廣西上市公司績效評價研究

馬 躍

(廣西財經學院 廣西 南寧 530000)

一、引言

鑒于當前國內經濟運行穩中有變，經濟下行壓力加大，廣西發展不平衡不充分等問題比較明顯，未來兩年，廣西要緊扣重要戰略機遇新內涵，深入推進供給側結構性改革，大力推進開放再擴大，實施更加積極主動的開放帶動戰略，全面對接粵港澳大灣區，加快推進西部陸海新通道建設，推進強首府戰略和北欽防一體化，推動重點開放合作平臺升級發展，高質量推進招商引資，加快構建“南向、北聯、東融、西合”全方位開放發展新格局，引領經濟高質量發展。廣西上市公司的持續健康發展是帶動廣西全區全面發展的中堅力量，考慮到廣西上市公司數量少、分布集中、經濟環境相似等特點，建立一個統一的廣西區上市公司績效指標體系具有十分重要的現實意義。

二、研究設計

企業績效的評價方法分為單一指標和多種指標的評價方法，因為單一指標的評價方法過于簡單而且不能全面的反映企業的績效，所以筆者在本文中選取了綜合的評價方法也就是多種指標的評價方法，借助《企業效績評價操作細則(修訂)》選取指標構建績效的評價體系，并通過因子分析法把多種指標數值總結為一個可以全面的完整的綜合評價廣西上市公司績效的數值。

(一)樣本選擇與數據來源

本文選取了36家廣西自治區上市公司，剔除了7家ST公司(銀河、南糖等)和一家金融公司(國海證券)，剩下的28家公司的財務數據作為樣本進行研究。財務數據來自于Wind資訊。

(二)指標選取

結合《企業效績評價操作細則(修訂)》，企業績效評價選取盈利能力、現金流量能力、營運能力、成長能力、股東獲利能力、償債能力這六個一級指標，從系統性、科學性、實用性等原則出發，確定了14個二級指標，構建了一套廣西上市公司績效評價指標體系。具體指標見表1。

表1 績效評價指標

三、績效評價

通過使用SPSS.20軟件對28家公司2018年報中相應的財務指標進行因子分析，應先進行相關性的檢驗，檢測是不是可以做因子分析。KMO檢驗和Bartlett球體的球形度檢驗，這兩者都屬于相關性的檢驗，KMO的值一般是在0到1之間，當KMO取值<0.5時，則不再適合作因子分析。

表2 KMO和Bartlett的檢驗 s

取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。0.533Bartlett的球形度檢驗近似卡方443.732df91Sig.0.000

在表2中可以看出：Bartlett的球形度檢驗為443.732，sig為0.000<1%，通過了顯著性檢驗。KMO值為0.533，大于0.5，達到一般標準。通過檢驗結果可得出結論：原有數據采用因子分析法還是比較恰當的。

表3 解釋的總方差

通過表3可以看出大于1的特征根有五個，各是5.262、2.376、2.179、1.430、1.121，因為提取因子的條件是其的特征根要大于1，所以可以提取出來5個公因子。這5個公共因子可以解釋88.346%的方差，因此在這里可以采用這5個因子來替代原來的14個數據變量。

曲線剛開始的時候比較陡峭，特征值較大，而曲線后面就變得平坦了，特征值就比較小。可以看出來曲線前面前五個特征值能基本包含大多數的信息了，這也驗證了前面我們選取了五個公因子是準確的。

表5 旋轉成份矩陣a

因子載荷矩陣沒有旋轉前時，有的變量因子載荷系數不夠明顯也不夠極端，為了數據可以有更好的解釋性，我們選擇進一步的旋轉此矩陣。為了更方便看出各成分較大載荷的指標，選擇0.4以下的絕對值不顯示。在表5中有五個指標在在上有較大載荷其中有每股收益、每股息稅前利潤、每股凈資產、凈資產收益率、總資產報酬率指標，這五個指標分別代表了企業的盈利能力和股東獲利能力，表示反映了企業股東獲利能力和盈利能力；主要表現出了在資產負債率、產權比率、流動比率指標上有比較大的載荷，這三個指標是企業的償債能力的代理指標，說明反映的是償債能力；從圖中看出也是表現出反映了現金流量能力，這是因為現金流量比率、銷售現金比率指標上有較大載荷；載荷比較大的有兩個指標，它們是總資產增長率、資本積累率，二者是企業的成長能力的代理變量，表示反映的是成長能力。可以看出應收賬款周轉率和總資產周轉率有較大負荷，表示反映的是營運能力。

表6 成份得分系數矩陣

表7 得分情況排名

四、結論

從表7中可以看出：柳鋼股份綜合評分第一，主要是得益于它的股東獲利能力、盈利能力、成長能力和營運能力突出，尤其是營運能力，在全區排名第一，但是其償債能力中等偏下，還有較大的提升空間。對柳鋼股份進一步分析，通過反映償債能力的數據(流動比率=1.2，資產負債率=0.58，產權比率=1.37)中可以看出，流動比率偏低，一般認為分布在1.5-2.0范圍內是比較合適的，流動比率偏低，即其短期償債能力偏弱；產權比率偏高，說明負債大于股東權益，股東的資本不足以償還債務，表明企業長期償還能力弱。柳藥股份綜合評分排名第二，主要是得益于其股東獲利能力、盈利能力排名第一，其他四個主成分有待加強，特別是營運能力和現金流量能力排名倒數，資產營運狀況差，可能是因為其為重工業企業，資產比重較大，拉低了相關指標。恒逸石化綜合評分第三，拉后腿的是其現金流量能力。總體看來，各個公司都有自己薄弱的成分，評分偏低的公司可以通過向排名靠前的公司學習經營模式，以達到不斷優化、高質量發展的目標。

綜上所述，本文選取了14個財務指標采用了因子分析法對28家廣西上市公司的績效進行綜合評價。之所以選擇因子分析，是因為因子分析將現有的各項相關性很高的變量通過轉換，得到相互獨立或不相關的變量，達到減小變量數量而作用不變的目的。這種方法中，最關鍵的就是各因子，它們可以解釋大部分變量，使得研究者可以更加全面地評估績效。通過因子分析，我們能得出各因子的得分排名，通過對比分析，可以找出其中的不足，積極改善經營，在企業經營過程中，盡可能的兼顧各個因子，提高自身的競爭力，縮小與評價靠前的企業的差距，促進企業的持續健康發展。