供應鏈金融：你好我好大家好

蔣李 陳雯蓓

雖然幣圈的火“熄了”，區塊鏈技術卻隱隱有燎原之勢。而萬億級的供應鏈金融，被不少金融人士認為是區塊鏈的“殺手級應用”。

眾所周知，大企業在供應鏈中往往占據強勢地位，上下游的中小微企業不得不采用墊款、預付等方式經營，資金周轉壓力巨大。

這可不是個好現象。試想，假如上游零配件廠商特別是擁有核心技術的零配件廠商，因資金問題不得不降低產能，很可能會對整條供應鏈造成影響。反之，一旦實現快速融資，上游廠商就能足量供貨，解決產能利用率不足的問題；下游經銷商就能迅速鋪貨，搶占市場。

在一條鏈上的企業，相當于“在一條船上”，只有你好、我好，大家才能好。從這個層面看，供應鏈金融作為向供應鏈上中小微企業提供融資的利器，既有利于提升全鏈條的競爭力，也能助力中國從制造大國向制造強國的跨越。

那么，供應鏈金融到底有什么來頭？這一業務現狀如何、趨勢如何？圍繞以上問題，支點財經與中國人民銀行武漢分行營業管理部、武漢市金融局、眾邦銀行相關負責人進行了深度訪談。

供應鏈存在“叢林法則”

追本溯源。要理解供應鏈金融的定義，首先要理解何謂供應鏈，以及供應鏈體系中的“叢林法則”。

你沿街開了家大超市，經銷商要向你供應薯片、辣椒醬、毛巾，上游工廠向經銷商提供這些產品，再上游的原材料商則給工廠提供土豆、辣椒、棉花……你與經銷商、工廠、原材料商的一連串關系，就是供應鏈。

甚至，你是個烤紅薯的街邊商販，菜販要賣給你紅薯，農戶將種植的紅薯賣給菜販，農資經銷商則把種子、肥料賣給農戶……這幾個角色的關系，也是供應鏈。

以官方概念套用，供應鏈指“從材料供應商一直到最終用戶，整條鏈上關鍵業務流程的一種‘集成”。

商業世界，供應鏈無處不在。你以為百事可樂、可口可樂的競爭，僅僅是這兩家公司的競爭？不，還有兩個企業所處供應鏈上千萬個中小企業的競爭。

各行各業都存在供應鏈，而且，每個供應鏈都有占據核心地位、掌握話語權的絕對強者。我們姑且將這種強者稱之為“核心企業”。不同行業，核心企業所處位置不盡相同，但以下特征幾乎是一樣的：

第一，欠上游供應商的錢能拖延很久（應付賬款周轉天數高）；第二，能提前從下游經銷商或客戶手里把錢收回來（應收賬款周轉天數低）。

譬如，大型商超往往是供應鏈中的核心企業，它們會給上游供應商設置一定賬期，后者需墊付大量資金，從而保證貨物運轉。Wind資訊顯示，永輝超市（601933）2019年前三季度應付賬款周轉天數為53.08天，應收賬款周轉天數為11.36天，代表“收款快、付款慢”。

汽車行業則有所不同，中游汽車廠商往往話語權較強，上游提供零配件的供應商、下游負責銷售和售后的經銷商則相對弱勢。

同樣，汽車廠商向上游采購零配件也會設置一定賬期。同時，下游經銷商向廠商購買汽車一般不被允許賒銷，甚至需要提前付款。Wind資訊顯示，廣汽集團（601238）2019年前三季度應付賬款周轉天數為69.68天，應收賬款周轉天數則為19.69天。

“強弱分明”的情況下，供應鏈上中小微企業的營運資金被以應收賬款、存貨、預付賬款等形式占用，資金鏈緊張在所難免。每年，武漢有近7000億元應收賬款分布在眾多中小微企業之中。

要緩解資金壓力，融資是條合理路徑。然而，在供應鏈金融誕生前，這些企業因質押物有限、資信程度欠缺，往往難以獲得融資。有人會說，存貨不能當質押物嗎？要知道，鋼鐵、橡膠、農產品等存貨都屬于“動產質押物”，而金融機構往往更青睞于不動產質押物。

2018年，世界銀行發布的《中小微企業融資缺口》報告顯示，中國40%中小微企業信貸困難，有近12萬億元的融資缺口。反觀核心企業，不僅有著供應鏈上的特殊地位，還往往有充足甚至“用不完”的銀行授信。

在下游需求旺盛的情況下，如果上游供應商因資金周轉問題降低產能，也會對下游企業造成影響。

圍繞核心企業“順藤摸瓜”

有痛點，就有需求。聰明的金融機構從業者，創造了“供應鏈金融”這一模式：圍繞供應鏈中的核心企業，基于真實的交易背景，向上下游相關企業提供綜合金融服務。

給華為供貨的企業，實力一定不會差到哪去；給良品鋪子、三只松鼠等休閑食品龍頭企業供貨的生產商，實力也不會差。這些合作關系不僅是實力證明，還為鏈上企業提供了一定信譽保障。因為一旦上下游企業信譽受損，可能會影響它與核心企業的合作關系。

“譬如，對一個與華為合作了3至5年的企業而言，這一關系關乎它的身家性命，比幾百萬甚至上千萬元的貸款都重要。”一位武漢銀行中層對支點財經記者說。

從獲取真實信息的角度來看，該模式理論上也完全走得通。

供應鏈參與者之間發生連接的有3樣東西，即信息流、資金流、物流。通常，核心企業處于供應鏈的物流中心、信息中心和資金周轉中心。金融機構圍繞核心企業“順藤摸瓜”，便能獲取鏈上企業的真實信息。

供應鏈金融的主要業態分為3種：應收賬款融資、融通倉融資、保兌倉融資，分別對應“應收賬款、存貨、預付賬款”。

我們先看其中的“殺手級應用”——應收賬款融資。簡單說，就是貸款企業可以用因核心企業欠款所形成的應收賬款作為質押物，向金融機構申請貸款。授信方式有兩種，一是向貸款企業單獨授信，二是占用核心企業授信額度向鏈條企業綜合授信。第二種，是最常用的模式。

當然，核心企業“給力”，這一模式才走得通。站在金融機構角度，這些企業一般得具備應收賬款超過1億元、上下游企業數在50家以上等特征。

且看一個典型案例。武漢先鋒模具沖壓有限公司（以下簡稱“武漢先鋒”）是東風汽車的長期合作供應商，因為企業規模較小，依靠傳統信貸模式很難從銀行取得融資。怎么辦？2019年，該公司與浦發銀行、東風汽車在應收賬款融資方面展開合作。

第一步，雙方賬款情況得到東風汽車確認。第二步，出于對東風汽車經營能力的信任，浦發銀行經過最終評估，武漢先鋒在較短時間內獲得了500萬元貸款。

聊完應收賬款融資，再簡單說說融通倉融資。以往，存貨作為動產質押物很難獲得金融機構授信，融通倉融資則實現了鋼鐵、橡膠乃至玉米、大豆等農產品的“存貨質押”。當然，該業務也有個前提條件，必須是“在供應鏈中有真實需求的存貨”，金融機構會去核實這一點。

保兌倉融資，則圍繞下游經銷商的“預付賬款”做文章。該業務中，金融機構與下游經銷商、上游核心企業簽訂三方合作協議，并為經銷商提供用于預付應收賬款的貸款。如果經銷商最后還不起貸款，上游企業則需回購貨物。

上述業務提供授信的綜合依據，不外乎“核心企業情況、真實交易狀況、存貨價值、應收賬款、應付賬款”等資產及信息。

武漢各個銀行對中小微企業實施普惠融資時，應收賬款融資貸款利率一般在4.8%-8%之間，低于市場上傳統擔保貸款利率，比民間借貸成本也低得多。

除3種主要模式外，政府采購合同質押融資也是一個新興模式。政府采購雖然不屬于傳統意義上的供應鏈，但如果將政府采購部門視為供應鏈上的“核心企業”，其“上游”會有大量中小企業供應商。

譬如，武漢通過匯集政府財政部門掌握的“采購中標合同信息”，確認相關供應商的應收賬款后，便能運用政府信用為企業融資增信。

每條供應鏈上，你好、我好，大家才能好。從這個角度來看，供應鏈金融正是提升整個供應鏈戰斗力的“利器”。

供應鏈金融一度“不受待見”

通過供應鏈金融，受益的不僅是中小微企業，核心企業也能嘗到甜頭，譬如能有效整合上下游，從而實現更密切的產業鏈關系。試想，如果沃爾瑪促銷時沒有市面上最受歡迎的產品，你可能會轉頭去隔壁的盒馬鮮生。于是，超市與供應商關系越緊密，就越能提升競爭力。

然而，國內供應鏈金融業務的推進一度步履蹣跚。

核心企業主要存在觀念問題。有些大企業意識不到這一業務“利人利己”的意義，不愿提供相關信息，也不愿其他企業占用自身授信，覺得“我的信息、授信為啥要給別人用”。

供應鏈金融需要“順藤摸瓜”。但這條“藤”若是不讓抓，“瓜”自然也摸不到。

銀行擔憂的則是成本、風險問題。過去信息化程度不高時，銀行要依托線下網點、人工去進行各方信息查驗，不僅成本高，在每個環節都存在痛點。

貸前，面對諸多行業，銀行很難具備審核整個貿易流程的能力，可能存在貸款方偽造憑證、場景，或是將同一貨物重復質押的情況。貸中，貸款方可能挪用資金，去從事生產外的事。貸后，如果出現違約，大部分銀行缺乏高效處理質押品的能力。

中小企業的痛點，則在于貸款的“即得性”。能否及時獲得融資，對中小企業十分關鍵，但線下流程涉及核心企業、貸款企業兩個層面，必然會增加貸款的復雜程度，難以保證即時獲得貸款。

多個環節都存在問題，說不定在哪個地方就會爆發。2012年底的“鋼貿事件”，給供應鏈金融業務潑了盆冷水。彼時，上海多家鋼鐵企業通過偽造倉單、重復質押等操作向銀行申請貸款，最終導致300多人入獄、700多人被通緝。

該事件后，即便明知供應鏈金融市場空間很大，金融機構發展意愿也并不強烈，甚至談起供應鏈金融便為之色變。

怎么辦？信息技術及相關職能部門的推動成為破局關鍵。供應鏈金融涉及的業務主體、操作環節眾多，要形成多方認可的共識機制，少不了一個相對權威的平臺。

為解決和制約信息不對稱、賬款確認難、債權轉讓通知難等關鍵問題，2013年12月，中國人民銀行征信中心建立了中征應收賬款融資服務平臺。通過該平臺，中小企業可以在線上發布融資需求、上傳賬款信息，核心企業對賬款進行確認后，債權人即可在銀行融資。

與此同時，各商業銀行也紛紛建立了供應鏈金融電子系統，避免不良分子在線下對憑證、場景造假，或是進行重復質押等。

新技術的發展，讓應收賬款、存貨、預付賬款能更安全、更便捷地轉換為融資。相關政策的推動，則進一步激發了相關機構推動供應鏈金融業務的積極性。

2017年修訂的《中小企業促進法》提出，“支持金融機構為中小企業提供以應收賬款、知識產權、存貨、機器設備等為擔保品的擔保融資”。同年，中國人民銀行、工業和信息化部等七部門聯合印發《小微企業應收賬款融資專項行動方案》，對應收賬款融資予以支持。

具體到武漢，在武漢市地方金融工作局、中國人民銀行武漢分行營業管理部推動下，當地中征應收賬款融資服務平臺的融資額也逐年遞增。僅2018年，武漢在該服務平臺的融資交易達1693筆，成交金額達1309億元，較上年分別增長52.8%、27.8%。與經濟規模相當城市相比，武漢近年在中征應收賬款融資服務平臺的融資總額已占據領先地位，高于成都、南京、西安。

區塊鏈技術帶來更多機遇

分析供應鏈金融未來趨勢，需要關注兩個關鍵要素。

第一個要素是更多先進技術的應用。眾邦銀行行長程峰向支點財經記者表示，區塊鏈技術具有去中心化、難以篡改造假等特性，“我們也在積極推動該技術在供應鏈金融中的應用”。

區塊鏈，能讓供應鏈金融更有滲透性。傳統的供應鏈金融服務對象，主要是一級供應商或一級經銷商。區塊鏈技術有助于實現“多次滲透”，可服務融資需求更旺盛的二、三、四級供應商和經銷商。