中國華融兩年多沒“回血”

孫庭陽

視覺中國

近日，中國華融（2799.HK）預告2020年上半年凈利潤同比下降90%～95%。同為四大金融資產管理公司的中國信達（1359.HK），同期凈利潤下降為25%～30%。中國華融仍處于“短期陣痛”時期。

有關中國華融的另一新聞是，公司原董事長賴小民受賄、貪污、重婚一案，在今年8月11日被審理。檢察機關指控，在2008年至2018的10年間，賴小民受賄的財物折合共計約18億元。

中國華融上一次凈利潤如此大降，發生在2018年上半年，那時賴小民剛剛“落馬”。此前因盲目擴張、偏離主責主業而導致的“短期陣痛”逐漸顯現，一直持續至今，近兩年半時間。

“盲目擴張、無序經營導致公司嚴重偏離主責主業”

從2012年9月到2018年4月，賴小民一直是中國華融董事長。

中國華融是國內四大金融資產管理公司之一，2015年10月在香港證券市場發行股票上市。另外3家公司是中國信達、中國東方和中國長城。

中國華融擴張最為迅猛。在賴小民掌舵期間，中國華融總資產從2012年的3150億元增加到2017年的1.87萬億元，5年間增長了近5倍?？傎Y產激增伴隨著杠桿率上升。

資產負債率最能體現一家公司的杠桿率。2012年，中國華融資產負債率已經達到了86%，此后仍持續攀升，2016年超89%，2017年超過90%。公司的資產負債率在四大公司中處于頂部位置，也高于同為上市公司的中國信達。

這樣激進的經營模式，難以持續。2018年上半年，因部分金融資產信用風險暴露，中國華融撥備計提金額同比大幅增加;外部融資規模大增致利息支出同比大幅增加，外加壞賬準備提升等原因疊加，公司當期新增計提資產減值損失129億元，使得凈利潤同比減少127億元，下降95%，似為此前的激進買單。……