美元強勢可維持多久

溫灼培

美元走強并非美國經濟本身有什么特別之處，而是受歐元區政治因素困擾。

2020年前兩個月，美元指數累積升值了3.2%。過去筆者曾估計，新一年看弱美元。現在明顯是美元強勢，是什么因素導致這一轉變呢？往后又應如何看美元？

歐美較量

有一點必須明白，美元走強并非美國經濟本身有什么特別之處，相反是受歐元區政治因素困擾，歐元匯價走低，相對助長了美元指數上升。

踏入新一年，歐洲發生了兩件重大事件。首先，繼與中國達成初步貿易協議后，美國隨即把貿易矛頭直指歐洲。事實上早于2月6日，歐美貿易談判已靜悄悄地展開。歐洲貿易專員霍根（PhilHogan）當天到華盛頓與美國貿易代表萊特希澤（Lighthizer）會面，會后雖無發表聲明，不過市場已感受到美國對歐洲的敵意態度。

到了2月15日，美國貿易代表辦公室突然宣布由3月18日起對歐盟進口飛機加征關稅，由原先10%加征至15%，并要求歐盟盡快改善與美國間的貿易不平衡狀態，及警告歐盟不要進行報復，否則將加征歐洲進口關稅。歐元區經濟一向以依靠龐大的貿易盈余支撐其經濟。市場擔心歐元區貿易受損不利經濟，歐元隨即失去支撐，相比之下美元便變強。

德國政治不明朗

另一重大事件是，被視為德國總理默克爾接班人的卡倫鮑爾（Karrenbauer）于 2 月 10 日突然宣布辭任基民盟（CDU）主席。而默克爾亦重申，無意參選明年秋季大選。一時間德國的政治變得不明朗。

據了解，卡倫鮑爾將會留任到今年夏季，待新主席人選被選出。德國作為歐元區的龍頭國，市場關注繼默克爾后，德國能否出現另一位強勢領袖把歐盟團結起來以抗衡外來威脅，如英國關稅談判及美國貿易威脅等。在歐盟群龍無首下難免使市場對歐盟團結再次心存疑慮。當市場對歐盟有疑慮，又怎能不質疑歐元呢？筆者相信這才是導致歐元下跌的最大原因。

當作為全球第二大貨幣的歐元也被質疑，這就激發了市場對黃金的避險需求，也解釋了近期金價急速攀升的主因。至于因新冠病毒疫情導致全球吹減息風，相信這對金價的推升只是錦上添花而已。

德國能否找出一位強勢領袖團結歐洲，理論上有待今年夏季才知曉。相信在這不明朗因素困擾下，歐元短期反彈會受限制。至于由現在到夏季期間，歐元能否作出有限度回升，這當然不能排除，但還需看新冠病毒疫情的變化。出口對歐洲經濟甚為重要。若疫情受控，全球經濟改善，歐元區出口自然可看高一線，這對歐元同屬利好。相反，如疫情繼續擴散，尤其于歐洲地區擴散，可以想象歐元續弱將是在所難免。

可望回升

對于歐美的貿易紛爭，確實，美國的貿易矛頭正直指向歐洲。但區區只在一項商品中（飛機）額外加征5%關稅，這比較美國去年對付中國的貿易手法可謂微不足道。筆者的想法是，美國總統特朗普為避免影響其今年選情，或不會輕率對歐盟展開貿易戰，以免雙方在關稅上大打出手，損害到雙方經濟以至其自身選情。

當然，現階段我們難于衡量，美國在貿易上針對歐洲只屬開始、日后還有更多手段陸續會來，還是美國對付歐洲的態度明顯較中國輕。假使筆者估計正確，特朗普今年可能只想擺出一個姿態在貿易上對付歐洲，目的是為爭取選票。這樣，可能待夏季默克爾選出接班人后，歐元仍可望回升。一切就讓我們拭目以待。

作者為恒生投資服務有限公司首席市場策略員，文章內容僅為個人觀點，并不代表服務公司之立場。