基于杜邦分析法對美都能源盈利能力的研究

王森 韓躍

摘要：盈利能力的分析是公司發展的“助推器”，也是公司評估經營水平的重要途徑。本文運用杜邦分析研究美都能源的盈利能力，對凈資產收益率展開因素分解，結合具體財務指標找出導致盈利能力不足的問題，并針對性地給出對策建議，以便公司更好地發展。

關鍵詞：盈利能力;杜邦分析法;凈資產收益率

一、杜邦分析法的基礎理論

杜邦分析法是一種將凈資產收益率逐級分解為多項財務比率之積的財務分析方法。此法實用性強，具體表現為利用幾種主要的財務比率之間的關系，對公司的財務狀況進行綜合分析。本文選取2015年 -2019年的財務數據，將凈資產收益率分解為總資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數三個指標，進而更深入地分析公司經營情況。

二、基于杜邦分析法對美都能源盈利能力分析

美都能源成立于1988年，主營業務包括原油與天然氣的生產和銷售，新能源汽車電池的生產等。公司現已逐步開始業務轉型，為獲得新的利潤增長點提供戰略保障。

（一）凈資產收益率因素分解分析

據表1分析，公司2015年 -2019年：在總資產凈利率指標和權益乘數指標的雙重影響下，凈資產收益率下降了6.39%。凈資產收益率逐年下降且波動較大，說明公司的營業收入與成本相抵后，留存的利潤逐漸減少，財務杠桿利用并不合理。

由表2可知，公司中對凈資產收益率影響較大的是銷售凈利率，呈現下降趨勢且基本為負值。總資產周轉率與權益乘數的變動趨勢較相似，同處于負值。為進一步了解究竟是哪些因素導致美都能源凈資產收益率連年降低，確定其盈利能力相關的要點，還需進行更細致地分析。

（二）盈利能力相關指標分析1.總資產周轉率

據表1可知，2015年 -2019年總資產周轉率呈現由上升到下降的趨勢：2017年 -2018年升高，此時公司的整體資產運營效率有所提高，周轉情況良好。但在2018年之后總資產周轉率卻斷崖式下跌，資產運營效率出現持續下降的情況。此外，總資產周轉率還受存貨周轉率、應收賬款周轉率影響。五年間，存貨周轉率從0.96增至3.26，存貨周轉率的上升說明存貨資金轉換能力增強，有利于提高總資產周轉率。應收賬款周轉率在2015年 -2019年，從37.29直降至10.02，表明應收賬款周轉狀況不良，應收而未收的資金過多，對公司整體資產的周轉效率都造成嚴重的負面影響。

2.????? 銷售凈利率

由表3可得，銷售凈利率2015年 -2019年降低較多，公司的銷售收益水平下降，獲利能力逐年減小。而銷售成本率的提高，反映了每得到一元的銷售收入中支出成本費用都在增加。綜上所述，公司正處于銷售收入減少，成本費用卻增加的不利地位。

3.????? 權益乘數

從表1可知，權益乘數在2015年 -2019年先降低后升高，但總體來看仍是較低，說明財務杠桿利用不充分。公司因擴大銷售規模和合并多家公司的行為，導致資金需求日益增加，若公司在一定程度上擴大負債水平，雖會增加相應的財務風險，但可以更靈活地運用財務杠桿。

三、盈利方面現存的問題

（一）應收賬款周轉速度過慢

通過對應收賬款周轉率剖析，發現公司的應收賬款周轉率在2015-2019年一直處于下降狀態，可見其對應收賬款的管理急需加強。應收賬款若是不能有效地收回，就有一定幾率形成壞賬;當應收賬款確認為壞賬損失，則會大大降低資金的流動性，進而影響流動資產的周轉。公司的應收賬款若是不能正常地周轉，則盈利能力就不能持久地發展。

（二）財務杠桿使用程度較差

若不能有效地獲取負債收益，而只是通過自有資本來賺取營業利潤，則會阻礙公司的長期發展。當公司能靈活地借用債務資本去獲得盈利時，其在擴大生產及開拓市場等方面都可以具備一定的優勢。美都能源若能采用外部借款來經營公司，控制住財務風險的同時，進而增加權益乘數，提高公司凈資產收益率，不僅能賺取利潤，還能實現利益最大化。

（三）成本費用控制力度不夠

經過分析可知，2015年 -2019年的銷售凈利率呈現下降趨勢，從整體上看銷售成本率卻是上升的，這就說明在公司獲取的利潤逐年減少時，成本負擔也在加重，綜合看來阻礙了公司的發展。成本、費用的升高會減小產品的獲利能力，對公司盈利能力的提升非常不利。因此，美都能源公司在實施成本管控方面的效果并不令人滿意。

四、提升盈利能力的對策

（一）采取銷售折扣等激勵手段，建立客戶信用體系

公司能否及時收回款項，不僅影響到內部現金流，而且會牽動企業資產的利用率。美都能源可以使用銷售折扣等激勵手段來刺激付款方的還款欲望，降低自身的收款風險;也有必要對應收賬款付款方進行多層次的評估，了解客戶的經營規模、風險系數，建立可靠的信用體系，在此基礎上開展交易往來。

（二）負債能力范圍內使權益乘數最大化

公司使用財務杠桿有利于形成合理的資本結構，而資本結構又能促進盈利能力的提高。美都能源的主營業務都需要投入大量資金維持運轉，在當下份額擴張的市場形式下，充分利用財務杠桿原理，盡可能地在公司負債能力范圍內使權益乘數最大化，促使經營回利能力的提升，以便公司適應激烈的競爭環境，滿足擴大生產的需求。

（三）管控生產成本，核減期間費用

為了提高盈利能力，成本方面可采取下列措施：第一、制定成本先行方案。重視生產成本的管控，當每單位產品成本降低時，公司獲利能力在一定程度上可以變大。第二、完善會計核算程序和審批制度。詳細地記錄企業的收入與支出，記錄公司期間費用的去向，研討是否存在一些不必要的支出，并加以核實以減少費用。

五、結論

針對公司凈資產收益率連年下滑，應收賬款率偏低以及成本費用控制較差、財務杠桿使用不合理等問題，筆者給出了以下建議：公司要提升應收賬款回款能力，加大成本費用的管控力度，增加對財務杠桿的使用，進而提高公司的盈利能力。

參考文獻：

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作者簡介：

王森，女，本科，山東協和學院，會計學專業。

指導老師：韓躍，女，碩士，山東協和學院老師，研究領域為財務會計方向。