業績暫時下滑　不改長期增長趨勢

馮彬

《紅周刊》：本周近百家上市公司披露了年報，其中如深天馬A2019年在營業收入同比增長4.74%的情況下，凈利潤反而下滑了15.70%，此類增收不增利的公司該如何看待呢？

邱諍：深天馬A是國內AMOLED行業的先行者，對公司未來的判斷不能簡單的只看眼前的業績。2013年底深天馬A于廈門投資建設了第一條5.5代AMOLED生產線，2015年底公司又于武漢投建了第6代LTPS AMOLED第一期生產線，之后公司還建設了天馬有機發光第5.5代AMOLED產線。2019年廈門天馬第5.5代AMOLED生產線持續保持滿產滿銷，天馬有機發光第5.5代AMOLED產線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產線一期項目產能和良品率持續提升。

除上述生產線外，深天馬A的第6代LTPS AMOLED生產線二期項目正在建設之中，二期項目總投資高達145億元，除擴大第6代LTPS AMOLED生產線產能規模外，還將對上述一期項目進行柔性改造，整體升級為第6代柔性AMOLED生產線。而除此之外，2019年深天馬A子公司廈門天馬與廈門市政府指定的出資方共同投資480億元設立合資項目公司，擬在廈門投建第6代柔性AMOLED生產線項目。

目前天馬有機發光第5.5代AMOLED產線和武漢天馬第6代LTPS AMOLED產線一期項目產能和良品率尚在提升過程之中，而武漢天馬第6代LTPS AMOLED產線二期項目處于設備陸續搬入及安裝調試階段，目前深天馬A的業績下滑只是暫時現象，待上述生產線達產之后，公司將會迎來業績的轉折點，同時也會進一步鞏固公司在國內AMOLED領域領先的市場地位。

《紅周刊》：再來看另一份年報，華宇軟件2011年上市至今營業收入和凈利潤一直持續穩定增長，但公司2019年在營業收入及利潤再次雙雙增長的情況下，新簽及在手合同數量出現了下滑，同時公司預計2020年一季度將出現虧損。這是否意味著持續近10年的增長之后，公司已出現了下滑苗頭呢？

邱諍：僅僅憑借合同數量的下滑，以及一季度的虧損來判斷華宇軟件出現下滑趨勢并不客觀。首先公司一季度的虧損是因為受“新冠”疫情影響，同時華宇軟件業務具有明顯的季節性特點，公司經營業績更集中于下半年，一季度收入占全年收入比重很小，對全年業績影響并不大。

《紅周刊》：疫情的影響確實只是暫時的，但公司新簽及在手合同數量的下滑也是不爭的事實啊？

邱諍：華宇軟件的主營業務按產品可以分為三類，分別是應用軟件、系統建設服務和運維服務，其中收入最高的是應用軟件業務，該項業務的毛利率也是三項業務之中最高的，約為62.87%。運維服務業務的毛利率次之，約為34.36%。系統建設服務業務的毛利率是三項業務之中最低的，約為14.81%。

2019年華宇軟件實現新簽合同額34.21億元，雖然同比下降13.75%，但毛利率最高且收入占比最高的應用軟件業務類新簽合同較上年同期非但沒有下滑，反而增長了16.32%。而毛利率次之的運維服務類新簽合同同樣沒有下滑，較上年同期增長4.08%。導致公司新簽合同數額下滑的主要因素是毛利率最低的系統建設服務業務類新簽合同，較上年同期大幅減少41.14%，總體來看公司低毛利業務合同數量下滑，而高毛利業務合同數量增長，并不會對公司業績構成明顯的負面影響。

《紅周刊》：如此看來華宇軟件雖然2020年一季度出現暫時性虧損，但并不需要過分擔憂。

邱諍：實際上華宇軟件有兩家全資子公司還是很有看點的，其一是北京華宇信息，該子公司專注于電子政務領域的軟件與信息服務，業務范圍涵蓋法院、檢察院、司法行政、政法委、紀檢監察、公安、各級黨委和政府部門。2017年和2018年北京華宇信息的凈利潤分別為1.60億元和1.99億元，而2019年北京華宇信息凈利潤高達3.71億元，增幅高達86%以上。

另一家有看點的子公司是聯奕科技，聯奕科技是智慧校園綜合解決方案服務商，2017年聯奕科技的營業收入還僅有2.16億元，2018年增至4.74億元，2019年聯奕科技的營業收入已達7.08億元，約為2017年的3.28倍。而2017年至2019年聯奕科技的凈利潤分別為0.78億元、1.09億元和1.41億元，同樣高速增長，通過聯奕科技的數據不難看出，華宇軟件近些年新涉足的教育信息化領域，正在成為新的利潤增長點。