淺析我國企業并購現狀及對策

摘要：我國企業并購存在并購主體“雙元化”、并購配套政策不完善、并購資金來源匱乏等外部制度不足和盲目追求規模擴張與經營多元化、受“強弱”并購模式影響深刻、財務并購弊端突出等內部操作不足。應采取提高企業并購市場化程度、建立健全企業并購的法律體系、發展培植企業并購的中介機構等宏觀對策和提高橫向并購的力度、注意企業并購后的整合、企業并購由財務型發展為戰略型、推進企業并購“走出去”等微觀對策，以改善我國企業并購的內外部環境。

關鍵詞：企業并購;現狀;對策

一、企業并購的理論基礎

并購是一種重要的投資實現方式，企業并購可以獲得企業所需要的產權及資產，實行一體化經營，從而達到規模經濟，企業通過規模經濟降低企業成本并取得規模經濟，還會給企業帶來制度的變遷，因而并購活動本身就具有戰略意義的。

（一）企業并購的涵義

1、什么是“企業并購”

企業并購（M&A）是企業合并（Merger）與企業收購（Acquisition）的合稱。一般認為，企業合并是指兩家或兩家以上的企業，在相互自愿的基礎上，依當事人所制定的契約關系，并根據法律所規定的法律程序及權利義務關系而歸并為一家企業的行為;企業收購則是指一家企業通過收購其他企業的資產或股權從而取得其他企業的控制權的行為。從法律的角度，企業合并可分為新設合并和吸收合并兩種情形，由于新設合并涉及的法律程序較為復雜而在實踐中極少使用，一般的合并大都是吸收合并。狹義地比較，合并與收購的主要區別在于企業的收購并不需要將雙方企業合并為一個法人主體，原企業仍然存續。廣義上合井與收購除了在法律程序和財務處理上區別明顯以外，并無根本的區別，收購也看成是廣一義合并行為的一種，一般研究都習慣將合并與收購合在一起，即統稱為“并購”。

2、“企業并購”與“產權重組”、“資產重組”

目前在我國理論界，談到“企業并購”幾乎都是與企業的“產權重組”或企業的“資產重組”聯系在一起的。“產權重組”和“資產重組”是兩個具有中國特色的概念（至少筆者在所見的西方文獻或國內對西方文獻的引用中沒有發現與其對應的概念表述）。產權重組就是指通過產權關系的變化使產權結構以及由產權結構所決定的產權具體實現形態在不同權利主體間重新組合和構造。資產重組是指在社會范圍內或企業范圍內，資產的權利主體對資產進行重新配置的行為。

（二）購的有關理論

企業并購理論是組織經濟理論、企業理論以及公司財務理論中的重要課題之一。由于交易費用理論、信息論和博弈論等的長足發展，使得并購理論的進展非常韌帶，成為目前西方國經濟學應用理論中最活躍的領域之一。對企業并購的考察，主要是對企業并購所能產生的效應的探討。

二、企業并購的成因

（一）形成規模經濟，成為市場的領導者

規模經濟，亦稱“大規模生產的經濟節約”，指合理擴大生產規模引起經濟效益增加的現象。因為擴大生產經營規模，有利于使用大型現代化設備，實現專業化分工和協作，從而提高勞動生產率，降低成本。這種平均成本的降低，稱為規模經濟。但不是規模越大越好，超越合理規模限度，經濟效益反而下降。規模經濟體現社會化大生產的優越性。

（二）實現資源的優化配置，資源共享、強強聯合

資源是指企業擁有的人力、物力、財力等物質要素的總稱。資源是企業經營的對象、是企業賴以生存和發展的必備條件，由于資源數量的有限性，資源占有的排他性和資源經營的長期性，再加上有些自然資源的不可再生性等原因，所以說，資源緊張和短缺問題，己成為全球性問題，在我國顯得更為嚴重。因此，如何充分利用社會上的存量資源，充分利用相關企業擁有的資源，充分利用和提高資源的使用效率和產出效率，實現企業間的資源優化配置、資源共享，進而形成強強聯合則成為企業并購的又一主要動因。

（三）實現多元化經營和保持核心競爭力

多元化經營是指企業的產品、市場或服務類型，在保持原有經營領域的同時，進入新的經營領域。使企業同時涉及多個經營領域的經營戰略，從外部經營的因素來說，多元化經營主要有三個方面的原因，一是由于受產業規模、市場規模的限制，產品市場成長率長期徘徊不前，乃至有下降趨勢，企業必須向新的產品領域擴張。二是主導產品的市場集中度發生了新的變化，高集中度產業的企業，為了尋求更高的成長率、收益率，不能只在原有市場上打主意，而要在原產業外的新領域想辦法。三是對已有的產品未來的市場需求難以把握，企業為了分散經營風險，要考慮向其他產品領域擴展，這也需要實施多元化經營的戰略。同時由于受各國經濟的經濟周期的影響，也促使企業在某一時期內將高成長的產業或產品與低成長的產業或產品有機的結合起來，以擺脫單一產業或產品經營帶來的長期低成長或下降的困境，提高企業的經營效益。

三、我國企業并購的對策建議

（一）宏觀部分對策

1、提高企業并購市場化程度。由政府主導實現的企業并購，“包辦”色彩濃厚，政府的大包大攬背離市場原則，使企業并購后雖表面合一，但人力資源和物質資源得不到合理配置和使用，資本運營處于混亂狀態。政府應當積極為企業并購穿針引線，在跨地區、跨部門、跨行業的企業并購中起積極協調作用;對并購投資導向與企業并購規模加以科學引導，以促進全社會資源的優化配置、產業結構優化和并購企業競爭力的提高。但要盡量減少行政的直接干預，充分發揮市場機制在資產評估和優化結合上的重要作用。產權轉讓實際上是資產商品化的典型形式，企業并購和產權轉讓雙方，需要一定的場合表明各自的意向，需要市場引導和調節，應加強企業并購市場化力度，增加雙方自主選擇、獨立交易的自由度。

2、建立健全企業并購的法律體系。完善的法律體系是企業并購的基礎，首先要建立企業并購基本法》，明確并購程序、并購合同條款、職工安置、并購后企業生質與產權歸屬、涉外企業并購等內容。其次要加快財稅、金融、社會保障等配套體制的改革，使產權交易市場秩序化、政策法規明確化、政府行為規范化、國有資產管理法律化、金融體制完善化和收購程序合理化等。第三要建立健全外資并購法律規定，防止國有資產流失。只有具備這些條件，才能使資產重組行為真正納入法制軌道，健康有序地發展。

3、發展培植企業并購的中介機構各種金融機構、會計師事務所證券公司和律師事務所，尤其是投資銀行等中介機構為企業并購提供咨詢融資、評估、法律顧問等服務，對企業并購的完成起著不可替代的作用。由于我國市場化程度不高，證券公司、資產評估機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構還處于初級發展階段，其服務能力遠沒達到市場經濟的要求。我們當前迫切的任務是積極穩妥地培育從事企業并購的中介機構，把優勢企業的發展壯大和劣勢企業的調整改組與市場聯系起來，通過中介機構的作用，以產權為紐帶，實現存量資產的優化組合，使國有資產的潛能得到充分釋放。我們要借鑒國外經驗，結合我國當前狀況，規范、引導中介機構的發展，使其在并購發起、融資安排到價格確定等各個環節都有所作為。

（二）微觀部分對策

1、提高橫向并購的力度。企業要發展和壯大，特別是我國眾多的中小企業要發展壯大，首先應該實現行業內的橫向并購，然后是縱向再向多元化方向發展。產業的整合使資源得以優化配置，增強產業核心競爭力。而在產業集中度上，我國產業分散、企業規模小，對于中小企業只能通過產業整合，才能迎接未來的挑戰;而通過并購的產業整合不僅提升了企業的市場占有率，還有效地消滅了競爭對手，提高了產業集中度，優化了產業組織結構，使產業組織朝著有利于企業發展的方向轉變。從我國的實際情況來看，我國的產業組織存在的主要問題是同一產業中的企業數量過多，規模過小，集中度偏低，因而規模經濟效率普遍偏差，國際競爭力嚴重不足。因此，對于選擇兼并戰略的企業來說，穩定具有相對優勢的主營業務是兼并的前提，專業化生產是企業生存發展的基礎。企業應意識到兼并之初格外需要穩定的保障和雄厚的主營業務支持，這既是并購成功的前提條件，也是企業避免并購風險的客觀要求。

2、注意企業并購后的整合。薩德沙納姆在《兼并與收購》中指出：“收購與兼并通常使兩個相互獨立的具有不同公司特性、文化和價值體系的組織包容在一起。所以，成功的收購與兼并取決于不同組織之間如何有效的整合。”兩個或兩個以上的企業合并之后，必然涉及到企業文化的融合、高后，必然涉及到企業文化的融合、高層領導的調整、組織結構改變、工作人員重新評價、定崗及富余人員的去留等問題。企業必須意識到這不是僅僅用規章制度和操作規程就能解決的問題，而必須要對癥下藥，充分調動員工的主動性、積極性、創造力，努力發揮并購的協同效應。

3、企業并購由財務型發展為戰略型。戰略并購是指并購雙方以各自核心競爭優勢為基礎，通過優化資源配置的方式在適度范圍內繼續強化核心競爭力，并產生一體化的協同效應，創造大于各自獨立價值之和的新增價值的并購活動。戰略并購彌補了財務并購的不足，財務并購改變的是現有社會有限資源存量分配的并購方式，沒有優化配置現有資源，是典型的1+1=2，而戰略并購達到了管理協同效應，使1+1>2。所以，戰略并購必將成為一種大的發展趨勢。

4、推進企業并購“走出去”。企業并購是市場經濟發展到一定程度的產物，企業并購的規模和范圍需要一個漸進發展的過程。我國企業大致要經過區域內企業并購和組建集團到跨經濟區域的企業并購，以及走出國門進行跨國并購，形成跨國集團這樣三個階段。目前從事跨國經營的中國企業已發展到3萬多家，對外投資額近100億美元。我國企業應迅速轉變經濟增長方式，加大開放力度，繼續在國內進行跨經濟區域的整合，進一步壯大自己的經濟實力，迅速擴大自己的規模，提高經濟效益，為進入國際并購市場，進行跨國并購積蓄能量跨國并購是企業拓展疆土的必由之路“請進來”與“走出去”是國際經營的兩個方面，在國內經濟發展已達到一定水平、市場競爭日益激化、內需拉動乏力等情況下，“走出去”已成為我國企業并購的必由之路。

作者簡介：

汪德帆（1989-）男，籍貫：河南省新縣，研究方向：企業管理，單位：恒赫鼎富（蘇州）電子有限公司。