關(guān)于金融逆周期宏觀審慎監(jiān)管的理論及實(shí)踐探討

□ 文| 胡 婧

宏觀審慎監(jiān)管最早在20世紀(jì)70年代被提出。在多年的發(fā)展歷程當(dāng)中，已經(jīng)有一些學(xué)者對(duì)宏觀審慎監(jiān)管展開(kāi)了相關(guān)研究。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波及范圍越來(lái)越廣，社會(huì)經(jīng)濟(jì)受其影響越來(lái)越強(qiáng)，學(xué)術(shù)界開(kāi)始提高對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)注度，并開(kāi)展了相關(guān)的研究。

金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

金融宏觀審慎監(jiān)管的出現(xiàn)，是為了應(yīng)對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)具有的不穩(wěn)定性，將對(duì)其本身以及社會(huì)福利事業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

從時(shí)空方面來(lái)看，某一時(shí)刻的金融內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)即空間風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)在時(shí)間維度爆發(fā)，是一種動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高空間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)概率，并隨著時(shí)間的演變變成時(shí)間性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這與金融順周期具有密切的聯(lián)系，當(dāng)金融信貸業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，存在一些指標(biāo)。通常來(lái)講，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生巨大影響。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的甄別方法主要有兩種：指標(biāo)預(yù)警法和壓力測(cè)試法。隨著時(shí)代的發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法在逐漸進(jìn)步。

金融順周期性

順周期本身會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生極大影響。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的積累與金融行業(yè)的反饋可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化。因此，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為順周期性。具體來(lái)看，金融順周期性主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）資本監(jiān)管。從資本監(jiān)管的角度來(lái)看，主要是定義資本充足率。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)時(shí)，資本充足率可以較為寬松，信貸的供應(yīng)可以適當(dāng)減少。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)則正好相反。（2）貸款實(shí)際損失計(jì)提法。當(dāng)金融信貸未出現(xiàn)較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，計(jì)提一般較低。當(dāng)出現(xiàn)明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，拔備增加，資本的約束和盈利范圍使拔備資金的供應(yīng)受到了阻礙。（3）公允價(jià)值會(huì)計(jì)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)下滑時(shí)，市值就會(huì)減少，拋售開(kāi)始出現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格將迅速下降。公允價(jià)值會(huì)計(jì)可以在資產(chǎn)價(jià)格膨脹的時(shí)候?qū)υ鲩L(zhǎng)起到促進(jìn)作用。（4）金融管理者待遇問(wèn)題。金融管理者通常具有較高的薪資水平。但當(dāng)金融事業(yè)出現(xiàn)虧損時(shí)，管理者卻并不會(huì)因此而遭受損失。管理者待遇順周期，使得管理者過(guò)分關(guān)注于短期回報(bào)。綜上所述，信貸和資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系，使金融順周期性得到了加強(qiáng)。金融加速器和財(cái)富對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生了影響，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了更大的波動(dòng)，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)變化。

逆周期宏觀審慎監(jiān)管的理論與經(jīng)驗(yàn)

1.相關(guān)監(jiān)管理論。在20世紀(jì)70年代，銀行監(jiān)管者為了解決監(jiān)管當(dāng)中的漏洞，提出了“宏觀審慎監(jiān)管”。2000年時(shí)曾有專(zhuān)家提出，目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)的積累是微觀與宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別，微觀監(jiān)管目標(biāo)為金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀監(jiān)管則是為了防止整個(gè)金融體系遭受損失。在2006年時(shí)，有專(zhuān)家認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)督應(yīng)當(dāng)注意兩方面的要點(diǎn)。其一，是宏觀經(jīng)濟(jì)的所有風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生。其二，金融衍生品促進(jìn)了金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移速度加快，使銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)成為了金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。2008年金融危機(jī)之后，專(zhuān)家提出宏觀監(jiān)管應(yīng)當(dāng)從時(shí)間和部門(mén)兩個(gè)角度來(lái)分析，宏觀審慎監(jiān)管將主要精力放在逆周期監(jiān)管上。2010年，專(zhuān)家對(duì)宏觀監(jiān)管目標(biāo)進(jìn)行了總結(jié)，提出宏觀監(jiān)管的目標(biāo)在于順周期性與顯現(xiàn)金融共性風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前階段，對(duì)審慎監(jiān)管的研究仍然以宏觀為主。對(duì)于逆周期，學(xué)界也較為忽視，要想使逆周期在宏觀審慎監(jiān)管當(dāng)中發(fā)揮作用，必須對(duì)逆周期的各個(gè)方面進(jìn)行充分研究。

2.實(shí)施金融宏觀審慎監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)。①時(shí)間視角。一般來(lái)說(shuō)，隨著金融擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)繁榮，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加劇。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，這種風(fēng)險(xiǎn)的危害就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。從時(shí)間的維度來(lái)看，審慎監(jiān)管可以在上行期增加緩沖資本，在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，使市場(chǎng)波動(dòng)更小，達(dá)到建立逆金融周期的目的。具體來(lái)說(shuō)，主要包括公允價(jià)值會(huì)計(jì)制、拔倍制和資本緩沖制三種制度。公允價(jià)值會(huì)計(jì)制的改革主要在于采用逆周期管理方式，從而使其順周期性降低。拔備制是在經(jīng)濟(jì)上行期當(dāng)中提高銀行的準(zhǔn)備，從而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張最大化的時(shí)候進(jìn)行緩沖儲(chǔ)備。資本緩沖制是一種以宏觀經(jīng)濟(jì)為指導(dǎo)，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)增加信貸邊際成本的制度。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，則可以提供基本信貸。②空間視角。從空間角度來(lái)看，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為跨機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。金融行業(yè)負(fù)外部性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)剩，機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)缺乏應(yīng)有的關(guān)注。首先應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)金融行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域的管理，對(duì)重要的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行體系風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)監(jiān)督，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融行業(yè)的把控。但監(jiān)管部門(mén)在具體的監(jiān)管過(guò)程當(dāng)中，缺乏對(duì)重點(diǎn)機(jī)構(gòu)的關(guān)注，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)使得對(duì)資本的需求量增加，銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)與其他業(yè)務(wù)相分離，從而防止出現(xiàn)業(yè)務(wù)負(fù)相關(guān)的情況。其次，金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)體制應(yīng)當(dāng)?shù)玫浇⒑屯晟疲瑥亩鰪?qiáng)對(duì)體系風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)能力，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)的管理。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，對(duì)金融逆周期的理論研究十分迫切，對(duì)監(jiān)管體系的改革亟待完善。金融系統(tǒng)存在許多需要解決的風(fēng)險(xiǎn)，必須加大監(jiān)管力度，擴(kuò)大監(jiān)管渠道，促進(jìn)金融系統(tǒng)的發(fā)展和完善。