股權激勵相關理論及我國實踐考察研究綜述

摘 ?要：自2006年開始股權激勵在我國的使用越來越廣泛，學者們也越來越深入的研究股權激勵。在介紹了股權激勵相關理論和國內(nèi)外股權激勵發(fā)展的一個過程后，在國內(nèi)外眾多理論研究的基礎之上，初步的分析了股權激勵的一個應用的概況，淺談了股權激勵是不是真的能夠影響企業(yè)績效和過度投資等問題。

關鍵詞：股權激勵;激勵模式;企業(yè)績效;過度投資

一、股權激勵的相關理論回顧

在我國進行開展股權激勵計劃，它并不是一個十分長久并且完善的制度。通過一系列的觀察和學習不難發(fā)現(xiàn)，我國大部分的上市公司對于股權激勵計劃的反應不是很顯著，甚至還出現(xiàn)了過度投資。經(jīng)理人往往比投資者更清楚某項計劃可能為企業(yè)帶來的利益，但是卻怕無法向股東更好的表達或者說是股東也許不那么信任，就會優(yōu)先考慮內(nèi)部已有的資金，然后在發(fā)行債券。這里融資順位理論就很好的解釋了現(xiàn)實中很多企業(yè)，明明很類似卻有著不相同的資本結構，但是融資順位理論并不能解釋清楚，為什么更好的方式是進行舉債但是卻偏偏還是要進行新股的籌集。

（1）委托代理理論

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和時代的進步，企業(yè)規(guī)模的增加肯定是一個必然。但是這時就面臨一個問題，企業(yè)的所有者，就不再可能承擔一個經(jīng)營整個大規(guī)模企業(yè)的任務。于是就產(chǎn)生了委托代理關系。在委托代理關系下，委托人和代理人的利益訴求肯定不一樣，代理人有時可能為了自己的利益做出一些不利于公司長遠的事，但是，代理人就算一心旨在為委托人服務，也不可能知道他所有的關心點和選擇。有學者表明，委托人其實應該極力的去彌補代理人可能產(chǎn)生的利益差，并且需要對代理人行為進行一定的監(jiān)督。繼而就產(chǎn)生了股權激勵的問題。

（2）人力資本理論

可以這樣理解，微信的推文就是一個知識的變現(xiàn)，你可以寫一篇文章，它或者振奮人心，讓人們有深深的感觸，又或者提供了一個生活竅門，使得人們豁然開朗，大家就會打賞，那么創(chuàng)作者就因此獲得了收入。這表現(xiàn)出了知識經(jīng)濟具有一個很大的特點，就是它投入資本的無形性，與過去有形的大型機器設備，各種原材料和土地相比發(fā)生了巨大的變化。并且他最終所產(chǎn)生的產(chǎn)品也是具有無形性的。但是這樣我們也會發(fā)現(xiàn)，他發(fā)展變化的速度十分的快，知識的更新共享創(chuàng)新然后應用其實是有很大風險的。

（3）交易費用理論

交易費用理論早在二十世紀三十年代就由科斯提出了，在《企業(yè)的性質》中他就這樣總結道，交易成本是利用價格機制產(chǎn)生的。這是站在了對企業(yè)的本質進行論述的基礎之上的。市場上的每一筆交易都是需要耗費一定量的成本的，既包括時間成本也包括貨幣成本。總之為了達成該項交易所耗費的所有成本就是交易成本。這里就不得不提到生產(chǎn)成本，它和交易成本是兩個完全不同的概念。概念提出以后，在2009年威廉森就把這個概念進行了系統(tǒng)的提煉和總結。

二、國外股權激勵的發(fā)展過程

在1934年，由伯利和明斯就第一次對股權激勵的作用進行了明確，指出一開始管理者會隨著所擁有的股權的增加逐漸的由只求自身的利益變成追求股東的利益。1976年簡森和梅克林一類學者的利益趨同假說提出，股權激勵計劃可以使得管理層擁有一部分剩余財產(chǎn)的所有權，這就會使得管理者和所有者的利益逐漸趨同不再是管理者為了自己利益而損害所有者的利益，逐漸的減少代理成本。但是隨后法瑪和簡森又提出了相反的觀點。

三、我國股權激勵的發(fā)展過程及現(xiàn)狀

在現(xiàn)代一個普遍存在著委托代理問題的社會中，股權激勵計劃旨在盡可能的降低代理成本。全球的股權激勵制度的建立也是一個過程，最初是在美國，七十年代傳入歐洲。我國開展的比較晚，我國的股權激勵自2005年12月，頒布的《中國上市公司股權激勵辦法》以來，已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)有多家公司實施了股權激勵制度。

（1）我國股權激勵的特點

其中就涌現(xiàn)了一批具有創(chuàng)新的模型：1.期股模式。這是產(chǎn)生于1997年上海某公司的，主要就是額外給與管理層一個期股。所謂期股就是一開始得到時不能立即兌現(xiàn)，直到一定的時候或者是最終退休離開企業(yè)的時候，就可以選擇是否使用期股。2.股票期權模式。這是誕生在武漢，主要就是將管理層的年薪中績效收入中的一部分，實行股票期權模式。3.模擬股票期權模式。和名字很類似，模擬股票期權的一個延期支付的特性，只不過這里延期支付的不是股票而是管理人員的獎金。

（2）我國實施股權激勵的實際影響

我國股權激勵的應用自2006年以來，學者的研究成果也有了一些。驗證了股權激勵會影響到過度投資，從而最終影響到企業(yè)的業(yè)績。逐漸的隨著股權激勵的完善，過度投資也越來越受到抑制。一些學者進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效會受到影響，股權激勵制度對不同產(chǎn)權性質的上市公司的影響程度不同。因此我國各類企業(yè)應該根據(jù)自身的實際情況對自身的股權激勵制度進行一定的設計，這樣會促進企業(yè)長遠的健康發(fā)展。

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作者簡介：楊璐（1994—），女，蒙古族，河北邯鄲市人，會計學碩士在讀，河北大學管理學院會計學專業(yè)，研究方向：財務管理。