上海來伊份股份有限公司財務分析

周指普

摘 要：隨著國民消費水平的提升，休閑零食越來越受到各年齡段的人們所青睞。近幾年，隨著電商行業的發展，休閑零食行業也面臨著轉型，不再拘泥于線下傳統的銷售模式，而是向著“線下線上齊發展”的目標前行。本文旨在通過分析上海來伊份股份有限公司的財務報告，為休閑零食行業的發展提供參考信息，并希望能促進該行業的發展。

關鍵詞：財務報告;上海來伊份股份有限公司

1 公司簡介

當今社會，休閑零食作為“第四餐”的代表，普遍受到廣大人民群眾的歡迎。作為一種順應時代潮流發展的產物，休閑零食擁有著便攜性、觀賞性、功能性等特點。

上海來伊份股份有限公司（下簡稱“來伊份公司”）成立于1999年，該公司將全新的經營模式引入了食品市場，通過堅持不懈的努力，在13年間成為了休閑食品行業的領頭羊，在市場中占有較高的地位與份額。

2 公司財務分析

2.1 公司盈利能力

公司盈利能力代表其獲取利潤的能力，本文通過以下指標來闡釋公司盈利能力。

毛利率。來伊份公司的毛利率在2011年到2019年間，保持在42.78%-47.61%的區間。其中，在2011年到2014年間，來伊份公司毛利率處于上升趨勢，且于2014年達到峰值47.61%，但是在2014年到2019年間處于持續下降的趨勢。來伊份公司的毛利率情況說明其盈利狀況整體較好，但在2014年到2019年緩慢下降，其原因為近幾年電子商務行業發展迅猛，來伊份公司在保證傳統直營式渠道的同時，也拓寬了公司在電商行業上的道路，這也造成了來伊份公司在建設電商的途中，投入更多的資金，例如運營來伊份app，投入電商活動。

銷售凈利率。在2011年到2019年，來伊份公司的凈利率區間為0.26%—6.94%，并在2012年、2018年存在凈利率谷值，分別為1.12%、0.26%，相較前一年下降77.13%、90.68%。來伊份公司的迅速擴張是出現凈利率谷值的主要原因，尤其是2018年及以后出現的谷值。從2017年的下半年起，來伊份公司為了適應電商渠道興起的潮流，在拓寬傳統直營式渠道的情況下，更是加大在電商上的投入，包括運營來伊份app、投入第三方平臺等。但是，來伊份公司盲目地擴大生產以及銷售規模未必能帶來真正的收益，謹慎擴張才是上策。

凈資產回報率。來伊份公司在2011年到2019年期間，凈資產回報率分別為17.47%、3.99%、12.14%、15.39%、12.99%、11.71%、5.38%、0.54%、0.56%（計算公式為凈利潤/平均股東權益）。在2012年，來伊份公司出現凈資產回報率低谷，并且在2014年到2019年存在持續下跌的情況。

2.2 公司運營能力

公司運營能力代表公司資產的效用，本文通過以下指標來闡釋公司盈利能力。

存貨周轉率。2011年到2019年，來伊份公司的存貨周轉率分別為3.59%、3.37%、3.03%、3.01%、3.40%、3.13%、2.85%、2.72%、2.77%（計算公式為銷售成本/存貨平均余額），其區間為2.72%—3.59%。存貨周轉率越低，代表存貨流動性低，過低的存貨周轉率，會導致存貨占比變高，從而使得變現能力減弱。來伊份公司的存貨周轉率總體呈下降趨勢，說明該公司存貨轉換為應收賬款或現金的速度變慢。

總資產周轉率。2011年到2019年間，來伊份公司公司的總資產周轉率分別為1.96%、1.89%、1.85%、1.80%、1.78%、1.39%、1.26%、1.33%、1.40%（計算公式為銷售收入/平均資產總額）。從中我們可以發現來伊份公司2011年到2017年的總資產周轉率呈下降趨勢，但在2017年到2019年間有所上升。說明公司在2011年到2017年流動資金周轉減慢，即盈利速度減慢，而在2017年到2019年期間有所好轉。

2.3 公司償債能力

公司償債能力是使用企業資產償還企業債務的能力，可以反映公司的財務狀況以及經營能力。企業償債能力也是衡量一個企業能否健康發展的重要指標。

2.3.1 短期償債

（1）流動比率。流動比率的計算公式為：流動資產的合計/流動負債的合計。在一般情況下，較高的流動比率，往往代表企業在短期的償債能力強。從表中我們可以看出，來伊份公司在2015年的流動比率最低，為1.27，最高是2016年的2.17，隨后呈現遞減的趨勢。說明在2016年到2019年期間，來伊份公司的償債能力有所下降。

（2）速動比率。速動比率的計算公式為：（流動資產合計-存貨凈額）/流動負債合計。一般來說，較高的速動比率，代表企業償還流動負債能力強。通過觀察表中數據，我們可以明顯看出，來伊份公司除了在2015年的速動比率小于1，在2016年到2019年的速動比率均大于1，但處于遞減狀態，說明在2015年，來伊份公司存在一定的償債風險，而在2016年到2019年，該公司可能會因現金及應收賬款的過多占用，從而增加企業機會成本。

現金流動負債比率。現金流動負債比率的計算公式為：年經營活動現金凈流量/流動負債合計。在一定程度上，現金流動負債比率越大，說明企業通過經營活動產生的現金凈流量越多，從而越能夠保障企業按期償債。表中數據表明，來伊份公司在2015年到2019年期間的變現能力不高，存在一定的償債風險。

2.3.2 長期償債

（1）資產負債率。資產負債率的計算公式為：負債總額/資產總額。一般來說，資產負債率越小，那么企業的長期償債能力會越強。表中數據顯示，來伊份公司的資產負債率區間為0.32～0.43，均小于0.5，說明該公司在長期償債方面具有一定的保證，并且由于資產負債率大于0.3，該企業對財務杠桿的利用比較充分。

（2）產權比率。產權比率的計算公式為：負債總額/所有者權益總額。產權比率反映的是企業所有者的權益對債權人的權益的保障程度。一般情況下，較低的產權比率，代表企業的長期還債能力強。由表中數據可知，來伊份公司的產權比率均小于1，并且無較大浮動，即該公司長期償債的能力較為樂觀。

3 結論分析

3.1 公司業績分析

自2017至2018年公司因積極發展線下商鋪加盟與線上平臺交易，致使銷售費用與管理費用上漲，營業總成本由35億漲到39.14億，上漲10.6%。2017年到2018年，因公司營業總成本的上漲，公司的毛利潤上漲，毛利率基本穩定，說明市場規模占比穩定，但凈利潤從10100萬下降至1000萬，跌幅約90%。

3.2 公司發展建議

3.2.1 理性擴大生產，謹慎穩步前行

自2020年開年以來，由于受疫情影響，休閑食品批發與零售貿易行業股價普遍上漲。來伊份在1月份股價11.10，截至到4月22日，上漲至近一年最高股價16.68，漲幅接近50%。從股價上看，該公司行情向好。另外大數據報告顯示，該行業是為數不多的幾個疫情后發展向好的行業。然而，來伊份公司自2016年10月上市以來，股價總體一路下跌，從60下跌至疫情前的11元。而銷售凈利率更是跌至0.26%直至2019年期末。這充分說明一味的擴大生產未必能帶來真正的收益，理性擴張才是上策。

3.2.2 合理投資物流行業，保障產品質量

來伊份公司作為我國零食行業的龍頭，倉儲和物流對其是十分重要的。而在食品行業，國內的第三方物流發展尚不完善，一方面，其難以針對企業提供一對一的個性化服務，另一方面，隸屬于企業的自有物流不僅成本高，管理也相對困難。針對這些情況，我國大力興建了物流產業園區，倉儲條件得到有效改善，為食品行業解決了后顧之憂。來伊份公司應更加順應國家政策，合理投資物流行業，注重資源的調配，保障產品在運輸或者倉儲過程中的質量安全。

3.2.3 合理發展新零售形式，樹立良好品牌形象

新零售作為一種新型銷售模式，優點在于可以推動線上以及線下的融合，充分利用線上的互聯網力量同線下的實體店終端形成一股合力，使得實體零售店面和電商零售平臺在商業維度上得到優化升級。由于新零售具有傳統零售模式所沒有的獨特優勢，為休閑食品的銷售打開了新的通道。休閑食品對購買場景并沒有特殊的要求，許多新品類的休閑健康食品同樣可以在線下銷售。在線上線下一體化的背景下，新零售的精準定位可以最大限度地利用專賣店的空間，降低公司的經營成本，提高經營效率。并且由于疫情對經濟的發展產生了一定程度的負面影響，目前各地紛紛發放消費券來刺激居民增加消費。發放的消費券中包括了食品行業，一定程度上促進了群眾在休閑食品零售業的消費，來伊份公司應把握機遇，合理發展新零售銷售形式，樹立良好的品牌形象，為今后企業的發展奠定基礎。

參考文獻：

[1]秦琳琳.休閑食品企業營銷策略研究——以來伊份公司為例[J].西南交通大學，2015（05）.

[2]張申佳.來伊份公司競爭戰略研究[J].對外經濟貿易大學，2019（05）.