企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的本質(zhì)、體系和框架

席偉明（江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院）

■ 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的本質(zhì)

要了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的本質(zhì)，首先需要了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)是什么。通過觀察企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程，我們可以了解什么是企業(yè)的一次運(yùn)營(yíng)，例如學(xué)校食堂的一次營(yíng)運(yùn)是怎樣的過程？一般來說，是從現(xiàn)金開始，然后去購(gòu)買米和蔬菜等各種原材料-廚師通過廚具將這些原材料做成各種不同的菜式-銷售給學(xué)校的學(xué)生—回收現(xiàn)金，這就是食堂的一次營(yíng)運(yùn)的過程。從生產(chǎn)企業(yè)一般角度來看，企業(yè)的一次營(yíng)運(yùn)就是從現(xiàn)金開始-去購(gòu)買原材料-生產(chǎn)為在產(chǎn)品-最后生產(chǎn)為產(chǎn)成品（通過固定資產(chǎn)加工）-銷售形成應(yīng)收賬款-最后收回現(xiàn)金的過程，這就是企業(yè)營(yíng)運(yùn)的過程，也是企業(yè)營(yíng)運(yùn)的本質(zhì)。其次，從企業(yè)的一次營(yíng)運(yùn)過程，可以將整個(gè)運(yùn)營(yíng)分成兩部分，銷售形成應(yīng)收賬款左邊的過程都是企業(yè)投入的資源，右邊是銷售產(chǎn)生的應(yīng)收賬款和收回的現(xiàn)金，可以看成企業(yè)銷售所產(chǎn)生的收入，因此，營(yíng)運(yùn)能力也可以看成是利用企業(yè)資源創(chuàng)造收入的一種能力，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的能力和效率。當(dāng)然，如果我們是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，正常情況下，那么我們希望這個(gè)經(jīng)營(yíng)的過程，也就是這個(gè)周轉(zhuǎn)的過程相對(duì)快一些，所以講營(yíng)運(yùn)能力，本質(zhì)是營(yíng)運(yùn)過程的周轉(zhuǎn)。

■ 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

我們通過一個(gè)案例來了解營(yíng)運(yùn)能力周轉(zhuǎn)指標(biāo)體系：假設(shè)你有100 元資金，購(gòu)買了50 斤蘋果，每斤2 元，做銷售蘋果的小生意，以每斤4 元的價(jià)格銷售，假設(shè)銷售情況較好，全部銷售出去，從利潤(rùn)表的角度，營(yíng)業(yè)收入200 元，營(yíng)業(yè)成本100 元，假設(shè)全部銷售出去的時(shí)間為半年。全部銷售完之后，把收回的100 元繼續(xù)投入，又購(gòu)買了50 斤蘋果，每斤2 元，半年的時(shí)間全部銷售出去，從利潤(rùn)表的角度，又產(chǎn)生了營(yíng)業(yè)收入200 元，營(yíng)業(yè)成本100 元。

第一個(gè)問題:在整個(gè)1 年的過程當(dāng)中總共投入了多少資金？是100 元還是200 元?總共投入的資金是100 元，因?yàn)榈诙€(gè)100 元是第一個(gè)收回的100 元的重新投入。第二個(gè)問題：這100元做了多少元的事情？從投入多少，產(chǎn)出多少的角度，從營(yíng)業(yè)成本的角度，產(chǎn)出了200 元。第三個(gè)問題：為什么投入100 元，能產(chǎn)出200 元，原因在哪里？原因是周轉(zhuǎn)了2 次，那么兩次是如何計(jì)算出來的？周轉(zhuǎn)次數(shù)=2=產(chǎn)出額/投入額，從財(cái)務(wù)的角度，產(chǎn)出額是資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額，一般用營(yíng)業(yè)成本或者營(yíng)業(yè)收入來表示，要注意營(yíng)業(yè)收入不僅考慮了純粹的周轉(zhuǎn)，還考慮了周轉(zhuǎn)過程當(dāng)中的價(jià)值增值，投入額一般用資產(chǎn)的占用額來表示，一般用期初資產(chǎn)和期末資產(chǎn)的平均值表示。因此，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)的平均余額。

另外，在1 年的時(shí)間當(dāng)中，總共周轉(zhuǎn)了2 次，每一次周轉(zhuǎn)的時(shí)間為計(jì)息期天數(shù)（假設(shè)為360 天）除以2 等于180 天。因此，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與資產(chǎn)平均余額的比率，反映了從現(xiàn)金開始到收回現(xiàn)金這個(gè)過程在一定時(shí)期內(nèi)總共發(fā)生了多少次。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)營(yíng)運(yùn)的能力越好。周轉(zhuǎn)期，它是計(jì)算期天數(shù)除以周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映一次周轉(zhuǎn)過程用了多長(zhǎng)的時(shí)間，周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。這就是周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)的體系背后的邏輯理解。

■ 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的框架

整個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析主要是通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的指標(biāo)體系來反應(yīng)，當(dāng)然去分析一個(gè)企業(yè)整體的營(yíng)運(yùn)能力，我們是通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)來完成。而總資產(chǎn)是由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)組成，在非流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中，制作業(yè)企業(yè)當(dāng)中固定資產(chǎn)一般占據(jù)比較大的比重，所以總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)主要通過流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)來分析。而流動(dòng)資產(chǎn)又主要被存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)影響，所以流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)主要是通過存貨的周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)來分析，所以，周轉(zhuǎn)的指標(biāo)主要涉及到這五項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，這就是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)框架的邏輯理解。

■ 具體指標(biāo)理解

（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)反應(yīng)的是企業(yè)的整體營(yíng)運(yùn)，如何分析一定時(shí)期企業(yè)整體的營(yíng)運(yùn)情況？可以通過一定時(shí)期從現(xiàn)金到現(xiàn)金整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的過程周轉(zhuǎn)了多少次或者一次周轉(zhuǎn)用了多長(zhǎng)的時(shí)間來分析，也就是通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)來分析。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于營(yíng)業(yè)收入除以平均總資產(chǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析期天數(shù)除以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周指標(biāo)經(jīng)濟(jì)含義：第一，如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算出來結(jié)果為1.96 次，基本的含義說明企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造出了1.96 倍的收入。第二，資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表的總體指標(biāo)，而收入是利潤(rùn)表的總體指標(biāo)，因此也認(rèn)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)是連接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的橋梁。第三，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)的分析也體現(xiàn)了行業(yè)性和公司的戰(zhàn)略。例如，商業(yè)百貨行業(yè)的企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)一般大于制造業(yè)大于房地產(chǎn)行業(yè)，另外如果企業(yè)是“低成本”的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)相對(duì)較高，如果是“差異化戰(zhàn)略”，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)會(huì)較低。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)是通過流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來反映，是評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)總體利用流動(dòng)資產(chǎn)的效率高，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在資產(chǎn)的利用上取得了三方面的成績(jī)，合理持有貨幣資金，應(yīng)收賬款回收快，存貨周轉(zhuǎn)快。

（三）存貨周轉(zhuǎn)的分析

企業(yè)存貨的一次周轉(zhuǎn)，是指從形成存貨到存貨銷售出去的這個(gè)過程，如果是賒銷，則是從去購(gòu)買原材料-生產(chǎn)為在產(chǎn)品-最后生產(chǎn)為產(chǎn)成品-到銷售形成應(yīng)收賬款的這個(gè)過程。要衡量這個(gè)周轉(zhuǎn)的效率，通過存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)來反映，存貨周轉(zhuǎn)率等于營(yíng)業(yè)成本除以平均存貨余額，營(yíng)業(yè)成本表示的是單純的周轉(zhuǎn)，并沒有反映存貨在周轉(zhuǎn)過程當(dāng)中的價(jià)值增值，如果需要衡量短期償債能力，則分子使用營(yíng)業(yè)收入較為合適。周轉(zhuǎn)天數(shù)等于計(jì)息期天數(shù)除以存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)含義：第一，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表示銷售的越快，存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)就越小，資金使用效率就越高。相反，存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)在存貨管理上存在較多問題。第二，存貨周轉(zhuǎn)率要和應(yīng)收賬款結(jié)合分析，如果存貨周轉(zhuǎn)加快是賒銷帶來的，這種周轉(zhuǎn)的加快是帶有風(fēng)險(xiǎn)的。第三，要分析存貨的結(jié)構(gòu)變化，如果企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)變化不大，但是存貨結(jié)構(gòu)中的產(chǎn)成品比例增加，這可能是銷售不好的一種跡象。第四，存貨周轉(zhuǎn)率的分析要結(jié)合企業(yè)行業(yè)特征以及企業(yè)戰(zhàn)略分析。

（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的分析

應(yīng)收賬款的一次周轉(zhuǎn)，從形成從應(yīng)收賬款形成到收回現(xiàn)金的過程。指標(biāo)通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來反映，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款余額，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)息期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。計(jì)算注意問題，本來應(yīng)該用賒銷收入，但是賒銷收入的數(shù)據(jù)不容易獲取用營(yíng)業(yè)收入替代，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，分母用的是余額，不把壞賬準(zhǔn)備剔除。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)含義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如果加快，說明，第一，企業(yè)收賬迅速，賬齡期限相對(duì)較短，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。第二種情況，企業(yè)信用政策制定嚴(yán)格，也會(huì)加速應(yīng)收賬款的收回，但是需要注意的是如果付款條件過于嚴(yán)格，會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，特別是賒銷的收益大于賒銷的成本時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的收益。所以，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的指標(biāo)具有兩層經(jīng)濟(jì)含義，需要結(jié)合企業(yè)具體情況進(jìn)行分析。

（五）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均占用額(凈值)之比。它反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的有效利用程度。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，第一，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效，閑置的固定資產(chǎn)越少。第二，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，生產(chǎn)用和非生產(chǎn)用的固定資產(chǎn)分布比較合理。如果非生產(chǎn)用的固定資產(chǎn)過多，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，可能不是一種很好的跡象。

■ 結(jié)語

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，要從企業(yè)營(yíng)運(yùn)的本質(zhì)也就是企業(yè)一次營(yíng)運(yùn)的過程出發(fā)。而企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析指標(biāo)主要包括周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。營(yíng)運(yùn)能力分析的框架也是從資產(chǎn)的構(gòu)成來理解。當(dāng)然，要了解營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的含義，還需要將財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)結(jié)合分析。