電力能源企業創新投資模式初探

楊城晟

關鍵詞：電力? 能源? 創新? 股權投資

黨的十八大以來，黨中央對生態文明建設和生態環境保護十分重視，40多項該領域具體改革方案陸續出臺。此背景下，電力能源因其便于傳輸、價格穩定及其消費過程中無污染等特性，得到更廣泛的應用。2015年以來，全社會用電總量和用電量增速，持續快速增長。2018年全社會用電量達到6.8萬億千瓦時，高于2015年用電量超過20%。從2008年到2018年，我國清潔能源發電比例從22.8%提高到37.4%。

一、電力能源企業擁抱開放式創新

習近平總書記在2014年提出的“四個革命，一個合作”的論述，為新時期我國能源安全戰略的發展指明了方向。國家電網有限公司在2019年中工作會議上，寇偉董事長指出，要從貫徹習近平能源安全新戰略的高度來認識國網建設樞紐型、平臺型、共享型企業，建設堅強智能電網和泛在電力物聯網（“三型兩網”）的重要性。推進“三型兩網”建設，有利于加快技術創新和商業模式創新，改造提升傳統業務，培育增長新動能和競爭新優勢。

電網企業屬于公用事業企業，具有技術與資本門檻高，利潤率與總資產回報率低的特點。移動互聯網的飛速發展已經給消費行業帶來翻天覆地的變化，生產相關領域也主動或被動的受到數字化轉型的巨大影響。國家層面也在推動傳統行業的“互聯網+”改造。電子商務、金融科技與傳統行業的結合，提質增效、提升量、擴大就業。在能源供給與需求發生巨大變革的時代，能源數字化或公用事業數字化，可以更好響應、發掘用戶的需求，創造更多業務增長點。

在全世界范圍內，也有眾多電力公用事業企業為國有企業。我國三大電網公司，在自身發展的同時，肩負著保證用電可靠性和經濟性等眾多社會責任。國家重視科技創新、自主知識產權創新的政策指向，必然促進了中小企業、尤其是創新創業企業的大量涌現。中小企業由于體量小、經營靈活、決策鏈條短、對市場動向反應靈敏等優勢，充當了全社會創新的觸角。與最新技術趨勢結合，開放海量應用場景與重量級創新資源，內引外聯、融通發展，成為央企在創新驅動發展戰略下承擔央企社會責任的新模式。

二、投資是促進創新成果轉化的重要手段

開放式創新可以多種形式開展，例如研發外包、特殊資產許可、研究聯盟等。在培育與大企業主業有足夠協同效應的創新企業的時候，沿著創新孵化培育價值鏈，可以確認多個環節或者要素：線下賽事活動、實體孵化器及服務、線上平臺、知識產權規劃與服務、市場推廣服務、創新投資等等。其中，投資正在日益成為一種重要的創新賦能工具。

我國電力能源企業多為中央企業，國有資本通過設立創投基金等方式，成為國有經濟的撬動者和科技創新生態的培育者。物聯網、大數據、人工智能等為代表的新產業、新業態、新模式，是我國經濟結構調整的重點方向，也是推動各傳統行業創新發展的重大驅動力。通過投資創新創業企業，可以幫助大企業在新科技、新產業的大潮下，重塑價值鏈，降低杠桿率，符合國有資本從管企業到管資本的大趨勢。

三、以大公司直投與風投基金投資為主的創新投資

（一）大公司直投（以下簡稱CVC）模式

CVC指的是大公司以自己的資產負債表為限，用自有資本金對創新項目進行直接投資的行為。根據哈佛大學Henry W. Chesbrough的定義，CVC指直接投資與外部創業企業的企業基金，不包括企業內部投資或通過第三方的投資CVC通常以大企業設置一家全資子公司或成立一個投資部的形式存在。資金來源定義了CVC的最大特征，資金理論上無退出壓力，投資年限可以看作和母公司存續期一樣長。所以，“常青資本”是CVC的最大特征。

電力能源企業通常被定義為公用事業，同時具有相當程度的天然壟斷性質，但能源數字化的大潮將電力能源企業推到了傳統能源行業與電子信息行業的交叉口。投資具有戰略相關性創新項目的投資策略，被賦予了更大的內涵。戰略相關性，或戰略協同性，是CVC的另一個顯著的特征。戰略協同的偏好容易產生一個誤解，CVC的投資是培育未來并購標的，對被投企業短期的收入并非特別重視。

CVC帶來了直接投資的最大缺點是被投企業變為大企業的一部分，大企業需要直接承擔被投企業早期經營風險。不僅需要披露，如果被投企業業績欠佳被反映在大企業財務報表中，大企業整體業績預測還會受到負面影響。

CVC投資模式中還有個別企業因為國家、行業、公司的制度限制，無法進行股權投資，只得選擇通過合同約定進行固定收益投資，或者以知識產權作為近似權益類資產進行投資，后續通過知識產權出資入股，或者知識產權授權許可費等方式獲得收益。

（二）獨立風險投資基金（以下簡稱IVC）模式

IVC理論上屬于私募股權投資基金，屬于另類資產，一般以有限合伙企業的形式存在。一般合伙人（General Partner，以下簡稱GP）負責管理基金，進行項目收集、投資決策、基金管理，并相應獲得管理費和超額收益。一般合伙人的出資額往往只占整個基金的1%左右，承擔無限連帶責任。有限合伙人（Limited Partner，以下簡稱LP）則以出資額度為上限，承擔有限連帶責任。以IVC的形式投資創新業務的好處是變大企業對于創新業務部門的上下游等級隸屬關系，為股東-被投資者或業務合伙人的關系，變行政關系為市場關系。

一些電力企業自建基金管理公司，成為GP。2010年美國最大的私有化電力能源公司之一，Exelon組建了Constellation技術投資公司，投資能源技術和商業模式創新項目。被投項目獲得資本、專家支持和營銷網絡，Exelon則獲得用戶數據和增量用戶群。

另一些企業，出資做LP，請獨立私募股權基金進行投資管理。法國電力EDF與新加坡能源集團SPG、意大利電力Edison，依托獨立基金管理公司IDinvest Partners，共同出資、尋找電力相關領域創新項目，并向例如智能城市等相鄰領域拓展投資業務。

（三）深度對接模式

由于企業的規模的局限，或業務范圍的廣泛，抑或當地創新企業經營發展的偏好，并不是所有的電力能源企業都設立了創新投資職能，或創新投資部還承擔了非投資的職能。在與一家德國電力公司交流中，筆者了解到，歐洲的創業者通常對于小企業的地位感到滿足甚至自豪，不太愿意被大集團并購。所以遴選優秀外部創業項目進行集團內部試點應用也是其投資部的一項重要工作。對于這樣的創新企業，極少數股權是其與大企業合作的底線。新加坡能源集團只遴選優秀項目到集團內部的不同企業，進行試點應用，收集試用數據。如果表現優異，直接引入此創業企業作為集團供應商，開展業務合作。產業資源、應用場景和市場采購能力，通常也是能源類創業企業和大企業合作看重的因素。這種方式的一個特點是促進了通用先進技術創業企業的發展，因為在多業務企業集團中，智能制造、供應鏈管理、行政效率提高等，通常是不同業務板塊面臨的共通問題。

值得一提的是，為了應對可再生能源的廣泛應用、能源系統的去中心化、監管政策的不確定性和顛覆式新科技的出現，10家世界知名電力能源企業，組建了一個共同尋找外部創新，開發“超越公用事業”的創新聯盟——自由電子加速營。在全球范圍內，共同尋找、評選、試點應用創新技術與產品。各家參與的電力公司均有資格邀請優秀的項目，在自己業務場景中進行試用。具有創新投資業務的電力公司，還可以后續對試用結果優異的創新項目進行投資。自由電子聯盟的組建，有效的將較成熟的創業項目引入到覆蓋了40個國家、7千6百萬客戶、1千6百億美元的營收規模的能源企業視野。

四、創新投資與其他創新成果服務鏈條有機結合

國家電網公司，作為全球最大的公用事業公司，與世界各國電力能源公司面臨同樣的業務挑戰。同時在發展歷程中，具有自身獨特的優勢或特點：豐富的優秀創新人才、海量自主知識產權、廣闊的業務地理范圍等。所以在經典創新服務三要素，創新項目孵化培育、輔助營銷服務和創新投資之外，知識產權咨詢規劃服務和國網雙創線上平臺的運營，成為國家電網公司創新成果轉化工作不可或缺的鏈條。從前端建設創新氛圍、進行創新成果孵化，到后端無形資產、實物資產和金融資產的轉化，再到全業務鏈條線下線上的完整呼應，國網雙創孵化培育基金有機的和符合國網創新成果特性的結合，為更好的服務泛在電力物聯網創新而努力。

參考文獻

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