私募股權投資項目的風險評估研究

李寧歡

摘要：私募股權投資屬于企業風險管理中至關重要的一個環節，隨著我國社會經濟的發展，企業私募投資成為研究的重點對象。分析私募投資的風險因素，有效規避私募股權的投資風險，可以幫助企業擴大私募投資的規模，為企業的發展提供良好的動力。私募股權投資的研究重點是私募投資的風險評估與管理，深入研究私募投資風險，對企業有著很強的現實意義。

關鍵詞：私募股權;投資;風險評估

中圖分類號：F224 ? ?文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）03-0091-03

一、研究背景及意義

隨著中國市場經濟的發展，我國私人資本市場表現出很強的活力，私募股權投資作為一種重要的資金融合手段，得到了前所未有的發展，已經成為銀行上市貸款的主要方式。其高額的投資回報，吸引了越來越多的投資者加入其中。但是，在高額投資回報的背后，私募股權投資也存在諸多風險，這是私募股權投資固有性質決定的。合理的對私募股權投資的風險進行評估，可以為投資人在進行私募投資時提供有效的投資建議，幫助投資人對投資項目更好地進行風險預判，可以為私募股權投資規劃提供有效的、合理的投資思路。不僅如此，對私募股權投資的風險預估和管理，可以幫助企業投資項目更合理、更科學、更規范的進行，對其產業的投資基金發展起到積極的促進作用。

二、私募股權投資項目風險評估的相關概念

（一）私募股權的概述

首先是狹義上分類，在狹義分類中，私募股權投資一般指對已經處于平穩發展的企業進行的投資，這種投資的風險系數相對較低。另一種是廣義上的私募股權投資，這種廣義上的私募股權投資對那些還沒有上市的企業進行投資，由于企業還沒上市，投資風險系數較大，其投資也包含了企業發展的各個時期，從最初的創業期到發展期再到最后的上市準備時期。

（二）私募股權投資項目風險評估概述

1.私募股權投資風險內涵

影響私募股權投資風險的因素很多，如企業的經營管理不善、市場的經濟危機、企業的技術原因等，種種原因造成的企業利潤受損，影響投資者的預期收益，這些都是私募股權投資的風險。造成企業收益下降的原因一般包括內部因素與外部因素。企業自身經營的問題產生的收益降低，一般都屬于內部因素;而由于受到國家經濟形勢、政治影響等因素產生的收益減少，則屬于外部因素。這里，亦可以將投資風險從狹義與廣義上進行區分。由于企業在經營管理中發生的問題而導致的經營產生風險一般算作狹義上的風險。而諸如市場環境帶來的風險因素，如企業信用風險以及流動性風險，都屬于廣義上的風險。

2.私募股權投資風險類別

系統風險：由于經濟環境變化、國家政治政策改變以及社會發展等企業自身所不能控制的因素而帶來的風險，一般稱為系統性風險，這一類風險企業自身往往不能提前預估和規避，也稱為不可分散風險。非系統風險：來自于企業內部的管理風險，一般稱為非系統性的風險，這些風險往往是企業內部管理因素導致，因為可以通過完善管理來避免，因此，又稱為可分散風險。

三、私募股權投資項目風險評估案例

（一）案例公司概況

A公司是一家成立于1999年12月的生物科技有限公司，公司主要經營項目為生物制藥，致力于青少年視力保健品的研發銷售和降血糖藥物的研制生產等。公司成立二十年來，以科技創新與人文關懷為發展宗旨，不斷進行產品革新與技術創新，在2018年，A公司實現全年銷售收入突破8 500萬大關，在過去20年時間里，A公司平均月銷售收入670萬元，在中小型企業中，A公司是一家極具發展潛力的生物科技公司。目前，為迎合發展需要，打開國際市場，A公司經研究決定，計劃擴大生產，加速公司發展。A公司目前有兩位自然人股東，分別為X先生和Y女士，Y女士為X先生外甥女，Y女士實為代持，X先生獨立掌控，為實際控制人。

（二）指標體系建立

以私募投資目標公司A公司的風險為評價對象，令評價對象為A。從系統性風險和非系統風險角度出發選取了典型的經濟因素、政策因素、生產因素、管理因素、技術因素、市場因素、財務因素、退出機制八個風險一級指標，則A={A1，A2，A3，A4，A5，A6，A7，A8}。風險二級指標共24個因素，分別為經濟因素包括經濟狀況、經濟結構、居民收入A1={A11，A12}，政策因素包括國家政治方針、貨幣政策A2={A21，A22}，生產因素勞動力、資本A3={A31，A32}，管理因素包括團隊結構、戰略規劃、文化建設A4={A41，A42，A43}，技術因素包括材料、工藝、技術A5={A51，A52，A53，A54}，市場因素行業發展空間、市場規范程度、消費者主體、購買力水平A6={A61，…A64}，財務因素包括營運能力、償債能力、盈利能力、發展能力A7={A71，···A75}，退出機制包括企業未來上市能力、退出方式選擇A8={A81，A82}。

（三）私募股權投資項目風險評估方法

（五）結果分析

通過對A公司的私募股權投資風險進行評估，可以得出，該公司的私募股權投資風險綜合評價值為5.8218，對于這樣的結果，通過計算數據可以看出，此風險等級低于較高風險，但是高于一般性風險，在風險因素中，結合公司實際情況，來自公司管理方面的因素以及公司財務方面的風險因素是該公司在融資過程中需要格外關注的方面。在對全部風險指標進行整體影響排行中，可以看出，該公司的運營能力以及公司的組織結構兩方面的因素存在較大的風險指標，這是A公司未來融資發展中需要積極防范的兩個方面。如果不能對公司的運行能力和組織結構進行必要的控制和管理，將很有可能對公司的投資收益產生影響。

四、私募股權投資風險應對策略