中銀基金：四季度市場風格或更均衡

9月A股市場震蕩回調，各大股指三季度漲幅已經回吐至10%左右，科創50甚至已然飄綠。而權益類公募基金表現出較強韌性，整體大幅超越大盤。中銀基金認為，進入四季度后，短期或仍然保持震蕩盤整，而隨著企業盈利修復取代估值擴張成為驅動市場的核心變量，市場風格或將更為均衡，A股有望再度迎來較好的結構性表現機會。

Wind數據顯示，盡管今年以來主要指數集體飄紅，但各行業板塊表現差異巨大，呈現顯著的結構性行情。截至2020年10月9日，28個申萬一級行業中，仍有6個行業今年以來集體下跌。其中，表現最好的休閑服務行業今年以來上漲62.58%，表現最差的銀行行業同期下跌12.29%。

結構化行情更考驗投資者的擇股、擇時能力，也讓專業投資機構的優勢更為明顯。權益類公募基金整體表現出色，“炒股不如買基金”已經被越來越多投資者認可。海通證券數據顯示，截至10月9日，股票型基金今年以來整體上漲28.49%，其中主動股票開放型（不含主動港股股票開放型）基金上漲43.06%;混合型基金中，偏股混合型上漲37.84%，靈活混合型上漲34.95%，強股混合型上漲43.39%。而同期滬深300漲幅僅為14.27%。

中銀基金認為，四季度驅動市場的核心變量，將由流動性寬松帶來的估值擴張轉變為經濟持續復蘇帶來的企業盈利修復，市場風格預計將更為均衡。短期來看，種種不確定性壓制下，市場或仍持續震蕩整固。但未來如有安全有效的新冠疫苗問世，或是11月以后美國大選塵埃落定，中美關系或迎來階段性緩和，不確定因素可能在一定程度上得以緩解。中長期來看，人民幣趨于升值，居民財富搬家，A股在全球股市中性價比較為突出，A股有望再度迎來較好的結構性表現機會。普通投資者可以繼續通過長期持有公募基金，分享資本市場中長期上漲的紅利。