淺談家庭儲蓄影響因素

曹希

摘要：在過去的十幾年里，我國的居民儲蓄率一直排在全球之首。然而，近幾年居民儲蓄增長率卻有所下降。這反映出互聯網金融沖擊背景下居民消費投資觀念的轉變。從理論上說，居民儲蓄存款的比例會受到預防性動機、家庭財富水平、風險偏好等多方面因素的影響。

關鍵詞：儲蓄;凱恩斯理論;預防性動機

一、前言

在過去的十幾年里，中國的居民儲蓄率一直排在全球之首。不過，從央行公布的數據來看，去年我國居民儲蓄率首次出現了負增長的情況。數據顯示，2017年全年人民幣存款增加13.51萬億元，同比少增1.36萬億元。其中，住戶存款增加4.6萬億元，非銀行業金融機構存款增加1.23萬億元。自2008年金融危機以來，居民儲蓄存款多次出現同比少增。根據央行數據，2017年，住戶存款同比少增5649億元，此前2015年、2016年分別多增2599億元、7623億元。

凱恩斯曾說過，拉動國民經濟的有三駕馬車，分別是投資、消費和凈出口。中國作為世界第一大出口和第二大進口國，顯然不擔心凈出口的問題。真正讓我們擔心的是，是消費和投資。原因很簡單，中國人喜歡儲蓄，并不熱衷于消費，所以國家為了推動經濟發展，一直在努力拉動內需，刺激消費。

伴隨著住房制度市場化的改革，房地產也順理成章的成為了國家的支柱產業。這時候，大家都去愿意去消費了，愿意去買房了。與此同時，居民貸款率開始呈爆發性增長。由于溫州炒房團的崛起，導致一大批人進軍房地產，大家都跑去買房了，存在銀行里的錢自然就少了。

除了居民杠桿率增加以外，互聯網理財產品的興起也是一個重要因素。隨著國民金融素養的上升，80、90后已經不再滿足于銀行儲蓄，而是更加注重財產的增值。簡單來說，就是銀行存款的利率太低了，現在很多人寧愿把錢放在余額寶里，也不愿意存進銀行。雖然互聯網理財有風險，但以目前的局勢來說是利大于弊的。

二、最優儲蓄比率

那么，存不存在一個所謂的“最優儲蓄率”呢？從當代西方主流經濟學的研究看，真正對最優儲蓄率進行系統分析的是西方經濟增長模型。研究一國儲蓄率是否合理的方法，一般首先依據動態效率的標準進行該國資本積累的動態效率檢驗，然后進行最優儲蓄率測算等研究。動態效率是指：從經濟增長的長期動態角度看，儲蓄在經濟發展過程中能否保持在滿足經濟最優增長率所要求的水平上，如果該國儲蓄能夠保證投資收益為正的情況，就表明經濟是動態有效的。動態效率理論之所以也被稱為是資本積累的動態效率是因為該理論的核心問題是研究經濟中的資本積累是否過度。Weil（1987）從帕累托改進的角度研究經濟中的儲蓄問題，他認為當資本積累超過了經濟增長水平要求的程度時，過度積累造成效率低下，那么這樣的長期動態過程中的資源配置就不是帕累托最優，經濟中就存在動態無效。此外，他得出了動態無效導致李嘉圖等價不再成立的結論。居民儲蓄率超過了資本積累的黃金率（ golden rule） ，就意味著動態無效，而最早對這一問題進行研究的是費爾普斯（ Phelp，1961） ，他根據索洛-斯旺模型對這一問題進行了初步探討，但是索羅-斯旺模型存在著儲蓄率外生的假設。對于動態效率的研究集中在以下領域：

（1）索洛—斯旺模型關于最優儲蓄率的分析。當生產函數形式為柯布—道格拉斯型時，證明經濟中最優的儲蓄率等于資本的產出彈性就會很容易。索洛—斯旺模型由于假定儲蓄率外生，因此在模型中并沒有對儲蓄率的決定做出很好的解釋。

（2）拉姆齊—卡斯—庫普曼斯模型。凱斯（Cass， 1965）和庫普曼斯（Koopmans， 1965）在拉姆齊模型（Ramsey， 1928）的基礎上建立了基于消費者效用最大化的拉姆齊模型，模型假設存在著無期限的假設，最優儲蓄率的選擇是典型家庭根據跨期預算約束下效用最大化的原則做出的，根據效用最大化的選擇，任何時期都會對儲蓄率進行平衡的選取以滿足效用最大化，因此資本積累過程中就不會發生動態無效了。

（3）代際交疊模型（OLG）。戴蒙德（Diamond， 1965 ） 發展了由薩繆爾森（ Samuelon， 1958）提出的代際交疊模型。模型中的各種參數的選取和假設可能會導致論證結果中出現過度積累帶來的動態無效。

（4）永葆青春模型。永葆青春模型也就是布蘭查德（Blanchard， 1985 ）建立的一個連續時間的代際交疊模型，模型認為在生命周期內勞動收入會不斷下降，這將導致經濟增長過程中出現資本積累的動態無效。

三、居民儲蓄動機

居民高儲蓄率的背后，其動機又是什么呢？李和梅森（ Lee & Mason） 等將預防動機產生的儲蓄激勵效應稱為第二次人口紅利。最早關注壽命延長、預防動機與儲蓄率關系的是耶理（ Yaari） ，賀菊煌等進一步指出理性個體會為了保障更長的老年生活而提高儲蓄，謝辛斯基（ Sheshinski） 發現這會對儲蓄率產生正效應，國外數據的研究證實了這一關系。此后學者們集中探討了第二次人口紅利的內涵和機制等。

同時，生命周期消費視角下的研究關注了老齡化對儲蓄率和資本積累的負效應，但多基于宏觀視角。列伏（ Leff） 最早證實了生命周期消費理論，此后舒爾茨（ Schultz） 等進一步驗證了老齡化與儲蓄率的負相關關系。但諸多學者后來發現生命周期消費理論揭示的規律在不同區域和不同時期存在異質性，老齡化對宏觀儲蓄率的影響并非簡單的負效應。

四、總結

家庭儲蓄會受到多方面因素影響。收入水平是影響中國家庭高儲蓄率的重要因素;財富水平對中國家庭儲蓄率存在顯著的負向影響;社會保障對中國家庭儲蓄率同樣具有重要影響;人口年齡結構對中國家庭儲蓄率的總體影響比較微弱。

參考文獻：

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[3]李凱風，潘婷.我國人口結構對居民儲蓄率的影響研究[J].武漢金融，2019（07）：80-86.