ESG：從話題到行動

劉彥灃

關于環境、社會和治理（ESG）的關注和努力可以追溯到上世紀50年代，隨著對環境和社會問題的日益重視，對ESG的關注點已經從話題討論轉變為如何落實到行動。近年來，影響消費者、環境和整個社會的一些企業危機，比如英國石油漏油事件、美國梅西能源礦難事故、富國銀行賬戶欺詐丑聞、Facebook數據隱私的擔憂等，也促使人們呼吁采取行動，采取可持續的商業做法。對于ESG的重要性以及對金融體系、資本市場的重要意義已達成共識，無論是從人類可持續發展的宏觀視角，還是公司提升價值的微觀角度，ESG已經成為難以回避的重要議題。ESG與良好的公司治理、企業高質量發展密不可分，尤其新冠肺炎疫情的暴發對于市場的全面影響仍然存在不確定性，企業正常的業務和經營面臨負面影響和重大風險，重視ESG可持續發展并制定全面、周到的戰略，將有助于公司降低風險，在不利的商業環境中保持實力和競爭力。結合ESG的一些新趨勢，上市公司有必要付諸相關行動。

氣候變化成焦點議題

隨著環境的變化和各國出臺更多與氣候相關的法規，氣候變化已成為ESG的重要議題。2015年《聯合國氣候變化框架公約》首次讓私營部門大量參與國際氣候談判，簽訂的《巴黎氣候協定》為應對氣候變化風險創造了緊迫性、全球公認的具體目標框架，從而推動了ESG運動。今年1月在達沃斯舉行的世界經濟論壇年會上，世界各國領導人集中討論了團結和可持續的世界主題。世界經濟論壇2019-2020年全球風險調查發布了階段性報告，首次提出環境問題是最關注的問題。報告提出了未來10年全球面臨的主要風險，并提出前幾個主要的長期風險都是源于氣候面臨的嚴重威脅。

2019年的聯合國氣候峰會上，聯合國發起設立資產所有者零凈值聯盟，成員包括全球12個大型養老基金和保險公司，所管理資產近2.4萬億美元，目標是到2050年實現所投資資產碳排放的凈零。全球最大的資產管理公司貝萊德宣布應對氣候變化的廣泛計劃，包括從25%以上收入來自熱煤的公司撤資。英國政府確立了2050年溫室氣體零排放的目標。正如英國金融報告委員會2019年10月發布的氣候相關公司報告所提出，不同公司受氣候影響的方式不同，多數公司需要回應氣候變化帶來的潛在的成本提升、收入減少的問題，比如水和能源成本的提升，某些領域資產增長的停滯。對于一些公司，氣候相關問題現在已經很重要，可能破壞供應鏈和改變消費者行為。對于其他一些公司，氣候問題對于長期戰略變得很重要。氣候相關的風險是可預見的且影響越來越明顯。此外，投資者也加大對氣候變化的參與力度，推動企業主動認識與應對氣候相關的風險和機遇。有觀點提出，所有行業，包括排放密集行業，未來都應向低碳經濟過渡;公司和投資者對凈零排放的承諾在本世紀末將成為標準做法。

世界經濟論壇國際工商理事會在今年的報告中強調，需要更標準化、更高質量以及與商業一致的ESG報告。報告的目標是提升企業的緊迫感，強調ESG透明度對市場的重要性，來應對不斷變化的環境和社會風險以及破壞;報告強調，資本市場要“聽到這一信息”，應該越來越多地通過更主流的路徑來披露ESG信息，從而進一步強調有效治理和董事會監督的重要性。這些變化和發展，使ESG及相關氣候變化的披露成為關注的焦點。

外部環境倒逼信披

監管政策及投資者的倒逼將使公司面臨更大的壓力，不斷重視和改善與ESG相關的披露。

從全球來看，大部分國家和地區通過法律法規立法、交易所上市規則、以及自愿披露指引等形式規定ESG信息披露，且數量明顯增加。典型的如歐盟，根據歐盟委員會的非財務報告指令，一些大型歐盟公司必須報告環境保護、社會責任和員工待遇、人權、反腐敗和賄賂以及董事會多元化方面的信息。在這些信息是了解公司的財務績效或活動的影響所必須時，要求強制披露。此外，歐盟關于可持續發展相關披露的法規將于2021年3月10日生效，目的是提高將環境、社會和治理事項納入投資決定和建議的透明度。法規要求基金管理公司和投資公司等，就與其投資活動相關的可持續性風險和可持續性因素實施政策并（在“遵守或解釋”的基礎上）進行某些披露。美國要求在美國交易所上市的公司必須向證券交易委員會（SEC）提交有多項環境數據的年度報告（10-K表格），例如環境監控的開支及有待裁決的環境訴訟。2010年SEC就氣候變化披露發布指引，要求公司在10-K表格中披露與氣候變化有關的業務風險信息。英國政府2006年、2009年分別發布《自愿性環境報告指引》及《碳排放報告指引》。英國金融報告委員會修訂的《英國盡責管理守則》今年1月實施，要求資產所有者和資產管理者考慮被投資公司的環境、社會和公司治理表現。

另一方面，全球機構投資者對重大非財務主題的關注、需求日益增加，并認識到ESG對于財務績效的重大風險和機遇的影響。越來越多的資產管理公司、資產所有者成為聯合國負責任投資原則的簽署成員，相應地，與ESG相關的投資者活動不斷增加，比如加大對環境和社會方面的股東提案的支持，以及ESG主題產品的投資資金的增加。很多大型機構投資者在ESG投資上采取了諸多行動，環境和社會主題越來越成為積極股東參與公司治理的重點領域。

根據咨詢公司Morrow Sodali發布的《2020年度機構投資者參與公司治理的報告》，調查了全球41家大型機構（包括機構投資者、養老基金、資產管理公司和資產所有者，合計管理資產26萬億美金），100%的受訪者表明ESG已成為主流投資決策不可或缺的一部分;大多數投資者將氣候變化視為最重要的可持續發展主題，再次強調公司就可持續發展和氣候變化戰略進行披露、對話對于投資決策的重要性。2020年1月，貝萊德首席執行官Larry Fink在CEO公開信中表示，當公司在與可持續發展相關的披露及其相關業務慣例、計劃方面沒有取得足夠的進展時，將越來越傾向對管理層和董事會投反對票：具體來說，要求所投資的公司年底前按照行業特定的可持續性會計準則委員會準則或同等標準提供披露，根據金融穩定委員會與氣候相關的財務披露建議披露與氣候相關的風險。這些外部環境的變化將使公司面臨更大的壓力，不斷重視和改善與ESG相關的披露。

將ESG融入公司戰略

目前，國際三大指數公司明晟（MSCI）、富時羅素（FTSE Russel）、標普道瓊斯（S&P Dow Jones）均已納入A股上市公司，并分批提升納入因子。QFII和RQFII投資額度限制已取消，外資通過QFII進入A股的資金不再受額度限制。在資本市場雙向開放步伐加快的大背景下，A股上市公司需要快速適應國際化所帶來的變化和挑戰，包括在ESG議題上如何與國際機構投資者溝通、如何落實的問題。從國內情況來看，本土機構投資者ESG意識在不斷增強，而且付諸實踐。根據中國證券投資基金業協會《中國基金業ESG投資專題調查報告（2019）——證券版》，證券投資機構對ESG/綠色投資的認知和重視度提升。324個調查對象中，282家機構（87%）對ESG/綠色投資有所關注，16%已開展相關實踐。證券投資機構已經從為社會創造價值和響應政府號召，逐步開始關注ESG議題對投資回報的實質性影響。對上市公司而言，應主動將ESG融入公司戰略，提升ESG透明度，積極溝通，管理和應對好ESG帶來的機遇和風險。

首先，要將ESG融入公司戰略，成為公司的競爭優勢。ESG既是挑戰也是機遇，ESG及披露工作肯定會給公司帶來成本，但也會帶來正面效應，從吸引資本到改進經營。披露工作有利于提升公司的透明度，吸引更多的投資基金，同時能夠對標行業先進公司，進行內部經營管理等各方面的改進。ESG披露也為公司提供了一個機會，將ESG融入公司長期戰略，有利于公司防范風險，尤其是環境和社會方面的風險，督促公司合規、采取適當的內部控制措施，提升內部治理的有效性。做好ESG可以成為公司的“品牌”和競爭優勢，相反，沒有對ESG采取行動的公司可能面臨更大的風險。

其次，ESG及其披露是趨勢，董事會和管理層應關注ESG議題。從全球來看，ESG披露是趨勢，尤其對于要“走出去”的企業。除了公司治理，董事會和管理層應同時關注環境和社會議題，將環境和社會的風險管理納入檢驗公司治理綜合實踐的標準。公司的社會責任已經不止于單純的回報股東、回報社會，應當將可持續發展納入公司風險管理體系，作為創造公司長期價值的工具。董事會層面也應具備ESG方面的基本專業知識。

此外，要注重與國際投資者的溝通，用國際語言講好中國公司的故事。國際機構投資者作為ESG的先行者，在ESG方面是比較超前的，部分國際投資者甚至是很激進的。由于國情、文化等方面的差異，部分公司在與國際投資者溝通方面還存在一些障礙，對于與國際投資者的互動也不積極主動，反過來部分國際投資者也覺得中國公司不夠透明。對中國公司而言，除了做好自身工作，最重要的是要學會用國際語言講好自身的故事，用國際化的話語體系，讓國際投資者讀懂自己，更好地了解公司，在ESG溝通方面更加暢通和互相理解。

作者供職于中國上市公司協會，本文僅代表作者觀點，與所任職單位無關