女性高管、企業(yè)社會責任與企業(yè)績效

賴泳杏 黃日嬌

摘要：本文以我國A股上市公司2015-2017年的相關數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗女性高管、企業(yè)社會責任履行對企業(yè)績效的影響效果。結果表明：女性高管比例越高，越有利于企業(yè)社會責任的履行，進一步地會促進企業(yè)長期績效的提高。

關鍵詞：女性董事 社會責任 公司治理

近年來，女性高管對經(jīng)濟活動的影響力逐漸增強，社會各界對于女性在企業(yè)中發(fā)揮的積極作用愈發(fā)重視，對女性高管的研究也越來越多。其中就包括對企業(yè)社會責任履行的影響。通過分析已有研究成果可知，女性高管比例高的企業(yè)，履行自身社會責任的情況較好。分析其原因在于，女性在細節(jié)的把控、對他人情感的觀察方面更具優(yōu)勢，也更容易產(chǎn)生憐憫之心，更加注重責任和義務。女性高管作為公司治理的重要治理角色，研究其對經(jīng)濟活動的影響非常有意義，但是以我國特有制度為背景進行的女性高管研究成果并不多，結論也并不完全一致。為此，本文將以企業(yè)社會責任履行作為切入點，以我國A股上市公司2015-2017年的數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗女性高管參與企業(yè)活動對企業(yè)社會責任履行的影響機理，以及二者的共同作用對企業(yè)績效的最終影響。

一、文獻綜述

在工作中處于公司領導層的女性高管所要面對的阻礙和挑戰(zhàn)要比男性管理者所要面對得多。1979年“玻璃天花板”現(xiàn)象的提出后，Ryan（2011）提出了著名的“玻璃懸崖”現(xiàn)象，該現(xiàn)象指的是：一般而言，在企業(yè)正常運作過程，女性高級管理者的重要作用并沒有得到很好地體現(xiàn)，也沒有引起有關方面的重視。當公司發(fā)生突發(fā)事件或者遇到重大危機時，女性高級管理者尤其是女性獨立董事往往能夠臨危不懼、沉穩(wěn)冷靜地處理危機，穩(wěn)住大局，幫助公司較好地度過難關，也只有在這個時刻，才真正凸顯女性高管人員的重要性。Sariannidis等（2013）發(fā)現(xiàn)社會責任表現(xiàn)好的企業(yè)大多是有女性高管參與管理，說明女性高管管理的企業(yè)社會責任表現(xiàn)有所提高，二氧化碳排放的增加量更少。Redor和Amelie（2014）研究發(fā)現(xiàn)女性董事在決策過程中相比較男性董事更傾向于規(guī)避風險，顯示出其謹慎性。杜興強和馮文滔（2012）的研究發(fā)現(xiàn)，公司慈善捐贈水平的高低受到女性高管人員比例高低的積極影響。李衛(wèi)民和黃旭（2014）的研究表明，女性高管能夠顯著提高企業(yè)的并購績效。周澤將，修宗峰（2014）研究了不用產(chǎn)權性質(zhì)下女性高管的影響效應，并進一步將女性董事分為非獨立和獨立兩類進行研究，結果表明非獨立女性董事對經(jīng)營業(yè)績的提升作用不明顯，而女性獨立董事能顯著提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

二、研究設計

（一）研究假設

女性主義倫理學的核心是“移情關懷”，而倫理制度對企業(yè)社會責任表現(xiàn)有顯著的正面影響（Arlow，1991），女性高管通過這種“移情關懷”實現(xiàn)對企業(yè)社會責任的影響。 另外，“柔性化管理”模式普遍存在于女性高管身上，因此，女性高管比例較高的企業(yè)，企業(yè)文化往往表現(xiàn)為廣泛的民主、較強的凝聚力以及企業(yè)成員之間大多能夠?qū)崿F(xiàn)精誠合作，具有較強的團隊精神。同時，女性高管的存在也充分地發(fā)揮了榜樣的帶頭作用，對下屬員工有較強的激勵作用，能夠激發(fā)企業(yè)各個成員充分發(fā)揮自身潛能、追求個人目標的實現(xiàn)，最終也會促進整個企業(yè)整體業(yè)績的提高，使得個人目標較好地與企業(yè)整體目標融合在一起，實現(xiàn)了最佳的效益。由此提出假設1：

H1：女性高管對社會責任的履行有促進作用。

對員工權益的高度重視以及保障，體現(xiàn)了企業(yè)具備著較強的社會責任感、社會意識強烈。這在很大程度上增強企業(yè)內(nèi)部的凝聚力、穩(wěn)定員工隊伍，提升消費者的認可程度，樹立良好的企業(yè)形象，以此提高市場認可度、優(yōu)化企業(yè)結構。由此，長期而言，積極履行社會責任對企業(yè)長期績效有積極促進作用，但短期而言，履行社會責任會增加企業(yè)的短期履行成本，對企業(yè)短期績效產(chǎn)生不利影響。因此，女性高管比例提高，有利于促進企業(yè)更好地履行自身的社會責任，更進一步地，會對企業(yè)整體績效產(chǎn)生影響，但這種影響需要區(qū)分時間的長短，不同時期影響效果會存在一定的差異。由此提出第二個假設：

H2：女性高管在企業(yè)中的比例越高，越有利于強化化履行社會責任對企業(yè)短期績效的消極影響，卻強化對長期績效的積極影響。

（二）樣本數(shù)據(jù)及來源

本文選取的研究樣本為在滬深兩市上市的我國A股上市公司2015年-2017年的相關數(shù)據(jù)。為保證研究樣本數(shù)據(jù)合理有效且連續(xù)，本文剔除A股上市公司中的ST，*ST 公司;剔除財務會計信息披露不完整完善的公司。最終得到762家樣本企業(yè)。本文數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，社會責任的數(shù)據(jù)則來源于潤靈環(huán)球的企業(yè)社會責任報告評分報告。

（三）變量選取及定義

1.被解釋變量。企業(yè)績效。參照已有的研究成果，選取托賓Q這個財務指標進行衡量。能確定的是，企業(yè)做出承擔社會責任行為會使資本短期內(nèi)流出企業(yè)，而企業(yè)履行社會責任能帶來的積極影響往往是經(jīng)過長期才能在企業(yè)績效上體現(xiàn)出來的。

企業(yè)社會責任。企業(yè)社會責任的度量方法比較多，但是并沒有統(tǒng)一的標準。并且企業(yè)社會責任報告的披露由于沒有統(tǒng)一標準，部分企業(yè)的報告形式和內(nèi)容存在不夠規(guī)范的問題，為了保證數(shù)據(jù)有效，本文的企業(yè)社會責任變量采用潤靈環(huán)球的企業(yè)社會責任報告評分來度量。

2.解釋變量。本文所指女性高管包括董事會、監(jiān)事會和高級經(jīng)理人員中的女性。因此采用董事會、監(jiān)事會及高層經(jīng)理人員中的女性人數(shù)占所有高管人數(shù)的比例（Pfem）作為解釋變量。

3.控制變量。本文的被解釋變量除了受到企業(yè)社會責任的影響之后，還會受到類似于企業(yè)規(guī)模、盈利能力等因素的影響，因而為了提高檢驗結論的準確性，本文在已有文獻的基礎上引入如下5個控制變量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）衡量企業(yè)的盈利能力：凈利潤除以平均凈資產(chǎn);企業(yè)規(guī)模（SIZE） ：公司資產(chǎn)總額的自然對數(shù);成長能力（GROW） ：指營業(yè)收入增長率，用營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入的比值表示;資本結構（LEV）：總負債/總資產(chǎn)的比值表示; 3個年度設置2個年度虛擬變量（YEAR1、YEAR2）。

4.模型構建。本文研究思路，一方面是研究女性高管對企業(yè)社會責任的影響機理。另一方面則是研究女性高管對社會責任履行的影響，以及二者的共同作用對企業(yè)長期績效的營銷效果。基于以上研究設想，可得出兩個模型：

模型一：女性高管與企業(yè)社會責任

模型二：女性高管、企業(yè)社會責任與企業(yè)績效

三、實證分析

表1中兩個回歸模型均通過F檢驗，從R的平方看模型回歸效果較好。在共線性統(tǒng)計量中得出表中VIF值均小于5，容差接近1，說明各變量中不存在嚴重的多重共線性關系。被解釋變量能夠被模型中的解釋變量和控制變量解釋。

由模型1的數(shù)據(jù)可知，女性高管的比例（pfem）對企業(yè)社會責任（CSR）的影響系數(shù)為19.57，在5%的水平下顯著正相關，T統(tǒng)計量的觀測值為2.012。表明女性高管的比例越高越有利于促進企業(yè)社會責任的履行。驗證了假設1。另外，企業(yè)規(guī)模（SIZE）與企業(yè)社會責任（CSR）呈顯著正相關的關系，規(guī)模較大的企業(yè)擁有比較好的經(jīng)濟實力，能較好地履行企業(yè)應該承擔的社會責任，且規(guī)模較大的企業(yè)更容易受到社會的關注，能夠較好地發(fā)揮公眾對企業(yè)履行社會責任的監(jiān)督作用。

由模型2的數(shù)據(jù)可知，女性高管的比例（Pfem）與被解釋變量托賓Q的影響系數(shù)為3.911，在1%的水平下顯著正相關，表明女性在高管團隊中比例越高越能夠?qū)ζ髽I(yè)績效產(chǎn)生積極影響，有利于企業(yè)績效的提高。CSR與企業(yè)績效在1%的水平下顯著相關，但是影響系數(shù)僅為0.017，表明履行社會責任對長短期績效正負向的交互影響，使得正向影響程度很低。交互項CSR*Pfem的系數(shù)與CSR的系數(shù)的變動方向相反，表明女性高管對企業(yè)社會責任與企業(yè)經(jīng)濟效益的關系起著顯著的調(diào)節(jié)效應，這也表明了企業(yè)中女性所占高管比例越高時，強化了企業(yè)社會責任與企業(yè)短期績效的負相關關系。假設2得到驗證。

四、研究結論

本文以我國A股上市公司2015年-2017年的數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗女性高管、社會責任與企業(yè)績效三者之間的關系，得出以下結論：其一，女性高管比例越高，企業(yè)社會責任履行程度就越好，說明有女性高級管理者參與的企業(yè)決策，對企業(yè)社會責任的履行影響重大。其二，女性高級管理人員的占比情況對企業(yè)社會責任對長短期績效的影響起著顯著的調(diào)節(jié)效應。這可能是因為女性在高管團隊中占比越高時，她們更具影響力與話語權，由于女性的性別角色差異，使得她們更具社會責任導向，通過履行社會責任來提高各方的滿意度，進而促進企業(yè)長期績效的提高，但同時也會對短期績效產(chǎn)生一定的消極影響。

參考文獻：

[1]李衛(wèi)民.黃旭.我國上市公司女性高管對企業(yè)并購績效的影響研究[J].管理工程學報，2014（03）.

[2]呂英.王正斌.安世民.女性董事影響企業(yè)社會責任的理論基礎和實證研究述評[J].外國經(jīng)濟與管理.2014.36（08）.

[3]周澤將.修宗峰.性高管能降低盈余管理程度嗎？——基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].中南財經(jīng)政法大學學報.2014（05）.

[4]杜興強.馮文滔.女性高管、制度環(huán)境與慈普捐贈——基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟管理，2012（16）.

基金項目：2017年度廣西壯族自治區(qū)中青年教師基礎能力提升項目“社會責任視角下公司治理對股權資本成本的作用機理研究”（項目編號：2017KY1299）的階段性成果。

（作者單位：廣西大學行健文理學院）