股價、未來收益不確定性與評估師盈利預測
——基于評估師信心的中介作用

張志紅 王露露 李 靜

一、引言

委托代理關系的存在使得公司的所有權和經營權出現分離的情況，所有者和經營者出于各自的利益需求導致資本市場上出現了較為嚴重的信息不對稱現象。過去，投資者等利益相關者往往通過目標公司公布的往年度的財務或非財務信息來優化投資決策，但隨著資本市場的快速發展，他們逐漸意識到，明智有效的決策行為不僅僅依賴于公司披露的往年度的相關信息，還要有合理的預測信息作為參考，而評估師發布的預測信息作為預測類信息中較為重要的一類，在指導信息使用者做出合理的投資決策、引導資本市場合理配置資源方面發揮著重要作用。

Fama的有效市場假說認為，市場是有效的，股票價格可以充分反映所有信息，因而股票價格能夠在評估師盈利預測時起到重要作用。事實上，股價與盈利預測之間是一種反饋循環的關系，盈利預測會影響股票價格，反過來股票價格也會對盈利預測產生影響。有效的股票價格可以反映與公司基本價值密切相關的信息，且股票價格的波動一般都是被某種信息所驅動的，這種信息就是評估師預測盈利時所要考慮的重要因素。評估師的盈利預測會對企業價值產生較大影響，進而引導著市場的資源配置，所以研究盈利預測的影響因素是極其重要的。基于此，本文從評估師的角度出發，研究了股價對評估師盈利預測的影響。

本文的研……