資產處置損益與盈虧狀況的調節效應研究
——以信息技術行業上市公司為例

楊欽灕

（青海民族大學經濟與管理學院，青海 西寧 810000）

0 引言

近年來，我國企業改革和市場經濟均呈現迅猛的發展態勢。一方面是由于我國的會計法律制度持續深化和改革，推動了我國會計研究的不斷豐富與完善；另一方面也歸功于我國企業股份制改革以及滬深兩市證券交易所的成立，促進了證券市場的長遠發展。然而，在資本市場激烈的競爭大潮以及公司多元化的推動過程中，公司經營也存在著諸多的現實問題。目前，資產處置已經成為公司經營活動中最為常見的行為之一，資產處置產生的損益對于衡量上市公司的盈利能力也具有至關重要的影響［1］。然而，由于當前我國財政部尚未制定統一的準則制度以便規范資產處置損益的確認、計量與報告過程，這也導致資產處置損益的處理過程中，普遍存在內在邏輯不一致的現象，對于公司持續發展極為不利。基于這一背景，本研究選擇我國2015—2019年滬深兩市A股上市的263家信息技術行業公司為樣本，通過實證研究的方法探討了資產處置損益對信息技術行業上市公司盈虧狀況的影響。

1 資產處置歷史研究

早在20世紀60年代，西方發達國家就加大了對資產處置損益項目重要性的關注程度，并將上市公司資產處置損益項目的披露納入到相關會計法規制度當中。Haw等［2］通過研究發現，經營效果較差的上市公司傾向于選擇資產處置損益增加利潤的方式保住其上市資格。Beaver等［3］通過研究發現，盈利水平不高甚至虧損的上市公司傾向于利用資產處置損益項目來降低公司即將出現或潛在的虧損，甚至退市的風險。Zang等［4］則發現，盈利水平較高的上市公司也會采取資產處置損益盡可能地降低公司凈利潤，從而使公司利潤數據展示更加平穩。國內學者徐海峰［5］以深圳所的1 212家上市公司連續3年的財務數據為樣本，探討了資產處置損益對上市公司凈利潤的總體影響。結果發現，上市公司傾向于利用資產處置損益扭轉虧損的局面。楊賽迪［6］也發現，資產處置損益對公司凈利潤具有至關重要的影響，這也是當前許多上市公司扭虧為盈的主要手段。劉雨明［7］以河北寶碩為研究對象，探究了資產處置損益項目對盈余管理行為的影響，結果發現盡管利用資產處置損益項目能夠在短時間內虛增上市公司的盈余，但是從長期結果來看，資產處置損益項目也使得上市公司的持續發展存在潛在的隱患。

綜上所述，盡管國內外諸多學者已針對資產處置損益對企業盈損狀況的相關性進行了廣泛的研究，但以我國信息技術行業上市公司為對象，仍缺乏系統性和全面性的研究。因此，本文以我國信息技術行業上市公司為對象資產處置損益為研究對象，運用統計分析的方法實證檢驗了資產處置損益項目對上市公司盈虧狀況的調節效應，以便為我國信息技術行業上市公司提高資產處置管理水平的優化策略，提升信息技術公司的綜合實力提供幫助。

2 資產處置研究設計

2.1 資產處置理論假設

對于外界理性投資者而言，當上市公司通過資產處置損益項目來提高公司盈余水平時，他們首先可能會對公司總體盈利質量產生質疑，進而懷疑公司可能出現主營業務水平下降，總體經營狀況惡化的情況。其次，當上市公司通過資產處置損益項目來調整公司盈余水平，以達到扭虧或防止利潤下滑的目的時，這在一定程度上也反映出了公司整體管理水平存在缺陷的情況。理性的投資者通過對上市公司資產處置損益的實際調節效應進行評估，若預計未來各期公司可能出現自由現金流量下降的情況，則可能導致上市公司股票下跌，核心收益價值相關性下降的結果［8］。從上述理論可以看出，上市公司資產處置損益對于公司的持續發展而言具有至關重要的影響。因此，本文提出以下假設：

盈利上市公司傾向于通過資產處置的方式減少報告盈余，虧損上市公司傾向于通過資產處置的方式增加報告盈余。

2.2 變量及其計量

本研究以股票價格作為被解釋變量，以每股凈資產、每股凈收益、資產處置損益總額、經營類資產處置損益、長期股權投資處置損益、金融資產處置損益作為解釋變量，以公司的財務杠桿和成長性作為控制變量。所有變量的類型、名稱、代碼和計量方法如表1所示。

表1 各個變量定義

2.3 回歸模型構建

本研究基于Ohlson的價格模型［9］，通過發行在外的普通股股數對利潤表中披露的資產處置損益信息和在會計報表附注“投資收益”中披露的資產處置損益信息數據進行標準化，以此來衡量資產處置損益對我國信息技術上市公司盈虧狀況調節的影響作用。檢驗模型如下所示：

在檢驗模型中，λ0為截距，λ1—λ7為回歸方程的各項系數，εi,t是殘差項，變量的下標“i,t”表示第i家公司第t年。

2.4 樣本選擇、數據來源與數據處理

考慮到財務報表信息的完整性，本研究以A股上市的信息技術公司公布財務信息表為研究對象，剔除數據真實性存在問題的ST，PT公司，樣本時限為2015—2019年。本文數據主要來源于RESSET，CCER以及WIND數據庫，所有數據的分析處理均使用SPSS 19.0來完成。

3 實證檢驗結果

3.1 描述性統計分析

變量的描述性統計分析結果如表2所示。從表中可以看出，檢驗模型中各變量的標準差分布相對正常，均值和中位數指之間差別較小。被解釋變量P的均值高于中位數值，分別為13.674和10.382，表明大多數被試信息技術行業上市公司樣本的股票價格低于平均水平。BPS和EPS的均值與其中位數值相比均較高，表明當前信息技術行業上市公司普遍存在盈利水平較低的情況。LTEID均值為0.028，FAD均值為0.016，與中位數差別較小。LEV的均值和中值均較低，分別為0.34和0.26，結果表明當前信息技術行業上市公司的負債水平適中。

3.2 回歸分析

模型回歸分析結果如表3所示。模型1對盈利公司和虧損公司的資產處置損益與股票價格的價值相關性進行了回歸分析，結果發現盈利公司和虧損公司的資產處置損益均與股票價格存在顯著的價值相關性，且資產處置損益與虧損公司價值相關性更高，而每股凈資產和每股凈收益指標與盈利公司價值相關性更高。模型2對盈利公司和虧損公司的資產處置損益的披露方式與股票價格的價值相關性進行了回歸分析，結果發現盈利公司和虧損公司的長期股權投資處置損益均與股票價格存在顯著的價值相關性，且與虧損公司相關性更強；而在盈利公司中，經營類資產處置損益和金融資產處置損益與股票價格相關性更強，這與本研究的假設結果一致。

表2 各個變量的描述性統計

表3 盈虧狀況與資產處置損益價值相關性的影響

4 政策建議

為了改善資產處置損益調節公司盈虧過程中存在的問題，筆者提出如下建議：首先，證監會應當加大對于公司資產處置的監管力度，并對公司所處置的資產數額與其利潤總額的比例進行規定，從而在一定程度上約束公司的資產處置行為；其次，公司在編制年度財務報表時，應當加強對于資產處置損益相關信息的披露，并對所處置資產的二級目錄信息，如資產類別、使用年限和處置原因等進行公布，從而方便投資者對公司的經營狀況進行準確的評判。

5 結語

當前，上市公司的資產處置受宏觀經濟、行業特征以及公司自身管理等諸多因素的影響，公司進行資產處置的動機不同，處置資產的經濟后果也存在著較大的差異。本研究以我國2015—2019年滬深兩市A股上市的信息技術行業公司為樣本，探討了資產處置損益與信息技術行業上市公司盈虧狀況之間的關系。結果表明，資產處置損益與信息技術行業上市公司存在顯著的價值相關性。