經濟充分復蘇需克服五大挑戰

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7月以來我國經濟繼續恢復，供需兩端主要指標持續改善。工業生產穩步擴張，服務業復蘇步伐加快；商品消費同比由負轉正，出口韌性較足，投資繼續發揮引領作用，為全年實現小幅正增長奠定了較好基礎。與此同時，國際疫情快速發展，主要國家經濟增速深度回落，重啟進程緩慢，發達經濟體恢復到疫前水平預計至少要到明年。國內經濟運行面臨需求恢復滯后、企業盈利分化、新增就業下降、居民和財政增收難度大、外部環境日益復雜等挑戰。下半年需要繼續加大“六穩”“六保”工作落地見效和精準直達力度，加強對生活服務業等重點薄弱環節的支持力度；同時順應發展階段轉換、百年大變局、數字化轉型加速三大趨勢性變革，加大結構調整、動能培育和效率提升步伐，提高對外開放水平，增強經濟復蘇后勁。

國際經濟深度回落且重啟緩慢

受疫情沖擊，二季度全球主要國家經濟增速深度回落。其中，美國、歐元區和日本GDP當季同比下降分別達到9.5%、15%和9.9%；巴西、印度、俄羅斯等國經濟亦大幅下滑。例如印度服務業PMI最近4個月都低于35%。由于政府行動更及時，疫情防控社會共識更高，東亞大部分經濟體疫情較早得到控制，經濟降幅稍緩。其中，越南GDP增速連續兩個季度實現正增長。（見圖1）

邊際上看，隨著疫情曲線走緩和經濟重啟，大規模財政刺激和無限量化寬松政策效力釋放，PMI等先行指標有所改善，三季度全球經濟降幅有望顯著收窄。G20當中，3月份僅一個經濟體制造業PMI指數超過50%的榮枯線，而7月份有11個超過榮枯線。同時，人員流動和貨物往來也陸續活躍，國際航線運營緩慢重啟，服務業有所恢復。當然，疫情加劇了部分國家債務壓力，宏觀政策空間進一步收窄，加之疫情反復，歐美等主要國家經濟預計至少到明年才能恢復至疫前水平。

國內經濟運行呈現更多積極跡象

供需兩端主要指標持續改善。從供給側看，工業生產穩步擴張。7月份，規模以上工業增加值同比增長4.8%，與上月持平。服務業生產指數同比增長3.5%，延續回升態勢。從需求看，投資繼續引領內需恢復。在當前利率較低和流動性較充裕的背景下，房地產投資和銷售均有顯著改善，7月份房地產新開工和施工面積增速均超過10%。盡管南方洪澇災害對戶外項目施工有一定影響，但基建投資繼續穩步增長，7月同比超過9%。災后復工和重建，加上財政政策發力，將對基建增長形成支撐。商品消費同比由負轉正，必需品銷售保持穩定，汽車等耐用消費品銷售持續向好。

中國出口商品在主要市場的比重不降反升。按美元計價，前6個月我國貨物出口累計同比下降6.2%；但追蹤的其余49個主要經濟體出口同期降幅達到12.9%，中國商品在主要市場占比明顯回升。6月份，美國、歐盟、日本和韓國的進口商品中，中國商品比重分別達到21.5%、18.6%、27.1%、23.7%，較去年同期分別上升約3.1、5.3、4.1和3.5個百分點。1至7月份，中國對東盟市場出口同比增長2.2%，其中對泰國和越南分別增長10.5%、8.5%，比上述兩國整體進口增速高29和11.4個百分點。（見圖2）

圖1：主要經濟體增速大幅下滑

圖2：中國出口商品在主要市場的份額回升

市場主體預期較為穩定。今年以來，中國資本市場表現領先全球其他主要市場。截至8月14日，深圳成指和上證綜指年內漲幅分別為29.3%和10.2%；同期美國三大股指道瓊斯、納斯達克和標準普爾500漲幅分別為22.8%、-2.1%和3.2%，MSCI亞太和歐洲指數變動幅度分別為0.2%和-7.9%。另外，新興市場貨幣當中，人民幣匯率走勢更為穩健，同時雙向波動彈性增大；對美元匯率一直在6.8至7.2之間波動。根據國際清算銀行測算，1至7月份人民幣實際有效匯率同期升值0.2%，巴西、墨西哥、南非貨幣分別貶值21.5%、13.6%、13%，印度、俄羅斯、土耳其貨幣也有不同程度貶值。人民幣作為國際貨幣的地位不斷提高。2020年一季度國際外匯儲備當中，人民幣資產比重超過2%；盡管比重仍然較小，但創下歷史新高。（見圖3）

經濟充分復蘇還面臨多重挑戰

我國疫情防控和復工復產走在世界前列，隨著救助和對沖政策效力進一步釋放，全年經濟有條件實現正增長。但也要看到，復蘇不平衡不充分問題還比較突出，勢頭尚需鞏固。一是終端需求恢復滯后。生活服務業復蘇相對遲緩，7月份餐飲收入同比下降11%。7月下旬以來，電影票房收入周均不超過2億元，酒店和旅游收入離往年同期水平也有不小差距。二是企業盈利下滑，擴大再生產意愿不足。上半年規模以上工業企業盈利下滑幅度近20%，約四分之一的規模以上工業企業虧損，中小微企業經營更為困難，設備類投資疲軟。三是新增就業減少，結構性問題突出。中小微企業和重點園區用工水平仍未恢復到去年同期水平，大學生和農民工群體就業保障需要加強。四是居民收入增長放緩。尤其是生活服務行業經營飽和度偏低，低收入、低學歷、靈活就業群體受沖擊較大。經濟增速放緩，再加上減稅降費，財政收支缺口明顯擴大，部分基層財政運轉較為困難。五是外部環境更加復雜。美國對我打壓升級擴面，將更多科技企業納入“實體清單”。限制我國互聯網企業正常運營，全球產業鏈、供應鏈、創新鏈、資金鏈穩定運行受到沖擊；同時外部輸入疫情風險導致國際經貿交往重啟滯后。此外，近期洪澇災害、農產品價格反彈以及金融壞賬反彈風險，也將對經濟復蘇形成一定拖累。

圖3：人民幣實際有效匯率走勢平穩

為此，需要進一步統籌做好疫情防控和促進經濟社會發展工作，加大“六穩”“六保”政策落實力度。突出精準性，加強對生活服務、中小微企業、低收入群體等重點薄弱環節的支持，確保全年經濟社會發展目標如期實現。同時，順應發展階段轉換、百年大變局、數字化轉型加速三大趨勢性變革，加大結構調整、動能培育和效率提升步伐，提高對外開放水平，增強經濟復蘇后勁。