杜邦財務模型在老板電器中的應用分析

景懷敏

摘要：財務分析是利用企業經營產生的財務數據資料，對企業盈利能力、成長能力、運營能力、償債能力等情況進行分析和評價的經濟管理活動。杜邦分析模型是通過幾種主要的財務比率綜合地分析企業的財務狀況和經營成果。本文選取老板電器為例，收集老板電器2013年到2019年的各項財務數據，對各項財務數據的變動做出合理的釋義，分析發現老板電器財務管理活動中存在的不足并提出相應的改進意見。

關鍵詞：杜邦財務模型;老板電器;財務分析

0引言

隨著經濟全球化的發展，各行各業內的競爭越發的激烈，形成的會計信息越來越復雜多樣。面對這一系列的復雜而快速的變化，企業在財務管理方面面臨越來越多的挑戰。杜邦分析模型就是應對這一系列變化而生的，它通過對財務數據的整合、財務指標之間的邏輯關系一層層分解，為企業分析解決財務管理中存在的問題，并且提供有效的解決措施。杜邦分析模型在日漸完善，以其來判斷一個企業運營情況和投資方向具有一定的現實意義。家電行業的競爭愈發激烈，老板電器要在家電行業中表現突出，就需要解決財務管理方面存在的缺陷。因此本文通過杜邦分析模型以老板電器為例，分析老板電器在財務管理方面存在的問題，提出合理的解決方案。

1 杜邦財務模型概述

杜邦財務模型又稱杜邦分析體系，是美國杜邦公司創立并且應用于企業財務分析的一種財務分析模型。它的中心思想是以凈資產報酬率為核心，將其細分為幾個財務比率指標，根據指標之間的邏輯關系再逐層分解為相應的多個指標。企業的凈資產收益率、企業獲利能力、償債能力就是通過這些分解下來的具體指標進行評價分析的。首先衡量企業的獲利能力，要以凈資產收益率為核心，將權益利益率分解為權益乘數和總資產凈利率的乘積;其次，來衡量企業是否盈利、盈利的質量如何以及企業的盈利能力是否能夠持續等問題，需再將權益凈利率分解為銷售利潤率、總資產周轉率、權益乘數的乘積。

其中，凈資產收益率=總資產凈利率*權益乘數=營業凈利率*總資產周轉率*權益乘數;營業凈利率=凈利潤/營業收入;總資產周轉率=營業收入凈額/平均資產總額=營業收入/總資產;權益乘數=總資產/所有者權益總額=1+負債總額/所有者權益總額=1+產權比率。銷售凈利率是衡量企業盈利能力的指標;總資產周轉率是衡量企業資產利用率以及資金運轉速度的財務指標;權益乘數是衡量企業的產業結構是否合理的財務指標;凈資產收益率是衡量企業綜合財務狀況、整體經營情況的指標。

2 杜邦分析模型在老板電器中的應用

2.1 老板電器的概況

杭州老板電器股份有限公司始創于1979年，2010年11月23日在深圳證券交易所掛牌上市，自創辦40多年以來其不斷地發展、進步、擴大規模，現在已經成為中國廚房電器行業的領頭企業之一。老板企業生產的吸油煙機、燃氣灶、消毒柜早已經是市場上炙手可熱的產品，吸油煙機的銷量連續5年全球銷量第一。

2.2盈利能力分析

由表1可知老板電器自2013年至2016年銷售凈利率漲幅顯著，2016年至2018年卻略有下降，2019年銷售凈利率又有所上升。老板電器2013年至2019年營業收入、營業成本、營業凈利潤整體呈現出上升趨勢，2014年至2019年營業總收入同比增長35.24%、26.58%、27.56%、21.11%、5.8%、4.5%，凈利潤同比增長50.32%、45.85%、45.76%、21.08%、1.6%、8.8%。但6年里增長速度逐漸變緩，出現大幅度減速增長。

老板電器的營業總成本=營業成本+稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用+研發費用+資產減值損失+投資收益。

從圖1可知，老板電器總營業成本的增加主要是由于營業成本增加，2013年至2015年兩者處于緩慢增長期;受銷售費用與管理費用增長的影響，2015年至2017年兩者處于急速增長期;由于企業拓展業務、增加規模，銷售費用上漲，又有效控制管理費用，2017年至2019年兩者增長放緩。通過以上分析可知企業需堅持降低管理費用原則，為企業增加盈利空間;利用閑置資金加大投資、增加研發投入，使得資源得到合理的規劃，增加盈利。

2.3 營運能力分析

由表2可知除2014年總資產周轉率達到1.12后，2015年至2019年總資產周轉率呈現出緩慢下降狀態，2015年后老板電器對資產管理方面出現不足，需要加強資產管理，以現有的管理辦法進行檢測與重新規劃。2014至2017年里應收賬款周轉率一直處于穩步上升階段，說明企業回收賬款的能力隨著時間推移而增強，資金的周轉狀況良好，但在2018年至2019年又出現了下降的趨勢，所以企業要提高警惕，防止資金周轉出現問題;存貨周轉率在17年后一直處于下降狀態，企業要多加注意存貨的管理，合理控制銷售與存貨量之間的關系，以防存貨管理占用過多的資金;2016至2019年固定資產的周轉率逐步穩定的上升，說老板電器在2017年及2019年的資產利用率提高?？傮w來說老板電器的營運能力有待加強。

2.4 償債能力分析

老板電器2013年至2019年權益乘數分別是1.41、1.5、1.58、1.63、1.58、1.59、1.57。總體來看權益乘數變化甚小，說明其負債水平較低;結合老板電器的年報數據分析得出應付賬款及應收賬款的變化與權益乘數變化基本一致，所以其為構成老板電器負債的主要內容，表明企業對商業信用利用充分;又結合新浪財經中老板電器的短期借款與長期借款近年來都為0，得出企業不需要承擔相應的借款利息。由此可得出結論老板電器的長期償債能力強，資金來源穩定。

2013年至2019年老板電器的流動速率為3.08、2.64、2.17、2.42、2.58、2.47、2.54，速動比率為2.49、2.15、1.78、2.01、2.15、2.05、2.17。從數據看出企業除2015年流動比率與速動比率降至最低點以外，2016年至2019年流動比率、速動比率都總體變化的較小，數值較高，說明企業的短期償債能力較強。

2.5 凈資產收益率分析

2013年至2019年凈資產收益率為20.50%、25.43%、29.39%、33.07%、31.02%、26.07%、24.63%.由數據可知，2013年至2016年凈資產收益率不斷上升，并達到最高峰。2016年后至2019年凈資產收益率開始逐步下降。

2015年至2016年老板電器的銷售能力處于較高水平，公司主打的燃氣灶、油煙機、消毒柜銷售良好，銷售量一直處于行業前列。也使得企業的凈資產收益率處于上升狀態。到16年后廚電市場趨于飽和，競爭者不斷涌現，競爭壓力增大，市場份額縮小，老板電器需要在短時間找出自身存在的問題。老板電器在管理費用的控制方面一直突出，要更加凸顯優勢，做好成本控制管理，削減不合理費用;老板電器在投資方面需要合理安排，合理利用閑置資金，獲得盈利;老板電器的償債能力高，也需注重負債模式的變化，利用財務杠桿效應，獲得收益。

3 結論與建議

3.1 擴大規模，拓展市場

廚電行業近年來市場飽和，競爭越來越激烈，所以老板電器需要在廚電行業鞏固行業巨頭的地位，就必須擴大企業規模，拓展市場。在此過程中需要注重主要產品的成本控制，發揮產品規模經濟效益，以低成本高質量獲得市場占有率;再開展多元化投資，巧妙利用閑置資金，增加投資收益。

3.2加大技術研發，激勵創新，鞏固市場地位

在現在的經濟大環境下，各個產業之間的聯系更加的緊密。原材料企業的定價就直接影響到企業的營業成本，房地產行業也是影響廚房電器行業的一大關鍵。所以企業需要加大技術研發，控制好成本，以應付原材料價格變動的風險以及房地產企業的波動。另外，在生活節奏越來越快速、越來越繁忙的今天，便捷、智能的廚房電器越來越受消費人群的歡迎，老板電器應該通過技術研發迎合消費群體的需求，進一步拉開與同行業企業差距，先一步占領廚電行業的市場。

創新是企業動力的源泉，不管在任何時候，創新這個詞都不會過時。老板電器只有先一步走出市場，打破市場，才能讓消費者更加矚目自己，贏得更多的關注與肯定。

3.3 提高資金周轉率，提高運營效率

在上文圖表中看出，老板電器在存貨周轉率有下降趨勢，固定資產周轉率增長也逐漸緩慢。老板電器需要合理利用資產加強對存貨和固定資產的管理，對于存貨，及時更新存量，關注存貨質量;淘汰落后產品，根據市場調整庫存結構;對于滯銷產品，通過打折等各種促銷手段銷售出去。對于固定資產，要做到全面清查與定期測試，及時檢修機器設備、淘汰老舊設備以及更新新設備，保證各類設備的正常運行。

3.4 合理調整負債規模

老板電器可以調整負債規模，企業負債只要投資收益大于利息率就可以盈利經營，產生財務杠桿效應。根據上文的分析，老板電器在這一方面符合合理負債的要求，所以可以根據自身情況，微調負債規模。

4 結束語

老板電器一直以來躋身于廚電行業，專注于研發、生產、銷售廚房電器，在油煙機、燃氣灶銷售方面取得巨大的成績，具有強大的核心競爭力。但是在日新月異的宏觀經濟模式下，老板電器在閑置資金運用以及資金運營方面存在不足，而廚房電器現在的需求正在逐步提升。老板電器應當抓住機遇，加大技術研發，以創新發展為核心，迎合快節奏生活模式的現代消費者的需求，深化老板廚電的品牌形象;合理配置資源，促進企業多元化發展模式，鞏固市場地位。

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