MBO對財務的影響與信息披露的探討

胡娟

摘? 要：MBO是“管理層收購”，同時是資本市場和產權交易市場發展到一定階段的產物，是企業進行產權優化和激勵管理層的手段。

關鍵詞：管理層收購;財務;信息披露

一、引言

在發達國家的證券市場下，MBO曾經火爆一時，歐美國家在20世紀的七八十年代時就已經流行。這種趨勢是不可避免的。我國在改革開放之后，民營企業逐漸有了發展。但是要追溯到民營企業的根，就只有兩種形式。第一個是自主創業型的企業，它的形式是工廠形式。當關于企業的產權問題出現的時候，這才發生了變化。但是在很早之前就已經有前兆。在2002年十二月月末，實施項目和MBO有關系的企業將近20家，這個數據來源于《財經時報》，代表的企業是粵美的。

二、MBO對于企業財務的影響

每個人在做任何事情前都會有它的根本動機，受讓方和出讓方二者就是因為MBO可以解決企業的財務問題。管理層收購又稱作“杠桿收購”，它有自己獨特而明顯的特征，是可以幫助削減公司的不良資產、消減債務和改整在戰略談判的業務和選擇現金去支付的方式。

（一）對出讓方的財務影響

1、財務分析是出讓方對出售企業應該做的事情之一，它需要對成本和效益都進行酌量。

2、企業現有業務潛力的分析也是出讓方的責任，出讓方需要觀察它是否還具有重塑性，而不是隨意的將其賣出。

3、在缺少信息披露的條件下，企業內部的經理層往往想利用各種方式手段達成收購，不顧及公司的盈利和發展的情況，就是因為不對稱的信息使他們有了掏空企業的想法。

（二）對受讓方的財務影響

首先，有效的激勵經濟層機制是很容易形成的，可以改變它的角色地位，其次，有助于整合有效的企業資源，沒有必要的費用開支都會減少，對于企業的長期發展很有用處。再者，形成的企業更偏向于產權明確和控權股東只有少數的類型。相對而言，有了一個平臺它是屬于財務會計的，并且可操作。最后，只有足夠的資金才可以維護MBO的操作。

（三）對“兩種特殊人群”的財務影響

MBO有大量資金是因為貸款人的資助，但它也為貸款人帶來了獲取良好收益的機會。

管理層會擁有寶貴的收購資金是由于戰略投資者的出資，這也為戰略投資者獲取巨大利潤提供平臺。

三、MBO對于企業信息披露的探討

信息披露制度還有另一個名字，即是公示制度。這個制度的目的在于保護屬于投資者的利益，來自于社會公眾的監督不得不接受，根據法律要求需要有關部門報告公司的信息和資本，或者以公開的方式讓投資者了解信息的制度。

（一）注重MBO信息披露時間的及時性

信息披露人有義務在完成收購后，將MBO對于企業產生的關于業績和財務的有關變化進行披露。

（二）構建MBO信息披露的外部監督體系

MBO的實施，需要政府機構和中介等機構的監督，公眾和媒體也有監督的作用。公司結構的股權變動和業績的經營變動也會被披露，它可以用于監控公司是否真實履行了對于MBO的承諾。

（三）信息披露本身的作用

1、緩解信息不對稱是信息披露的第一個作用。在證券市場上，占有信息優勢的除了經營證券公司外還有公眾公司;它們特別容易包攬市場信息。充分的投資信息就很難被投資者擁有。哪怕是公司主動提供的信息也有可能是虛假的或是不充分的。然而在信息披露制度為了保障股東權益的情況下，公眾公司提供的信息真實可靠、及時有效。

2、公司治理水平的提高，對于公司和有關人員有一個約束的影響。要想提高公司的透明度需要有效的信息披露。

3、信息披露為投資者的投資提供了關于決策的依據，它也是投資者選擇決策的理性前提。當投資者完全了解公眾公司的時候才會有一個基本的判斷，并且為公司實現預期的收益。公司價值的持續提升是它最好的反映。

4、有利于保護投資者的合法權益。不完善的信息披露制度會導致欺詐行為盛行，投資風險也會變高;同時會損害投資者的利益，進而破壞證券市場的完整性。規范化的信息披露可以保護投資者和社會公眾的權益。

5、資源要想是最優配置的，即需要信息的披露。信息披露達到資源最佳配置的標準是披露者把信息披露給市場，當然信息必須是有效的。而披露者也為公司獲得了大量的資本，它同時也為自己帶來了不少的利潤。

6、樹立一個良好的企業形象是離不開信息披露的。披露制度可以幫公司提供了一個機會，這個機會可以被公司用來宣傳和樹立良好的公司形象和展示公司的優秀的業績。證券市場在一直發展并且趨于完善的狀態，與此同時的投資者的心里也在變得更加成熟。因此，信息披露才更像是一個橋梁;它不僅可以連接公眾公司和投資者，而且還盡最大力度為企業的股東和社會經濟帶來利益。

7、信息披露對于證券來說是優點大于它的缺點的。信息披露制度是一個國家關于證券方面的監管管理制度的一部分因素。它同時是以法律的形式制定的，一種的專門屬于證券市場的游戲規則。另外，一些公眾公司除了要接受證券監管機構的監督，還要接受其它行業監管機構的監督。比如銀行業還要受到銀監會等機構的監管。

四、結論

在我國目前的市場觀景下，MBO公司的發展前景是充滿光明的。雖然MBO這個概念在我國的企業改革中起到了不少的有用的作用，但是我國產權改革的道路還是很漫長。所有的事物都有兩面性，因此我們更應該客觀的看待MBO。既不能夠否定它為公司和社會發展帶來的“精華”，也不可以吸收它從國外傳過來的“糟粕”。市場對于MBO的客觀需要是更多學者研究和政策者制定制度去完善它的前進動力。

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