利率市場化、生命周期與企業融資約束

祝 佳，鄭文華，吳 非

(1.廣東金融學院 行為金融與區域實驗室，廣東 廣州 510521； 2.暨南大學 經濟學院，廣東 廣州 510632)

一、 引 言

在新時代條件下，企業作為經濟結構轉型、高質量發展的中堅力量，在整個經濟系統中占據著核心地位，但融資難、融資貴一直是橫亙在企業面前的重要難題[1]。在經濟結構轉型加快，下行壓力增強的情況下，企業所面臨的融資問題愈發突出，這已經成為高質量發展的重要障礙。習近平總書記在十九大報告中強調，深化金融體制改革要“增強金融服務實體經濟能力”；中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于促進中小企業健康發展的指導意見》也明確提出，要“著力加強金融政策支持力度，緩解中小企業融資難、融資貴問題”。

如何松釋企業融資難題？從本質上來看，企業融資問題本身就是一個典型的金融問題，從金融供給角度探討破解路徑可能更為關鍵。但就中國情況而言，為適應“趕超戰略”需要，國家在金融領域內長期采取信貸配給、利率管制等政策，嚴重制約了市場競爭機制發揮，導致價格信號錯位、金融資源配置扭曲等現象[2]。特別地，利率作為經濟金融運行的全息反映，其對于調節金融資源供求關系的指示作用也被削弱。上述現象可歸結于金融領域缺乏市場機制調節的外化表現，也是阻礙企業融資的癥結所在。對此，國家明確了自由化金融改革方向，黨的十八屆三中全會明確提出“完善金融市場體系，擴大金融業對內對外開放”，“加快推進利率市場化”是其中重要環節。……