金融服務實體經濟發展效率的實證研究

陳苗苗

摘 ? 要：本文基于全國31個省、市、自治區2013-2017年的面板數據，分別運用DEA-BBC模型與DEA-Malmquist指數分析各地區金融支持實體經濟發展的效率及變化情況，以期為經濟高質量發展提供相關建議。結果顯示：全國金融支持實體經濟發展效率較低，30%的省份主要靠規模效率拉動，且不同省份之間差異顯著;我國金融支持實體經濟的全要素生產率整體呈上升趨勢，但純技術效率指數明顯下降，沿海經濟區與黃河中上游經濟區全要素生產率增長趨勢較為明顯。

關鍵詞：金融;實體經濟;效率;DEA模型

一、引言與文獻綜述

金融與實體經濟共生共榮，暢通金融循環是加快實體經濟高質量發展的重要突破口。研究當前發展階段下金融要素的投入對于推進實體經濟高效發展具有重要意義，全面測度中國各省市金融支持實體經濟增長的效率，不僅有利于調整實體經濟結構，也有助于有針對性地提升金融扶持實體經濟力度。

國內外關于金融服務實體經濟發展的相關研究主要集中在金融與實體經濟增長關聯性的理論研究、金融服務實體經濟效率的測度方法研究、金融與實體經濟關系的實證研究三個方面。

（一）金融與經濟增長關聯性的理論基礎研究

相關理論觀點主要有金融深化論、金融抑制論和金融約束論。麥金農和肖（1973）提出了金融深化論，認為發展中國家要想使經濟得到發展，就應重視金融對國民經濟的影響，麥金農和肖（1974）在此基礎上，根據發展中國家的實際情況提出了金融抑制論，認為政府對金融活動和金融體系的過多干預抑制了金融體系的發展，金融體系發展滯后又阻礙了經濟的發展。Hellmann等（1997）提出了金融約束論觀點，認為政府通過制定金融約束政策，包括控制存貸款利率、限制市場準入等，實現更有效率的金融深化與信貸配置，進而推動經濟加速增長。

（二）金融服務實體經濟效率的測度方法

現有研究主要運用數據包絡分析法（DEA）、非徑向方向距離函數、基于松弛變量的SBM函數等方法，康峰（2018）運用DEA模型實證分析了西北地區金融發展對實體經濟的影響，蔡則祥和武學強（2017）運用Luenberger指數法和SBM方向性距離函數分別測度及分解了31個省市金融服務實體經濟發展的全要素生產率值和無效率。

（三）金融與實體經濟關系的實證研究

關于金融與實體經濟的相關性研究較為豐富，Franklin Allen（2006）從實體經濟發展與金融體系結構的演變入手，從結構角度考察了金融與實體經濟的相關性，實證表明企業金融需求的變化影響金融體系變化，實體經濟的結構特征對金融體系發展起決定作用。在金融促進實體經濟效率的影響因素研究方面，現有文獻集中在研究金融產業規模、金融體系結構、政府干預等因素對金融促進實體經濟效率的影響，張軍等（2005）、李青原等（2013）分別構建模型，得出金融規模的增加與體系的優化對地區實體經濟資本配置效率有正向影響，張林和張維康（2017）則持相關觀點，認為金融產業規模增加、金融體系結構與政府干預都會降低金融服務實體經濟效率。Cecchetti和Kharroubi（2012）運用面板數據實證分析了金融規模擴大對實體經濟的影響，研究結果表明金融規模的擴大降低了金融部門促進實體經濟產出的效率。在金融服務實體經濟如何保持高效率問題上，Ductor和Grechyna（2011）認為，只要金融部門與實體經濟部門的增長速度協調一致，且實體經濟的增長速度快于金融部門的增長速度，那么金融支持實體經濟的效率才能保持較高水平。

從上述研究可以看出，已有文獻對于金融支持實體經濟的相關探索開展時間較早，且研究較為深入，相關研究集中在金融與實體經濟增長關聯性的理論基礎、金融與實體經濟關系的實證研究、金融服務實體經濟效率的測度方法三個方面。但國內學者對于金融支持實體經濟發展效率的測度研究尚不豐富，鑒于此，本文基于全國31個省、市、自治區省際面板數據，測度金融支持實體經濟效率，以期全面反映我國在高質量發展背景下，各省金融對實體經濟發展的支持情況。

二、金融支持實體經濟發展效率的實證分析

本部分將用DEA-BBC模型測算2017年各省（市、區）金融支持實體經濟發展的效率，并分析其變化特征;同時，為了解我國各地區金融支持實體經濟效率的年度變化情況，運用兩階段分析法測算2013-2017年金融支持實體經濟效率的DEA-Malmquist指數，分地區動態分析金融支持實體經濟的效率。

（一）模型介紹

（二）指標選取與數據來源

1.指標選取。本研究借鑒游士兵等（2019）、楊迪等（2017）的指標構建方法，用實體經濟產出作為產出指標，即GDP減去房地產業和金融業的產值之差，用社會融資規模、金融業固定資產投資總額表示金融部門的資本投入，用金融業從業人員數量表示勞動投入，用金融機構貸款余額與存款余額的比值即存貸比代表金融中介效率。

2.數據來源。本文選取2013-2017年中國31個省、市、自治區的相關投入產出數據測算金融服務實體經濟效率;選取2013-2017年面板數據測算各地區的兩階段Malmquist指數。所有數據均來源于Wind數據庫。變量的描述性統計見表2，運用DEAP2.1軟件運算實證結果。

（三）實證結果分析

1.DEA-BBC模型測算結果分析。通過計算全國的平均效率，得到2013-2017年全國平均效率為0.857，省際金融支持實體經濟發展的效率對比圖見圖1。通過比較發現，山西、內蒙古、江蘇、福建、山東、河南、廣東、重慶、云南、陜西、新疆等11個省份的綜合技術效率值為1，表明這些省（市、自治區）金融對實體經濟的支持完全有效，說明金融對實體經濟發展的貢獻度較高，以上省、市、自治區中江蘇、福建、廣東、重慶等地經濟發展程度較高，高端金融人才和金融技術的引入有助于提升金融支持實體經濟發展的效率;北京、上海、湖南、海南、西藏、青海、寧夏的純技術效率均為有效狀態，但規模技術效率為非有效狀態，說明這些地區金融機構業務管理創新對實體經濟的增長具有正向促進作用，但金融資源未有效利用，其投入對實體經濟發展的支持作用較弱。其他省份金融對實體經濟的支持作用在技術效率和規模效益上均未有效發揮，處于末三位的省份分別為安徽、吉林、甘肅。

規模報酬變動情況如表3所示，從規模報酬變動情況來看，河北、安徽、四川、貴州四個省份規模報酬遞減，說明以上省份存在金融資源投入過量的情況，其他省份為規模報酬不變或規模報酬遞增，其中48.4%的規模報酬仍處于遞增階段，表明這些省份實體經濟發展仍需投入更多金融資源。

2.DEA-malmquist測算結果分析。2013-2017年全國金融支持實體經濟增長的效率平均值由1.067增長到1.129，增長了5.8%，除2014-2015年金融支持實體經濟發展的全要素生產率（TFP）小于1以外，其他年份TFP值均大于1，表明近幾年金融支持實體經濟增長效率有所提高。TECHCH指標2013至2017年幾何平均值下降2.4%，可以看出，宏觀經濟金融環境出現惡化，降低了金融支持實體經濟發展的效率。宏觀經濟金融環境惡化成為了金融支持實體經濟發展效率下降的主要原因。EFFCH值增長8.3%，說明實體經濟對金融資源運用的效率提高。

隨著地區經濟的不斷發展與變化，我國現行東、中、西、東北部的經濟區域劃分存在缺陷，國務院發展研究中心將我國劃分為十大經濟區域，分別是東北綜合經濟區1、北部沿海綜合經濟區2、東部沿海綜合經濟區3、東南沿海綜合經濟區4、黃河中上游綜合經濟區5、長江中上游綜合經濟區6、珠江中上游綜合經濟區7、內蒙古綜合經濟區、新疆綜合經濟區、青藏高原綜合經濟區，本文依據最新區域劃分，分區域研究金融支持實體經濟效率，同時，為簡化分析，將內蒙古經濟區、新疆經濟區、青藏高原經濟區統一劃分為遠西部地帶經濟區8，共計八大經濟區域，八大綜合經濟區的Malmquist 指數變化趨勢如圖3所示。

具體實證結果如表4所示，2013-2017年，珠江中上游經濟區TFP為0.998，金融支持實體經濟發展效率呈下降態勢，其他地區金融支持經濟發展均為有效狀態，同時，東北經濟區、北部沿海經濟區、東部沿海經濟區、長江中上游經濟區的PECH指標對EFFCH貢獻率大于SECH，說明以上幾個經濟區的金融服務實體經濟增長的全要素生產率的提升主要源于實體經濟運用金融資源效率的提高。黃河中上游經濟區和珠江中上游經濟區PECH值小于1，但其規模效率指數大于1，說明其實體經濟對資源運用的效率較低，但金融資源較為豐富、規模效率有上升的趨勢。以上結果進一步證明，現階段我國實體經濟部門運用金融資源的效率逐步提高。雖然金融資源的投入規模有所上升，但依舊存在一些經濟區投入過量，同時另外一些經濟區投入不足的問題。

三、結論與建議

本文研究發現，當前，中國金融服務實體經濟的發展效率較低，30%的省份主要靠規模效率拉動，且不同省份之間具有顯著差異。本文還運用兩階段分析法測算2013-2017年金融支持實體經濟效率的Malmquist指數，分經濟區動態分析金融支持實體經濟的效率，了解我國各地區金融支持實體經濟效率的年度變化情況。研究發現，我國金融支持實體經濟的全要素生產率整體呈上升趨勢，但純技術效率指數卻明顯下降，說明金融支持實體經濟的技術運用效率較低，不同經濟區全要素生產率趨勢不一，沿海經濟區與黃河中上游經濟區全要素生產率增長趨勢較為明顯。

基于以上結論，本文提出如下建議，以期提升金融業支持實體經濟發展的效率。一是完善制度框架，為金融支持實體經濟提供良好制度環境。優化完善信貸評價機制、不良資產核銷機制、盡職免責機制及風險處理監管等制度，為金融支持實體經濟發展創造良好的制度環境。二是優化金融結構，提高金融支持實體經濟的規模效率。大力發展普惠金融、綠色金融，推進金融精準扶貧，優化融資結構和信貸結構，建設直接融資和間接融資協調發展的金融市場體系，提高直接融資規模比重，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，做到金融對實體經濟的支持與實體經濟對經濟社會發展的貢獻相適應，使金融支持實體經濟發展的規模效率進一步提升。三是發展金融科技，提升金融支持實體經濟的技術效率。對金融機構而言，信息不對稱是服務企業尤其是民營企業和小微企業過程中存在的突出問題，應進一步推進金融科技發展，踐行數字普惠金融理念，注重運用數字技術增強金融服務實體經濟的精準性和匹配性，打通金融機構和企業之間的信息“鴻溝”，降低金融業信貸審批等金融服務成本與風險管控和運營成本。

參考文獻

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Abstract： Based on the panel data of 31 provinces， cities and autonomous regions in 2013-2017， this paper uses DEA-BBC model and DEA Malmquist index to analyze the efficiency and change of financial support for the development of real economy in each region， in order to provide relevant suggestions for the high-quality development of economy. The results show that the development efficiency of financial support real economy is relatively low， 30% of provinces are mainly driven by scale efficiency， and there are significant differences between different provinces; the total factor productivity of financial support real economy in China is on the rise as a whole， but the pure technical efficiency index is significantly reduced， and the total factor productivity growth trend of coastal economic zone and the upper and middle reaches of the Yellow River Economic Zone is relatively obvious.

Keywords： finance; real economy; efficiency; DEA model

責任編輯、校對：康衛東