A集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析及問題研究

呂國軍

（安徽長帆資產(chǎn)評估事務(wù)所（普通合伙），安徽 合肥 230031）

一、引言

隨著A集團(tuán)關(guān)于2019年秋季存貨存量抽測的風(fēng)險(xiǎn)提示公告的發(fā)出，A集團(tuán)再一次出現(xiàn)了財(cái)務(wù)問題，將要核銷存貨及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額 27768 萬元，約占到2019 年末上述存貨賬面價(jià)值 30690 萬元的 90%，對A公司 的2019年業(yè)績構(gòu)成重大影響。同樣的問題，2014年A集團(tuán)發(fā)布公告稱因自然原因收獲期的存貨絕收。受到如此影響，A集團(tuán)前三季的業(yè)績由盈利變?yōu)樘潛p，全年預(yù)計(jì)大幅虧損。2018年A集團(tuán)的存貨自然死亡。2019年4月，A集團(tuán)受災(zāi)。一系列的問題表明A集團(tuán)的財(cái)務(wù)問題存在很大的缺陷，如何應(yīng)對財(cái)務(wù)問題也就成了A集團(tuán)研究中的重要課題。

二、案例簡介

A集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營開始于1958年，經(jīng)過半個(gè)世紀(jì)的快速發(fā)展，現(xiàn)為海洋生物技術(shù)為主導(dǎo)，以海珍品、海水養(yǎng)殖、海洋健康食品為主產(chǎn)業(yè)，集合冷凍鏈物流、海洋區(qū)域休閑、漁業(yè)輔助裝備等相關(guān)諸多元產(chǎn)業(yè)為一體的綜合型海洋集團(tuán)。集團(tuán)公司初始注冊資本總額7億元，資產(chǎn)總額大約45億元，現(xiàn)有員工四千余人，下面設(shè)立分公司與全資子公司和控股、參股的中外合資的公司大概40余家，2006年在深交所掛牌上市，集團(tuán)參與多項(xiàng)國家項(xiàng)目曾獲2018年度國家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)和2018年度國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。公司現(xiàn)持有效專利52項(xiàng)，包括國家授予38項(xiàng)，PCT國際授予2項(xiàng)，實(shí)用新型9項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利3項(xiàng)。擁有如此多項(xiàng)榮譽(yù)和專利，然而接連不斷的事情發(fā)生，讓人不得不思考由來依舊的存貨問題，以及大面積的盈利能力問題。

三、A集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)現(xiàn)狀分析

針對A集團(tuán)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，本文從盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。從不同的角度分析A集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以便于能夠更好的找出問題的所在。

（一）盈利能力

盈利能力就是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤的指標(biāo)，利潤指標(biāo)越高，盈利的能力越強(qiáng)。對于經(jīng)營人來說，盈利能力的解析是尋找經(jīng)營管理方面出現(xiàn)的諸多問題。對公司盈利能力的解讀，就是對公司利潤指標(biāo)高低的判斷。由表1可以看出A集團(tuán)的營業(yè)收入每季度都有較大幅度的增長，企業(yè)在銷售方面呈現(xiàn)良好的市場環(huán)境，但是隨著收入的增加，凈利潤的增長卻是三季度為負(fù)值，尤其在營業(yè)成本的影響下，負(fù)值尤為明顯。 居高不下的營業(yè)成本導(dǎo)致利潤的減少，并且盈利能力指標(biāo)銷售凈利率為-1.2%，銷售毛利率為14.76%，凈資產(chǎn)收益率為-9.24%，三個(gè)指標(biāo)均顯示，A集團(tuán)的盈利能力存在很大的問題，在營業(yè)成本的控制上，更為突出。

表1 A集團(tuán)2019年前三季度利潤對比

（二）運(yùn)營能力

運(yùn)營能力其實(shí)就是企業(yè)的所有資產(chǎn)及它的每個(gè)組成部分的運(yùn)營能力。資產(chǎn)的運(yùn)營能力的好壞受到資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，還有資產(chǎn)運(yùn)行狀況和資產(chǎn)管理水平等多種因素的影響。由財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出2019年A集團(tuán)第一、第二和第三個(gè)季度的營業(yè)周期雖然呈現(xiàn)減少的趨勢，但是營業(yè)周期還是較長，都高于200天；營業(yè)周期指從外界購買承擔(dān)付款責(zé)任，到收取銷售商品和勞務(wù)的應(yīng)收賬款的這個(gè)時(shí)間過程。一般情況下，營業(yè)周期相對的短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。存貨的周轉(zhuǎn)率和營業(yè)周期相同，相對于營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對較低，但也只是相對，依然和營業(yè)周期浮動在200天左右，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)依然很高，相對的存貨周轉(zhuǎn)率相當(dāng)?shù)停尕浿苻D(zhuǎn)率低到基本運(yùn)轉(zhuǎn)存在很大的問題，對存貨的管理也值得注意。

（三）償債能力

由表2可以看出來A集團(tuán)三個(gè)季度的負(fù)債總額有所減少，資產(chǎn)總額也相對減少，但是總體資產(chǎn)負(fù)債率相對較大，雖然總額占比有所減少，但還是高于了50%。觀察上表知，該集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在第一季度時(shí)達(dá)到最高點(diǎn)88.93%，第三季度達(dá)到最低點(diǎn)87.63%，但數(shù)值均居高不下。這說明了A集團(tuán)的資產(chǎn)總額有超過一半是通過舉債的方式得來的，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，長期償債能力表現(xiàn)較弱。由表2還可以看出，A集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率在三個(gè)季度年呈現(xiàn)下降趨勢。綜合來看，A集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率都在8以上，尤其是第三季度年達(dá)到了最高9.34，這就意味著債權(quán)人的貸款得不到安全的保證。負(fù)債多于所有者權(quán)益，而且多到很多倍這是一個(gè)很危險(xiǎn)的信號，這也說明該公司負(fù)債而來的資金占比重略大，存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表2 A集團(tuán)三季度資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率分析

（四）發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展能力又叫企業(yè)成長性，企業(yè)在自身的生產(chǎn)與經(jīng)營活動的基礎(chǔ)上，不斷地?cái)U(kuò)大聚集而逐漸形成的發(fā)展?jié)撃堋８鶕?jù)表3可以看得A集團(tuán)營業(yè)收入的數(shù)據(jù)存在較大的波動，資本的保值增值率并不高，大都認(rèn)為，資本保值增值率數(shù)據(jù)顯示越高，表明企業(yè)的資本保全狀況相對的好，對于所有者權(quán)益增長影響越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%。A集團(tuán)的資本保值增值率存在小于100%的情況，對應(yīng)的所有這權(quán)益，相對則是越少，債權(quán)就是相應(yīng)的有所增加，債權(quán)人債務(wù)的保障性降低。A集團(tuán)的總資產(chǎn)增長率有時(shí)會出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)當(dāng)存在縮減資產(chǎn)以及負(fù)債增加的情況，企業(yè)本質(zhì)上應(yīng)當(dāng)對于總資產(chǎn)增長率不會大幅度波動，呈現(xiàn)穩(wěn)定的趨勢。凈利潤是衡量企業(yè)的最終收益能力，A集團(tuán)的凈利潤明顯波動過大，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展能力存在不確定性，應(yīng)當(dāng)重視最終導(dǎo)致發(fā)展能力存在問題方向。

表3 A集團(tuán)發(fā)展能力指標(biāo)

四、A集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)方面存在的問題

（一）營業(yè)成本居高不下，盈利指標(biāo)為負(fù)

A集團(tuán)對于營業(yè)產(chǎn)生成本一直很高，報(bào)表披露是因?yàn)榇尕洰a(chǎn)量的下降，對應(yīng)的折舊攤銷等固定成本無法歸集，導(dǎo)致了產(chǎn)品單位成本上升；因重新把集團(tuán)規(guī)劃新區(qū)域，致使專項(xiàng)資金分配當(dāng)期數(shù)額的數(shù)值增大，公司整體的利潤水平同以前相對下降很大。營業(yè)成本中雖然未提及資產(chǎn)減值問題，但是龐大的營業(yè)成本來源明顯來自資產(chǎn)減值的過多提取，應(yīng)當(dāng)注意營業(yè)成本來自資產(chǎn)減值損失的根源性問題。

（二）營業(yè)周期過長，應(yīng)收賬款和存貨管理不善

A集團(tuán)的營業(yè)周期過長從根源性來看，是應(yīng)收賬款和存貨管理不足，應(yīng)收賬款的確認(rèn)和收回存在一個(gè)較長的時(shí)間，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營資金較少，同時(shí)資金停滯不前，營業(yè)周期跟著提高，存貨不斷的堆積，以及應(yīng)收賬款的收回給企業(yè)營業(yè)周轉(zhuǎn)的方式造成的較大的影響，企業(yè)可能存在管理不善的存貨，以及更多的逾期應(yīng)收賬款。

（三） 資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率過高

A集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)中，本應(yīng)股權(quán)資本和債權(quán)資本占比基本一致，但是三季度下來資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，股權(quán)資本占比明顯少于債權(quán)資本，并且債權(quán)資本已經(jīng)是股權(quán)資本的好多倍，過多的負(fù)債增加了公司的還款壓力。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均與行業(yè)均值不同企業(yè)都有偏差，通常認(rèn)為，行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率超過行業(yè)平均水平，就認(rèn)為該公司的負(fù)債占比較高，資本結(jié)構(gòu)不合理。但是超過太多就會產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)，近年來A集團(tuán)存貨的不確定性，對公司的聲譽(yù)影響也較大，兩者合一，這反而會給公司帶來十分巨大的債務(wù)壓力。

五、A集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)問題的建議

（一）制定科學(xué)的存貨管理機(jī)制，提升存貨變現(xiàn)能力

A集團(tuán)存在的最大問題就是存貨，也是營業(yè)成本存在居高不下的直接原因，對于存貨的管理尤為重要，由于A集團(tuán)存貨的特殊性，應(yīng)該加強(qiáng)存貨的日常管理，制定一系列的存貨管理方法，在敏感的月份以及特殊季節(jié)把握存貨的動向，能更好地估計(jì)存貨的多少以及減值，大量的計(jì)提減值而不顧企業(yè)的形象以及聲譽(yù)，是不可取的辦法，應(yīng)對減值更應(yīng)該找尋合理的預(yù)防措施，把減值損失，降到最低，提升企業(yè)存貨的價(jià)值，嚴(yán)格把控存貨的數(shù)量。

（二）健全營業(yè)管理制度，加快資金流動

對于營業(yè)周期過長，a集團(tuán)應(yīng)當(dāng)注意營業(yè)管理制度，明確銷售方面的管理，對于各個(gè)部門加強(qiáng)監(jiān)督，做到企業(yè)各方面統(tǒng)一配合，促進(jìn)企業(yè)的運(yùn)行。流動資金是企業(yè)必不可少的。要對應(yīng)收賬款實(shí)施更加嚴(yán)格的審查制度，從接受客戶訂購開始，對信用不佳的購買方進(jìn)行嚴(yán)格篩選，從源頭管理應(yīng)收賬款的問題；建立健全應(yīng)收賬款的催收制度，及時(shí)有效的收回應(yīng)收賬款，應(yīng)對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過慢的問題。另一方面則是對流動的去向問題及時(shí)分析，做到資金流向的效率最大化。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道

A集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)問題也不容小視，資本結(jié)構(gòu)是維持企業(yè)償付能力的基本前提。融資是企業(yè)獲得資金來源的渠道之一。如果企業(yè)融資渠道廣闊，那么這個(gè)企業(yè)不僅可以得到足額的需要資金，而且可以在最大可能的范圍內(nèi)得到較低的利息，減少負(fù)債。因此，拓寬融資渠道也是A集團(tuán)發(fā)展的一個(gè)重要措施。為了拓寬融資渠道，一方面企業(yè)可以培養(yǎng)良好的公共關(guān)系，這是企業(yè)的一項(xiàng)無形資產(chǎn)，良好的溝通是必不可少的；另一方面企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)也是值得關(guān)注的地方，可以通過樹立資金時(shí)間價(jià)值觀念，提高銷售收入，正確運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，使資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，提高自有資金收益率等方式建立良好的經(jīng)營狀態(tài)。

六、結(jié)語

本文通過對A集團(tuán)2019年的三個(gè)季度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分別對其盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其存貨估值問題，應(yīng)收賬款管理問題，資本結(jié)構(gòu)不合理，融資渠道等問題，并針對其存在的問題分別提出了存貨管理、營業(yè)管理制度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道等方法。通過對A財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，分析問題，解決問題，是對其研究的意義所在。同樣，A集團(tuán)存在的這些問題也并不只是A集團(tuán)本身的問題，許多同樣的企業(yè)也存在相似或者類似的問題。最終的目的是希望能不斷豐富和發(fā)展財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)理論，進(jìn)而為提高和完善A集團(tuán)乃至整個(gè)行業(yè)的管理提出建議。