基于EVA的我國新聞出版上市公司價值管理研究

周雨晴

(北京印刷學院 北京 100000)

一、緒論

(一)選題背景

2016年以來，在經濟發展新常態之下，“穩增長，增效益”是國家財政政策的重心，以提升質量提高效率為主的集約型發展模式是當下我國各行各業發展的重點。新聞出版業作為國民意識形態的前沿陣地、文化安全的駐守領空，其發展模式和發展內容也受到國家和行業新的重視。近年來，出版企業采取跨行業并購等措施謀求轉型和發展。

2014年，我國正式進入中央企業價值管理體系全面實施階段。而根據證監會最新的上市公司行業分類結果，截至2019年9月，我國共有24家新聞出版業上市公司；其中，20家企業為國家或國有法人控股，平均控股比例達到50%以上。

因此，我國新聞出版上市企業應逐步加強應用EVA價值管理體系，響應國家政策號召，更好的開展績效考核、并購管理等工作，提升企業價值，促進我國新聞出版事業高質量發展。

(二)理論綜述

價值管理起源于20世紀80年代的美國，是指管理者以企業價值最大化為目標，是一種以價值為基礎的新型管理模式。價值管理的基本框架包含創造價值、管理價值和衡量價值三方面。價值管理可以指導企業進行戰略選擇、預算管理、薪酬激勵、績效考核和并購管理等。價值管理的基礎是正確評估企業價值，常見的估值方法有：現金流量折現法、實物期權法、經濟增加值(EVA)法等。

經濟增加值(EVA)是指經濟增加值是指企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額，與傳統的會計利潤指標最大的不同的是，EVA考慮了投資者投入的成本。隨著EVA理論的不斷發展和完善，以價值為導向的EVA價值管理體系應運而生。美國思騰思特公司的EVA價值管理體系即4M體系，包括評價指標(Measurement)、管理體系(Management)、激勵制度(Motivation)以及理念體系(Mindset)四個方面。我國國有資產監督管理委員會分別于2003年、2009年和2014年發布《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》、《中央企業經濟增加值考核實施方案》、《關于以經濟增加值為核心加強中央企業價值管理的指導意見》，逐步在中央企業內推廣EVA及價值管理體系的應用。

二、2016-2018年我國24家新聞出版上市公司EVA結果

根據國泰安數據庫EVA專題數據，整理出我國新聞出版上市企業2016-2018年EVA價值表如表1所示。其中，中信出版(股票代碼：300788)于019年7月5日上市，因此暫無EVA數據。

表1 2016-2018年我國23家新聞出版上市公司EVA計算結果

如表所示，2016-2018年EVA合計值最高的三家公司為中南傳媒、鳳凰傳媒和中文傳媒，分別為34.4億元、29.7億元和29.3億元；平均值最高的三家公司為中南傳媒、山東出版和鳳凰傳媒，分別為11.4億元、9.3億元和9.1億元；合計值及平均值最低的三家公司均為華聞傳媒、博瑞傳播和天舟文化。2016-2018年EVA均為正值的有16家，均為負值的有5家，由正轉負的有1家，由負轉正的有1家；總體來說，EVA呈增長態勢的有17家，呈下降趨勢的有6家。從變動情況來看，以2018年為例，EVA價值同比增長率最高的是長江傳媒，為2091萬，同比增長106%；天舟文化EVA價值由2017年的-0.39億元驟降為-3.0億元。

三、基于EVA的我國新聞出版上市公司價值管理現狀分析及啟示

(一)提升企業盈利水平

根據EVA計算規則，企業營業利潤是EVA的基礎所在，EVA較高的中南傳媒等公司的營業利潤也同樣高于大部分公司。這就要求新聞出版上市公司正確選擇發展戰略，抓住國家扶持文化企業發展的機遇，在公司經營中貫徹價值管理理念，提升企業核心競爭力，并不斷拓展市場份額，保持持續盈利。

(二)優化投資，降低資本成本

EVA更加關注資本成本，投資者投入資本的機會成本也被折算為企業價值的一部分。盲目投資造成的風險將會影響企業價值。因此，新聞出版上市企業在進行投資的過程中，必須保持謹慎呢，追求長足發展，減少盲目投資，避免浪費企業資本。值得一提的是，在新聞出版業發展面臨新的挑戰和機遇的浪潮之中，中文傳媒通過并購智明星通不僅推動了游戲業務的發展,而且也促進了傳統出版業務的增長，值得借鑒。

(三)營造價值管理企業文化

經濟增加值法作為一種新興的企業價值評估方法，具有一定的優勢。而EVA價值管理體系使EVA不再僅僅是一個能夠代表公司價值的數字，而是一種可以貫穿于公司生產經營和管理過程中的先進理念。營造基于EVA的價值管理企業文化，從戰略選擇、預算管理、績效考核等多方面優化公司治理，可以真正提升企業價值，促進企業長遠健康發展。