2020年黃金市場展望

李增仁

摘要：2020年，世界各國經濟情況，尤其是美、歐、中、日等主要經濟體增速預期及其貨幣政策，將是影響黃金價格走勢的基本因素。由于黃金的避險功能，貿易摩擦、政治軍事沖突以及其他突發事件，也將對金價產生巨大影響。預計黃金2020年在世界經濟增速預期下降、貨幣政策持續寬松、貿易摩擦及地區沖突不斷以及其他突發事件的影響下，整體趨勢仍維持上漲。

關鍵詞：黃金市場? 市場分析? 展望

回首2019年，黃金在全球經濟增速下滑、貨幣寬松、貿易沖突、地區沖突等因素影響下，呈現階梯式震蕩上漲。站在新十年的起點，2020年又有哪些因素對黃金市場產生重大影響，黃金又該何去何從？本文簡而析之。

一、2019年黃金市場行情回顧

2019年國際黃金現貨開盤1282.59美元/盎司，最高1557.10美元/盎司，最低1266.10美元/盎司，收于1517.18美元/盎司，全年漲幅高達18.30%，整體呈現震蕩上漲再震蕩的階梯式上漲走勢。2019年離岸人民幣匯率整體走勢與國際現貨黃金基本相同，國內金價（AuT+D）在國際金價及人民幣雙重作用下，開盤于283.22元/克，最高360.70元/克，最低277.54元/克，收于342.31元/克，振幅高達29.96%，遠高于國際現貨黃金22.98%的振幅。

二、2020年黃金市場分析

（一）宏觀消息面分析

1.世界經濟形勢。當前世界經濟面臨前所未有的挑戰，全球經濟及主要經濟體經濟增速放緩已是普遍共識。2019年全球經濟增速比2018年有明顯下降，大多數國家出現了經濟增速回落及通脹下降。2019年美國經濟溫和擴張但增速放緩，預計放緩至2.2%-2.3%，大幅低于2018年的2.9%。亞洲2019年經濟整體增長保持較快但增速亦明顯回落，預計增速為5.2%左右;2019年前三季度，中國的GDP增速為6.2%，是世界主要經濟體中增速最快的經濟體。

世界銀行、國際貨幣基金組織以及各大金融機構對2020年全球經濟形勢并不樂觀，紛紛下調經濟增長預期，“全球經濟增速放緩，復蘇的跡象并不確定”。預計2020年世界經濟增速繼續放緩的主要理由是：美、日、歐等主要發達經濟體在2020年仍有經濟下行趨勢，貨幣寬松政策難以有效刺激經濟回升;中國、巴西等新興經濟體2020年經濟增速仍將繼續放緩，貿易摩擦或繼續影響經濟發展;其他經濟體受這些主要經濟體增速放緩影響，難以實現增速強勁回升。

2.各國經濟政策。“貨幣寬松”成為2019年全球貨幣政策主基調。2019年全球已有30家多家央行宣布降息，美聯儲也開啟了十年來的首次降息，預計2020年全球貨幣寬松將持續。

寬松的貨幣政策是美國經濟溫和擴張的主要動力，2019年美聯儲于7月31日、9月18日、10月30日三次降息，降息幅度累計75個基點，將聯邦基金利率目標區間下調到1.5%至1.75%的水平，預計2020年美聯儲仍有可能繼續降息1-2次，同時“以美國為主”貿易政策仍將是美對外貿易政策的出發點，也是國際貿易摩擦的起源。2019年亞洲國家和地區紛紛啟動新一輪經濟政策調整，尤其是貨幣政策顯露出寬松取向。中國通過中期借貸便利（MLF）、期限逆回購、“全面降準+定向降準”等舉措釋放流動性。2020年亞洲國家及地區預計仍將繼續貨幣寬松。

3.世界政治局勢。第一，美國大選：2020年美國進入大選之年。共和黨方面只有一個候選人-特朗普，說明共和黨內部對特朗普高度認可;民主黨方面有較多候選人，這些候選人目前來看不太可能戰勝特朗普。特朗普的戰略是很清晰的，對內是搞好經濟，對外是美國優先，雖然貿易沖突反復，但還是取得很大進展。總體來說特朗普連任概率還是比較大的，預計對黃金不會產生較大影響。

第二，地緣政治局勢：2019年在中東地區沖突仍然不斷的情況下，不斷有新的地區發生沖突，如厄瓜多爾、智利等等，小規模、不發達地區的政治沖突并未對黃金產生很大的影響。2020年局部沖突仍將不斷，但預計不會對金價產生較大影響;即使意料之外的大沖突，或會引致金價劇烈波動，但影響不會持久。

4.其他因素。第一，黃金供需：黃金總供給量自2010年以來一直保持穩定，金礦產量增速有所放緩。黃金供給2/3以上來自礦產金，近年來礦產金年產量一直維持在3300噸左右，并呈現出增速放緩的趨勢，主要是由于資源品質下降、生產成本上升以及環保壓力造成。需求端，黃金總需求在下降，主要是黃金消費需求下降，如首飾、金條等，但投資需求及央行購金在增加，黃金ETF持倉以及央行黃金儲備、央行年黃金采購量不斷創出新高。

第二，投資市場的氛圍和倉位：根據彭博數據統計，2019年全年黃金凈買入來那個高達1040萬盎司，總持倉同比上漲15%至8140萬盎司。根據COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸增加19，817手，至305，652 手。全球最大的黃金ETF-SPAR GOLD Trust持倉不斷增加，截止2019年底總庫存893.25噸，比年初增加105噸。各種黃金持倉數據說明市場對黃金后市還是比較看好。

（二）技術面分析

從技術面來看，2019年可謂是黃金的“拐點之年”。目前金價已經走出近6年低位震蕩區間，處于2011年下跌后最高點與最低點的50%線附近。目前技術指標偏多，金價中長期繼續上漲可能較大，1600-1750將是中長期重大阻力區間;短期金價處于反彈上漲走勢，阻力位在1580-1600區間。

（三）金融機構預測統計

多數金融機構預測金價2020年有望走高，甚至有望突破千七。SIA Wealth Management對黃金持有中性到積極的立場，認為其未來走勢很大程度上取決于各國央行的行動。渣打銀行認為2020年的黃金均價為1536美元;PrICE Futures Group預測 2020年的平均金價約為1550美元，黃金在新的一年可能暴漲至1700美元;荷蘭銀行預測2020年黃金均價為1500美元，12月能升至1600美元;道明證券稱金價升至1650美元是有可能的;高盛給出的2020年金價目標位為1600美元;德國商業銀行預計2020年第四季度金價將觸及1550美元，預計第二季度美聯儲將再次降息。

三、2020年黃金市場展望

根據上述分析，參考國際金融機構的預測，2020年黃金在全球經濟增速預期繼續下滑、經濟政策仍將維持寬松、國際貿易持續摩擦、地緣政治沖突不斷以及其他不確定因素的影響下，價格大概率震蕩上行，預計主要波動區間預計在1500-1600美元/盎司，高點或在1700美元/盎司附近，低點在1420美元/盎司附近，整體預計較樂觀。

參考文獻：

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[3]張宇燕. 2020年世界經濟形勢分析與預測[M] .中國社會科學院世界經濟與政治研究所，2019.

作者單位：招金礦業股份有限公司