從戰(zhàn)略出發(fā)
——原子高科融資工作管理創(chuàng)新

許李男 原子高科股份有限公司

一、環(huán)境分析——企業(yè)融資的原因

從外部來看首先市場(chǎng)環(huán)境方面通過與發(fā)達(dá)國(guó)家（美國(guó)，日本等）人均PET-CT數(shù)對(duì)比，我國(guó)人均PET-CT數(shù)與發(fā)達(dá)國(guó)家比仍有較大差距，這說明市場(chǎng)還不飽和；從政策環(huán)境方面來看隨著國(guó)家將部分醫(yī)療器械的審批權(quán)由國(guó)家下放至省內(nèi)，省政府層面將擁有大型醫(yī)療設(shè)備的審批權(quán)，這將會(huì)導(dǎo)致醫(yī)院用大型檢測(cè)設(shè)備，例如PET-CT等設(shè)備安裝規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，因此，預(yù)計(jì)原子高科生產(chǎn)的與PET-CT等設(shè)備相關(guān)的正電子診斷、治療藥物將迎來需求的長(zhǎng)期放量增長(zhǎng)；從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)方面來看國(guó)家將進(jìn)一步推廣對(duì)癌癥的前期診斷和治療工作，將防癌作為下一步全民醫(yī)療工作的重點(diǎn)，通過上述市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境、行業(yè)發(fā)展等外部分析來看都給原子高科的發(fā)展提供了發(fā)展機(jī)會(huì)。

但是凡事都具有兩面性，有利有弊，我們不能單單的看到事物的利弊性質(zhì)，就對(duì)事物進(jìn)行定性，也不能將事物的發(fā)展條件進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)避。國(guó)家將部分醫(yī)療器械的審批權(quán)由國(guó)家下放至省內(nèi)這將導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入壁壘被降低，又由于放藥行業(yè)本身是高利潤(rùn)行業(yè)，所以未來的市場(chǎng)份額可能會(huì)被重新瓜分，越來越多的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正躍躍欲試，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，可以看出新外部環(huán)境下機(jī)會(huì)與威脅并存。適時(shí)抓住機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場(chǎng)占領(lǐng)商機(jī)同時(shí)著力研發(fā)新產(chǎn)品開拓市場(chǎng)無疑將使高科邁向新的臺(tái)階。

從內(nèi)部來看原子高科總部的生產(chǎn)設(shè)施不足（缺少用于新產(chǎn)品研發(fā)的GMP車間、實(shí)驗(yàn)室、小試、中試車間等科研場(chǎng)地）；現(xiàn)有的科研生產(chǎn)設(shè)施、設(shè)備老化；所有產(chǎn)品沒有備用生產(chǎn)線；租用的原子能院土地性質(zhì)為國(guó)家事業(yè)用地，無法將其變更為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用地，上述資源環(huán)境制約了原子高科的發(fā)展，基于此公司經(jīng)多方調(diào)研、分析、論證后決定在河北華北松林店經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)進(jìn)行選址新建，建設(shè)具有國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際水準(zhǔn)的現(xiàn)代化放射性藥品研發(fā)生產(chǎn)基地，多方面整合協(xié)調(diào)從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力 。

通過以上內(nèi)部、外部分析同輻及高科制定了做大、做強(qiáng)、做優(yōu)的戰(zhàn)略目標(biāo)，將戰(zhàn)略目標(biāo)更好的實(shí)現(xiàn)在戰(zhàn)略的發(fā)展要求中。即，通過投資建設(shè)醫(yī)藥中心、收并購等方式迅速擴(kuò)容，搶占市場(chǎng)份額，以此做大，通過建設(shè)華北醫(yī)藥基地，大量研發(fā)投入開發(fā)新產(chǎn)品以此做強(qiáng)。俗話說兵馬未動(dòng)，糧草先行，為了實(shí)現(xiàn)此戰(zhàn)略目標(biāo)財(cái)務(wù)部必須有與之相匹配的資金支持，然而雖然高科一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利很高，但是自身的資本積累遠(yuǎn)不足以支撐迅速搶占市場(chǎng)的建設(shè)速度和資金需求的規(guī)模，所以融資是高科實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必要條件。

二、融資戰(zhàn)略選擇與執(zhí)行

高科的戰(zhàn)略目標(biāo)是做大、做強(qiáng)、做優(yōu)，為了實(shí)現(xiàn)高科戰(zhàn)略目標(biāo)，財(cái)務(wù)部在融資過程中按照短債短借、長(zhǎng)債長(zhǎng)借；權(quán)益與債務(wù)相結(jié)合、專屬定制的戰(zhàn)略執(zhí)行。

短債短借、長(zhǎng)債長(zhǎng)借。就是資產(chǎn)性質(zhì)與融資期限相匹配。從財(cái)務(wù)角度將資產(chǎn)劃分為流動(dòng)和非流動(dòng)，像我們?nèi)粘５膽?yīng)收賬款、存貨等為流動(dòng)資產(chǎn)，投資建設(shè)醫(yī)藥中心及華北醫(yī)藥基地為非流動(dòng)資產(chǎn)。由于一般情況下短期融資成本低于長(zhǎng)期融資成本，所以讓流動(dòng)資產(chǎn)匹配短期融資，非流動(dòng)資產(chǎn)匹配長(zhǎng)期融資，就能讓風(fēng)險(xiǎn)和收益實(shí)現(xiàn)均衡。

目前公司在做的短期融資有同輻募投資金委貸，截止2019年9月，南京、昆明、青島、南昌這幾個(gè)醫(yī)藥中心通過建行獲得的同輻公司委貸額度5,000萬元人民幣，根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)展已提款2,550萬，分別是青島高通已提款1000萬，南昌高科已提1000萬，南京高科已提550萬；農(nóng)行流貸3億元，已提1億元用于高科本部流動(dòng)性置換；財(cái)務(wù)公司委貸2000萬；融資租賃，截止2019年9月底，融資租賃方面財(cái)務(wù)部已完成徐州等9家醫(yī)藥中心熱室及昆明、南昌2家醫(yī)藥中心加速器業(yè)務(wù)的辦理，設(shè)備價(jià)值3995.5萬元。預(yù)計(jì)2019年年底，融資租賃業(yè)務(wù)涉及15個(gè)醫(yī)藥中心項(xiàng)目，將完成融資租賃設(shè)備價(jià)值9733.5萬元。

目前公司在做或者預(yù)計(jì)要做的長(zhǎng)期融資有進(jìn)出口銀行固貸3.9億元，醫(yī)藥中心項(xiàng)目打包貸款等。

權(quán)益與債務(wù)相結(jié)合。由于華北醫(yī)藥基地、收并購及全國(guó)醫(yī)藥中心建設(shè)項(xiàng)目的投資，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)升高，為了降低總杠桿，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引入權(quán)益性 融資。通過增資擴(kuò)股增加資本金，不增加負(fù)債，將有效控制資產(chǎn)負(fù)債率。與債務(wù)性融資相比由于不產(chǎn)生利息支出，還債壓力小，能有效降低融資成本。所以權(quán)益性融資不但保證了風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)均衡優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。目前財(cái)務(wù)部正著手權(quán)益性融資工作。

專屬定制主要體現(xiàn)在融資租賃、中國(guó)進(jìn)出口銀行固貸及醫(yī)藥中心項(xiàng)目打包貸款。

融資租賃。醫(yī)藥中心項(xiàng)目因其本身處于建設(shè)階段，本身尚無造血功能，全靠總部的注冊(cè)資本金輸血，為了緩解總部壓力，高科總部與中核融資租賃公司積極溝通洽談，醫(yī)藥中心通過中核融資租賃公司融資租賃方式采購所需設(shè)備。采用此融資方式，公司實(shí)際支付的費(fèi)用比全額購買設(shè)備支付的費(fèi)用少，資金占用少，減輕了醫(yī)藥中心前期建設(shè)的現(xiàn)金流壓力。并且采用租賃方式能給承租人帶來很多靈活與方便，主要體現(xiàn)在還租方式的靈活。租賃當(dāng)事人雙方根據(jù)具體情況“量體裁衣”，制定符合承租人要求的融資租賃方案，例如目前執(zhí)行的融資租賃方案根據(jù)醫(yī)藥中心建設(shè)及初期運(yùn)營(yíng)情況，制定了先少后多的不固定租金支付方案，大大降低了公司現(xiàn)金流壓力。另外，合作雙方同屬于中核集團(tuán)，信用風(fēng)險(xiǎn)大大降低。并且合作雙方積極溝通洽談，開通業(yè)務(wù)綠色通道，加快租賃業(yè)務(wù)開展，保證高科戰(zhàn)略布局順利進(jìn)行。

融資租賃業(yè)務(wù)主要用于醫(yī)藥中心項(xiàng)目的設(shè)備采購，但設(shè)備采購階段都處于項(xiàng)目建設(shè)期。因各醫(yī)藥中心股東性質(zhì)不同，工程項(xiàng)目進(jìn)度不同，導(dǎo)致某些項(xiàng)目在需采購設(shè)備階段無法滿足租賃公司合規(guī)性的審核要求，融資工作進(jìn)展緩慢。目前，經(jīng)高科與中核租賃公司合作雙方反復(fù)討論、修訂，根據(jù)醫(yī)藥中心實(shí)際情況，制定了整體的綜合授信融資租賃方案，保證了各醫(yī)藥中心的建設(shè)要求。

中國(guó)進(jìn)出口銀行固貸。由于華北基地屬于項(xiàng)目建設(shè)，且剛起步，無生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，無現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，銀行無法給予信用貸款，所以只能依托于華北基地的承辦單位即原子高科的擔(dān)保，銀行才能給華北基地貸款。財(cái)務(wù)部經(jīng)過和多家銀行調(diào)研，中國(guó)進(jìn)出口銀行屬于政策性銀行，貸款利率比其他商業(yè)銀行低，且扶持力度大，貸款時(shí)間長(zhǎng)，由于放藥企業(yè)營(yíng)業(yè)能力較強(qiáng)，產(chǎn)品市場(chǎng)潛力巨大，進(jìn)出口銀行進(jìn)入該行業(yè)的意愿很高。鑒于以上原因擬通過中國(guó)進(jìn)出口銀行貸款，貸款方式為原子高科為華北基地提供擔(dān)保。貸款形式為固貸，貸款金額為3.9億元人民幣。為了匹配華北基地項(xiàng)目進(jìn)度和盈利情況，貸款期限預(yù)計(jì)15年，前5年為只還利息，不還本金，后面運(yùn)營(yíng)期可以選擇等額本金還款。

醫(yī)藥中心項(xiàng)目打包貸款。貸款主體為原子高科及醫(yī)藥中心，貸款品種也是固貸，貸款期限根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況確定，原則上最長(zhǎng)不超過建設(shè)期加15年，貸款利率：根據(jù)市場(chǎng)行情，原則上基準(zhǔn)下浮10%。

優(yōu)點(diǎn)是高科本部統(tǒng)貸統(tǒng)還，一是可以降低溝通成本，由高科統(tǒng)一與銀行辦理融資，避免各地醫(yī)藥中心分別與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)接，因不同機(jī)構(gòu)、不同地域、不同信貸政策、不同價(jià)格而增加溝通成本。二是發(fā)揮高科本部在北京地區(qū)的融資價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

以上籌資方式需要統(tǒng)籌規(guī)劃、合理利用，提高資金使用效率，資產(chǎn)和融資方式在時(shí)間維度上相匹配從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡。

三、戰(zhàn)略控制——融資的風(fēng)險(xiǎn)管理

建立相關(guān)專業(yè)人才隊(duì)伍。籌融資和資本運(yùn)作的專業(yè)性和政策性，程序復(fù)雜，原子高科目前還是一個(gè)傳統(tǒng)的制造企業(yè)，在公司擴(kuò)張中缺乏具有戰(zhàn)略眼光和格局、具備專業(yè)知識(shí)和操作能力的專門人才。一方面通過政策傾斜引入高端人才，培養(yǎng)公司獨(dú)立的隊(duì)伍。另一方面可以借助外力聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)籌融資資本運(yùn)作方案。

加強(qiáng)內(nèi)部控制。規(guī)范并形成一套完整的融資業(yè)務(wù)流程、制定與公司戰(zhàn)略相匹配的融資策略，控制融資風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本；將融資方案的設(shè)定制度化，記錄每一次決策依據(jù)，流程，結(jié)果；合理調(diào)配資金，統(tǒng)一籌劃，合理安排資金還貸，提高融資效率。隨著公司戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，最終形成一個(gè)完善的融資體系。

將財(cái)務(wù)指標(biāo)做為融資管理的風(fēng)向標(biāo)。實(shí)時(shí)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總杠桿、負(fù)債權(quán)益比、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，劃定資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警紅線，關(guān)注流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)及盈利能力。為企業(yè)的正向發(fā)展保駕護(hù)航。