企業積累金融化與產業結構：理論與證據

胡 曉

一、引言

20世紀80年代以來，美國等工業化國家經歷了企業積累金融化過程，主要表現為金融渠道日益成為企業利潤來源的重要渠道，金融資產在企業資產中的比重不斷上升，而傳統的生產和貿易渠道在企業積累中地位逐漸下降(Foster,2007[1]、克里普納，2008[2]、何自力和馬錦生，2013[3])。在企業積累金融化的同時，這些國家的產業結構也經歷了明顯的空心化趨勢，制造業在經濟中的占比不斷降低，服務業和金融業的占比不斷提高，并且制造業中勞動密集型行業的比重不斷下降，因而問題也由此產生：美國等工業化國家的產業結構演變與企業積累金融化有密切聯系嗎？如果有，它們之間的作用機制是什么？這些都是亟待研究的重要問題。本文通過構建三部門小國開放經濟結構模型分析企業積累金融化對產業結構的影響機理和效應，運用美國的數據實證分析企業積累金融化與產業結構演變之間的關系，對上述問題展開理論和實證研究。

二、文獻綜述

產業結構演變是經濟領域永恒的話題，經濟學界從技術進步、經濟發展、市場摩擦以及國際貿易等角度對產業結構演變的機理進行了深入和系統研究(Baumol，1967[4]；Kongsamut等，2001[5]；Matsuyama，2009[6]；李尚驁等，2012[7]；Boppart，2014[8]；郭凱明等，2017[9]；Uy等，2013[10]；Swiecki，2017[11])。總結起來，這些研究實際上是從實體經濟的供給和需求層面分別揭示了產業結構演變的機理。從供給層面來看，由于各產業部門生產技術的差異，供給方面的沖擊，如技術進步、要素價格的變化等會導致產業部門相對價格的變化，從而導致產業結構的演變；……