保險資金參與PPP項目的風險及防范研究

(蘭州財經大學 甘肅 蘭州 730020)

目前我國處于低利率宏觀經濟環境下，保險資金再配置壓力加大，需要通過拓寬基礎設施的投資范圍增加保險業長期資產的有效供給，來滿足保險資金長期配置和再配置需求，應對低利率環境下資產荒帶來的資產負債匹配壓力。隨著國家政策對保險資金運用范圍的逐漸放寬，PPP項目為保險資金的投資拓寬了渠道，保險資金的規模運用給險資參與PPP項目提供了有力的資金保證。

一、我國保險資金參與PPP項目的優勢

(一)資金充足且投資期限長。PPP項目的合作期限通常在10年以上，且基礎設施公共服務項目的投資體量大，擔任PPP項目中社會資本角色的工程施工的企業或是產業投資企業等均無力全部使用自有資金支撐規模如此巨大的長線投資。保險企業尤其是壽險公司的保費收入存續期都比較長，一般都在10—30年之間，而且近年來保費收入規模激增，保險公司儲備了大量投資資金。截止2019年6月，我國保險資金運用余額為17.4萬億元，為其參與PPP項目提供了可能。PPP項目亟需大量長期資金予以匹配，而保險資金的長期限及來源穩定特性完全滿足投資PPP項目的條件，保險資金的進入解決了PPP項目的融資瓶頸，也給其帶來了新鮮的血液。

(二)安全性、收益性原則。保險公司經營的最大的特點就是負債性經營，保險資金來源于投保人繳納的保費，當被保險人發生合同約定的保險事故時，保險公司應當按照保險條款及時償付被保險人，因此保險資金的安全性是保險公司投資考慮的首要原則。PPP的本質屬性就是政府與社會資本合作的項目，主要用于基礎設施建設領域，該類項目以政府信用為擔保，帶有一定公益性質，有政府的大力支持和相應的財政稅收優惠，投資風險較低，投資收益較為穩定，投資安全性較高，這與保險資金運用原則高度匹配。

(三)提供風險保障，降低保險公司理賠成本。PPP項目主要為基礎設施建設項目，在實施建設過程中存在較多的風險，提供風險保障是保險的基本功能，保險業可以為PPP提供許多風險保障，比如建筑工程一切險，第三者責任險及人身意外險等。保險公司在PPP項目中身份不只以投資人的角色出現，還有保險人的身份及被保險人的身份，三重身份的加入可以讓保險人在項目運行過程中更加重視風險的監管，防止保險事故的發生，從而降低保險公司的理賠成本。

二、保險資金參與PPP項目面臨的風險

(一)信用風險。PPP項目的開展與進行涉及多方利益主體，政府在PPP項目中往往處于主導地位，是PPP項目的發起者與擔保者，社會資本承擔了投融資、建設、運營、維護等絕大部分工作，擁有眾多的參與者。由于參與者眾多，其中任何一方出現違約狀況都會影響整個PPP項目的進程。在項目實施過程中，參與者能否有效履行自己的職責，能否按照協議規定完成本職工作都會對整個項目的完工產生影響，使其可能面臨信用風險。一個項目牽涉的利益關聯方越多，所承擔的信用風險就越大。

(二)政策變更風險。一項政策的受眾群體并非是相同，包含有著不同利益訴求的層次。每一項國家政策都會依據社會各方面發展狀況而適時制定，并不是一成不變的。PPP模式是政府和社會資本合作，共同為社會提供公共物品和服務而建立的一種項目運作模式。國家在不同時期可以根據宏觀環境的變化而改變政策，公共政策很多時候必須要犧牲一定的效率而向公平傾斜，政府又具有一定的權威性，企業只有接受新制定的政策，這必然會影響到企業的經濟利益。險資在參與PPPP項目過程中，由于投資期限較長，隨著整體大環境的改變，必然會遭受到由于政策調整和改變而帶來的經濟利益上的矛盾。

(三)市場風險。基礎設施項目的建設周期都比較長，因而對市場環境的變化就越敏感，受市場環境變化的影響就越大。基礎設施項目在建成后會面臨利潤回收的問題，而在建設期間，市場環境微小的變化都可能影響基礎設施項目的利潤額和保險資金回收周期。PPP項目的資金來源于項目資本金和外部借款，保險資金參與其中的方式有三種：股權形式、債權形式、股+債的混合形式。PPP項目會由于外部借款使得收益不穩定乃至出現虧損的情況，并且債務規模越大，這種不穩定性越大，因償付本息而導致的虧損金額也越大。

三、保險資金參與PPP項目的風險防范措施

(一)事前風險防范。保險資金參與PPP項目，作為一種保值增值的投資行為，嚴格挑選、仔細甄別擬投資項目是控制風險的第一要務，選擇投資價值最大的標的才可能在未來取得預期的收益。其次，保險資金投資PPP項目的收益主要來源于PPP項目本身，有收益必然存在風險，因此需要根據PPP項目文件及相關方提供的建設運營具體方案和數據，整體判斷PPP項目本身的收益是否符合保險資金的投資要求，根據PPP項目的具體情況選擇適當的投資模式。

(二)事中風險防范。提前介入PPP項目的磋商與談判，確保全程掌握項目實施進展，避免由于參與度不夠而造成的對項目實施進程的失控情況。保險公司風險控制部門應完善風險監測體系，加強對風險的監測和預警，對隨時可能出現的風險要有較為成熟的應對措施。對于PPP項目而言，需要及時分析基礎資產風險，調整資產認可比例，積極運用信息披露、內部控制、分類監管等手段，全面加強保險資金參與PPP項目的事中監管，確保項目的順利實施。

(三)事后風險監管。為保障投入資金可以安全收回，保險公司要在后期運營期實時關注PPP項目的運營收益，確保盈虧波動在可承受范圍內，避免出現嚴重虧損的情形。基于保險公司經營特點和保險基金運營安全性原則，保險資金在PPP項目中的退出應成為保險公司風險防范過程中應關注的重點問題。當后期基礎設施運營情況不足以支撐償付能力標準，在出現保險資金完全被套牢情形前，保險公司應當在恰當的時機，選擇恰當的退出方式，實現保險資金的安全退出。

PPP項目的風險及融資需求的存在，為保險業發展帶來了機遇，保險不僅可為PPP項目提供資金支持，還可有效分散PPP項目風險，提升PPP項目社會服務能力，保險資金的天然優勢與PPP項目的實施要求存在天然的契合性。保險資金參與PPP項目在我國的發展時間較短，在許多方面仍然存在不足，但目前從政府到社會民營資本均具有熱情參與其中，推動速度較快，相信很快我國的PPP項目融資能夠獲得保險資金的青睞，同時保險資金也將很快破除PPP項目風險因素的把控難點，將會為PPP項目的發展創造良好的發展環境，為建設我國基礎設施乃至實體經濟發展貢獻強大的力量。