基于主成分分析與模糊綜合評價法的白酒企業上市 可行性分析

摘 要：隨著國家經濟水平的快速增長，消費升級的浪潮對我國白酒企業發展帶來了巨大的機遇及挑戰。安徽省是白酒生產和銷售大省，區域性特征明顯，宣酒作為徽酒的代表品牌之一，近年來發展迅速，為當地經濟發展作出了不可忽視的重大貢獻。宣酒近年來積極籌謀上市工作，希望借由資本市場的融資渠道積極布局高端白酒產銷市場，為公司未來發展奠定基礎。本文使用PCA分析法與模糊綜合評價法相結合的方式對擬上市公司與競爭對手進行分析與排序，以求較為直觀地將其與同行業已上市公司進行對比，得出其上市可行性評價結論，綜合分析評價結果并給出相應建議，為其成功上市提高參考。

關鍵詞：基于主成分分析法;白酒行業;可行性分析

一、引言

白酒行業是中國食品制造業的重要組成部分。白酒釀造在我國歷史悠久，釀造工藝已基本成熟，大致經過原料粉碎、再搭配好所需的水糧比例、最后加入酒曲發酵就可以釀造出不同風味的白酒。綿延數千年的中華文化里，酒成為其永不缺席的文化載體，逢年過節、聚會應酬，飲酒都成為不可缺少的環節。基于此，中國白酒的發展空間仍十分廣闊。

國內研究者大都是從不同的視角，或是針對整個白酒行業的發展情況提出自己的見解，或是針對某一白酒企業發展狀態進行相關研究進而為其發展提出客觀的建議。黃平等通過研究自供給側改革以來白酒行業發展的新常態，展望了未來白酒行業發展的機會;孫澤宇等借助哈佛分析框架針對安徽省古井貢酒股份有限公司從不同的角度剖析了企業的財務情況，同時預測了該公司未來的發展前景;王珺陽等基于2017年白酒行業上市公司的財務數據，使用主成分分析法對某白酒企業的上市可行性進行了分析。

本文旨在分析安徽省宣酒集團的競爭力，因此需要與其他競爭對手進行對比。使用PCA分析法與模糊綜合評價法相結合的方式建立評價模型，對擬上市公司與競爭對手進行分析與排序。以期較為科學直觀地與同行業、同區域的已上市白酒公司進行對比，綜合各方面分析評價結果，為擬上市公司提供相關建議。

二、基于主成分分析法的公司上市可行性評價

1.PCA分析法

PCA基本思想是采取一種數學降維的方法，需要設法將原來眾多有一定相關性的解釋變量，組合成為一組新的相互無關的綜合解釋變量來代替原來的解釋變量。新的綜合解釋變量希望其能反應足夠多原來解釋變量包含的信息，可以用方差進行衡量。第一主成分要求其方差最大，包含的信息最多。若第一主成分不足夠代表原來p個變量包含的信息，再取第二主成分P2，為要求有效反應原變量包含的信息，第一主成分與第二主成分應相互獨立。以上為例可以構造第三、第四、…、第p個主成分。

2.PCA分析法具體步驟

（1）選取評價指標

為了使評價結果盡可能科學與合理，本文主要從公司的償債能力、公司規模、營運能力、盈利能力和成長能力方面選取了相關財務指標。

選擇的主成分。根據貢獻率的大小選取k個主成分。貢獻率越大，說明主成分包含的原始變量的信息越強，一般要求貢獻率要達到85%以上，為使得包含的信息足夠強，本文選取的貢獻率為0.999。

計算主成分得分。根據標準化數據，通過下列計算可得出主成分得分。

（3）PCA分析法結果報告

借助于MATLAB軟件，信息保留率T對應的主成分數為4，并且得到了特征向量、各主成分得分、綜合得分與企業排名。

基于2015年安徽白酒上市企業與安徽宣酒集團歷史數據的計算結果，各主成分得分及排序（按第5列的總分進行降序排序，前4列為各主成分得分，第6列為企業編號）

（4）基于主成分分析法的企業排名

根據上述主成分分析計算結果，綜合了公司償債能力、公司規模、營運能力、盈利能力和成長能力，基于安徽省內白酒上市企業以及安徽宣酒集團的2015年、2016年、2017年度歷史數據得出了企業排名。

三、基于模糊綜合評價法的公司上市可行性分析

為了更為科學、合理、多元化地評價安徽省上市白酒企業與安徽宣酒的公司實力，我們基于模糊綜合評價的方法建立了評價模型，并得出了相關結論。具體操作步驟如下：

1.模型建立

計算方法選擇了變異系數法。如果某項指標的數值能夠明確區分評價對象，則應該占較大的權重，如果某項指標區分各評價對象的能力弱，則應該占較小的權重。計算公式如下：

2.結果分析

兩種評價方法得出的評價結果雖有所差異，但不難看出，宣酒集團在省內與金種子酒排名較為接近。基于主成分分析法，在盡可能多保留數據的基礎上（信息保留率取0.999），從公司規模、償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力五個方面綜合評價得出了2016年度、2017年度宣酒集團優于其余四家白酒上市企業的結論。通過觀察歷史數據，2017年度安徽宣酒集團的凈利潤增長率達155.25%，而部分白酒上市企業雖擁有更為龐大的資產規模，但凈利潤增長率卻出現負增長現象，而認為宣酒集團明顯擁有更為強大的成長能力，未來發展潛力巨大。所以綜合兩種分析方法的結果，我們最終可以得出結論：宣酒集團具有較強的競爭能力，具備上市的基礎。

四、結論與建議

1.發揚特色，打造精品

白酒行業經過多年的發展已經形成完全的市場競爭格局，市場競爭愈發激烈。貴州茅臺、五糧液等知名酒企發展歷史悠久、市場知名度高，占據了相對較多的市場份額。因此，中小型酒企需要依靠品牌下沉、區域內消費者飲酒習慣及認同度開展銷售。宣酒企業應當不斷加大研發力度，在綿柔型白酒領域取得一定優勢，不僅僅是打造好產品，更要打造精品。

2.積極創新，開拓市場

在保證主打香型保持銷量的同時，宣酒企業可通過現代生物技術不斷研發新型白酒香型。開發出個性化白酒香型以迎合不同口味消費者對白酒的消費需求，其他香型的不斷發展能夠豐富白酒口感，也為白酒行業的可持續發展奠定了基礎。

參考文獻：

[1]黃平，楊國華，黃筱鸝，姜螢，駱佳龍，張肖克.新常態下白酒行業的發展思考[J].釀酒科技，2017（01）：17-24.

[2]孫澤宇，楊廣勇，師艷.基于哈佛分析框架下安徽古井貢酒股份有限公司的財務分析[J].全國流通經濟，2019（21）：17-18.

[3]王珺陽，華純良.白酒行業公司上市可行性研究[J].會計師，2019（11）：43-44.

作者簡介：吳瓊（2000- ），女，安徽滁州人，安徽財經大學管理科學與工程學院學生，研究方向：信息管理與信息系統