基于區塊鏈技術的存貨質押融資業務的研究

□ 楊志華

(廈門海洋職業技術學院，福建 廈門 361000)

1 引言

為了滿足企業發展過程中遇到的資金問題，改善金融機構對企業特別是中小企業的信貸支持，近幾年，金融機構開始為企業提供存貨質押融資服務，但現有的質押存貨融資服務在實施時，實際交付的核實、所有權的復核、貨物價值的核定、監管機構的審查等過程繁瑣且周期長，容易產生物流金融風險包括市場風險、信用風險、道德風險和操作風險等。另外，在動態質押存貨融資業務中，易貨交易過程中極易發生換入滯銷品的問題，監管部門需要將進出倉和存貨的電子數據上傳給金融機構，操作復雜，數據信息量大，而基于區塊鏈技術弱中心化金融交易系統，可以解決現有存貨質押融資模式存在的問題。

2 物流金融與區塊鏈技術

根據中國物流與采購聯合會的定義，物流金融(Logistics Finance)是指在面向物流業的運營過程，通過應用和開發各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動，這些資金運動包括發生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、有價證券發行與交易以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等[1]。物流金融服務與現代第三方物流企業相伴而生，在國外，物流金融服務通常是由金融機構推動，而在國內，則主要由第三方物流公司來推動，在提供物流金融服務的業務中，第三方物流企業除了要提供現代物流服務外，還要與金融機構合作，提供一些金融服務，導致其業務變得更為復雜。國內學者對物流金融的研究主要集中在物資銀行和融通倉等方面，然而，這些研究主要是基于傳統的物流金融服務，沒有從供應鏈和物流發展的角度來探討相應的金融服務。

區塊鏈技術是基于點對點傳輸、分布式存儲、加密算法等多種計算機技術的一種新型計算機技術應用模式，從本質上來講，區塊鏈是一種新型的去中心化數據庫[2]。目前，單獨說區塊鏈，是指區塊鏈技術，它實現了數據開放、透明、可追溯的產品架構設計方法，即廣義區塊鏈。而在具體產品中的區塊鏈，可以參考類似比特幣的數據存儲模式，可能是數據庫設計，或者是文件格式設計，這被認為是狹義的區塊鏈。從廣義上講，區塊鏈技術必須包括四個方面：點對點的網絡設計、加密技術的應用、分布式算法的實現、數據存儲技術的使用。其他可能涉及分布式存儲、機器學習、虛擬現實、物聯網、大數據等，狹義上區塊鏈只涉及數據存儲技術、數據庫或文件操作等。

金融交易是區塊鏈技術的最佳應用場景，它可以在弱中心化系統中產生計算信用，減少對中心機構信用背書的依賴，體現“金融脫媒”的屬性，這將徹底改變第三方支付、基金托管、證券發行和結算業務。在互聯網金融領域，區塊鏈適用于股權眾籌和P2P網絡借款互聯網保險等商業模式，通過業務鏈的信用自證的方式，在不安全的環境下建立一個有信用的交易鏈。在證券、銀行業務中，由于傳統的人工操作成本和機構間協調成本較高，采用智能合約機制和可編程機制可以大大降低成本，提高效率，減少繁瑣的中心化清算交割流程。

3 存貨質押融資方式

現代物流金融運作模式可以概括為：客戶結算服務模式、質押融資模式、信用擔保模式和綜合運營模式。其中，質押融資有動產質押和權利質押兩種形式。動產質押是指債務人或者第三人將動產轉讓給債權人占有，并以該動產作為債權的擔保。債務人不履行債務的，債權人有權依照擔保法的規定將該動產折價或者以拍賣、變賣該動產的價款優先受償。權利質押是指以債務人或者第三人的財產權作為特定債權的擔保。《擔保法》明確規定，可以質押的權利分為四類：①匯票、支票、本票、債券、存單、倉單、提單；②依法可以轉讓的股份、股票；③商標專用權的財產權，依法可以轉讓的專利權、著作權；④依法可以質押的其他權利。基于權利質押的物流金融業務模式通常稱為倉單質押融資，指借款企業以物流企業(中介)出具的倉單為質押，向銀行申請貸款的信貸業務。

基于動產質押的物流金融業務模式通常稱為存貨質押融資，根據國家標準《物流術語》，存貨質押融資是指需要融資的企業(即借方)，將其擁有的存貨作為質物，向資金提供企業(即貸方)出質，同時將質物轉交給具有合法保管存貨資格的物流企業(中介方)進行保管，以獲得貸方貸款的業務活動，是物流企業參與下的動產質押業務。

根據現貨交易的現場情況，存貨質押可以分為兩類。

①大宗商品，其特點是品種單一、金額大；

②供應鏈下游庫存，以產成品為主，其特點是品種多，金額小。

存貨質押的另一種分類方法是靜態質押和動態質押。靜態質押指的是具體存貨事先約定，出質過程不允許更換質押物，直到信用貸方支付足夠的保證金或還清貸款后，質押物才能贖回。動態質押指的是核定存貨，出質的存貨可以多樣化，即使在質押過程的不同階段，存貨的類型也可以改變，如原材料和產成品，只要質押動產的價值在設定的范圍內，各種質押物可以相互替代。

圖1 存貨質押融資的分類

4 存貨質押融資的業務痛點

在供應鏈中，存貨質押融資模式對質押物沒有嚴格的限制，質押物可以是產成品、原材料甚至半成品，但必須是基于供應鏈的真實貿易背景。為了實現覆蓋風險敞口的風險控制目標，出質人通常需要核心企業、出質人或具有擔保能力的第三方簽訂回購承諾，對流動性較差的動產進行質押。

近年來，供應鏈下游的動產質押融資已成為企業解決流動資金問題的重要手段，為適應供應鏈對市場需求的快速反應，動態質押模式正悄然興起，具有運營成本低、操作簡便等優點，受到中小企業和金融機構的歡迎，與靜態質押相比，動態質押給金融機構帶來了更多的監管要求和操作風險。在管理上，要從以下幾個方面加強監督。

4.1 所有權歸屬的審查

重點研究存貨來源的合法性和權屬的完整性。以出質人合同為依據，對交易的真實性進行審查，同時，應核實納稅證明，抵押人購買合同的條款，借款是否結清，是否開具稅務發票，稅務發票金額是否與合同價款相符，對于分期付款的，要注意審查違約責任中的救濟措施是否影響質押物權的行使。

4.2 審核實際交付

審查實際交付以及交付的合規性，只簽訂合同而不進行實物交付是常見的風險來源，另外，頻繁的出入庫也可能導致操作風險(人為錯誤)。

4.3 審查監管機構、以達符合特定標準

出貨時，出質人與監管機構共同簽署質物清單，質物清單自動成為貸款合同項下的質物和附件，而不必簽署補充協議，監管機構應每天向金融機構上傳進出庫和存貨的電子數據，并將電子數據作為協議的組成部分，明確出入庫異常報告和處置方案，明確監管機構的違約責任。

4.4 審查是否建立規范的道德風險控制制度

道德風險是內部人之間的串通，需要建立規范的道德風險控制制度，包括員工準入制度、保薦人制度、交叉監督制度、強制休假報告制度、遠程監督制度、輪崗制度、薪酬分析控制制度和風險基金制度等,利用這些制度確保存貨質押融資業務中相關信息的質量和真實性。

5 區塊鏈技術在存貨質押融資中的應用

在存貨質押融資實踐中，除了人工審核業務和單據外，主要依靠供應鏈系統以及系統外的數據交互和對賬，實現業務的合理性和風險控制。但是隨著供應鏈服務的復雜化、物流運營商、供應鏈管理者、OEM制造商、軟件服務提供商的參與以及訂單拉動生產、電子商務等運作模式的發展，供應鏈中原本簡單的“供需”關系已經演變為多方合作模式，區塊鏈技術在處理多方業務合作中能夠產生良好的應用效果。

在供應鏈中物流企業、金融機構和貨主的相互合作，但對于這三方來說，在供應鏈金融系統的選擇上，常常存在著很大的爭議，因此，要么建立一個新的中心管理機構來構建系統，三方與系統進行通信，要么在企業之間進行數據傳輸(沒有建立中心化系統)。由于業務的復雜性和中心系統的開發和維護成本高，在這種情況下中心化系統也存在一些問題，如需要開發大量接口以及在不同系統之間加密和傳輸數據時復雜的實現過程。因此，利用區塊鏈技術，逐步記錄區塊鏈臺賬，完成各系統的協同工作，效果良好。

對于存貨質押融資業務，其傳統業務流程如圖2所示

圖2 傳統存貨質押融資業務流程圖

上述傳統的存貨質押融資業務流程可以轉化為去中心化的區塊鏈應用模式，如圖3所示。

圖3 區塊鏈構架下的存貨質押融資業務流程圖

在圖3所示的區塊鏈架構下，可以實現所有節點之間的直接交互，也可以將任意兩點之間的業務操作分開安排，大大簡化了應用軟件的復雜性，簡化了協同過程，避免了中心化應用的集中模式，而且，所有節點都有完整的賬簿，安全性、方便性和客戶端的可擴展性比中心化式應用模式更有優勢。

以區塊鏈為底層技術的應用架構采用非對稱加密技術，所有傳輸內容都是加密的，內容查看權限也需要授權簽名，可以滿足金融業務的安全新要求，區塊鏈的應用框架使用共同監督來證明當前事實的真實性和合理性，機構無需進一步確認即可無限期使用已確認的記錄，從而大大降低了信貸成本。

6 “區塊鏈+物聯網”存貨質押監管模式

區塊鏈的核心價值在于通過算法建立一個開放透明的規則，并以此為基礎構建可信網絡，從而實現節點之間的互信，保證點對點之間的安全交易，這在傳統模式下是不可想象的。然而，在現實的存貨質押業務中，在數據、信息在進入區塊鏈之前，如果存在“錯誤、不真實”，則區塊鏈完全不能對這些數據、信息進行檢驗、排除和監管，為了避免這些道德風險所產生的人為造假行為，將物聯網技術接入區塊鏈技術的質押監管系統是非常有效的，物聯網的基本結構也是節點之間的連接，但節點是物，而不是人(具有智能)，物聯網節點生成的數據具有開放性、透明性、不易偽造、實時性強等特點，可以解決質物狀態的真實性問題。

在物流倉儲管理中，物聯網技術能準確感知貨物的重量、位置、輪廓、運動狀態、管理權限等準確的實物信息，是保護動產的有力手段，同時，能夠實時生成與貨物相對應的唯一動態登記對象信息，能夠有效解決傳統監管手段和服務難以避免的道德風險，在精細化程度、監管力度、質押風險控制等方面具有較大的比較優勢，在技術上推動動產質押業務由現有的自發、獨立的描述模式向系統確認模式轉變，實現監管公示力向公信力延伸。