補缺之后，三大價值洼地有望后來居上

張俊鳴

在鼠年首個交易日遭遇“黑天鵝”重挫之后，許多投資者很難預料到，股指會以這樣一種V型反轉的走勢快速完成修復。走勢最強的創業板指數在3個交易日便完成補缺，而上證指數雖然姍姍來遲，但也在本周一實現了這一目標。各主要指數完成補缺，A股恢復到原先“穩中有漲”的常態。經過此次震蕩的洗禮，市場底部更加堅實穩固，對場外踏空資金也構成巨大的磁吸效應。

值得關注的是，近期地產龍頭恒大降價促銷，同時有關住房公積金改革的聲音也浮上臺面，未來股市有望逐漸取代房地產成為國內居民財富的“蓄水池”，A股的長線投資價值有望獲得越來越多資金的認同，形成“逢低加碼”的主流投資共識。2月份以來，多只公募基金成為“爆款”，提前結束募集、一日售罄成為常態，場外資金源源不斷入市可見一斑。因此，補缺之后并非A股行情的終點，而是“小荷才露尖尖角”，長線發展空間值得看好。

在近期市場的強勢反彈中，科技股無疑是最大的熱門。在防治疫情的過程中，遠程辦公、遠程教學等領域讓市場看到了行業未來發展的巨大潛力，圍繞相關領域周邊拓展的上市公司特別是具有科技含量的公司自然獲得追捧。此外，再融資規定的放開讓創業板成為最大的受益者、科創板公司首度被納入MSCI成份股等消息，也進一步刺激了科技股的走強。在近期熱銷的新基金當中，科技主題占了相當比例，這也進一步增加了科技股走強的底氣。

科技股固然強勢，但波動大也是不爭的事實，對于踏空此前補缺行情的投資者來說，在沒有深入了解公司基本面前景的情況下，過度追高買入同樣蘊藏著較大的風險。既然已經踏空了，如果去追高萬一被套，那可真成了被收割的韭菜，成為別人賬戶增值的買單人。因此，尋找一些表現暫時落后的績優股逢低布局，等待估值修復帶來的勝利成果是更為穩健的一種操作方法。

從行業的角度來看，即使周一主要指數已經完成補缺，但仍有多個行業指數尚未實現這一目標，其中不乏業績良好、估值較低的行業，比如銀行、保險、石油、煤炭、供氣供熱等。這些行業表現相對落后，主要有以下幾方面原因：

一是基本面存在利空，比如市場擔心銀行業的壞賬率上升、保險業因為疫情因素理賠率上升、供氣供熱和交通設施降低收費、石油和煤炭因為油價走弱影響利潤預期等;二是市值普遍較大，缺乏類似科技股的“突變”空間，炒作難度較高;三是科技股吸金明顯，相對降低市場資金對這些大盤股為主的行業的關注。

這些因素雖然客觀存在，但如果站在長期投資的角度，只要這些行業有存在價值，龍頭公司的發展勢頭不會停止，短期股價低迷帶來的就是內在價值的提升。一些行業雖然因為疫情“黑天鵝”因素而出現利潤增速放緩甚至下滑，但公司的持續經營能力并沒有受到本質性的影響，隨著時間的推移必然出現恢復性的增長，股價在低估值狀態下也必然進行修復，這個修復正是價值洼地被填平的過程，敢于在低迷階段參與的“逆行者”，也會享受到價值修復所帶來的勝利成果。

隨著全社會流動性整體寬松，市場增量資金的不斷進入，原先相對集中在科技股的資金也會出現外溢效應，部分先知先覺的資金在獲利離場之后，也會開始尋找價值相對低估的品種參與，這一“削峰填谷”的資金流動也孕育著市場風格轉換的可能。特別是在市場成交持續活躍的情況下，這些低估的藍籌股不會永遠沉寂，從本周三開始，兩市成交金額合計破萬億元，踏空資金正在加速入市，充沛的流動性對這些低估值大盤股的挖掘將起到重要的推動作用，相關品種存在后來居上的可能。

事實上，如果沒有前面所說的“缺點”，這些藍籌股也未必能給投資者低價買入的機會，這些非致命的“缺點”暴露得越充分，股價被壓得越低，安全邊際就越高，也為將來的上漲累積更大的能量。因此，倉位較低特別是踏空的投資者，從這些尚待補缺的行業中，尋找具備長期競爭力的低估值龍頭股逢低布局，不失為比較安全穩健的選擇。筆者認為，不妨從以下三大方面進行選擇：

一、大金融主題，包括銀行、保險的龍頭股。銀行和保險無疑是A股的定海神針，銀行的極低估值已經充分反映了行業可能發生的利空，而較高的股息率則成為長期投資者最佳的伙伴，部分轉股價無下修空間，只能通過股價上漲實現轉股的品種更具有一定的博弈價值;而保險股則長期受益于國內保險意識的提升、股市上漲帶來的資產增值等，二者均具有較好的長期投資價值。筆者重點觀察的品種包括：中信銀行、浦發銀行、中國太保等;

二、大公用主題，包括供氣供熱、交通設施等行業。雖然部分公司有階段性降價或暫停收費的利空，但預計后期會有補償政策出臺，短期利空消化之后不改長期投資價值。筆者重點觀察的品種包括：深圳燃氣、皖天然氣、現代投資、贛粵高速、四川成渝等;

三、大能源主題，包括石油、煤炭等，在國際油價企穩之后，行業利空暫告一段落，部分低估值、高分紅的破凈品種存在價值修復的機會，筆者重點觀察的品種包括：兗州煤業、華錦股份等。

（文章提及內容僅供參考，不構成實質性投資建議。）