商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務發(fā)展路徑探析

魯冬陽 王馨葵

摘 要：隨著金融體制改革不斷深入，金融脫媒現(xiàn)象不斷發(fā)生，利率市場化不斷推進，我國商業(yè)銀行不僅只專注傳統(tǒng)的存貸業(yè)務——投資銀行業(yè)務也是其重點關注的項目。投資銀行業(yè)務可以在融資途徑中滿足商業(yè)銀行高端客戶的多元化需求，同時商行開展投行業(yè)務也使其戰(zhàn)略定位和管理模式更加優(yōu)化。因此，探析我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務發(fā)展路徑對于引導商業(yè)銀行健康發(fā)展，維護金融市場穩(wěn)定有著很強的現(xiàn)實意義。

關鍵詞：商業(yè)銀行;投行業(yè)務;發(fā)展路徑

0 引言

當新興資本市場開始逐漸成為企業(yè)、政府融資的平臺，企業(yè)融資脫媒現(xiàn)象普遍，融資需求愈發(fā)多元化。地方政府也在從PPP項目、產(chǎn)業(yè)基金等新渠道融資，來滿足資金需求，使其職能發(fā)揮更充分。袁宏泉，趙燕（2007）認為近年來隨著我國金融體系改革的深入，銀行業(yè)的脫媒效應開始顯現(xiàn)。脫媒效應顯現(xiàn)意味著貸款業(yè)務增長速度將會逐步下降，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務受到擠壓。各大銀行紛紛試水投行業(yè)務，希冀其成為開展多元化經(jīng)營和搶占市場份額的重要方向。經(jīng)過若干年地發(fā)展，我國商業(yè)銀行在投行業(yè)務領域的發(fā)展布局已成雛形，但還有諸多問題，在很大程度上阻礙了投行業(yè)務的進步。為了幫助商業(yè)銀行可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，探討商業(yè)銀行的投行業(yè)務發(fā)展路徑有著很強的現(xiàn)實意義。

1 我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務概述

投資銀行業(yè)務是金融機構向客戶提供的與資本市場和貨幣市場有關的金融服務以及產(chǎn)品。國內(nèi)而言，投行業(yè)務主要包括：證券承銷、證券交易、并購業(yè)務、資金管理、融資業(yè)務、風投業(yè)務、信貸資產(chǎn)證券化等等。

在1995年出臺的《商業(yè)銀行法》中曾明確規(guī)定：我國商業(yè)銀行禁止在中國范圍開展證券運營活動和信托投資活動，不得投資資金給非銀行組織。該規(guī)定使得商業(yè)銀行逐漸放棄開展證券業(yè)務，于是證券業(yè)務慢慢獨立出來，證券公司不斷出現(xiàn)。2000年之后，我國商業(yè)銀行逐漸拓展投資銀行業(yè)務，因為一系列監(jiān)管政策對投行業(yè)務的約束，我國商業(yè)銀行一般是通過控股子公司來進入投行領域。在可以獲得集團投行牌照之后，商業(yè)銀行逐漸進軍品牌類投行業(yè)務，設立投資銀行部，希冀以投行品牌來帶動其轉型業(yè)務。

在現(xiàn)行的法律法規(guī)約束下，我國商業(yè)銀行不能直接從事公募證券的發(fā)行、承銷和交易業(yè)務，亦不能參與非金融企業(yè)的股權投資業(yè)務。因此，我國商業(yè)銀行主要開設的投行業(yè)務有以下幾種：其一，證券承銷業(yè)務，主要是代售其企業(yè)的票據(jù)和債券等。其二，財務顧問業(yè)務，是由商業(yè)銀行作為第三方機構將證券企業(yè)等公司機構業(yè)務介紹給客戶，并對其融資渠道和途徑等提出建議，以獲取咨詢費來盈利。其三，托管業(yè)務，即對公司的投資決策提出建議和意見，通過得到托管費而盈利。最后還有類信貸業(yè)務包括銀團貸款業(yè)務、并購業(yè)務、重組業(yè)務、項目融資等。

2 商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務存在的問題

2.1 投行業(yè)務發(fā)展方向不清晰

隨著金融脫媒現(xiàn)象增多，我國商業(yè)銀行開始意識到需要多方面發(fā)展金融業(yè)務，尤其是投資銀行業(yè)務。但傳統(tǒng)的存貸經(jīng)營理念使得商業(yè)銀行一直以來追求的目標都是穩(wěn)定發(fā)展，這使大多數(shù)國有銀行不敢冒高額風險把投資銀行業(yè)務作為主營業(yè)務，所以其投行業(yè)務的盈利來源較為單一。我國商業(yè)銀行不能深刻意識到投行業(yè)務的重要性，依舊淺薄的認為這只是一種競爭手段。所以商行在拓展投行業(yè)務過程中，還沒有為其規(guī)劃出明確的發(fā)展方向，就將其直接投放到市場，這樣做反而適得其反。所以，商業(yè)銀行不僅要拓展投行業(yè)務，更要明確其發(fā)展目標和發(fā)展方向。

2.2 投行業(yè)務產(chǎn)品種類不夠豐富

當前背景下，除了不能參與公募證券的承銷、發(fā)行和交易業(yè)務外，我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務品種已然比較齊全。但從實際來看，品種齊全不代表種類豐富。商業(yè)銀行在拓展投行業(yè)務時沒有創(chuàng)新的理念而是按照傳統(tǒng)經(jīng)營模式，很多投行產(chǎn)品采取的依然是標準化制作，不能滿足客戶的多元化需求。

其投行業(yè)務主要集中在三個方面：債券承銷、財務顧問以及結構化融資。很多商業(yè)銀行的投行業(yè)務收入主要來源于承銷企業(yè)債務融資證券和財務顧問業(yè)務等傳統(tǒng)投行業(yè)務，并購業(yè)務、重組融資業(yè)務、資產(chǎn)證券化業(yè)務等業(yè)務還處于緩慢發(fā)展時期，所占比重并不高。而在投行業(yè)務經(jīng)營中，證券公司的效率要比商業(yè)銀行高得多。所以商行難以在競爭中取勝，同時這也影響了新產(chǎn)品的市場占有率，況且監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的投行業(yè)務有著嚴苛的規(guī)范和界定，這也影響到了產(chǎn)品創(chuàng)新。另外，現(xiàn)有的商業(yè)銀行投行業(yè)務產(chǎn)品種類不夠豐富，容易遭受外部環(huán)境的沖擊。

2.3 投行業(yè)務組織管理有缺陷

國內(nèi)商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務的一大競爭優(yōu)勢就在于商行積累的眾多客戶資源和融資渠道。但就當前情況而言，國內(nèi)商業(yè)銀行總行和分行、支行的行政區(qū)劃分不適應原有的模式，各行級的員工專業(yè)水平也參差不齊不匹配，營銷部門和運作部門不統(tǒng)一等等，使得不同區(qū)域的客戶之間的業(yè)務撮合難度增加，這導致了商行的投行業(yè)務效率較為低下。盡管現(xiàn)在商業(yè)銀行投行業(yè)務相比以往已經(jīng)大有起色，但由于原有的存貸業(yè)務依舊是商行的核心業(yè)務，很多的投行業(yè)務免不了被擠占資源。

同時我國商業(yè)銀行對其投行業(yè)務進行風險管理的過程中，未將投行業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務分離處理而是延續(xù)了傳統(tǒng)管理手段。但應防止不同業(yè)務風險交叉感染造成重大損失。因此，我國商業(yè)銀行還需提高風險防范意識，針對拓展的投行業(yè)務完善相應的風險防控制度。

3 商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務的路徑探討

3.1 商業(yè)銀行需要轉變傳統(tǒng)經(jīng)營理念

隨著金融體制改革地不斷推進，國內(nèi)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務收入空間被壓縮，需要調(diào)整和優(yōu)化收入結構。當前，國際上大銀行的投資銀行業(yè)務收入約占總收入的20%，而國內(nèi)許多商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務收入遠沒有達到這個水平。我國商業(yè)銀行的投行業(yè)務起步晚，而且因為準入門檻的限制，不能開展如首次公開募股業(yè)務（IPO）、私募股權投資（PE）等核心投行業(yè)務，導致其在投行業(yè)務競爭中處于劣勢地位。要想改變當前局面，首先要轉變傳統(tǒng)經(jīng)營理念，不僅要發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務，更要大力拓展投行業(yè)務。

商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務不僅可以拓寬商業(yè)銀行的業(yè)務渠道，帶來豐厚利潤，對促進傳統(tǒng)業(yè)務也具有積極作用。發(fā)展投資銀行業(yè)務的同時還可以促進傳統(tǒng)業(yè)務的增長，實現(xiàn)兩種效益的優(yōu)化。而業(yè)務的選擇取決于市場環(huán)境和客戶的融資需求，商業(yè)銀行應權衡這兩種業(yè)務關系，如在利率固定的情況下大力發(fā)展投資銀行業(yè)務，在市場動蕩和高風險的情況下選擇信貸業(yè)務，以確保傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展的同時拓展投資銀行業(yè)務。

3.2 促進投行業(yè)務產(chǎn)品和服務多元化

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務比投資銀行業(yè)務更為保守，在傳統(tǒng)經(jīng)營理念地管理下，商業(yè)銀行提供的產(chǎn)品和服務升級較慢，并且以穩(wěn)定為主，創(chuàng)新不足。而固有的經(jīng)營模式已不能適應當今多變的市場，因此我國商業(yè)銀行可以發(fā)揮自身優(yōu)勢，提供多元的投資銀行業(yè)務服務，優(yōu)化投行業(yè)務產(chǎn)品種類。

在債券承銷業(yè)務方面，由于企業(yè)直接融資比例提高，我國商業(yè)銀行可以為企業(yè)提供可選擇的債務融資工具，充分利用原有積累的龐大客戶資源，爭取形成投貸聯(lián)動模式。同時跟隨銀行間債券市場創(chuàng)新發(fā)展的步伐，加大短期融資票據(jù)、中期票據(jù)、私募債務融資工具等債券的經(jīng)營力度，加強發(fā)展永續(xù)債、CDs、可轉換票據(jù)等創(chuàng)新型債券的營銷力度

在類基金的業(yè)務方面，首先要積極參與政府倡導的產(chǎn)業(yè)基金，維持促進銀行與政府良性合作;其次是盡量參與優(yōu)質(zhì)PPP項目等顧問業(yè)務，成為綜合的服務咨詢機構;同時促進融資業(yè)務與服務咨詢業(yè)務相互融合，積極與其他金融機構保持緊密合作和聯(lián)系，提高市場競爭力。

而在資產(chǎn)證券化業(yè)務（ABS）方面，商業(yè)銀行需要優(yōu)化信貸結構，完善信貸資源配置，推動其從傳統(tǒng)的模式向投行化交易方式發(fā)展。

3.3 加強對商業(yè)銀行投行業(yè)務的管理

3.3.1 加強內(nèi)部管理

為了促進中國資本市場的全面發(fā)展，有必要整合業(yè)務資源，利用證券，信托等資源充分發(fā)揮綜合金融服務的優(yōu)勢。與其他金融機構相比，商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務的基礎優(yōu)勢在于其有廣泛的客戶基礎。我國商業(yè)銀行可以在原有的客戶基礎上建立數(shù)據(jù)庫，全面分析客戶業(yè)務行為，這樣可以針對性地提供投資銀行業(yè)務。比如，商業(yè)銀行通過信貸業(yè)務積累了大量客戶，但由于公司轉型之類的原因，有些客戶不再需要信貸服務。但是通過大數(shù)據(jù)分析，這些客戶可能需要投資銀行業(yè)務服務，這樣商業(yè)銀行可以有針對性地將原始傳統(tǒng)業(yè)務客戶轉換為投行業(yè)務客戶，降低沉沒成本和新客戶的風險再評估成本，增加盈利的可能性。

3.3.2 加強風險管理

我國商業(yè)銀行還需要建立與其開展的投行業(yè)務相匹配的風險管理制度。因為一些投行業(yè)務的產(chǎn)品和服務需要承擔較高的風險來獲取超額營業(yè)利潤，與傳統(tǒng)的商行業(yè)務風險特征不同，這就不適用于原來的傳統(tǒng)風險管理模式。因此，先要樹立投行業(yè)務的風險管理理念，然后建立健全投行業(yè)務的風險管理體系，全方位多層次地監(jiān)控整體風險。最后在可控風險的情況下，商業(yè)銀行應積極鼓勵創(chuàng)新投行產(chǎn)品和服務，滿足更多客戶的多樣化需求。值得注意的是，在創(chuàng)新產(chǎn)品的過程中也需要與監(jiān)管部門溝通聯(lián)系，及時報備，防止監(jiān)管風險的發(fā)生。

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