房企上市8年后首次再融資獲成功

張財廣

“城建發展”原簡稱“北京城建”，1998年由北京城建集團獨家發起，以募集方式設立，1999年2月3日在上海證券交易所上市。我從北京城建上市籌備組開始，到之后在公司投資證券部任職，正式進入證券領域，并自2006年7月起任公司董事會秘書。公司自成立至今，先后完成了三次股權融資（含首發上市）及兩次債權融資，融資總額達126億元，其中三次股權融資規模59億元，債權融資規模67億元，不斷優化公司資本結構。在資本市場取得的融資成功，為公司做大做強國企，躋身優秀房地產上市公司前列創造了有利條件。我本人有幸參與籌備公司的首次公開發行，組織實施了兩次非公開發行和一次債權融資，融資金額達117億元。

上市8年后首次再融資獲成功

我擔任公司董事會秘書，同時負責公司的信息披露、投資者關系管理和投融資工作。上任之初，確實感覺身上的擔子很重，公司上市八年未成功完成過資本市場再融資，雖說公司2001年實施了主動性資產重組，由建筑施工類企業成為房地產類上市公司，但公司一直未能進入行業研究員和機構投資者的視線，甚至許多人一直認為公司主業仍是建筑施工，這給投資者關系管理工作帶來了很大難度，公司一直未得到市場認可。

對工作的激情和責任擔當，讓我下決心充分發揮資本市場的融資平臺為公司的發展提供有力的資金支持。在組織業務部門認真研究再融資政策，并與證券監管部門、公司領導、各中介機構充分溝通后，選定當時剛推出不久的非公開發行作為2006年度再融資方式，通過向不超過10名特定對象發行兩億股，募集資金不超過12億元。此次融資屬私募形式，10名特定投資者的選擇是本次發行的難點工作之一（平均每家認購額1.2億元），而發行價格和公司經營業績是投資者極為關注的，也是此次發行能否成功的關鍵。當時公司股票價格波動較大，給確定合理的發行價格帶來難度?；趯κ袌龊凸緦嶋H情況的判斷，經與證監會、上交所的充分溝通，我采取果斷措施，2006年7月21日迅速向監管部門上報了申請報告，并實施了緊急停牌，確定7月25日召開董事會，將發行價格鎖定為5.83元/股。此次上報申請報告和實施緊急停牌，前后不到半天時間，為公司定向增發取得成功創造了條件。

由于當時房地產宏觀調控加劇，資金放貸收緊，此次再融資對于解決公司項目儲備和開發資金需求具有重要意義。我作為主要組織人，深感責任的重大和壓力，嚴格把握融資工作的每一個細節，與保薦機構、業務部門一起加班加點，曾連續三個多月未休息過一天。在7個多月的工作過程中，帶隊輾轉北京、上海、廣州、深圳、南京、浙江等地推介，拜訪機構家數60余家，120余次，接待機構調研60余家，100余次。至今我仍很清楚地記得在路演過程中，在某機構的會議室，當參會人員聽說是“北京城建”名不見經傳的一家上市公司，陸陸續續都離開了，最后就剩下一名研究員聽到了最后，當時的尷尬場面也是讓我至今仍記憶猶新。通過這次路演，我更深刻地理解了與投資者進行有效溝通的重要性。正是通過真誠的溝通，使投資者對北京城建有了全新的認識，從剛開始的屢遭白眼、非議和不屑到最后的搶購，公司股價也由剛開始的跌破發行價格到最后溢價100%以上。

經過7個多月的奮戰，公司再融資工作取得歷史性突破。更為可喜的是通過幾個月的努力推介溝通，公司由原邊緣化公司進入主流公司，前10名機構持股由原150萬股上升至3600萬股，公司股票市值由原30多億元上升至70多億元，發行價格由原5.83元上升至8.5元，提價幅度45.8%，原定發行股份2億股，實際發行14100萬股，減少了公司因股本擴大所帶來的業績增長壓力。經中國證監會證監核準，公司于2007年1月向集團公司等10名特定對象非公開發行人民幣普通股14100萬股。每股面值1元，每股發行價為8.50元，實際募集資金凈額為11.69億元。

此次再融資成功是公司上市八年后的首次，當發審會結束后，發審委工作處領導宣布公司非公開發行獲全票通過時，焦急等候審核結果的公司領導每個人都飽含熱淚，8年等待，我們成功了，實現了資本市場再融資的突破，為公司未來發展提供了強有力的資金支持，助推公司的主業發展迅速進入快車道。

房企融資開閘后第一批獲批企業

房地產行業的特殊性，在其歷史發展過程中不斷經歷著宏觀調控。在時隔近四年的融資停滯期后，2012年下半年市場開始釋放出房企融資即將開閘信息，為抓住此次難得的融資契機，公司果斷作出決策，于2013年7月中旬正式啟動公司2013年度融資工作，成為房企融資開閘后率先公布融資方案的第一批房企之一。

當年房企再融資面臨的主要難題是增加了國土部土地核查工作。為了精心做好本次融資申請材料，尤其是工作量異常繁重的土地核查報審資料，做為組織者和責任人，我與業務部門、中介機構一起，經過近兩個月的加班加點日夜奮戰，于2013年9月9日向證監會正式上報了融資申請材料。9月16日收到證監會的行政許可申請受理通知書，成為了此次房企融資開閘之后證監會受理的第一家企業。2013年12月10日，公司通過了國土部土地專項核查，是第一批通過國土部土地核查的唯一一家股權融資房企。通過國土部土地核查之后，公司融資申請順利進入證監會后續審核階段，期間需要完成反饋意見回復、初審會、發審會等審核程序。根據證監會的審核要求，需在反饋意見回復階段對申請材料按照最新一期定期報告進行更新。為此，我們提早準備更新資料，即便臨近春節才收到證監會的反饋意見，但因準備及時充分，春節后僅用5天時間就迅速完成了反饋意見回復及三季報更新工作，及時向證監會報送了更新材料。2014年3月24日公司融資申請獲發審會無條件通過，4月16日公司正式收到證監會核準非公開發行股票批文，成為了本次房企開閘后第一批獲批企業。

進入5月份后，我帶領業務部門、保薦機構成員歷經三周時間，先后輾轉北京、上海、深圳等地，積極與老股東、私募基金、公募基金、財務投資者及有實力的機構投資者做一對一、一對多推介及溝通，接觸溝通投資者數百家，完成了第一輪路演推介活動。然而，在國內資本市場整體低迷，滬深兩市仍處于持續調整期的大背景下，加之期間房地產市場拐點論、崩盤論盛行，雙重打擊下的市場對房地產板塊較為謹慎，大多數機構紛紛減持房地產股，基本不予考慮行業配置，行業估值低谷期導致公司股票市價長期低位震蕩，投資價值被嚴重低估，甚至曾一度跌破公司每股凈資產及7.15元發行底價，致使公司股價與凈資產倒掛。隨著6個月的核準發行有效期日益臨近，公司發行工作面臨嚴峻挑戰?；趯χ袊Y本市場長遠發展的樂觀判斷以及對公司未來持續穩定發展的信心，控股股東北京城建集團先后兩次實施了增持公司股票計劃，公司股票市價應聲而起。隨后，資本市場也迎來了年內股指最好的上升時期，公司及時把握時機，于8月初啟動發行工作，在發行價格較股票市價折價率僅為10%左右的情況下，向包括北京城建集團在內的8名投資者非公開發行A股股票5億股，發行價格7.8元/股，融資總額為39億元，相當于公司同期凈資產規模的一半，是公司設立之初規模的三倍，成功實施后凈資產規模逾百億，真正通過資本市場實現了跨越式發展。

諸多“第一”源于信念和擔當

總結兩次再融資的成功，無論對于我本人還是我的團隊，有擔當、有激情，堅守初心，學會用創新思維去開展工作，是非常重要的。尤其2013年再融資時，面對融資政策、市場環境的多重困難，我和我的團隊努力做到勤勉盡職、周密計劃、細致安排、過程跟蹤，通過上下有效溝通，充分調動公司各層面力量，把控每一個關鍵節點，在再融資工作中取得了多項“第一”。當然，擁有相同工作理念的中介機構也是我們成功的最大助力。

我一直覺得，一名資深優秀的董秘，不僅在于其開闊的視野及專業的綜合實力，還在于能夠站在投資者的角度進行換位思考，秉承擔當、務實、謹慎的態度，在紛繁復雜的資本市場，成功與投資者建立起長期的信任關系。董秘工作是把雙刃劍，做好了，職業生涯將在資本市場綻放光彩;做不好，既傷了公司、投資者，也會傷到自己。我擔任董秘至今已經近十四個年頭，“擔當、激情、創新、誠信、感恩”是我對董秘生涯的深刻感悟。我想對年輕的同行們說“乘風破浪會有時，直掛云帆濟滄海”，只要有堅定的信念和擔當，中國的資本市場必定因為你們而精彩。

策劃/組織? 谷學禹