吳曉求：警惕和防范債券違約事件中的不正常現象

蘇杰德

今年三季度以來，中國信用債市場的違約情況引發(fā)了市場的擔憂，擁有AAA頭銜的地方國企債券接連違約。按照評級規(guī)范，可以理解為這類企業(yè)償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環(huán)境的影響，違約風險極低。

它們是灰犀牛還是黑天鵝事件？會給中國債券市場帶來哪些影響？《中國新聞周刊》就此專訪中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求。

中國新聞周刊：地方國企的債券違約并不是第一次發(fā)生，為什么市場這次反應這么劇烈？

吳曉求：債券是有風險的資產，違約是正常現象。由于經濟周期下行，自身經營不善，或者企業(yè)融資成本很高、但流動性準備不足等因素，應該說都存在債券違約的概率，所以從這個意義上說它是正常的。

這一次債券違約之所以引起這么大的反響，是因為存在很多不正常因素。比如，這些企業(yè)之前的信用評級是最高級的AAA級，現金流非常好，資產質量也不差，但企業(yè)在違約前出現了一些惡意逃債的跡象：通過股權和資產處置，把很多優(yōu)質資產都拿走了。

中國新聞周刊：市場普遍使用高等級信用債作為抵押品拆借資金，有人擔心這些信用評級最高的公司發(fā)生債券違約，信用債作為抵押品的價值降低，可能產生流動性沖擊，對整個金融市場都產生影響，這種看法是否過度擔心？

吳曉求：這個擔心是有道理的，因為這些企業(yè)信用評級是3A，又是國有企業(yè)，而且從之前的信息披露和財務報表來看，企業(yè)的財務狀況沒有惡化到那個程度。……