科創板打新股 躺著賺錢的日子結束了

范曳杉

11月6日的早盤，上海昊海生物科技股份有限公司的開盤價為88.53元/股，跌破89.23元/股的發行價。而在開盤之后不久，天津久日新材料股份有限公司最低觸及66.14元，也同樣跌破了66.68元的發行價。科創板的破發終于成了現實，這是科創板自7月22日上市以來首次面臨破發。

同樣值得一提的是，雙雙破發的兩只個股均屬剛上市不久的新股，11月6日僅是久日新材上市的第二天，而10月30日登陸上交所的昊海生科也只上市了僅僅8天。

科創板破發已至 原因幾何

破發之后，兩只股票的股價盤均有所回升，截止到11月10日下午3點休市，昊海生科的90.85元/股略高于發行價，僅出現小幅度回升。而久日新材的67.01元/股仍低于發行價。科創板的破發，接下來也很可能會成為常態。

盡管科創板50萬的壁壘阻隔了許多散戶，在無形中保護了他們。但我們仍需要去考慮，為什么昊海生科和久日新材這兩家剛剛上市不久的企業會出現破發情況呢？

毫無疑問，一個原因就是其首發定價過高的問題。其中，昊海生科作為我國在醫用生物材料領域小有成就的企業，同樣作為“H+科創板”上市公司，其發行定價89.23元雖在預期之內，卻也遠高于市場平均水平，為目前50家已上市企業最高定價。尤其是，當日H股的收盤價格僅為46元，偏高的發行價，早早留下了破發的隱患。

而當日破發的久日新材，其發行定價與同行業的上市公司相比，也是處于較高的水平。同時，該公司在科創板上市時的市值為74.17億元，較之新三板終止掛牌時增長近3倍，其漲幅太大，估值遠高于同行業的平均水平，這同樣也是破發的一個誘發原因。

最后，便是科創板新股數量的增多。上交所官網數據顯示，有效注冊的企業有60家，僅10月份，注冊生效的企業數量就有22家。科創板企業開始扎堆上市，科創板的新股稀缺性降低，破發也只是時間早晚的問題。

破發屬正常現象 科創板并非先例

中證焦桐共享金融研究院的分析師左劍明曾說過：“一旦市場出現波動，就有可能出現破發的情況，且未來破發可能會變得常態化。”

科創板的破發既然已經發生，再多的感慨也無濟于事，我們還是需要將更多的關注放在科創破現象發生后的相關分析上。

常言道“不破不立”，所以，大部分市場人士都認為，對于市場的參與者而言，科創板的破發是一件好事。這預示著市場化機制開始發揮有效作用，而投資者對科創板也開始有了新的認識，其行為逐漸趨于理智，不再盲目跟風。

億達律師事務所律師董毅智表示：“破發是很正常的現象，未來科創板或許還會出現打新破發、市場做空、退市等情況。隨著制度不斷完善，讓白馬股、優質股被市場篩選，這才是一個良性的市場環境。”

如是資本董事總經理張奧平在接受某次采訪中也曾提到過：“破發是正常現象，對行業來說也是一件好事。對于破發，一些投資機構的朋友心態很好。科創板如果沒有破發的話，大家都能賺到錢，市場是非理性的。”

其實，破發現象并非是科創板開啟的先例，在A股的歷史上，就曾多次發生過破發潮的現象。

2009年，A股市場新股發行，啟動市場化發行機制。第二年5月，就已經出現了新股上市首日破發的現象。

在之后的2011年、2012年，市場上也多次出現破發潮的現象。

一直到2014年，新股發行重新設定了23倍市盈率的上限，IPO之后迅速破發的現象才算是絕跡。

而和現在相對比來看，科創板的破發現象較之A股的破發潮，來得要更早一些。

張奧平同樣表示：“科創板股票破發，也說明資本市場的態度。一二級市場的投資機構要去適應資本市場大變革的制度，探索IPO定價體系，也反思一級市場給出的估值。”

買入時機需謹慎 投機不可取

盡管從經濟學的角度來講，風險和收益是匹配的，但是在大多數投資者眼中，A股“打新”都是一件“穩賺不賠”的生意。而現在，第一批科創板破發股的“震撼登場”，也給一直抱有“穩賺不賠”想法的投資者敲響了警鐘。

那么問題來了，在破發現象已經出現后，科創板的最佳買入時機又該怎么選擇呢？

由于科創板的歷史較短，又是首次出現破發現象，所以市場參與者難免有些無所適從。但是，我們可以對其他的類似案例進行分析，并用作參考。

以創業板中的東方財富為例，發行價是40.58元，破發后，觸底價不足8元，而在2015年之后，該股的市場價又有所回升，較之最低點上漲了幾十倍。

其實，創業板中的很多股票，走勢都與東方財富的跌漲趨勢類似。由此，我們可以判斷出，在大多數投資者持悲觀態度時，你就需要開始重點關注了，而當成交量不中斷地觸底成歷史新低時，你也就可以開始考慮購入了。

但在這種情況下，也會有不少投資者產生投機的想法。他們會下意識地認為，目前的二級市場上，所有人的投資成本都要比自己的高，在這個時候買入無疑是毫無危機的。在此友情提示，這種想法是最好不要有的。

因為市場是聰明的，至少比絕大多數投資者都要聰明一些。如果在當下這個市場環境中，想要投機的投資者都爭相買入，那么現在這個破發的價格，就一定不會是該科創板個股的底。真正的破發潮可能還遠遠未來臨，目前的個股破發或許僅僅只是個開始。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在此之前也曾說過：“新股上市首日的破發，可能讓網下和網上打新的行為都更合理、更謹慎，會把新股發行定價重心向下打壓。”

所以，關于科創板破發后的買入，不論作何選擇，都是需要將謹慎放在第一位，投機行為絕對不可取。