生豬活牛期貨套期保值的國際經驗對我國的啟示

高揚 李雯 李界 王超

摘要：本文通過對國際上使用活畜類期貨套期保值的操作策略與效果的分析，總結了在推出活畜類期貨時的經驗和應當注意的問題。生豬和活牛期貨屬于不可儲存類期貨品種，因此在套期保值操作中存在特殊性的風險，會影響套期保值的效果，但總體來看，國際活畜類期貨品種較好地發揮了規避價格波動風險的作用。在借鑒國際活畜類期貨上市交易的經驗和教訓基礎上，圍繞中國自身特有的生豬養殖環境，為發展我國生豬期貨市場、推動生豬養殖產業及相關企業參與生豬期貨套期保值，提出相應的對策建議。關鍵詞：活畜期貨套期保值國際案例

一、引言

我國的生豬生產量在全球總量中占比超過50%，國內生豬市場規模巨大，生豬養殖相關企業和農戶遍布全國，并且作為國內居民主要的肉類來源，豬肉消費量和消費群體規模均較大。由于生豬生產周期長、無法中途變更，導致豬價容易形成“豬周期”，并且短期波動頻繁且幅度大。除此之外，豬肉價格具有季節性的特點，非洲豬瘟也將對豬肉價格的形成造成影響。

我國進口豬肉相對較少，國內生豬產業基本是自給自足，對外依存度很低，2017年我國豬肉產量5340萬噸，豬肉進口量12168萬噸，占比228%。然而市場經濟的快速發展受宏觀經濟、豬疫情以及國家相關政策的影響，國內生豬供應量波動較大。2007—2014年，經濟形勢低迷、豬疫情、“瘦肉精”等事件嚴重影響生豬行業的發展，豬肉價格下滑幅度較大，大中型生豬養殖企業開始橫向整合，擴大豬場規模，多數散戶退出。2015年，國內相關生豬養殖扶持政策的出臺刺激了生豬市場，規模養殖企業大幅擴張。非洲豬瘟、環保、市場經濟等因素嚴重影響了2016年生豬產業，生豬價格波動較大，這既給生豬養殖戶造成大范圍的虧損，嚴重影響生豬相關企業的發展，還對物價和居民生活的穩定造成影響。

期貨市場的套期保值功能是一種良好的規避風險的方式，相關產業可以利用套期保值最大限度地減少虧損。但是與尋常的糧食類期貨品種不同的是，活畜的不可儲存和不耐運輸等特點導致期貨套期保值應用在生鮮類產品上面臨更多的挑戰。加大生豬期貨為生豬相關產業專業化、現代化的服務力度，讓市場經濟更好地服務實體經濟，扎實做好生豬期貨上市工作是生豬上市的重要前提。大商所于2020年7月開始進行生豬期貨仿真交易，有助于驗證生豬期貨合約規則制度，讓市場提前熟悉生豬交易機制和期現價格波動特點，完善生豬期貨業務規則體系，生豬期貨即將成為我國生鮮期貨品種的重要構成之一。

本文總結國際活畜期貨市場成功利用套期保值工具實現規避價格風險的方法，借鑒活畜類期貨成功實現其功能的經驗，為我國發展生豬等期貨市場奠定重要基礎。

中國證券期貨2020年12月第5期生豬活牛期貨套期保值的國際經驗對我國的啟示二、國際活畜類期貨套保交易的風險

利用活畜類期貨市場進行套期保值時，需要了解操作中可能遇到的風險及其特點，這是發揮期貨市場避險功能的重要前提。與一般的商品期貨品種（如糧食類、有色金屬類）相比，活畜類期貨品種參與套期保值操作除了具有一般性的風險，還具有特有的風險。

（一）一般性生鮮類期貨套期保值風險

根據套期保值基本原理，能夠在期貨和現貨市場形成對沖關系的原因是期現價格變動方向基本一致，建立和現貨頭寸數量相當、方向相反的期貨頭寸，就可以在兩個市場之間建立盈虧對沖的機制。期現市場價格變動越趨于一致，期貨和現貨頭寸的對應程度越高，套期保值效果就越好。

然而在現實中，很難做到完全意義上的對沖。期貨價格和現貨價格偶爾會出現一些偏離，此時就會存在套期保值風險，期現貨價格的相對變化會影響套期保值效果。具體的套期保值風險包括以下內容。

1基差風險

在套期保值中，如果現貨商品的品質規格等與期貨合約規定的要求完全一致，那么采取1比1（也就是套期保值比率等于1）的套期保值只會產生因期貨價格與現貨價格變動不完全一致所導致的基差風險。如大豆、玉米等傳統的農產品品種比較接近這種情形，并且農產品的基差受持倉成本影響和季節性影響，通常是可預期的，因而基差風險相對較小。但生鮮類期貨品種在套期保值上面臨的基差風險不僅包含更多重因素，它的可預期性也是較低的。

2套期保值比率風險

由于現貨市場上養殖的畜類在重量、品質等方面不可能與期貨合約規定完全一致，實際上生鮮類品種套期保值往往是交叉套期保值。并且也沒必要采取1比1的套期保值比率，這對于基差風險最小化也不是必需的，因而選取多少期貨合約來對沖現貨價格風險，還存在套期保值比率風險。

3空間基差風險

所謂空間基差風險，主要是指對于距離中心市場較遠的套期保值者，要對沖自己所在市場的現貨價格風險，會面臨現貨價格變化與中心市場期貨價格變化不一致的情形，從而帶來空間基差風險，進而影響套期保值效果以及套期保值者參與的積極性。即使從長期來看當地現貨市場價格與中心市場期貨價格保持一致，但也很難保證按月價格一致。

（二）不可儲存的活畜類期貨套期保值風險

以上是普通期貨品種在套期保值中面臨的共同性風險。然而由于生鮮類產品自身的特殊性，在實行套期保值時其面臨的風險具有不同的表現和特征。具體表現在以下方面。

1價格—質量風險

有兩個因素會限制活牛品種期貨對現貨市場價格風險的對沖。第一，廣泛的價格區間。典型的就是現貨市場上的符合USDA（美國農業部）標準的特選肉牛價格區間與期貨市場所代表的某一個點的價格形成了鮮明對比。價格區間之所以廣泛，是因為特選等級包含了質量和重量相結合的一個非常廣泛的范圍。第二，在各種質量—重量組合的特選肉牛之間的價格關系并不是固定的，不同時期變化非常大。這兩個條件使得飼養者很難準確估計其通過期貨市場賣出的實際價格。除此之外，由期貨市場價格所代表的質量—重量組合，作為現貨市場對應物很難確立起來?；钆Ｆ谪浬鲜械谝荒甑姆治鲲@示合約到期時的期貨價格都顯著高于或者低于芝加哥現貨市場特選活牛的中點值。

2生產—使用模式風險

活牛與傳統的商品期貨品種相比，一個本質上的差異就是生產—使用模式。牛肉生產是一個全年、連續的過程，供應沒有顯著季節變化。牛肉儲存相對較少，沒有季節性儲存模式。所有屠宰的活牛都是在相對較短的時間內要消費的，因此特定時間上牛肉的供給和其他替代肉類是預測未來價格的主要因素。

在按月進行銷售的模式下，準確估計未來幾個月牛肉供給的困難在于重量上的靈活性和屠宰的條件。飼養者的價格預期影響被谷物飼料喂養的牛的數量和重量，也影響屠宰銷售市場的重量。飼養者對于有利的價格預期的反應就是調整養殖場的規模和飼養活動，可能的結果是使活牛的期貨價格在大多數時間上保持穩定。如果是這樣的話，套期保值頭寸會受到抑制，投機性頭寸也會消失。

3特有的基差風險

活牛的生產—利用模式改變了通?；罡拍畹倪m用性?；罘从沉似谪泝r格和特定現貨市場的特定數量的肉牛價格的地區差異和品質差異。評價是否具有套期保值的效果，一個必要的假設就是當持有套期保值頭寸時，由期貨價格所代表的價格—質量關系是與現貨市場在銷售時期一定數量的肉牛的價格—質量關系相一致。這可以通過對基差的估計來代替對質量差異的預期。在大多數商品期貨市場上，基差以及一定時期的基差變化是至關重要的。但在活牛市場卻沒有顯示出相關性。因為活牛不能儲存，因而也沒有用于貿易商品的儲存成本，進而無法形成一個一貫的特定時期期貨與現貨間基差的模式。當然，也有例外，在合約到期時，如果要避免大量商品的交割，兩個市場會趨同。在其他時點上，根據當時的狀況現貨價格可能會高于或低于特定的期貨價格，并且每年之間的價格關系模式缺少規律性，第一年的價格關系模式在第二年、第三年出現相似情形的可能性非常小。

4市場頭寸可比性風險

在傳統的農產品套期保值中，現貨市場的大豆與期貨市場套期保值頭寸中的大豆基本上是一致的。但在活牛等不可儲存品種上，期貨頭寸和現貨頭寸通常具有不可比性，除非肉牛的重量和質量剛好符合期貨合約規定的標準。在活牛的套期保值中，期貨市場的頭寸代表了特定重量和質量的屠宰牲畜，而現貨頭寸代表的則是處于某個成長階段的育肥牛，并且現貨頭寸的狀態隨著飼養過程不斷發生變化。因此，活牛套期保值頭寸很難完全對沖現貨頭寸的風險。只有當現貨的育肥牛長成了符合期貨合約交割規定的重量和質量要求時，這個對沖才更充分，但此時距離銷售時間太近，套期保值意義也就不大了。

5套期保值激勵風險

結合以上不可儲存商品和期貨品種的特征可以看出，對于養殖者來說，使用活牛期貨進行套期保值的經濟激勵會比較弱。雖然涉及的資本投資很大并且市場具有不確定性，但是只有在套期保值頭寸剛好與現貨頭寸接近，或者期貨市場能夠提供比不持有套期保值頭寸情形更顯著的盈利回報機會時，套期保值才可能具有吸引力。如果通過套期保值把現貨市場的回報高于持有套期保值頭寸的額外盈利機會對沖掉，將會嚴重地阻礙養殖者參與套期保值。當然，這并不意味著市場永遠不會提供具有吸引力的套保機會。這意味著需要具備大量的技術來決定對未來的肉牛進行套期保值的時機，對市場持倉進行評估，并在最有利的時機完成交易。

三、國際應對活畜類期貨套期保值交易風險的做法及啟示活畜類套期保值的操作相對復雜，并不是像糧食類產品那樣采取相對固定的套期保值策略。在養殖行業，套期保值策略的選擇往往要結合期現貨價格關系、飼養成本及飼養利潤等因素。

1964年，芝加哥商品交易所相繼推出活牛期貨品種、活豬期貨合約，1969年發展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。作為一個成功的期貨品種，從上市到發展成為世界上較為成熟的期貨品種無疑經歷了諸多挑戰。但由于活畜類相關產業的影響因素眾多，套期保值規避價格風險的程度也會受較大影響。

（一）期現貨價格或期貨價格與盈虧平衡價格的關系決定是否需要進行套期保值規避價格風險

Steven（1987）在對美國奧哈馬區肉牛的套期保值效果進行實證研究時發現，在具體進行套期保值操作之前，為避免更多的交易風險，需要計算養殖盈虧平衡時的價格。也就是需要在成品牛價格達到多少時能夠剛好彌補飼養期間的各種成本（固定成本、管理成本和人工成本除外）。盡量減少損失或者獲取利潤的方法是先取飼料、玉米、蛋白質補充劑和干草的平均價格，然后將這些價格乘以生產期內所需的投入量，將所有成本加起來，根據每年的通貨膨脹率做調整。另外，在進行套期保值時，可依據標的物等級和想要達成目標的不同選擇合適的策略。

當套期保值標的物的等級和規格符合養殖者飼養的品種時，可以根據以下策略進行分析。

第一，現貨。這個策略代表的是不對飼養進行對沖的操作。在現貨市場買進的育肥牛經過飼養期后賣出?；貓笫怯觅u出成品牛的價格將收支平衡價格相比較。這個策略未參考期貨市場，可以把它作為參照與使用期貨市場的策略對比，也是最簡單的策略。

第二，完全對沖。這個策略與第一個策略相比是另一個極端。這種策略不考慮價格關系，所有產品風險都通過期貨市場來對沖。每個飼養的品種在整個飼養期的風險被完全對沖。策略一和策略二是兩種極端的操作，正常市場中這兩種做法相對較少地被應用在交易中。

第三，如果現貨價格加上每百磅1美元之后小于期貨價格，可以進行套期保值。這種策略適用于當育肥牛被飼養時相關的期貨價格等于或高于當前現貨價格加上每百磅1美元的情形。如果不符合這種情況，則回報等于第一種純現貨的策略。

第四，如果現貨價格加上每百磅15美元之后比期貨價格高，則放棄套期保值。這個策略可用來保護養殖者在飼養的前段時間因市場發生明顯轉變的情形，并且允許養殖者根據這種趨勢進行調整。

第五，可以看作對第二種策略的一種修正，只使用交割月的期貨合約進行套期保值。如果成品牛將在2月、4月、6月、8月、10月或12月出售，可以在飼養開始時進行套期保值。這個策略可用來檢驗交割條件是否對套期保值操作有利。

第六，只使用非交割月合約進行套期保值。與策略五相反，即當成品牛在1月、3月、5月、7月、9月和11月銷售時才使用這個策略。

第七，如果盈虧平衡價格是低于期貨價格與每百磅1美元之和時，使用現貨市場;如果超過期貨價格與每百磅1美元之和時，則停止飼養;如果沒有要飼養的牛，回報可視為0。這個策略未涉及套期保值操作，可用來判斷評判一種可選擇的現貨策略在選取的數據期間對較大的價格波動的反映，以此作為飼養者損失的底線。這種操作雖然沒有直接利用期貨市場，但間接地使用了期貨價格。

第八，如果盈虧平衡價格比期貨價格高，就放棄飼養。這一策略假設期貨價格是作為最終現貨價格的指示器，未涉及套期保值。

第九，如果盈虧平衡價格是低于期貨價格的，可以對一半的產品進行套期保值，另外一半可以在現貨市場銷售。如果相反，期貨價格低于或等于盈虧平衡價格，則可以不進行套期保值。

通過以上分析發現，在選取的數據期間，價格發現劇烈變化，基差出現正的情形與出現負的情形一樣多。即便如此，通過期貨市場降低飼養回報的波動性方式減少了風險，并且增加平均回報的水平。由此可見，活牛期貨在幫助養殖者規避養殖利潤的波動性、增加平均利潤上產生了積極作用。可靠的套期保值操作應以期貨和現貨或者期貨與盈虧平衡價格之間的關系為基礎。當市場出現相反的價格關系時，特有的“不飼養”策略也具有積極的意義，當養殖可能沒有收益時，它給養殖者提供了信號，即選擇不飼養要勝過飼養再銷售的策略。

（二）當現貨與期貨品種不完全一致時，交叉套期保值有利于防范價格風險

當養殖者飼養的品種在重量、等級等方面與活畜類期貨品種并不完全一致時，要利用期貨市場規避養殖風險就會產生交叉套期保值的問題，這種情況會出現套期保值比和基差的風險。

以美國佛羅里達育肥牛的套期保值為例，佛羅里達的現貨價格與中西部價格有顯著差異，在使用CME（芝加哥商品交易所）推出的育肥牛期貨進行套期保值的結果來看，其規避風險的功能還是有效的。20世紀70年代至80年代初，商品市場價格波動加劇，使食品加工、分銷的商品采購和庫存管理風險急劇增加。雖然大多數批發肉類產品并沒有相應的期貨品種，但是生豬和活牛的期貨交易可以給相關肉制品企業提供套期保值工具以對采購或庫存管理活動進行風險管理。在這一背景下，利用生豬期貨對豬肉切割企業進行交叉套期保值是一種可以選擇的方法。但是由于豬肉產品（包括腿臀肉、腰肉、肩肉）價格與活豬期貨價格之間的相關性很高，而生豬期貨價格的變動直接導致了豬肉相關產品價格的變動，如瘦肉、排骨等，并且生豬期貨價格與豬肝價格的相關度比較低，套期保值效果不理想。

交叉套期保值的風險不僅僅在生豬上有所體現。荷斯坦牛主要用于產乳，其在重量、等級、產肉量、屠宰率等方面很難符合CME的活牛期貨合約的規定。與肉牛相比，荷斯坦牛的產肉率僅有60%，而且荷斯坦牛的養殖者很大程度上都是與批發商在遠期合約市場來完成交割，并且是由批發商提供一個以活牛期貨價格為基礎的貼水的基差來定價，通過這種固定基差的合約來消除基差風險。不過由于缺少荷斯坦牛的基差行為的相關信息，養殖者也擔心在固定基差上的議價能力。從經濟學角度看，相對于在活牛期貨市場套期保值得到的預期回報率，從套期保值風險上，使用活牛期貨對荷斯坦牛進行套期保值的風險，只有在8月合約上風險高于對肉牛套期保值的風險，因此從整體來看這種交叉套期保值效果與對肉牛的套期保值效果基本相當。從操作層面上看，活牛期貨價格與荷斯坦牛價格之間的基差信息可以給遠期交易中的固定基差提供更多的信息參考。

（三）活畜類產品期貨品種實物交割成本影響套期保值交割方式

活畜類產品由于自身的特點（如養殖過程中存在一定的死亡率使得期貨交易時的交割成本高于大宗商品）使得在交割過程中容易產生交易糾紛;同時，在運輸過程中，距離、檢疫、運輸途中的管理等問題會導致活畜類品種的交割成本難以降低。

不僅如此，在養殖和運輸成本一定的條件下，活畜自身抵抗疫病的能力也影響了交割成本的高低，進而決定了活畜類產品的交割方式。除此之外，人力、倉庫監管等成本也是構成交割成本的一部分。同時，交割實物的存量也是影響交割成本的因素之一，由于存量有限，在進行套期保值時可能會面臨逼倉的風險。

以上是國際上大多數活畜類期貨交割采用現金交割方式的主要原因。這種方式最早于1972年CME對凍雞肉進行交割時使用，也成為活畜類產品現金交割手段的開端。現金交割只是以交易時的現貨價格作為交易盈虧或者資金往來的依據，而不是直接使用實物進行交易。因此，它具有不同于實物交割的特點。第一，交割過程較實物簡單，成本較低;第二，可以避免逼倉風險;第三，給厭惡實物交割的交易者提供投資機會。

國際上對活畜類產品進行套期保值操作結果表明在一定程度上期貨工具確實能實現規避風險的效果，充分發揮期貨市場作用可以完善生豬價格形成機制、增強市場主體風險管理能力、有利于生豬產業發展。另外，龐大的活畜類現貨市場為我國生豬期貨的發展奠定了堅實基礎，兩個市場相輔相成，共同形成多層次的經濟市場。期貨交易市場提供的價格預期和供求趨勢能很好地為相關產業提供所需的信息。生產者預期性地增加或減少市場供給量，使市場供求達到基本均衡，從而規避市場價格劇烈波動。生豬養殖、屠宰加工企業和豬肉貿易商進行套期保值能夠鎖定銷售或采購價格，規避生豬價格波動風險，增強生豬產業鏈各環節的穩定性。

（四）期權套期保值在滿足相關活畜類企業實現資金流通和庫存管理方式上有一定的優勢

在運用期貨套期保值規避風險時，對沖風險的同時也對沖了潛在利潤。此外期貨套期保值對企業流動資金也有很高的要求，當市場變化劇烈且對期貨端不利時，會導致企業補繳保證金的風險。2013—2014年美國遭受的豬流感嚴重打擊了生豬養殖者，導致生豬活牛價格大幅波動，2015年2月CME的數據顯示，瘦肉豬的價格出現創紀錄的變化。美國農業企業開始運用期權工具來降低價格風險、節約對沖履約保證金成本，2014年CME家畜期權總交易量上升了309%。數據來源：《期貨日報》。

不同于期貨，期權在進行套期保值時具有幾大優勢。首先，期權套期保值的范圍較廣，不僅是現貨，期貨頭寸同樣適用。其次，買入期權做套期保值所用資金僅為權利金，無論行情如何變化都無須追加資金，避免出現由于追加資金不足而被迫平倉的情況，加深原本不耐儲存的活畜類品種的交易風險。再次，由于期權可以進行損益結構調整，在對沖風險的同時還能具備獲取利潤的機會。最后，也是最重要的，期權可以“量身定做”，企業可以根據自身的需求設計出很多不同的方案，實現不同的套期保值效果。

四、應用活畜類產品套期保值需要注意的問題套期保值的效果是衡量規避風險程度的標準，目標是減少市場上因為各種因素引起的商品價格波動而造成的養殖戶和相關產品企業的損失?？傮w而言，對活畜類產品進行期貨套期保值的可能性關鍵在于是否有可以進行交易的對象，但是市場上由于交易等級、規格、屠宰率以及產肉量等因素使得交易手段需要通過交叉套期保值實現。

在進行交易前需要了解以下相關信息。

第一，選擇同種或者相關性較大的品種的期貨合約進行套期保值操作。

第二，理想的套期保值效果是基差保持不變，但在實際操作中，基差總是上下波動，所以這將會影響最終效果?；畈▌哟笮?、交易商品數量、品種替代程度和等級均會影響套期保值的效果。所以，基差交易有利于進一步加強套期保值效果。

第三，在進行套期保值交易前如何根據生豬的特質統一生豬價格。這些價格差別如何在期貨價格上反映出來、是否需要做不同地區的升貼水，此外，合約推出后實際交割過程中有多少生豬產品能夠達到交割標準，都應該考慮在套期保值交易中。

第四，適合匹配的交易體系，市場生豬交易信息保持相對暢通。價格理論表明價格的形成直接取決于市場的供給需求，當信息封閉時，養殖企業很難得到需求端真實、準確的市場變化信息。信息不對稱影響養殖企業對整體市場的把控和生產決策的制定。而養殖者需要根據價格信號來安排生產，這就需要價格指導，期貨有價格發現的功能，所以期貨市場對于活畜類相關的經濟產業尤為重要。

五、國際活畜類產品套期保值的良好應用

自從生豬活牛期貨上市以來，就受到了極大歡迎。一些發達國家尤其是美國、韓國和德國等紛紛使用套期保值工具穩定生豬活牛市場的價格波動。但是由于美國是全球領先的生豬活牛養殖國家，其活畜類期貨發展較為成熟，所以國際上大多數活畜類期貨套期保值的研究主要來源于美國。以下是國際上成功利用套期保值工具規避價格風險的實證研究結果。

測試農業企業可以基于活牛期貨價格進行簡單預測CMEEmmett?Elam，James?Davis2016年飼養牛OLS方法使用估計的比率對沖輕質飼養牛時（套期保值比率大于10，為114～153），與使用10的套期保值比率相比，套期保值風險可以降低20%～50%CME以上是CME交易所關于生豬活牛期貨套期保值的實證結果。從表1、表2的結論中能夠看出活畜類相關企業均可以通過期貨價格對現貨價格進行預測，根據價格波動的大小決定是否通過套期保值進行風險規避。不同實證研究方法下的套期保值工具的不同直接影響規避風險的效果。

六、政策建議

中國龐大的生豬現貨市場規模、消費量和強烈的避險需求，推出生豬期貨指日可待，基于國際上活畜類期貨成功的套期保值經驗，根據我國生豬市場發展現狀，在推出生豬期貨時提供合理的政策建議如下。

第一，期貨交易所應當對養殖企業進行定時定點的風險管理培訓。養殖企業應當對期貨市場套期保值操作方式和活畜類期貨交易的特殊性進行充分了解和掌握。由于生豬期貨的市場流動性特殊，為實現服務三農的目的，期貨交易所應當達到為相關行業提供套保工具，規范期貨市場相關制度，提高行業抗風險能力，增加活畜類養殖企業的收入，穩定市場經濟發展。為國內相關行業提供示范作用，探索出一條符合中國市場行情的避險體系。堅持以服務實體經濟為主，以期貨功能發揮為依托，加強期貨市場相關培訓，引導相關企業學習、學會利用期貨工具減少損失和風險，共同促進期貨市場更好地與市場經濟相結合。

第二，期貨合約在交割品質和交割地點等設計應當適應套期保值者的需要?；钚箢惍a品進行套期保值操作應當考慮自身的特殊性和交易成本的問題，在設計合約時，了解行業和企業需求;做好期貨合約的解釋和合理的完善工作;對套期保值過程中可能出現的風險進行排查，并且制定相關風險規避方案，以及交割倉庫、技術支持、模擬交易等各項工作。另外，合約的設置要尤其注意活畜類產品與其他大宗商品不一樣的風險。交叉套期保值工具的構造組合可能存在的風險包括基差風險和非系統風險相關的風險。所以在進行合約設計時應當注重當缺少相應的期貨對沖工具時，找到合適的替代套保品種，為產業鏈企業提供管控風險的工具。

第三，降低生豬市場運行成本，完善市場交易機制體系。創造相關交易平臺，使得生豬交易信息透明化，信息收集全面化，傳播速度快捷化，信息反饋及時化。在規范生豬交易的基礎上減少不必要的環節，簡化交易層級，降低交易成本，加強市場監管，完善生豬交易相關行業的制度，維護交易各主體的合法權益，構造公平、雙贏的生豬交易模式。

第四，完善生豬期貨上市相關細則和法律法規，規范期貨市場的管理。由于生豬養殖地域的分散性，不同地域的生豬養殖狀況不同，在制定相關生豬上市規則時，應當充分考慮不同養殖區域的條件以及在養殖過程中涉及的防疫、飼料、屠宰以及環保等相關內容。因地制宜，制定不同的生豬期貨擬標準化合約，綜合各個養殖區域的特點，探索出適合我國國情的生豬期貨上市的標準化合約。

第五，政府要多措并舉，保證豬肉供應和價格穩定，保障百姓的基本民生。從宏觀調控角度出發，通過規范、有效的管理，確保一個穩定、完整的期貨市場體系高效運行。對生豬產銷實行實時監測，擴大生產統計調查次數，保證信息的及時性和有效性。及時、準確地掌握生豬生產形勢的變化。引導有效生產，穩定市場生產預期。

當前我國生豬養殖產業處于轉型的關鍵階段，價格波動較大，而大型養豬企業從管理方式、生產規模、技術衛生、理念條件等方面均已實現了生豬養殖過程和出欄質量的標準化，目前達到了上市的基本要求。相關企業在使用套期保值工具前，應當充分考慮市場是否適合進行套期保值交易，當市場產量充足并且價格波動較大時，充分考慮期、現貨價格關系、盈虧平衡的價格和企業目標選擇是否進行套期保值以及采用何種套期保值策略，以使其效果最大化，充分發揮期貨市場為生豬養殖者和其他行業參與者提供價格信號的功能。

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