中國軟件研發(fā)費用花在哪兒

詩與星空

中國軟件（600536.SH）2019年實現(xiàn)營業(yè)收入58.20億元，同比增長26.15%;實現(xiàn)利潤總額1.53億元，同比增加16.33%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 6183.47萬元，同比減少47.45%。

財報顯示，公司的研發(fā)費用高達11.63億元，占公司營收的20%。無論是從金額上，還是從占營收比例上看，都是A股中研發(fā)投入比較高的上市公司之一。

2018年以來，中國軟件研發(fā)投入合計超過20億元，如此巨額的投入，給公司帶來了什么核心技術？

從品牌知名度來說，中標的辦公軟件和麒麟的操作系統(tǒng)名氣比較大，但二者的規(guī)模比較小，2019年年報顯示，合計營收只有3.5億元左右，合計凈利潤1.2億元左右。可以推算，中標和麒麟的研發(fā)投入并不高，幾乎可以忽略不計。

那么，公司的十多億元的研發(fā)投入都去了哪兒？

研發(fā)費用的實質(zhì)是人工成本

2018年9月，為了鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入，國稅總局發(fā)布了提高研發(fā)支出加計扣除比例的規(guī)定，將比例提高到了175%。也就是說，企業(yè)發(fā)生了100元的研發(fā)支出，可以按照175元進行稅前扣除，大大提高了企業(yè)研發(fā)投入的積極性。

當時看到這項規(guī)定的時候，筆者的內(nèi)心是糾結(jié)的，一方面對這項政策擊掌叫好，將提升中國企業(yè)的核心競爭力;另一方面，擔心由于稅務人員的專業(yè)知識不足，無法鑒別企業(yè)的研發(fā)投入性質(zhì)，部分企業(yè)很可能會將正常的成本費用轉(zhuǎn)移到虛構的研發(fā)投入中，導致國家稅款流失。

從近兩年來上市公司執(zhí)行情況看，研發(fā)費用增幅明顯，幾乎所有上市公司都有研發(fā)費用發(fā)生。但稅務部門并沒有起到嚴謹?shù)陌殃P作用，大多數(shù)情況下是上市公司列支多少就認多少。

以中國軟件為例，在介紹公司研發(fā)投入增加原因的時候，年報指出，整體研發(fā)投入較2018年增長了18.20%，主要是本期重大業(yè)務人員投入加大所致。

對比歷年財報，會發(fā)現(xiàn)不僅僅是新增的部分是人員的投入帶來的，就連公司研發(fā)費用的核心構成，主要也是研發(fā)人員的工資。

2019年年報中，11.6億元的研發(fā)費用，其中有9.37億元是人員工資。公司用了一個模糊概念，7870名員工中，超八成是技術人員，共計6413人，而沒有提及研發(fā)人員的具體情況。

按照上文所述，根據(jù)研發(fā)支出費用列支的規(guī)范和稅務有關規(guī)定，技術人員的工資的確可以計入研發(fā)費用進行加計扣除，但是這些技術人員的研發(fā)成果都是什么呢？

中國軟件的“真實”核心業(yè)務

據(jù)年報，中國軟件的全部銷售收入58億元中，自主軟件收入只有6.69億元。構成龐大營收的主要業(yè)務，是33.28億元的行業(yè)解決方案收入和17.88億元的服務化業(yè)務。

在年報中，公司對行業(yè)解決方案方面的內(nèi)容介紹地非常詳盡。

比如信創(chuàng)工程，在多個省市建立信創(chuàng)化區(qū)域平臺，開展本地化服務和區(qū)域適配驗證工作，打造覆蓋全國的運維服務體系;比如現(xiàn)代化數(shù)字城市，聚焦現(xiàn)代化城市發(fā)展的切實需求和難點、痛點，依托網(wǎng)絡安全和信息化產(chǎn)業(yè)，打造中國軟件特色的支撐平臺體系和智慧應用體系，提高現(xiàn)有大數(shù)據(jù)平臺成熟度，以此為抓手滿足現(xiàn)代數(shù)字城市建設需要，聚焦政務大數(shù)據(jù)應用，采取不同策略、定制差異化方案，打造現(xiàn)代數(shù)字城市樣本……

但是，如果認真研究一下這項業(yè)務的毛利率，會發(fā)現(xiàn)低到難以理解。正常情況下，公司的自主軟件的毛利率70%以上，而占營收比例超過65%的行業(yè)解決方案業(yè)務，毛利率只有11%。

通常而言，考慮到資金使用的成本，這么低的毛利率是不賺錢的。

那么，又是什么原因讓高科技企業(yè)做如此低毛利業(yè)務的呢？

公司年報給出了答案。

原來，所謂行業(yè)解決方案，其實是軟硬件采購及外包服務采購。簡單解釋下，這類業(yè)務是企事業(yè)單位或者政府規(guī)劃一個規(guī)模比較大的項目進行招標，項目方案中有完整的軟硬件清單，公司中標后，再去采購符合條件的軟硬件，搭建組裝滿足客戶需要的產(chǎn)品。公司其實是一個集成商，而非軟件開發(fā)商。

由于采購的軟硬件大多明碼標價，公司只是加個稅點過一遍賬，才導致公司該業(yè)務的毛利極低。

那么話又說回來了，從事這類軟硬件集成業(yè)務的人員，還能是嚴格意義上的研發(fā)人員嗎？他們的工資計入研發(fā)費用，是不是不符合國家提倡的加大研發(fā)投入的初衷？

再看服務化業(yè)務的技術含量。可以看出，除了自主軟件和行業(yè)解決方案，公司的服務化業(yè)務的技術含量也存疑。

雖然該項業(yè)務毛利率不低，達到了60%，但是在介紹該業(yè)務毛利率下滑的時候，公司稱，該業(yè)務主要是外包服務采購，市場競爭激烈。

也就是說，這類業(yè)務的客戶有自己的核心技術，公司只是派出人員進行服務，是一種類似勞務派遣的業(yè)務。

同樣，從事這項業(yè)務的員工的工資，是否應該計入研發(fā)費用也值得商榷。

從某種意義上講，公司的研發(fā)費用其實是公司的正常的人工成本開支，通過計入研發(fā)費用，虛增了毛利率，并減少了納稅額。

應收賬款風險和存貨風險

剔除掉外包類業(yè)務，中國軟件的自主軟件業(yè)務金額比較低，凈利潤金額也比較小。因此，公司的抗風險能力也比較弱。但資產(chǎn)負債表顯示，公司的應收票據(jù)及應收賬款達到了14億元，存貨余額達到了11.26億元，稍有“風吹草動”，對公司的利潤影響就會非常大。

先看應收賬款的賬齡。分賬齡來看，公司應收賬款大部分賬齡在一年以內(nèi)，相對安全;但1-2年和2-3年賬齡超過4億元，5年以上也有2.16億元。

賬面顯示，公司計提壞賬準備3.45億元，計提比例高達20.44%，遠超正常水平。說明公司的客戶群體信用堪憂，公司的營收質(zhì)量欠佳。

和大多數(shù)上市公司相比，公司的壞賬準備計提比例也比較舒緩，存在著盈余管理的空間，劃分了多達6檔：1年以內(nèi)6%，1-2年8%，2-3年10%，3-4年20%，4-5年50%，5年以上100%。如果公司的壞賬準備計提比例更加激進一些，公司每年的凈利潤又會損失巨大。

再來看存貨的疑問。作為一家軟件公司，為什么會有多達11.26億元的存貨？年報附表顯示，其中主要是發(fā)出商品，也就是公司代客戶采購的軟硬件。

正是因為公司的這種經(jīng)營模式，導致公司應收款項金額較大，存貨金額也較大，而這些客戶大多數(shù)預付款比較少，公司需要代墊款項先行采購，壞賬率還比較高，為公司經(jīng)營帶來了巨大的風險。

不過，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額倒是看起來表現(xiàn)優(yōu)異。2019年現(xiàn)金流量表顯示，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為9.89億元，是上年同期的7倍多，遠超1.4億元凈利潤。如果單純從凈現(xiàn)比看，還以為公司的經(jīng)營質(zhì)量極佳，產(chǎn)品比茅臺還要暢銷。

資產(chǎn)負債表顯示，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額激增的原因并不是銷量多好，主要原因是公司拖欠了大量的應付款。和上年同期的18億元應付款項相比，2019年應付款項為23.3億元。

豪爽分紅的原因

2016年以來，公司分紅一直比較慷慨，甚至經(jīng)常超出公司的扣非凈利潤。2019年年報顯示，公司擬分紅1978萬元，現(xiàn)金分紅比例為31.99%。

公司長期分紅的重要原因之一，是其超過42%的股份由大股東中國電子持有，對于近年經(jīng)營不佳的中國電子來說，分紅是反哺大股東的最簡單的方式。

之所以說中國電子經(jīng)營不佳，是因為其發(fā)行了債券，根據(jù)發(fā)債規(guī)則，該集團公司披露了近期財報。財報讓人大跌眼鏡，幾乎和當年三安集團發(fā)債暴雷如出一轍。相關數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國電子巨虧30億元。資產(chǎn)負債表顯示，公司長短期借款接近1000億元，公司資金周轉(zhuǎn)極為困難。利潤表顯示，2019年利息支出超過51億元。

除了中國軟件，中國電子旗下其他子公司，如上海貝嶺（600171.SH）等，有能力分紅的，也盡量多分紅。中國電子的資金周轉(zhuǎn)狀況可見一斑。

從研發(fā)投入加計扣除的頂層設計初衷來說，是為了鼓勵企業(yè)投入資金進行研發(fā)創(chuàng)新，掌握核心技術。但中國軟件卻利用財技，挪騰人工成本到研發(fā)費用中，且并沒有提升多少科技實力，有套取政策紅利之嫌。

而大股東經(jīng)營不善，周轉(zhuǎn)困難，也會對公司存在著潛在的影響。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票