人工智能企業股權激勵對市場績效影響的研究
——以科大訊飛為例

姜麗娟

廣州大學松田學院，廣東廣州511370

一、引言

人工智能受到社會輿論和公眾廣泛關注的同時已經開始影響行業和個人生活的方方面面，在人工智能時代開啟的大背景下，科技巨頭紛紛布局和創業公司爭相進入AI領域，使得技術密集型的人工智能行業人才和市場競爭加劇。股權激勵成為人工智能企業穩定發展和吸引核心技術人才的必要手段。科大訊飛是在人工智能語音領域國內第一和國際領先并堅持源頭創新的一家人工智能上市企業，2008年上市至今，12年間已推出三次股權激勵計劃。本文從資本市場角度，對該企業股權激勵的長短期市場反應進行分析，結合股權激勵影響因素找出原因，為人工智能企業股權激勵制定和實施提供相應建議。

二、股權激勵相關理論

最早關于股權激勵的理論是Jensen和Mecking（1976）提出的委托代理理論，基于利益趨同假說，通過股權激勵授予管理層股權和實股的經濟權利，使其享有剩余索取權，進而與公司利益捆綁在一起，從而降低代理成本，有利于提高公司價值。而Fama和 Jensen（1983）提出 “壕溝效應假說”，認為經營者通過股權激勵持有大量股份，進而控制公司決策機構，增強了其抵御外壓的能力，而不顧公司及其他股東利益，利用盈余管理操縱股價為自身謀取個人利益，從而為公司價值帶來負面影響。經過近三四十年的實踐應用，國內外學者的研究進一步豐富了股權激勵理論，呂長江（2011）認為公司治理結構的不完善、對管理者監督制約機制的缺乏使上市公司設計的股權激勵方案基于福利動因，而且業績不好的公司存在退市風險無力推行股權激勵，所以股權激勵并未發揮正向作用。……