財務公司如何服務集團企業應收賬款證券化工作

朱勝先

在國際金融領域，資產證券化已經成了最新的主流融資工具，為企業爭取了新的客戶、擴大了資金的來源，在速度和規模上都取得了長足的發展。因此，企業應逐步建立和完善應收賬款管理體系，以降低資金運行風險，為融入國際市場奠定一定的基礎。

應收賬款與應收賬款證券化

應收賬款證券化是企業生存發展的重要依據，彌補了傳統的籌資方式存在的不足，為企業的資金整合提供了新的解決思路。根據不完全數據顯示，2019年我國各企業應收賬款總額達到了17萬億元左右，總體趨勢發展迅猛。但是對于企業而言，大量不良應收賬款的存在，雖然在賬面上提高了企業的經營收入，但是卻加大了形成壞賬損失的風險，影響了企業資產現金流，降低了經濟效益；另一方面，企業實際運營過程中實物流與現金流存在一定的差距，在為用戶交付產品后，卻遲遲得不到結算貨款，企業只能運用有限的資金墊付下一步生產所需資料，造成了銷售損益，長此下去，企業會背負上高額的應收賬款賬務，不利于其良性運營。綜合以上兩點可知，應收賬款項目是制約企業快速發展的重要因素，能結合實際情況創新資產管理體系，以實現應收賬款快速回籠和資產配置的高效化。

應收賬款的定義與基本原理

應收賬款定義

企業在正常運營中，為搶占市場或者提高經營效益，通常會在未收取買方款項的前提下，為其先行提供產品、服務，包括由于生產墊付的各種包裝費、材料費、運營費等。由于各種原因總有一部分應收賬款不能回籠，導致企業要進行下一步運營必須墊付有限的資金，甚至形成呆賬、壞賬等經營風險。其次，受市場競爭的影響，企業為了增大經營、銷售存貨，有時會采用信用銷售，購買方會保留一段檢驗商品復核單據的時間，導致了應收賬款債務的產生，雖然在賬面上顯示企業經營狀態良好，但是貨款遲遲不到位，是導致企業虧損倒閉的直接原因。

應收賬款證券化

就目前情況來看，應收賬款的無法回籠是限制企業良性發展的重要因素，并且產生的負面影響遠遠超過了正常經營、銷售狀態下，為企業帶來的經濟利益，而且貨款拖欠還加大了壞賬形成的風險，嚴重降低了資產的整體質量。應收賬款證券化充分發揮了國際資本市場的優勢，有效地改善了這一弊端，基本原理包括，信用增級、風險隔離、資產重組等原理。首先，根據原始受益人的融資需求確定資產正確目標，將應收賬款和其他資產進行重組；其次，風險隔離是指企業不正常運行狀態下，將原始受益人、股東等資產與證券化交易隔離開來，以降低破產為其帶來的經濟損失；最后，資產證券化實際運營中，可以通過信用增級降低企業運營成本。

應收賬款證券化存在的問題

應收賬款不僅是企業運營的重要內容，還是保障資金流動、降低運營風險的重要環節。大部分企業已經建立并完善了自身的應收賬款管理體系，但是在實際運營過程中還存在一定的問題，制約了企業的發展，本文主要從以下幾方面進行闡述：

企業風險意識淡薄

面對激烈的市場競爭，企業為了提高市場份額經常采用賒銷的方式經營，這樣的經營方式雖然提高了企業的賬面收入，實質上卻增大了企業的經營風險。比如，對于信用狀況不良好的購買方，在交付貨物后，企業并沒有在規定時間內收到款項，除造成產品損失外，企業還需墊付一定的資金，完成下一步的生產。因此，企業風險意識淡薄是造成產品賒銷、應收賬款等不良狀況的重要原因。

信用政策制定不合理

面對激烈的市場競爭，企業要想利用賒銷提高產品的市場占有率，就要根據買方的實際情況制定科學合理的信用政策，避免賒銷帶來的負面影響。針對當前企業制定的信用政策，主要有以下不合理之處：首先，企業并沒有根據買方的實際情況制定合理的信用政策，而是簡化了操作流程，采用統一的標準，無法考察每一個企業的實際運營情況，造成了應收賬款無法回籠的尷尬局面；另一方面企業在衡量、考察買方的償還能力時，信用政策過于片面，甚至對還款的日期、額度沒有明確制度，導致部分企業在還款時不積極，增大了企業的運營風險。

買賣合同簽訂或履行不及時

部分企業為了搶占市場，提高銷售業績，經常出現口頭協議、口頭合同，導致在擬定合同時出現漏洞，應收款項并未及時回籠。更有甚者，部分企業對平時往來頻繁的客戶過于信任，對合同內容并沒有詳細審查，致使在交付商品時出現代墊費用、運輸方式等漏洞，直接導致了賴賬、壞賬的產生。

財務公司服務集團企業應收賬款證券化具體對策

應收賬款證券化

應收賬款是指企業為買方提供商品、服務后，未收取買方的費用而產生的財務現狀。應收賬款證券化是企業資產證券化的一種類型，實質上是指企業依靠應收賬款發行的證券融資。這樣的經營方式對于企業而言有很大的益處，不僅優化了自身的財務結構，還在一定程度上降低了壞賬發生的可能性，提高了資產的融資能力。

應收賬款證券化結構設計服務

在市場監督下，企業實行融資主要有兩個途徑，一是通過資本市場發行資產支持證券融資；二是通過貨物、商品進行抵押，以從銀行等機構獲取融資額度。傳統的融資手段限制了企業在發展受阻時的融資渠道，應收賬款證券化的出現有限緩解了集團企業內部應收賬款不足。首先，企業通常可以采用循環采購模式，由信用等級較高的中介方或者內部關聯方給予差額支付承諾或擔保，以解決資產期限與融資期限錯配；其次，在融資期限與資產期限嚴重不匹配的情況下，應以企業會計準則為標準設計應收賬款證券化結構，并實施獨立管理。

應收賬款基礎資產管理服務

集團企業在進行融資服務時，需以財務公司作為管理平臺，即承擔資產服務機構的責任，提供全過程、高質量、高效率的管理服務體系。

一是明確篩選入職標準。首先企業要明確篩選標準，遵循入池原則：盡量選擇資信好的債務人；嚴格審查應收賬款實際情況，不僅賬面情況要清晰完整，而且要沒有限制轉讓等約束；應收賬款的債務期限要在融資限期內，且適當均衡。因此企業要實行融資時，應嚴格按照標準進行篩選，以確保資產池的結構均衡。

二是密切跟蹤。財務公司作為應收賬款證券化的資產服務機構，不僅要嚴格審查每一筆賬務的到期時間，還要對債務人進行定期了解，以確保有足夠時間回籠賬款。其次，對于已經到限制期限的應收賬款，及時跟蹤債務人的償還情況、資金回籠情況，社保資金回流及實時轉入SPV。

三是發揮信息化管理手段的功能與優勢。對于應收賬款資產池而言，通常需要面對不同的集團企業、債務人，涉及到的款額數量龐大，因此公司發揮信息化管理手段的功能與優勢，建立應收賬款證券化管理平臺，以完成實時跟蹤、分析、清算，為集團企業提供穩定的金融服務。

未來應收賬款證券化發展建議

目前，我國證券化業務發展迅速，為企業融資拓寬了新的渠道，并且降低了企業的經營風險，有利于應收賬款的按時回籠。但是，由于定價機制的不完善，導致市場尚不成熟，在實際運營中還存在一定得不規范、不科學之處。本文針對應收賬款證券化現存問題，提出以下發展建議：

建立并完善相應的法律法規

隨著市場經濟的逐步深入，我國的資產證券化業務持續創新，在保險資金、公募基金、信托計劃上依然存在一定的問題。因此企業應結合自身的實際情況，并借鑒國外成熟的資產證券化市場運營規律、法規、政策，進一步完善建立與資產證券化相匹配的法律體系，并建立專門的監督機構，以加強監督管理，降低企業的運營風險。

建立中介機構，提高服務質量

買賣雙方在進行經濟活動時，由于貨物、款項的直接關系，中介服務機構顯得尤為重要，不僅為買賣雙方提供了經濟保障，而且也降低了市場風險，有利于資金流與物流的整合。首先，買賣雙方應建立完善的金融信用體系，不僅降低信息成本，還要發揮中介機構的優勢，實現監督與資金回流，更好地為企業融資發展服務。

綜上所述，應收賬款證券化是企業經營管理的創新工具，不僅拓寬了融資渠道，還降低了資金運行風險，實現了資產、資金的高效整合，為企業良性發展奠定了一定的基礎。但我國資產證券化服務剛剛起步，在實際操作中存在一定的不足，因此企業應衡量利弊、綜合考量，對風險進行有效把控，以創造更多的經濟效益。

（福建永榮控股集團有限公司）