ZYKG財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素及成因分析

張才志　唐琳

【摘? 要】當(dāng)前，一些公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理不夠重視，風(fēng)險(xiǎn)管理控制能力較差，導(dǎo)致在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)了一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至造成了公司的破產(chǎn)倒閉。對(duì)于ZYKG這樣一個(gè)具體公司而言，作者前文通過大量的事實(shí)剖析了該公司方方面面存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有哪些，其成因是什么？這便是本文的關(guān)注點(diǎn)。唯有如此，才能制定有針對(duì)性的防范控制措施，確保公司的持續(xù)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】ZYKG;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);影響因素;成因分析

1.ZYKG財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1.1資金結(jié)構(gòu)不合理

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增高、貸款較多，最高達(dá)到38.5164%和134，268.60萬元，自有資金比較缺乏，償債能力較弱。另一方面由于借入的資金有限，資金結(jié)構(gòu)不合理，所以現(xiàn)金流比較缺乏，導(dǎo)致2016年和2018年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，分別為-27，232.43萬元和-10，963.92萬元。從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，大部分是長(zhǎng)期負(fù)債，短期負(fù)債比較少，因此該企業(yè)經(jīng)常不能靈活的滿足應(yīng)急資金的需求。

1.2投資能力有限

ZYKG在項(xiàng)目投資上，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠準(zhǔn)確，總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率2018年均在1%左右，之前甚至為負(fù)數(shù)，各項(xiàng)指標(biāo)值都偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，因此該公司的投資能力還是比較有限的。

1.3資金運(yùn)營(yíng)能力欠缺

由于公司在銷售的過程中，沒有對(duì)客戶的信用等級(jí)及時(shí)加以詳細(xì)分級(jí)，一至兩年、兩至三年、三年以上的應(yīng)收賬款占有著全部的比例，且集中在兩至三年，因此有的賒銷賬款很長(zhǎng)時(shí)間收不回來，所以存在應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于公司的生產(chǎn)管理存在問題，2018年存貨達(dá)到3374.38004萬元，存貨積壓的比較多，造成存貨跌價(jià)減值。

1.4收益分配不當(dāng)

公司保留過度的留存收益，在2016-2018年企業(yè)都沒有進(jìn)行利潤(rùn)分配，這一行為可能導(dǎo)致股東及員工的利益沖突，股東和員工的積極性就會(huì)受影響。與此同時(shí)，具有不確定性的未來收益使得股東和員工更重視短期利益，收益的少分配甚至不分配更容易挫傷他們的積極性，激發(fā)他們的不滿情緒，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌，影響未來的外部籌資，帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)，最終影響企業(yè)發(fā)展。

2.ZYKG公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

2.1公司籌資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（1）資產(chǎn)負(fù)債率逐年增高。ZYKG的資產(chǎn)和負(fù)債自2014-2015年下降后，2016-2018年均是逐年上升。負(fù)債持續(xù)攀升，資產(chǎn)負(fù)債率也逐年上漲，有超過行業(yè)平均值的趨勢(shì)，一旦超過甚至持續(xù)增長(zhǎng)至較高水平，都將給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）短期償債能力較弱。ZYKG2014-2018年的流動(dòng)和速動(dòng)比率都低于標(biāo)準(zhǔn)值，短期償債能力較弱。同時(shí)2014-2018年ZYKG的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上漲并將超過同行業(yè)的平均水平，長(zhǎng)期償債能力比較差。利息支付倍數(shù)指標(biāo)除了2016年和2018年，其他年份數(shù)值都小于1，表現(xiàn)出其波動(dòng)性大，不穩(wěn)定。結(jié)合兩個(gè)指標(biāo)分析得出，ZYKG雖然資產(chǎn)負(fù)債率總體上呈上升趨勢(shì)，但仍低于行業(yè)平均值，存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）盈利能力較差。ZYKG公司在2014-2017年的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率都小于一，甚至2015年和2017年均為負(fù)數(shù)，說明了ZYKG公司的盈利能力較差。即使2018年各項(xiàng)指標(biāo)都大于一，并且扭虧為盈，但是與行業(yè)平均值相比較還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。通過分析得出，ZYKG的盈利能力較弱，企業(yè)償債能力和籌資能力差，并且存在較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.2公司投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

近年來公司努力加大投資，希望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。但是企業(yè)短期償債能力較弱，借入大量債務(wù)，2018年的長(zhǎng)期借款達(dá)到17500萬元，最后呈現(xiàn)收不抵支的現(xiàn)象，不能支撐企業(yè)的正常快速運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致投資收益小于預(yù)期投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)增加。同時(shí)被投資單位的經(jīng)營(yíng)狀況影響ZYKG投資收益，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，投資收益在近幾年持續(xù)走低，存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.3公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（1）公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)影響因素。企業(yè)發(fā)展只注重眼前利益，忽視長(zhǎng)期發(fā)展;企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)，包括客戶信用管理制度、合同管理制度、應(yīng)收賬款催收制度、銷售人員績(jī)效考核制度的影響。

（2）公司存貨管理風(fēng)險(xiǎn)影響因素。市場(chǎng)的不確定性將會(huì)影響市場(chǎng)需求，需求的不確定性使銷售收入可能達(dá)不到銷售預(yù)期，最終導(dǎo)致存貨管理風(fēng)險(xiǎn)，而ZYKG公司應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境能力不強(qiáng)。同時(shí)。公司存貨管理制度不完善。存貨過多，占用大量資金，存在存貨風(fēng)險(xiǎn)。

2.4公司收益分配影響因素

收益分配風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有盈利能力和償債能力等，根據(jù)上面的分析ZYKG盈利能力和償債能力都較弱，導(dǎo)致公司2011-2019年基本不分配或者低額度分配，增加了收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

3.1內(nèi)部原因

（1）內(nèi)部管理不完善。ZYKG公司內(nèi)部制度不完善，管理較差，公司的大多數(shù)人員沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，執(zhí)行力較低，而且該公司對(duì)具體部門或個(gè)人的職責(zé)劃分不準(zhǔn)確，沒有做好不相容職務(wù)相互分離的原則。

（2）發(fā)展能力有限。從企業(yè)發(fā)展能力方面來看，可以發(fā)現(xiàn)ZYKG資產(chǎn)并沒有在質(zhì)上增加。還有，五年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率和現(xiàn)金凈流量利潤(rùn)比都較差，與行業(yè)均值差異較大，說明該公司發(fā)展能力不穩(wěn)定。

（3）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力欠缺。ZYKG對(duì)于應(yīng)收賬款和存貨的管理比較差，企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款和存貨，總資產(chǎn)整體運(yùn)營(yíng)效率不高，發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)和存貨減值損失風(fēng)險(xiǎn)較大。

（4）償債能力較弱。由于ZYKG籌資方式不恰當(dāng)以及籌資結(jié)構(gòu)不合理，使該公司的融資成本率較高;而且資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，通過盈利能力、償債能力等指標(biāo)來看，該公司籌資歸還能力較弱，具有籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在。

3.2外部原因

（1）政策環(huán)境的影響。國家的宏觀調(diào)控會(huì)給企業(yè)帶來相當(dāng)大的影響，經(jīng)濟(jì)政策的推出會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，貸款優(yōu)惠政策可以降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，指令指示的出臺(tái)會(huì)影響企業(yè)的投資決策和籌資風(fēng)險(xiǎn)，金融政策會(huì)影響企業(yè)的籌資和償債風(fēng)險(xiǎn)，貸款利率上調(diào)，融資困難，利息成本增加，到期無力償還本息的可能性增加，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。經(jīng)濟(jì)效益受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價(jià)水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定性會(huì)使經(jīng)濟(jì)效益低下，出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)步，國家經(jīng)濟(jì)政策不斷發(fā)生變化，企業(yè)資金成本增加，帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）市場(chǎng)行業(yè)環(huán)境的影響。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，差異化市場(chǎng)形成;消費(fèi)升級(jí)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高助力行業(yè)出清，行業(yè)集中度提升是未來趨勢(shì);傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式盈利能力較弱，從生產(chǎn)向服務(wù)轉(zhuǎn)變是行業(yè)趨勢(shì)，定制化模式持續(xù)發(fā)展，在更新?lián)Q代的過程中可能會(huì)出現(xiàn)無法預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，造成損失。

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作者簡(jiǎn)介：張才志（1965-），女，四川達(dá)州人，教授，本科，研究方向?yàn)楣纠碡?cái)。