57家鄂企告別新三板

肖麗瓊

2019年，新三板摘牌公司數(shù)量再創(chuàng)新高。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)年12月23日，新三板摘牌公司達(dá)1958家，較2018年增加29.16%，是2017年的2.76倍。

在湖北，2019年已有57家新三板公司摘牌。2017年、2018年，這一數(shù)字分別為13家、54家。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，這些公司摘牌的原因各異，有的因融資需求得不到滿足主動(dòng)摘牌，有的系不按時(shí)披露定期報(bào)告被強(qiáng)制摘牌，還有些業(yè)績不錯(cuò)的公司摘牌是為轉(zhuǎn)板做準(zhǔn)備。

57家湖北公司離場(chǎng)

2019年12月20日，武漢億房信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（證券簡稱：ST億房網(wǎng)）發(fā)布《關(guān)于公司股票被終止掛牌的公告》。ST億房網(wǎng)，也成為去年第57家在新三板摘牌的湖北公司。

從時(shí)間上看，2019年1-4月的年報(bào)季，是湖北新三板公司離場(chǎng)高峰期。從當(dāng)年1月2日天高股份終止掛牌開始，前4個(gè)月共有28家公司摘牌。此后的5月和6月，摘牌潮“退燒”，僅有兩家。但在同年7-8月的中報(bào)季，又有21家公司摘牌。9-12月，新增了6家。

從地域分布來看，上述公司中有39家來自武漢，有3家來自十堰，襄陽和宜昌各兩家。恩施、仙桃、荊州等11個(gè)地市州各有一家。

從公司類型來看，去年摘牌的湖北公司主要涉及設(shè)備制造、建筑材料、水污染治理、生物制藥、傳媒、教育培訓(xùn)、汽車銷售等行業(yè)。其中，占比最大的是設(shè)備制造業(yè)，環(huán)保和醫(yī)藥行業(yè)的占比也較高。

這57家公司中，資歷最老的要數(shù)2012年12月掛牌的ST億房網(wǎng)。最年輕的則是同強(qiáng)商廚，2017年11月掛牌，2019年7月摘牌，掛牌時(shí)間不到20個(gè)月。

在摘牌形式上，有11家被強(qiáng)制摘牌，46家為主動(dòng)申請(qǐng)摘牌。不過，主動(dòng)摘牌可不是“想摘就能摘”。對(duì)于申請(qǐng)摘牌的公司，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）在收到申請(qǐng)材料后的10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行受理并審查，然后作出是否同意終止掛牌的決定。

除了已經(jīng)摘牌的公司，還有一批湖北公司準(zhǔn)備申請(qǐng)摘牌。據(jù)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有博旺興源、天合能源、一安高新發(fā)布過公告，擬申請(qǐng)終止掛牌。

八成公司主動(dòng)摘牌

如前所述，這57家公司中，大部分是因?yàn)椤肮緲I(yè)務(wù)發(fā)展”及“長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要”主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌，比如華牧科技、博亞精工、祥源新材、荊大股份、盈力科技、芝友醫(yī)療等等，這類企業(yè)占80%以上。

根據(jù)已發(fā)布的公告來看，不論是績優(yōu)公司還是虧損企業(yè)，主動(dòng)摘牌大多是因?yàn)槿谫Y需求在新三板平臺(tái)上得不到滿足。

新三板是中小微企業(yè)的重要融資平臺(tái)，但是，近年來新三板市場(chǎng)流動(dòng)性不足、活躍度低，一些企業(yè)尤其是傳統(tǒng)企業(yè)鮮有投資者關(guān)注。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，新三板全年融資額為601.55億元，比2017年的1336.25億元下降54.98%。

在湖北新三板公司中，有的掛牌多年一直是“零交易”。例如，在2016年9月掛牌的荊大股份，主營汽車油管管材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，該公司的產(chǎn)品覆蓋了中國大部分汽車制造廠家，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2016年和2017年，公司凈利潤分別達(dá)到1787萬元、1768萬元。荊大股份直言，汽車零部件生產(chǎn)屬于資金密集型行業(yè)，資金缺口已成為制約企業(yè)做大的壁壘，融資需求迫切。然而，直到2019年1月29日摘牌，該公司在新三板的交易量始終為零。

虧錢的想要融資就更難了。

以教育培訓(xùn)為主營業(yè)務(wù)的ST華商，在2016年8月掛牌當(dāng)年，虧損145.36萬元，第二年虧損額達(dá)859.23萬元，淪為新三板ST股。去年1月，ST華商主動(dòng)申請(qǐng)摘牌，稱自從掛牌新三板后，股票交易不活躍，融資比較困難，掛牌后每年支付給中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用持續(xù)增加，導(dǎo)致公司運(yùn)營成本上升。

在主動(dòng)離場(chǎng)者中，還有一類公司是想“換個(gè)活法”，最具代表性的是今年剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的帝爾激光。

2019年4月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告，批準(zhǔn)帝爾激光終止股票掛牌的申請(qǐng)。5月17日，帝爾激光正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為湖北第104家A股上市公司。

還有一批已摘牌的公司正在沖刺A股IPO。去年10月30日，摘牌半年的路德環(huán)境科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲得受理。11月底，博亞精工也對(duì)外披露，公司擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市。掛牌僅13個(gè)月的鄂旅股份，從2018年起就曾多次公開表示，已確定了在主板上市的方向和時(shí)間表。

值得一提的是，2019年4月17日，湖北發(fā)布首批50家“科創(chuàng)板種子”企業(yè)名單，其中就包括已摘牌的路德環(huán)境、祥源新材、謙誠樁工、芝友醫(yī)療。

11家鄂企不“交卷”遭強(qiáng)摘

相較于主動(dòng)摘牌的公司，那些被強(qiáng)制摘牌的公司就顯得不那么“好看”了。

2019年3月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)指南明確規(guī)定，當(dāng)掛牌公司出現(xiàn)未按時(shí)披露定期報(bào)告、經(jīng)清算并注銷公司登記等情況，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可對(duì)掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌。

截至去年10月31日，因未披露2018年年報(bào)、2019年半年報(bào)，新三板市場(chǎng)共有411家公司被強(qiáng)制摘牌。這其中，包括11家湖北公司：眾聯(lián)信息、鄂信鉆石、振源電氣、匯波材料、天立坤鑫、任森科技、湛盧科技、仕外田源、騏通智能、同強(qiáng)商廚、ST億房網(wǎng)。

這11家公司，多數(shù)業(yè)績不佳，或多年虧損或徘徊在虧損邊緣。2018年1-6月，這11家公司中凈利潤超過50萬元的只有4家。有的公司在新三板掛牌后，營業(yè)收入和凈利潤一路下滑。

例如湛盧科技，主營業(yè)務(wù)為鋁合金壓鑄，2015-2017年及2018年上半年，公司的凈利潤分別為831.66萬元、469.95萬元、40.02萬元和10.02萬元。

對(duì)于為何沒有按時(shí)披露報(bào)告，這些公司給出的理由也五花八門。有的是因?yàn)閷?shí)控人涉嫌違法，如2017年11月，眾聯(lián)信息實(shí)控人甘霖因涉嫌非法吸收公眾存款被公安機(jī)關(guān)逮捕，公司未聘請(qǐng)到審計(jì)機(jī)構(gòu)；有的直言是因?yàn)楦恫黄疱X，如天立坤鑫稱，由于公司面臨銀行斷貸、資金鏈斷裂，無法支付審計(jì)費(fèi)用，從而未聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)。

最奇葩的要數(shù)ST億房網(wǎng)了。億房網(wǎng)成立于1999年，曾是武漢房地產(chǎn)第一門戶網(wǎng)站，也是湖北較早掛牌新三板的公司之一。2017年，億房網(wǎng)由盈轉(zhuǎn)虧，2018年虧損更達(dá)到3743.99萬元，淪為ST股。2019年10月31日，ST億房網(wǎng)發(fā)布公告稱，因信息披露事務(wù)工作人員長期休病假，公司無法披露2019年半年報(bào)。ST億房網(wǎng)也成為湖北唯一因未披露2019年半年報(bào)而被強(qiáng)摘的公司。

優(yōu)勝劣汰是生存法則

新三板市場(chǎng)近兩年的“出清”也可看作是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的過程。

首先是數(shù)量上的精簡。新三板掛牌公司總數(shù)最高峰在2017年11月17日，達(dá)到11649家。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前新三板掛牌公司不足9000家，創(chuàng)新層企業(yè)的數(shù)量也從2018年的940家減少至2019年的698家。

其次是質(zhì)量上的提升。按照《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法（征求意見稿）》，改革后的新三板將形成三層結(jié)構(gòu)，即基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層。

其中，精選層最受關(guān)注。天風(fēng)證券分析師鄒萬鵬認(rèn)為，此次改革的一大亮點(diǎn)是“精選層轉(zhuǎn)板”。根據(jù)征求意見稿，精選層掛牌滿一年，且符合證監(jiān)會(huì)、證券交易所相關(guān)要求的精選層掛牌公司，可直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。這將幫助更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)自然地“浮出水面”，不再受制于漫長的IPO排隊(duì)。

精選層的門檻自然不低。該征求意見稿對(duì)精選層設(shè)置了4套標(biāo)準(zhǔn)。要想進(jìn)入精選層，至少要符合其中之一。

標(biāo)準(zhǔn)一：市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均不低于10%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且ROE不低于10%。

標(biāo)準(zhǔn)二：市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元且增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正。

標(biāo)準(zhǔn)三：市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%。

標(biāo)準(zhǔn)四：市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬元。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，將分別遴選出盈利能力強(qiáng)企業(yè)、高成長性企業(yè)、具有較高市場(chǎng)認(rèn)可度創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)。

同時(shí)，此次改革還鼓勵(lì)公募基金投資精選層企業(yè)，推動(dòng)保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)入市，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍，這會(huì)為市場(chǎng)帶來長期穩(wěn)定的資金，對(duì)新三板市場(chǎng)起到提質(zhì)增效的作用，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)獲得更好的融資機(jī)會(huì)。

2019年12月20日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施修訂后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和新制定的《非上市公眾公司信息披露管理辦法》，標(biāo)志著全面深化新三板改革進(jìn)入落地實(shí)施階段。

鄒萬鵬預(yù)計(jì)，根據(jù)目前改革推進(jìn)的速度來看，首批新三板精選層企業(yè)最快會(huì)在今年5月出爐。這意味著在2021年5月，可能會(huì)誕生首批精選層轉(zhuǎn)板企業(yè)。