科技型中小企業融資研究綜述

樓昊

摘要：科技型中小企業在我國國民經濟中發揮著越來越重要的作用，而融資問題一直制約著科技型中小企業的發展。文章通過對國內中小企業融資文獻統計與共詞分析，對中小企業融資研究按融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面進行綜述，針對國內研究不足對后續研究進行展望。

關鍵詞：科技型;中小企業;融資困境;融資模式;融資支持

近年來，隨著科學技術的快速發展，科技型中小企業在國民經濟中起到越來越大的作用，但科技型中小企業本身的特點決定了其發展需要大量資金支持，同時其又存在極大的經營風險，因而融資問題抑制困擾著科技型中小企業。

本文通過對國內中小企業融資文獻統計與共詞分析，對中小企業融資研究按融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面進行綜述，針對國內研究不足對后續研究進行展望。

一、國內科技型中小企業融資文獻共詞分析

本文將用共詞分析法對科技型中小企業融資的研究現狀進行分析與展望。

筆者將210篇期刊文獻的關鍵詞錄入EXCEL，并對關鍵詞進行整理。將不同文獻中出現的同類含義的關鍵詞歸為一類。利用SATI進行數據統計，計算出關鍵詞頻數。

由SATI頻數統計統計可知，詞頻數為1的關鍵詞共計416個，通過詞頻分界公式計算得出T=29.5，故詞頻大于30的關鍵詞包括成本粘性共計2個，但由于這2個關鍵詞并不能全面的反映成本粘性研究現狀，故將高頻詞臨界值T降低為3，選取詞頻數≥3的關鍵詞為高頻關鍵詞，共計42個。再對42個關鍵詞進行刪減合并得到35個有意義的關鍵詞，將這29個關鍵詞的頻次統計導出至EXCEL，然后用SATI將29個高頻關鍵詞相關數據處理成標準N*N的對稱矩陣，根據關鍵詞之間的共篇關系填寫數值，再用Ucinet6進行轉換處理，最后用Netdraw繪制共詞分析圖，如圖1所示。根據共詞分析圖和關鍵詞詞頻表結果，將詞頻數≥3的關鍵詞進行總結分類，分析得出國內關于科技型中小企業的研究熱點主要體現在以下四個方面：一是融資困境研究，熱點關鍵詞有生命周期、融資困境、對策建議、信息不對稱。二是融資模式研究，熱點關鍵詞有質押融資、風險投資、風險貸款和政策性金融。三是融資效率研究，熱點關鍵詞有融資策略、融資效率、融資風險。四是融資支持研究，熱點關鍵詞有科技金融、知識產權和融資支持。

二、國內科技型中小企業融資研究綜述

（一）融資困境

融資困境主要體現在兩個方面：一是內部原因。耿敏（2015）指出科技型中小企業會計信息與經營狀況都不透明，使得資方對資金安全以及資金回報率的風險進行更多的考慮，進而增加了其融資的成本;二是外部原因主要是融資環境，即針對科技型中小企業融資的中介機構不鞏固，且相關的法律法規不夠完善。

（二）融資模式

在目前的市場經濟條件下，我國科技型中小企業的融資模式有兩種：內部融資和外部融資。而外部融資又分為直接融資和間接融資。

直接融資是指資方直接與科技型中小企業進行資金融通，分為股權融資和債券融資。邵永同（2013）通過實證研究指出我國創業板市場在一定程度上緩解了部分科技型中小企業的融資困境。

而對于債務融資，杜軼龍（2015）研究發現中小企業私募債有望成為科技型中小企業債券融資的重要途徑。

間接融資主要包括銀行信貸和政府補助。羅湘（2015）研究指出要建立競爭的銀行體系，發展銀行信貸業務和創新貸款模式。姬曉輝、盧小根（2017）通過實證研究發現政府補助對科技型中小企業的創新活動具有激勵效應并且政府補助會緩解融資約束對創新活動的抑制作用。

（三）融資效率

科技型中小企業融資效率主要看融資成本的高低，而這又受到企業內外部環境的影響。

融資成本是指企業融資所需的支出，其與融資效率呈反向變化。此外，融資時間成本也是融資效率的一大影響因素，如何全面而又正確的評價融資成本是研究的一大熱點，而現有研究大多基于數據包絡分析（DEA）。

科技型中小企業的資產主要是無形資產，實體資產較少，而無形資產的價值較虛浮，投資風險較大，使得資方所求回報更大，即融資成本較大。這樣一來，科技型中小企業融資效率的提高實際基于風險的管控。而現有研究也就是基于如何進一步完善企業內部管理，降低風險，進而降低融資成本。

外部環境包括法律環境及金融市場等。

完善的法律法規有助于增加資方的投資信心，進而降低企業的融資成本。王愛鳳、袁燕軍（2015）研究指出互聯網金融有助于提高科技型中小企業融資效率。而為了能夠有效利用這一新興平臺，就必須完善法律環境。

金融市場的波動影響著企業的融資效率。賀麗健， 張舒媛（2016）研究新三板作為一大金融市場，其對科技型中小企業的意義，總結出三點：新三板為科技型中小企業提供融資平臺;新三板為科技型中小企業融資降低時間成本;新三板擴容為科技型中小企業搭建融資渠道。

（四）融資支持

科技型中小企業融資支持體系主要包括信用擔保、知識產權融資以及政策支持等。

信用擔保是為了解決科技型中小企業風險高的問題，使得融資可以面向風險偏向度較低的機構，乃至人群。葉莉， 王穎偉， 王崢（2017）提出以疏通融資渠道為目的，融入互聯網金融，構建了民間資本流入科技型中小企業的復合聯保融資模式。

知識產權融資是科技型中小企業的新型融資模式，進而也引申出知識產權質押融資。于立強（2017）從內外部環境兩個角度介紹了知識產權質押發展的現狀，認為制約知識產權質押融資發展的關鍵因素為：貸款機構的意愿偏低、評估處置方面體系不健全、產權質押貸款門檻與成本雙高、產權質押貸款門檻與成本雙高。

此外，有關政策支持的研究。藺鵬、孟娜娜（2018）研究發現政策支持的效果還有提升空間，且科技信貸政策效率均優于財政補貼政策，兩類政策工具組合的影響效率低于單一政策工具，政策協同度較弱，政策合力尚未有效發揮。

三、結論與展望

本文通過對國內中小企業融資文獻統計與共詞分析，得出科技型中小企業研究主要領域是融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面。

有關融資效率。對于融資效率的評價還是存在不足，如何綜合融資的支付成本與時間成本實現對融資效率全面而正確的評價仍需進一步研究。

有關融資渠道。互聯網金融作為最新的融資渠道存在許多問題，接下來研究者可就如何拓寬完善互聯網金融這一渠道進行研究。

有關融資支持。如何進一步發揮政策支持的作用，建立以銀行為主的科技金融創新體系是接下來研究者的研究重點。

參考文獻：

[1]高山.基于DEA方法的科技型中小企業融資效率研究[J].會計之友（旬刊），2010（03）.

[2]耿敏.科技型中小企業融資問題研究[J].中國鄉鎮企業會計，2015（09）.

[3]羅湘.科技型中小企業融資渠道探討[J].湖南工業職業技術學院學報，2015（02）.

[4]王愛鳳，袁燕軍.互聯網金融創新對科技型中小企業融資環境影響研究[J]. 企業技術開發（月刊），2015（03）.

[5]杜軼龍.我國科技型中小企業債券融資途徑探析[J].西安文理學院學報（社會科學版），2015（01）.

[6]賀麗健，張舒媛.對新三板市場優化科技型中小企業融資的問題研究[J].商，2016（22）.

[7]葉莉，王穎偉，王崢.科技型中小企業民間融資渠道的拓展——復合聯保融資模式的構建[J].企業經濟，2017（11）.

[8]姬曉輝，盧小根.政府補助、信貸融資與中小企業創新投資力實證研究[J].工業技術經濟，2017（06）.

[9]藺鵬，孟娜娜.科技型中小企業融資支持政策的運作機理及效果評估——基于SFA模型的實證分析[J].軟科學，2018（08）.

（作者單位：浙江理工大學）