盛松成：2020年貨幣政策空間加大

林潔琛 杜川

2019年12月13日，中美雙方同時召開新聞發布會，宣布經過中美兩國經貿團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎上，已就中美第一階段經貿協議文本達成一致。

市場普遍反映，中美達成第一階段貿易協議，對兩國的經濟、金融和全球的經濟穩定都釋放出積極信號。

近日，上海市政府參事、中歐國際工商學院教授盛松成在接受《陸家嘴》記者專訪時表示，中美經貿關系是影響我國對外貿易的一個重要因素。第一階段貿易協議達成將有助于穩定市場預期、提振全球市場信心。“對于改善經貿和投資環境、推動國際貿易、降低貨幣政策不確定性因素以及匯率掣肘因素、緩解世界經濟下行壓力都有著重要作用。”盛松成表示。

貨幣政策操作空間擴大

中美經貿關系的改善提振了市場信心，具體體現在貨幣政策上，盛松成認為，貨幣政策不確定性因素將進一步緩解，接下來的貨幣政策操作將有更多空間，目前市場流動性充裕，央行貨幣政策工具箱豐富。

近一年多來，CPI持續攀升，2019年11月CPI同比上漲4.5%。近期豬肉價格較高點已有所回落，但仍處于相對高位。盛松成認為，中美達成第一階段貿易協議將有助于緩解當前國內的通脹壓力，推動經濟高質量發展。

實際上，我國經濟對貿易摩擦的影響正在逐步吸收，經濟發展韌性開始顯現。作為經濟運行的前瞻性指標之一，PMI數據出現明顯改善。

2019年11月財新制造業PMI錄得51.8，較10月微升0.1個百分點，連續5個月回升，為2017年以來最高。11月我國官方制造業PMI錄得50.2，比上月提高0.9個百分點，重回景氣區間。兩個數據的一致性較高，經濟韌性正在加強。

此外，盛松成認為，近期經濟運行邊際改善，各項數據都顯示經濟運行出現好轉，并釋放出積極信號。

從金融數據看，M1同比增速繼續提升，表明企業活躍度有所提升。11月末，M1同比增長3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2個百分點；實體融資需求有所改善，企業中長期貸款增長顯著，表明企業投資意愿提高。

11月當月，非金融企業及機關團體貸款增加6794億元，同比多增1030億元，主要因為中長期貸款增加4206億元，同比多增910.8億元。

剛剛召開的中央經濟工作會議29次提到“穩”字。會議指出，2020年要完善和強化“六穩”舉措，健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制，確保經濟運行在合理區間。

“我國經濟已達階段底部區間。”盛松成表示，隨著我國加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導，以及實施更加積極的財政政策，各項政策措施逐步落地，經濟運行已出現一些積極信號。接下來，重要的是深化改革、擴大開放，推動經濟轉型升級，提高全社會積極性，提升長期潛在生產率。

“人民幣匯率掣肘因素變少。”對于協議達成對匯率的影響，盛松成這樣認為。

2019年以來，受中美貿易摩擦影響，人民幣匯率雙向浮動特征明顯。數據顯示，前三季度，人民幣對美元匯率整體波動幅度較大，波動區間為6.68至7.17。8月，人民幣對美元跌破7，但隨著人民幣匯率市場化形成機制的逐步完善，外匯市場對于波動的適應性增強，市場主體日趨成熟，“破7”后市場預期平穩。

在外匯儲備方面，截至2019年11月末，我國外匯儲備規模為30956億美元，較年初上升229億美元。

12月16日，中美第一階段經貿協議達成后的首個交易日，離岸人民幣對美元再度升值，并回到“6”區間。

盛松成認為，一階段協議達成將緩解市場的擔憂情緒，利好市場穩定預期，人民幣匯率基本面穩定，減少了貿易摩擦的束縛和外部不確定性的牽絆，匯率彈性將更加自如，未來外匯市場操作以及中間價定價機制的透明度也將進一步提升。

交行金研中心首席研究員唐建偉也表達了相同觀點。他認為，貿易摩擦緩和，匯率或重回兩國基本面和利差決定模式。目前中美兩國利差處于近年高位。在全球負利率蔓延、美國仍有降息預期的背景下，預計資金會更青睞人民幣資產，這將促使資金持續流入中國，從而推升人民幣匯率。

2019年以來，一系列對外開放新舉措接連落地。特別是在推動資本項穩步開放方面，金融再開放的紅利深度釋放。

例如，為了進一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求，9月，國家外匯管理局全面取消合格境外投資者投資額度限制；目前銀行、證券、保險業的市場準入已大幅放開，2020年將全面放開外資股比限制等。

盛松成認為，盡管此前中美貿易不確定性仍存，但資本項開放穩步推進的節奏并未發生變化。在一階段協議達成后，外部不確定性因素降低，將更有利于資本項目的開放。“對外開放是持續進行的，中美第一階段貿易協議達成更有利于開放政策的落地推進，吸引外資走進來，也便利我國企業走出去，融合共濟，雙向流動將變得更加順暢。”

推動進出口平穩發展

“中美達成第一階段貿易協議，對中美進出口雙向有利。”盛松成認為，在出口方面，這有利于外貿訂單的穩定，改善企業出口情況；在進口方面，有利于進口企業擴大包括美國制造的產品、食品、農產品、海產品、能源產品和服務等的進口，兩國可以形成有效互補。

此外，由于市場預期明確，盛松成認為，這將更有利于我國吸引外部投資，并對內需起到促進作用，在滿足國內需求的同時，還能緩解當前食品價格上漲帶來的通脹壓力。

商務部數據，2019年1～11月，全國新設立外商投資企業36747家，實際使用外資8459.4億元人民幣，同比增長6.0%，11月當月實際使用外資935.3億元人民幣，同比增長1.5%。事實上，中國已連續27年成為吸引外資最多的發展中國家。

值得一提的是，1～11月，我國高技術產業實際使用外資2407億元人民幣，同比增長27.6%，占比達28.5%。其中，高技術制造業實際使用外資834.3億元人民幣，同比增長5.7%。我國制造業吸收外資向高質量發展的趨勢沒有改變。外資制造業大項目加速在中國落地，我國利用外資的結構正在持續優化。

近期，我國經濟下行壓力仍存，除了周期性因素外，還與我國經濟面臨結構性矛盾和發展方式的轉變相關。

對此，盛松成認為，應深化改革、擴大開放，堅持經濟結構調整，提高我國經濟潛在增速。我國經濟穩中向好、長期向好的趨勢沒有變。

物價和經濟增速指標顯示，全球經濟衰退的風險下降，外需將有所好轉。目前，美國、歐元區、日本制造業PMI顯示經濟景氣度有所回升，這一趨勢已經延續了兩三個月。11月美國非農就業大增26.6萬，失業率3.5%，再創半個世紀新低。中美一階段經貿協議的達成，給全球的經濟穩定再釋放積極信號。