提高預測性財務信息質量的幾點思考

李 霞陳 玲

（1.安徽財經大學，安徽 蚌埠 233030；2.安徽省高級人民法院，安徽 合肥 230000）

提高預測性財務信息質量的幾點思考

李 霞1陳 玲2

（1.安徽財經大學，安徽 蚌埠 233030；2.安徽省高級人民法院，安徽 合肥 230000）

在我國，預測性財務信息披露的主要問題是可靠性較差、不能及時充分的披露、披露方式存在隨意性，并且上市公司的披露意愿越來越弱。如何使上市公司增加預測性財務信息的供給并改善披露的預測性財務信息的質量，是值得關注并亟待解決的問題。文章針對解決我國證券市場上預測性財務信息披露中存在的問題提出了一些建議。

預測性財務信息；信息質量；資本市場

預測性財務信息反映的是對公司未來合理預期的相關信息，彌補了會計信息效用與用戶決策之間的差距。它有助于減少外部信息使用者與公司管理當局之間的信息不對稱問題，有助于使社會財富在不同的投資者之間分配得更加合理，有助于降低社會交易費用，有助于社會資源的有效配置。但是，若上市公司基于主觀或客觀的原因而使得預測性財務信息有所偏差，就會形成對投資者的誤導，甚至可能造成資本市場的急劇動蕩。因此，預測性財務信息的質量問題是會計理論界和實務界關注的焦點。

一、預測性財務信息的需求分析

證券市場的信息使用者有很多，包括投資者、債權人、證券監管部門等。對這些信息使用者而言，預測性財務信息的披露彌補了現行財務報告的不足，使財務報告所提供的信息更加完善，有利于信息使用者做出合理的決策。可以看出，預測性財務信息對信息使用者是極為有用的，那么信息使用者對預測性財務信息的需求狀況如何呢？吳聯生（2000）對機構使用者和個人使用者會計信息的需求內容進行了調查，調查結果表明，68.97%的機構使用者和65.91%的個人使用者需要預測性財務信息。[1]陸正飛、劉桂進（2002）根據中國股市實際情況選擇17個投資者進行決策時需考慮的變量因素，讓被調查者指出每一個變量因素在投資決策中的相對重要性。結果顯示，從時間屬性看，前瞻性變量排名很靠前，投資者認為“非常重要”的7個變量中，有4個是前瞻性變量，即投資者偏好于未來導向的前瞻性信息。[2]由此可見，信息使用者對預測性財務信息的需求是較為強烈的。

二、上市公司預測性財務信息披露存在的問題

（一）信息披露不可靠

可靠性是信息的生命，是信息有用的基礎，投資者只有獲得可靠的信息才能確保決策的正確性。但是，目前我國上市公司的盈利預測與實際出入較大，可靠性較差。據統計，在1996年－2000年披露盈利預測的公司中，有107家公司利潤實際完成數低于盈利預測的20%。2001年－2003年有7家公司實際利潤完成值低于盈利預測的20%，占披露公司的13.21%。許多上市公司以自身利益為中心，報喜不報憂；傾向于報告“好消息”，隱瞞“壞消息”，還有時在披露“好消息”時過于樂觀，嚴重脫離實際，使投資者難以獲得真實的信息。

（二）信息披露不充分

信息披露不充分包括信息披露過于簡略和重大遺漏兩項。過于簡略是指上市公司在披露公開信息時無意或有意遺漏必須披露的重要事項。重大遺漏是上市公司對法令規定應予披露或其他具有“重要性”特征事項不予披露的行為。兩者的存在使市場參與者不能獲得充分和完整的信息，導致“不知情”投資行為的出現，從而有可能給投資者帶來重大損失。但一些上市公司擔心詳細提供預測性財務信息會泄露公司的商業秘密，使公司在競爭中處于劣勢，因此，其公開披露的預測性財務信息簡明扼要，對一些重大事項不充分揭示，未能將編制盈利預測的基準和預測假設以及重要會計政策詳細披露出來。

（三）信息披露不及時

從理論上說，投資者的期望收益取決于公司將來的獲利能力，為了預期公司未來營業前景，必須依據目前公司的營業狀況、收益程度及其發展潛力等進行判斷，若信息的披露存在滯后性，則原有的價值就不復存在。預測性財務信息的披露具有明顯的市場效應：上市公司預測的盈利高，其股價和股票交易量將在盈利公告期間明顯上升，反之將明顯下降。一些上市公司為了達到內幕交易和操控股價的目的，有意延遲其盈利預測信息的披露，損害了眾多投資者的利益。

（四）披露預測性財務信息的上市公司比例不斷下降

2001年3月后，初次上市公司在招股說明書中的盈利預測由強制披露改為自愿披露。在強制披露政策下，1990年－2001年上市的1093家公司中有97.32%的公司披露了盈利預測信息（張雁翎、申愛濤，2004），[3]而在2001年盈利預測改為自愿披露后，披露盈利預測公司的比例逐年下降，2001年為71.43%，2002年為28.79%，2003年為7.58%，[4]2004－2007年滬市新上市公司中，僅有12家公司披露了盈利預測。[5]從這些數據可以看出，盈利預測信息不足以滿足信息使用者的需求。

三、影響預測性財務信息披露的因素

（一）預測性財務信息披露制度不完善

公司操縱預測性財務信息可帶來直接和間接經濟效益。因此，上市公司為維護或達到自己的某種利益，傾向于提高盈利預測，而現行披露制度的不完善為其操縱盈利預測提供條件。

我國目前對預測性財務信息披露的規范主要散見于《股票發行與交易管理暫行條例》、《公開發行股票公司信息披露的內容與格式準則》、《招股說明書的內容與格式準則》以及證券交易所不定期發布的一些補充文件，現有的規范文件管理不統一，各規定的內容不盡一致，并且缺乏具體的關于預測性財務信息編制準則及披露的規范，為上市公司隨意披露預測性財務信息提供條件。

（二）預測性財務信息披露成本過高

財務信息提供成本可分為直接成本和間接成本。對于預測性財務信息而言，其披露的直接成本主要指盈利預測編制成本、審核費用等；間接成本主要指披露的盈利預測信息有重大偏差時，公司可能遭受法律訴訟而發生的或有費用或損失以及公司披露盈利預測信息的外部性所帶來的潛在損失（徐宗宇，1998）。[6]并且預測性財務信息會隨著公司經營環境的變化而變化，為保證其決策有用性，上市公司需頻繁更新，這會增加其經營成本。

此外，預測性財務信息的披露會泄漏公司的商業秘密。在現今上市公司所披露的相關信息中，可能有相當一部分內容已經涉及到商業秘密的范疇，例如重大投資方向等。這些信息一旦被其競爭對手所掌握和利用，將會造成上市公司的巨大損失。

（三）資本市場不成熟

從理論上說，財務信息供給與需求在相互作用的過程中共同決定著財務信息質量，如果需求要在質量形成過程中發揮應有的作用，須具備以下要素：形成以市場為導向的強有力的需求團體，形成通暢、便捷、高效的信息反饋機制，合理的信息取得成本和補償。強有力的信息需求團體能夠提出信息需求意見，并能通過適當的途徑影響供給方的信息披露。發達的資本市場中都有一個成熟的中介機構，如機構投資者、財務分析師等。中介機構的存在會對上市公司產生信息需求的壓力，從而迫使上市公司管理層釋放信息，提高信息披露質量。但是，我國證券市場是以中小投資者為主體，機構投資者的數量較少，規模偏小，不能形成對上市公司足夠的影響力。上市公司對信息的優勢地位使其容易漠視需求者的要求，不愿披露預測性財務信息。

（四）注冊會計師執業不規范

注冊會計師執業不規范使上市公司操縱預測性財務信息得以實現.注冊會計師對預測性財務信息的審核是保證信息質量的一項重要舉措。但是，在我國證券市場信息披露的準則中，只明確了上市公司公開其預測性財務信息時，需經注冊會計師審閱鑒證，而注冊會計師對鑒證后的財務預測出現重大偏差帶來的經濟后果承擔何種責任卻沒有明確規范。另外，由于審計市場激烈的競爭，一些會計師事務所和注冊會計師為了自身的利益，就可能違背職業道德，降低風險意識，而置廣大中小投資者利益于不顧，讓虛假的財務預測報告過關，甚至協同企業作假，出具虛假審核報告，根本沒有發揮預測性財務信息質量監督的作用。所以我國目前上市公司預測性財務信息的可靠性不佳，承擔審核責任的注冊會計師難辭其咎。

四、提高預測性財務信息質量的措施

（一）建立健全預測性財務信息規范體系

要保證預測性財務信息的質量，就應當盡快建立健全預測規范體系。中國會計準則委員會應盡快出臺《預測性財務信息編制準則》，對預測性財務信息編制的目的、作用、基本假設、基本原則，預測的內容和范圍，編制的方法和步驟等作出規范，以制度保證預測性財務信息的可靠性。立法機構應在《公司法》、《證券法》中明確規定上市公司必須提供預測性財務信息的場合以及自愿提供預測性財務信息的情形；明確劃分和界定上市公司編報預測性財務信息的責任和注冊會計師代編和審核責任；建立預測性財務信息保險制度和賠償制度，保證預測性財務信息的品質。

（二）發展和完善資本市場

首先，積極培育中介機構，擴大市場需求。市場需求的培育將經歷一個較長的過程，政府有必要明確制定培養中介機構、增強市場有效需求的長遠戰略。其次，培養高素質的財務分析師，形成競爭性的信息供給機制。財務分析師需要具備一定的數學知識和較好的計算機水平及分析技巧，同時還要善于獨立地用易于理解的語言去解釋復雜的財務事項和決策。并且，財務分析師需要對會計原則和財務分析有深刻的了解，對金融市場、財務模型、投資分析、公司及行業的發展有準確的市場判斷。在美國，大多數公司要求分析師具備商業管理、會計、統計或財務的本科教育，至少要修過統計、經濟、商業等課程，具備會計理論和實務、公司預算、財務分析方法等相關知識。

（三）建立預測性財務信息披露免責制度

預測性財務信息能否影響投資者的決策，關鍵在于投資者對其信賴與否。但是，由于預測本質上充滿了不確定性與高風險性，因此，對于善意與誠實信用并賴以合理的依據而做出的預測性表達，不應當受到民事訴求的困擾。

對于如何認定是否存在虛假陳述的問題，我們可借鑒美國的“安全港制度”來制定我國的判斷標準，即只要預測性財務信息是基于誠信原則編制，并且編制時所采用的各種基本假設、基本原則、預測目的和范圍、編制方法、具體步驟等均屬合理性，并對預測性財務信息中可能存在的虛假記載或誤導性陳述、重大遺漏內容作了必要警示，且一旦客觀條件變化，導致原先據以作出預測的合理假設、基礎發生變化或不存在而使預測性財務信息變得不真實，或者具有誤導性和重大遺漏時，已及時披露并出具更正信息，那么，即使預測性財務信息沒有達到預定目標也不必承擔法律責任。這樣，既不損傷誠實信用的發行人披露預測性財務信息的積極性，防止投資者對基于善意披露的預測性財務信息因事后變化而提出無理由的訴訟，又可以保證投資者能獲取所需信息，促進資本市場的有效性。

（四）明確注冊會計師在預測審核中的責任

注冊會計師的審核責任應從以下幾方面考慮：（1）注冊會計師有責任完成必要的審核程序，以實現審核目標。在確定審核程序的性質、時間和范圍時，注冊會計師應考慮以下因素：重大錯報的可能性；以前期間執行業務所了解的情況；管理層編制預測性財務信息的能力；預測性財務信息受管理層判斷影響的程度；基礎數據的恰當性和可靠性。（2）注冊會計師應對預測性財務信息的審核并非在于確定其預測結果未來可以實現，這是由預測性財務信息所具有的特殊性質決定的。只要注冊會計師按照執業準則的要求完成了必要的審核程序，依據完成審核工作時的條件公正客觀地表達了自己的審核意見，就應當認為注冊會計師盡到了其應盡的職責。（3）注冊會計師的審核責任履行不當可能導致法律責任。注冊會計師在預測性財務信息審核中，必須保持應有的職業謹慎，履行好自己的職責。

［1］吳聯生.上市公司會計報告研究[M].大連：東北財經大學出版社，2001.

［2］陸正飛，劉桂進.中國公眾投資者信息需求之探索性研究[J].經濟研究，2002，（2）.

［3］張雁翎，申愛濤.規范上市公司盈利預測披露的幾點法律思考[J].現代管理科學，2004，（1）.

［4］蔣堯明.美國財務預測信息披露與監管的經驗及借鑒[J].當代財經，2007，（12）.

［5］張雁翎.論財務分析師與資本市場信息傳遞[J].當代財經，2002，（12）.

［6］徐宗宇.對盈利預測可靠性影響因素的分析研究[J].會計研究，1998，（1）.

F230

A

1672-0547（2010）05-0043-02

2010-08-23

李 霞（1981-），女，山西臨汾人，安徽財經大學會計學院講師，研究方向：財務管理理論與實務；

陳 玲（1981-），女，安徽蚌埠人，安徽省高級人民法院司法行政裝備管理處科員。

安徽財經大學2008年度青年科研重點項目《預測性財務信息披露研究》中期研究成果（編號：ACKYQ0805ZD）。