關于金融逆周期宏觀審慎監管的理論及實踐探討

□ 文| 胡 婧

宏觀審慎監管最早在20世紀70年代被提出。在多年的發展歷程當中，已經有一些學者對宏觀審慎監管展開了相關研究。隨著經濟全球化的發展，經濟危機的波及范圍越來越廣，社會經濟受其影響越來越強，學術界開始提高對宏觀審慎監管的關注度，并開展了相關的研究。

金融系統性風險

金融宏觀審慎監管的出現，是為了應對金融系統性風險。金融系統具有的不穩定性，將對其本身以及社會福利事業經濟發展產生巨大的負面影響。

從時空方面來看，某一時刻的金融內部風險即空間風險，可能會在時間維度爆發，是一種動態的風險。金融機構積累的風險會提高空間系統性風險的出現概率，并隨著時間的演變變成時間性系統風險。這與金融順周期具有密切的聯系，當金融信貸業務規模擴張時，經濟過熱，系統性風險就會增加。對于風險的識別，存在一些指標。通常來講，個體風險會對金融系統產生巨大影響。具體來說，對風險的甄別方法主要有兩種：指標預警法和壓力測試法。隨著時代的發展，對風險識別的方法在逐漸進步。

金融順周期性

順周期本身會對金融系統的風險產生極大影響。經濟社會的積累與金融行業的反饋可以使經濟發生變化。因此，經濟表現為順周期性。具體來看，金融順周期性主要體現在以下四個方面：（1）資本監管。從資本監管的角度來看，主要是定義資本充足率。經濟發達時，資本充足率可以較為寬松，信貸的供應可以適當減少。在經濟衰退時則正好相反。（2）貸款實際損失計提法。當金融信貸未出現較為明顯的風險時，計提一般較低。當出現明顯的信用風險時，拔備增加，資本的約束和盈利范圍使拔備資金的供應受到了阻礙。（3）公允價值會計。當市場出現下滑時，市值就會減少，拋售開始出現，資產價格將迅速下降。公允價值會計可以在資產價格膨脹的時候對增長起到促進作用。（4）金融管理者待遇問題。金融管理者通常具有較高的薪資水平。但當金融事業出現虧損時，管理者卻并不會因此而遭受損失。管理者待遇順周期，使得管理者過分關注于短期回報。綜上所述，信貸和資本市場之間的聯系，使金融順周期性得到了加強。金融加速器和財富對經濟實體產生了影響，使經濟出現了更大的波動，嚴重影響經濟變化。

逆周期宏觀審慎監管的理論與經驗

1.相關監管理論。在20世紀70年代，銀行監管者為了解決監管當中的漏洞，提出了“宏觀審慎監管”。2000年時曾有專家提出，目標和風險的積累是微觀與宏觀審慎監管的區別，微觀監管目標為金融機構的破產承擔風險，宏觀監管則是為了防止整個金融體系遭受損失。在2006年時，有專家認為，宏觀審慎監督應當注意兩方面的要點。其一，是宏觀經濟的所有風險導致了金融危機的產生。其二，金融衍生品促進了金融風險的轉移速度加快，使銀行以外的其他金融機構成為了金融風險的主要來源。2008年金融危機之后，專家提出宏觀監管應當從時間和部門兩個角度來分析，宏觀審慎監管將主要精力放在逆周期監管上。2010年，專家對宏觀監管目標進行了總結，提出宏觀監管的目標在于順周期性與顯現金融共性風險。在當前階段，對審慎監管的研究仍然以宏觀為主。對于逆周期，學界也較為忽視，要想使逆周期在宏觀審慎監管當中發揮作用，必須對逆周期的各個方面進行充分研究。

2.實施金融宏觀審慎監管的經驗。①時間視角。一般來說，隨著金融擴張和經濟繁榮，系統風險也會隨之加劇。當經濟不景氣的時候，這種風險的危害就會體現出來。從時間的維度來看，審慎監管可以在上行期增加緩沖資本，在經濟下滑時，使市場波動更小，達到建立逆金融周期的目的。具體來說，主要包括公允價值會計制、拔倍制和資本緩沖制三種制度。公允價值會計制的改革主要在于采用逆周期管理方式，從而使其順周期性降低。拔備制是在經濟上行期當中提高銀行的準備，從而在經濟擴張最大化的時候進行緩沖儲備。資本緩沖制是一種以宏觀經濟為指導，在經濟上行時增加信貸邊際成本的制度。在經濟下行時，則可以提供基本信貸。②空間視角。從空間角度來看，系統風險主要表現為跨機構風險。金融行業負外部性風險過剩，機構對系統性的金融風險缺乏應有的關注。首先應當強化對金融行業關鍵領域的管理，對重要的金融機構進行體系風險的及時監督，從而實現對金融行業的把控。但監管部門在具體的監管過程當中，缺乏對重點機構的關注，金融機構的風險使得對資本的需求量增加，銀行的自營業務和核心業務應當與其他業務相分離，從而防止出現業務負相關的情況。其次，金融機構保險體制應當得到建立和完善，從而增強對體系風險的負擔能力，加強對保險費的管理。

結語

綜上所述，對金融逆周期的理論研究十分迫切，對監管體系的改革亟待完善。金融系統存在許多需要解決的風險，必須加大監管力度，擴大監管渠道，促進金融系統的發展和完善。