朱雀投資2020展望：浮出海面

張治

回顧2018年、2019年市場整體走勢，我們可以打一個比方，2018年就好比一個人不小心掉到了海里，驚濤駭浪，不斷向下沉。

2019年的情形相對好一些，因為他運氣不錯，抓住了一些像核心資產這樣的救命稻草，抱著不放。所以，雖然外部環(huán)境不是那么風平浪靜，甚至是波瀾起伏，但他至少在2019年活下來了，從某種意義上講活得還不錯。

回顧朱雀在2018年底的市場策略，我們當時判斷，優(yōu)質龍頭公司的“市場底”可能已經過去了，帶領中國進入高質量增長的產業(yè)領袖已顯露出牛股崢嶸，現(xiàn)在來看的確如此。

2019年，雖然活下來了，但依然在海里。2020年，有可能繼續(xù)往上浮。假設2018年掉海之前的高點是海面的話，2020年應該有很大概率會回到海面以上。

宏觀經濟：房地產或承壓，基建、消費、出口企穩(wěn)

我們承認，今年經濟增速可能還有一些壓力，但是結構比總量重要。我們認為，今年向下壓力最大的地方來自于房地產投資。去年的地產仍具備韌性，一個很大的原因是從總量看，供應量和銷售比起來還是略低，大部分的地區(qū)通過促銷能把房子賣掉，迅速回款，投資的壓力相對小。但根據我們的判斷，今年地產投資大概率要開始加速下降，尤其是去年在進行了一輪促銷之后，今年再促銷，效果可能也會相應地打折。所以我們對今年地產投資的判斷可能會比市場普遍預期謹慎一些。

但除此之外，我們的看法相對積極。比如基建，2019年累計增速是4%左右，說明地方的動力不足。展望2020年，我們認為基建還有上升空間，逆周期調節(jié)勢在必行。……