輕資產運營與企業價值：競爭力的角色

周澤將鄒冰清李 鼎

一、引言

中國經濟社會的發展深刻改變著本土企業所面臨的商業環境，資產成本、人工成本、環境成本不斷增加，市場競爭不斷加大，依托于擴大制造和銷售規模、降低生產成本的重資產運營逐漸難以適應新的經濟環境，越來越多的企業為贏得競爭優勢而選擇了輕資產運營模式。輕資產運營是指企業以少量的固定資產和存貨等方面的資金投入，外包其不具備競爭優勢的制造環節，集中資源專注于產品研發、品牌營銷、客戶管理等方面，進而占領價值鏈高端、提升企業財務績效的商業模式。統計數據顯示，在美國納斯達克、紐交所上市的中國概念股中，實行輕資產運營模式的企業比例已達到60%(廖涵平，2015[1])，與此同時，許多中國知名企業也都紛紛向輕資產運營模式轉型。因此，探究中國情境下愈發普遍的輕資產運營模式具有一定的現實意義。

國內理論界大多認為輕資產運營對企業價值產生了正面影響，但是實證研究卻尚未取得一致結論。有學者通過研究發現實行輕資產運營模式的企業能取得較好的財務績效(唐瓔璋等，2007[2]；韓鵬，2018[3])，部分文獻(王智波和李長洪，2015[4])卻未得到輕資產運營提升企業價值的經驗證據。綜觀當前學術界對輕資產運營的研究，大多文獻僅著眼于諸如模式特征、應對策略以及如何影響企業業績等問題，而缺乏對輕資產運營深層次的經濟后果和其作用機理的探討。另外，企業經營過程中輕資產化程度差異甚大，其衡量標準的輕微改變可能會造成實證結果大相徑庭，而研究文獻中較少關注如何度量輕資產運營這一重要問題，多數研究僅簡單地以虛擬變量對輕資產運營進行賦值，這無疑是不合理的。……