生豬期貨的市場影響分析

付楠楠

摘?要：我國作為生豬生產(chǎn)和豬肉消費都居世界第一的國家，生豬價格的頻繁波動在不同程度地影響著我們每一個人。生豬期貨作為穩(wěn)定市場價格、規(guī)避市場風(fēng)險的有效工具，對于其在我國上市的時機和條件是否成熟依然存在不同觀點。本文從生豬期貨對期貨市場和現(xiàn)貨市場所產(chǎn)生的影響角度進(jìn)行分析，來說明我國在充分做好風(fēng)險防控工作的前提下加快生豬期貨上市的必要性，并提出針對性建議。

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關(guān)鍵詞：生豬期貨?現(xiàn)狀?影響分析?建議

一、引言

生豬產(chǎn)業(yè)事關(guān)“三農(nóng)”發(fā)展、群眾生活和物價穩(wěn)定，目前來看，我國生豬產(chǎn)業(yè)依然存在著價格頻繁波動的問題，影響著農(nóng)村經(jīng)濟乃至國民經(jīng)濟發(fā)展。最近一次非洲豬瘟疫情的暴發(fā)進(jìn)一步暴露了我國生豬產(chǎn)業(yè)布局不合理、基層動物防疫體系不健全等問題;突如其來的新型冠狀病毒肺炎將延長此次生豬市場的波動。國外生豬期貨發(fā)展取得一定成效，尤其是美國實現(xiàn)了生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；同F(xiàn)代化，作為生豬生產(chǎn)、消費和貿(mào)易大國，我國生豬期貨的上市問題還頗存爭議，需要我們對生豬期貨做進(jìn)一步的市場影響分析。

二、生豬期貨現(xiàn)狀

生豬期貨作為一種有效規(guī)避風(fēng)險的工具，是標(biāo)的物為生豬的一份具有法律約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約，在合約雙方履行承諾的過程中發(fā)揮著幫助期貨參與者規(guī)避風(fēng)險和套期保值的功能，與現(xiàn)貨市場相對應(yīng)，是在未來某一特定日期和交割地點進(jìn)行既定數(shù)量和質(zhì)量的買賣行為，不同的是期貨交易價格在簽訂合約時已商定。此外，期貨市場在運行有效的前提下能夠發(fā)現(xiàn)未來遠(yuǎn)期價格，有助于規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，并滿足各利益相關(guān)方對穩(wěn)定生豬價格和收益的客觀需求。

（一）國際生豬期貨現(xiàn)狀

截至目前，只有美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）和韓國交易所（KRX）瘦肉豬期貨以及德國漢諾威商品期貨交易所（RMX）生豬期貨仍在上市交易，且該三個國家現(xiàn)行的都是現(xiàn)金交割方式。

生豬期貨最早起源于美國，已有近60年的歷史，第一個生豬期貨合約于1966年2月誕生于美國芝加哥商業(yè)交易所，隨后在當(dāng)年演變成瘦肉豬合約。上市初期得到眾多投機者和套期保值者的青睞，這也正是美國生豬期貨市場能夠快速發(fā)展的重要原因之一，目前，瘦肉豬合約在芝加哥商業(yè)交易所買賣最活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中排名第二?；谄鋵灰椎臉?biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和法律約束力等要求，生豬期貨市場的發(fā)展使最初以家庭散養(yǎng)模式為主的美國實現(xiàn)了生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化及現(xiàn)代化養(yǎng)殖水平和技術(shù)。同時，美國生豬期貨的上市滿足了生豬產(chǎn)業(yè)鏈各利益相關(guān)方的避險需求，極大推進(jìn)了美國生豬產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展。此外，期貨市場以有序、穩(wěn)健運行的現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)同時服務(wù)于現(xiàn)貨市場，兩者相輔相成的關(guān)系使得美國生豬期貨市場在一定程度上穩(wěn)定了生豬價格，促進(jìn)了市場資源的有效配置，貢獻(xiàn)于美國經(jīng)濟發(fā)展。

韓國生豬產(chǎn)業(yè)在20世紀(jì)后的30多年得到迅速發(fā)展，但價格卻受到國內(nèi)外各種因素的擾動。為此，韓國期貨交易所選擇上市生豬期貨作為管控生豬價格劇烈波動的風(fēng)險管理工具，待條件相對成熟，于2008年7月21日推出亞洲首個畜產(chǎn)品期貨合約——瘦肉豬期貨。其70%以上的市場投資者都是作為套期保值者的現(xiàn)貨生產(chǎn)商，投機者只占一少部分。目前，瘦肉豬已然成為韓國第二大農(nóng)產(chǎn)品。但受限于市場規(guī)模和對外開放程度，韓國生豬期貨的發(fā)展進(jìn)程未必會很順利。

德國農(nóng)民一半以上收入來自畜牧業(yè)，養(yǎng)豬業(yè)是其畜牧業(yè)的重要分支，德國漢諾威商品期貨交易所在1998年4月成立時便推出了生豬期貨，且現(xiàn)貨生產(chǎn)商依然是期貨市場的主要投資者。借鑒美國生豬期貨發(fā)展經(jīng)驗，其市場規(guī)模逐步擴大，近些年，由于國內(nèi)外消費市場萎縮，現(xiàn)貨市場受到影響，導(dǎo)致期貨市場的交易量也在不斷下滑。

（二）國內(nèi)生豬期貨現(xiàn)狀

基于穩(wěn)定生豬市場價格和生豬產(chǎn)業(yè)鏈各利益相關(guān)者（尤其是養(yǎng)殖者和消費者），大連商品交易所自2001年起開始了生豬期貨的研發(fā)工作。至此，已制定《大連商品交易所生豬期貨合約》（討論稿）作為模板，且已通過《生豬交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》和《生豬交割質(zhì)量檢測技術(shù)規(guī)程》，為生豬期貨的上市奠定了堅實的基礎(chǔ)。

生豬產(chǎn)業(yè)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的重要組成部分，豬肉則是居民的主要肉類消費品。近年來，國家基于對三農(nóng)問題的關(guān)心和扶持開始對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場給予更多的關(guān)注和重視，特別是生豬期貨市場。最明顯的是《中共中央國務(wù)院關(guān)于2009年促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見》的中央一號文件中提出“采取市場預(yù)警、儲備調(diào)節(jié)、增加險種、期貨交易等措施，穩(wěn)定發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)”，首次正面肯定生豬期貨對生豬產(chǎn)業(yè)的價值意義。此外，2018年2月，中國證監(jiān)會已正式批復(fù)大商所的生豬期貨立項申請。我國目前只有?4?家大宗農(nóng)產(chǎn)品生豬電子交易平臺上有類似的合約進(jìn)行報價交易，但至今還沒有生豬期貨合約上市。

三、生豬期貨影響分析

自2009年首次正式提出采用期貨交易等方式穩(wěn)定發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)以來，我國不斷調(diào)整利于生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，為生豬期貨的順利上市做準(zhǔn)備。上市生豬期貨既需要具備一定的現(xiàn)貨市場條件，也需要滿足期貨市場一定的條件。因此本文從探討生豬期貨對期貨市場和現(xiàn)貨市場影響來說明加快生豬期貨上市的必要性。

（一）生豬期貨對期貨市場的積極影響

1?豐富上市交易品種，利于發(fā)揮期貨市場的整體功能

期貨品種是期貨市場存在的根本基礎(chǔ)，期貨市場功能的發(fā)揮也就離不開期貨交易品。雖然我國期貨品種在不斷增加，僅2019年上市新品種近14個，但依然相對較少。品種不足造成難以得到資金分流，會使交易缺乏競爭力，進(jìn)而影響實體經(jīng)濟。生豬期貨的上市豐富了上市交易品種，通過滿足不同市場參與者的需求和吸引更多的市場主體來完善期貨市場整體功能的發(fā)揮。

2?擴大期貨市場交易規(guī)模，利于奠定金融期貨品種的市場基礎(chǔ)

盡管我國期貨市場發(fā)展迅速，期貨品種不斷增加，但期貨結(jié)構(gòu)不夠合理。生豬期貨的上市表面上對金融期貨沒有影響，但是間接來看，生豬期貨有利于期貨品種和市場參與者的增加，必定會在一定程度上擴大期貨市場的交易規(guī)模，促進(jìn)期貨市場的快速發(fā)展，為引進(jìn)更多金融期貨奠定堅實的市場基礎(chǔ)。

3?生豬期貨可作為大宗商品期貨品種，利于減少投機者投機過渡現(xiàn)象

生豬養(yǎng)殖業(yè)是我國傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，兼之中國是全球最大的生豬市場，消費者豬肉消費一直占肉類消費總量的60%以上，我國每年屠宰生豬數(shù)量超過5億頭。目前在我國期貨市場上，大部分的市場參與者在交易的過程中，投機的心理往往占據(jù)了上風(fēng)。除此之外，市場參與者不夠成熟導(dǎo)致期貨市場投機成分過重，期貨總體效率不高。因此，生豬期貨可作為一種大宗商品期貨品種，很難出現(xiàn)被操縱的情況，故有利于抑制部分投機者的過度投機行為。

（二）生豬期貨對現(xiàn)貨市場的積極影響

1?利于維持現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定，便于鎖定參與者的收益

生豬期貨合約的價格是市場參與者在對市場信息進(jìn)行理性分析的基礎(chǔ)上所進(jìn)行的價格預(yù)期，生豬養(yǎng)殖者可以借此準(zhǔn)確了解生豬養(yǎng)殖的行情，進(jìn)而合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，保持生豬期貨供應(yīng)與需求的相對平衡以減少生豬市場價格的波動，穩(wěn)定生豬產(chǎn)業(yè)鏈各相關(guān)者的經(jīng)濟收益。

2?生豬期貨交割質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化提高了現(xiàn)貨市場的產(chǎn)品安全

生豬期貨運行需要有標(biāo)準(zhǔn)化的實物交割質(zhì)量和交割標(biāo)準(zhǔn)。通過標(biāo)準(zhǔn)化的期貨交易，加快生豬的品種改良和科學(xué)養(yǎng)殖進(jìn)程，有助于建立有效的疾病防治體系。因此，生豬期貨的運行在一定程度上保障了消費者食品安全。

3?生豬期貨的規(guī)?；纱蚱片F(xiàn)貨市場的“地方保護(hù)”現(xiàn)象

我國生豬生產(chǎn)區(qū)域性與消費全國性、生產(chǎn)周期性和消費全年性加上不同地域之間的發(fā)展不平衡，催生了我國生豬生產(chǎn)和消費的“地方保護(hù)”現(xiàn)象。部分地方部門為維護(hù)本地區(qū)生豬市場而抵制外地生豬進(jìn)入，從而破壞了生豬市場的統(tǒng)一和流通。生豬期貨對生豬養(yǎng)殖規(guī)?；拇龠M(jìn)有助于提高生豬區(qū)域間的調(diào)配效率，提高全國生豬市場的透明度，可緩解上述矛盾，改善“地方保護(hù)”現(xiàn)象。此外，面對如非洲豬瘟類似突發(fā)疫情，生豬期貨的規(guī)?；€起到調(diào)控作用，減少由此帶來的損失。

4?提高政府對現(xiàn)貨市場的宏觀調(diào)控能力

市場波動需要用市場的手段來解決，但也離不開政府對其進(jìn)行宏觀調(diào)控。生豬期貨的價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能可引導(dǎo)政府把握市場價格走向與投機者投資傾向，從而出臺更加有力的國家政策法規(guī)來維護(hù)現(xiàn)貨市場的正常運行。

5?促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，加快我國生豬產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展

生豬期貨有利于加強生豬產(chǎn)業(yè)鏈各相關(guān)方的聯(lián)系，同時還與農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)形成良性互動。生豬養(yǎng)殖作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其穩(wěn)定供應(yīng)使得生豬育種、飼料供應(yīng)、生豬屠宰、豬肉加工和產(chǎn)品銷售等整個環(huán)節(jié)更順利地銜接，提高產(chǎn)業(yè)市場資源合理配置與有效利用。集成化和規(guī)模化的生產(chǎn)操作大大提高生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，有利于建立起我國現(xiàn)代化生豬產(chǎn)業(yè)體系。

（三）生豬期貨對期貨市場的負(fù)面影響

1?期貨合約的設(shè)計不當(dāng)可能造成期貨市場對現(xiàn)貨市場的脫節(jié)

生豬期貨合約將期貨市場和現(xiàn)貨市場緊密相連，如果期貨合約設(shè)計不合理，現(xiàn)貨市場將難以在數(shù)量或者質(zhì)量上滿足期貨市場的需求，直接影響期貨市場的運營狀況，因此，生豬期貨市場也將難以有效發(fā)揮其應(yīng)有的功能。

2?初期引入大量不夠成熟的投機者，可能加劇期貨市場的風(fēng)險

生豬價格頻繁波動直接影響?zhàn)B殖者和消費者的利益。借鑒國際生豬期貨發(fā)展的期貨投資者主體比例，作為投機者的養(yǎng)殖者占比最高。由于我國農(nóng)戶生豬散養(yǎng)模式依然比較突出且大部分農(nóng)戶對期貨知識的掌握不足，甚至部分農(nóng)戶完全不懂期貨市場的運作，在這種情況下，生豬期貨的上市無疑加劇了期貨市場的風(fēng)險。

（四）生豬期貨對現(xiàn)貨市場的負(fù)面影響

1期貨市場的非合理價格預(yù)期將導(dǎo)致現(xiàn)貨市場的紊亂

現(xiàn)貨市場的平穩(wěn)運行為期貨市場品種定價提供了有力保障，反過來，期貨市場的非合理價格預(yù)期會造成現(xiàn)貨市場供需關(guān)系的失衡以及各利益相關(guān)者（尤其是養(yǎng)殖者）的市場恐慌，從而引發(fā)現(xiàn)貨市場的紊亂。

2期貨市場的自身基礎(chǔ)薄弱對現(xiàn)貨市場來說也是一種挑戰(zhàn)

我國期貨發(fā)展歷史短暫，期貨交易創(chuàng)新度有待提升，并且期貨市場的運行和品種類別上沒有完全具體地結(jié)合我國實際國情，自身基礎(chǔ)比較薄弱加上期貨市場本身就是一個高風(fēng)險市場，在這種環(huán)境下，生豬期貨的運行對現(xiàn)貨市場來說同樣是一種挑戰(zhàn)。

四、建議

針對上述生豬期貨對期貨市場和現(xiàn)貨市場的消極影響，提出以下三條建議。

（一）提高交易所人員專業(yè)知識和素養(yǎng)

結(jié)合國情借鑒國際生豬期貨成功上市經(jīng)驗，委派交易所人員進(jìn)行國際期貨業(yè)務(wù)交流學(xué)習(xí)，提升相關(guān)人員的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)素養(yǎng)，從而保障期貨合約設(shè)計的合理性。既要不斷地加強期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系，又要使期貨市場有效地引導(dǎo)現(xiàn)貨市場，從而更好地保障期貨市場的運行。

（二）對生豬期貨利益相關(guān)者進(jìn)行期貨知識的普及

我國期貨市場參與者缺乏專業(yè)期貨知識，生豬養(yǎng)殖者和豬肉加工者幾乎不懂期貨知識，在這種背景之下，生豬會影響期貨市場的合理價格預(yù)期并進(jìn)一步擾亂現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定。因此，進(jìn)行期貨知識的普及尤為必要。一方面，我們可以對期貨市場參與者進(jìn)行有針對性地相關(guān)期貨知識培訓(xùn)，增強他們的理性投資能力;另一方面可對生豬養(yǎng)殖者和加工者等進(jìn)行現(xiàn)場普及和在線答疑，讓他們逐漸有能力參與到期貨市場中，不斷壯大期貨市場的發(fā)展。

（三）為生豬期貨創(chuàng)造一個穩(wěn)定的期貨市場環(huán)境

作為國際期貨市場的主力，金融期貨的上市交易會帶動期貨市場的大幅發(fā)展。我國期貨市場應(yīng)該在努力開發(fā)期貨新品種的同時注意期貨結(jié)構(gòu)的合理性，加快金融期貨的上市交易，也為生豬期貨發(fā)展提供一個健康穩(wěn)定的市場環(huán)境。

五、結(jié)論

目前，我國生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，較長的生產(chǎn)周期和突發(fā)疫情等因素造成生豬價格的頻繁波動。僅僅依靠政府的宏觀調(diào)控難以有效規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險，在現(xiàn)今市場經(jīng)濟條件下，利用市場手段才是最好的解決途徑。生豬期貨可作為穩(wěn)定生豬市場價格、規(guī)避市場風(fēng)險的有效市場工具。

面對最近一次的豬瘟疫情，2019年7月3日國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強非洲豬瘟防控工作的意見》，提出推進(jìn)生豬的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖，加強對養(yǎng)豬場（戶）的防疫監(jiān)管，提高養(yǎng)殖安全防控措施。于同年9月6日國務(wù)院印發(fā)了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的意見》，要求進(jìn)一步提高養(yǎng)殖規(guī)?；室约耙?guī)模豬場（戶）糞污綜合利用率。此外，中國證監(jiān)會副主席方星海在第十五屆中國（深圳）國際期貨大會上也明確表示要加快生豬期貨的上市，更好地發(fā)揮期貨市場為實體經(jīng)濟服務(wù)。國家和各部分地區(qū)生豬養(yǎng)殖政策的相繼出臺，有效管理了生豬現(xiàn)貨市場，降低了生豬期貨運行中可能存在的風(fēng)險，有利于生豬期貨的安全上市交易，確保其應(yīng)有功能的發(fā)揮。

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