長(zhǎng)江下游稻米價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)與市場(chǎng)整合（1929-1935）

王 瑩 劉建生

（山西大學(xué)晉商學(xué)研究所暨山西省晉商學(xué)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)同創(chuàng)新中心，山西太原 030006）

20世紀(jì)20、30年代長(zhǎng)江下游米谷貿(mào)易繁榮，形成產(chǎn)地初級(jí)市場(chǎng)、產(chǎn)地集散市場(chǎng)、區(qū)域集散市場(chǎng)、消費(fèi)市場(chǎng)的市場(chǎng)層級(jí)。目前學(xué)術(shù)界利用米價(jià)數(shù)據(jù)探討市場(chǎng)橫向整合問(wèn)題的成果頗豐。侯楊方對(duì)1932-1934年間上海、杭州、無(wú)錫、蕪湖等11 個(gè)長(zhǎng)江中下游地區(qū)米市逐月的米價(jià)進(jìn)行了相關(guān)系數(shù)分析，結(jié)果顯示除南昌、無(wú)錫與漢口之間外，所有的相關(guān)系數(shù)均大于0.7，他認(rèn)為在長(zhǎng)江中下游地區(qū)已經(jīng)形成了一個(gè)米谷長(zhǎng)途貿(mào)易的整合市場(chǎng)①侯楊方：《長(zhǎng)江中下游地區(qū)米谷長(zhǎng)途貿(mào)易（1912-1937）》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究》1996年第2期。。盧鋒和彭凱翔通過(guò)對(duì)民國(guó)時(shí)期上海、杭州、天津、廣州、重慶等城市米價(jià)數(shù)據(jù)相關(guān)系數(shù)分析，發(fā)現(xiàn)沿海城市間市場(chǎng)整合程度遠(yuǎn)高于沿海城市和內(nèi)地城市間市場(chǎng)整合程度②盧鋒、彭凱翔：《中國(guó)長(zhǎng)期米價(jià)研究》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2005年第4卷第2期。。由于糧價(jià)序列往往是不平穩(wěn)的，會(huì)產(chǎn)生“偽相關(guān)”問(wèn)題，目前學(xué)術(shù)界更傾向于采用針對(duì)非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型研究市場(chǎng)整合問(wèn)題。趙留彥利用蕪湖和上海米價(jià)數(shù)據(jù)，以及上海和天津面粉價(jià)格數(shù)據(jù)，采用門閾誤差修正模型估計(jì)了1931 年國(guó)民政府“裁厘改統(tǒng)”前后大米和面粉的跨區(qū)貿(mào)易成本，實(shí)證結(jié)果顯示“裁厘改統(tǒng)”后貿(mào)易成本顯著下降，市場(chǎng)整合程度增強(qiáng)③趙留彥、趙巖、竇志強(qiáng)：《“裁厘改統(tǒng)”對(duì)國(guó)內(nèi)糧食市場(chǎng)整合的效應(yīng)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2011年第8期。。可見，目前學(xué)術(shù)界對(duì)20世紀(jì)30年代初期長(zhǎng)江下游稻米橫向關(guān)聯(lián)市場(chǎng)整合持肯定態(tài)度。

市場(chǎng)整合不僅包括空間上的橫向整合，而且包括產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的縱向整合。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下，某一市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價(jià)格變動(dòng)會(huì)迅速且完全傳遞到其他關(guān)聯(lián)市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。事實(shí)上，受非競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、調(diào)整成本、國(guó)內(nèi)政策干預(yù)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響，價(jià)格無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分傳遞，而是呈現(xiàn)出明顯的非對(duì)稱特征。正的非對(duì)稱價(jià)格傳遞，是指某一市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價(jià)格上漲，對(duì)其他關(guān)聯(lián)市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，比價(jià)格下降的傳導(dǎo)更快更充分，而負(fù)的非對(duì)稱性價(jià)格傳遞是指某一市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)稻米價(jià)格下降，對(duì)其他關(guān)聯(lián)市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，比價(jià)格上漲的傳導(dǎo)要更快更充分。價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)在本質(zhì)上反映了不同市場(chǎng)主體間利潤(rùn)的不均等分配。

考慮到數(shù)據(jù)可得性，本文選取長(zhǎng)江下游重要的粳米集散市場(chǎng)無(wú)錫和消費(fèi)市場(chǎng)上海作為研究對(duì)象，利用非對(duì)稱誤差修正模型（ATP-ECM）對(duì)無(wú)錫市場(chǎng)粳稻和粳米價(jià)格以及無(wú)錫市場(chǎng)粳米價(jià)格和上海市場(chǎng)粳米價(jià)格傳導(dǎo)進(jìn)行實(shí)證分析，以此為案例探討20世紀(jì)30年代長(zhǎng)江下游稻米價(jià)格傳導(dǎo)特征和市場(chǎng)整合狀況。

一、歷史背景：無(wú)錫與上海米糧貿(mào)易

無(wú)錫地處江蘇南部，南臨太湖，北近長(zhǎng)江，中貫運(yùn)河，是長(zhǎng)江下游重要的稻米產(chǎn)區(qū)和集散市場(chǎng)。無(wú)錫米市形成于乾隆年間，江蘇和浙江兩省北運(yùn)的漕糧大多在無(wú)錫采辦，再加上民間米糧貿(mào)易，每年在無(wú)錫集散的稻米近七八百萬(wàn)石。清末漕運(yùn)逐漸停止，京杭大運(yùn)河沿線城市地位一落千丈，無(wú)錫米市受到極大沖擊，稻米集散量降至四百萬(wàn)石左右④羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查所，1935年，第1頁(yè)。。無(wú)錫米市交易量最大的是粳米和秈米。其中，粳米主要來(lái)自江蘇南部無(wú)錫、常州、宜興、江陰、常熟各地。秈米的來(lái)源更加廣泛，除了江南地區(qū)的金壇、溧陽(yáng)、宜興、武進(jìn)、丹陽(yáng)、江陰和江北地區(qū)的泰興、鹽城、興化、高郵，還有來(lái)自安徽省的蕪湖、六安、全椒、廬江、無(wú)為等產(chǎn)米區(qū)⑤郭錫昆：《江蘇省無(wú)錫縣碾米業(yè)概況》，《國(guó)民經(jīng)濟(jì)》1937年第1卷第2期。。粳米相較秈米質(zhì)優(yōu)價(jià)高，上海是其主要消費(fèi)市場(chǎng)。如表1 所示，1930 年上海米糧銷售總量3888857石，其中粳米銷售量占到45%，秈米占19%，糯米不及5%，洋米占31%。

表1 1930年上海米糧銷售量月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表 （單位：石）

稻米從產(chǎn)地市場(chǎng)到最終消費(fèi)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)復(fù)雜，需要依次經(jīng)過(guò)農(nóng)戶、鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行、產(chǎn)地米販、集散市場(chǎng)米行、采運(yùn)米商、消費(fèi)地米行、米號(hào)等市場(chǎng)主體。其中，米行是米糧集散的核心環(huán)節(jié)。以粳米貿(mào)易為例，在產(chǎn)地市場(chǎng)，農(nóng)戶將稻谷投入鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行，米行再向米販兜售。在常州、宜興、江陰等地一般由船戶經(jīng)營(yíng)米糧販運(yùn)貿(mào)易。由于稻谷相較米更易存儲(chǔ)，米販大多從鄉(xiāng)鎮(zhèn)米行購(gòu)入稻谷直接運(yùn)往無(wú)錫。正常年份下運(yùn)往無(wú)錫的稻谷有470萬(wàn)擔(dān)，大米僅160萬(wàn)石①羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第6頁(yè)。。在無(wú)錫集散市場(chǎng)，米行是說(shuō)合買賣雙方達(dá)成交易的中介機(jī)構(gòu)，有土貨行和客貨行兩種，江蘇省內(nèi)運(yùn)來(lái)的粳米一般投入土貨行。米販將米糧投行后如果適逢有采運(yùn)米商，米行介紹雙方商議價(jià)格，協(xié)商一致后完成交易。倘若沒(méi)有合適買家，米行則將稻米運(yùn)往無(wú)錫米谷交易中心兜售。在稻米賣出后，買賣雙方需要向米行支付傭金②羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第17-19頁(yè)。。從無(wú)錫到上海運(yùn)米主要通過(guò)帆船運(yùn)輸。采運(yùn)米商將米糧沿運(yùn)河經(jīng)蘇州到同里、蘆墟、朱家角、青浦，再沿蘇州河直至最終消費(fèi)市場(chǎng)上海。米糧運(yùn)抵上海后依舊需要投入米行，再由米行向米店兜售。米店是零售商，直接面向消費(fèi)者。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源與模型設(shè)定

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

糧價(jià)數(shù)據(jù)的完整性、連續(xù)性和可靠性是研究近代糧食市場(chǎng)整合的限制因素。1935-1936年間，農(nóng)村復(fù)興委員會(huì)和資源委員會(huì)委托中央研究院社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查研究所、交通大學(xué)研究所、中央研究院社會(huì)科學(xué)研究所對(duì)主要糧食生產(chǎn)市場(chǎng)、集散市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)價(jià)格做了詳細(xì)調(diào)查。《無(wú)錫米市調(diào)查》完整記載1929年1月至1935年6月無(wú)錫粳稻、無(wú)錫粳米和上海粳米價(jià)格數(shù)據(jù)。需要說(shuō)明的是，無(wú)錫米市中所載稻米月度價(jià)格由國(guó)定稅則委員會(huì)依據(jù)若干米行賬簿所記載的稻谷和大米價(jià)格整理得到，每月米價(jià)為初一、十一和二十一米價(jià)的均值，本文時(shí)間序列為農(nóng)歷日期下稻米月度批發(fā)價(jià)格。原始數(shù)據(jù)中1932 年2 月和3 月上海粳米月度價(jià)格缺失，本文采取移動(dòng)平均法補(bǔ)齊缺失數(shù)據(jù)。從圖1可以看出，1929-1935年間，無(wú)錫粳稻、粳米以及上海粳米價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與變化幅度相似，說(shuō)明無(wú)錫粳稻和粳米價(jià)格以及無(wú)錫粳米和上海粳米價(jià)格之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

為消除量綱帶來(lái)的差異性影響，有效減少價(jià)格指數(shù)間的異方差性，增強(qiáng)序列的平穩(wěn)性和數(shù)據(jù)波動(dòng)的敏感度，本文對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，將無(wú)錫粳稻價(jià)格數(shù)據(jù)記作WPP，無(wú)錫粳米價(jià)格數(shù)據(jù)記作WRP，上海粳米市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)記作SRP。

（二）模型設(shè)定

非對(duì)稱誤差修正模型是更加一般化的誤差修正模型，E-G 兩步法是構(gòu)建模型最常用的方法。區(qū)別在于非對(duì)稱誤差修正模型通過(guò)變量分離辦法將價(jià)格序列分為上漲（+）和下跌（-），將殘差序列ECM分離為正向沖擊ECM+和負(fù)向沖擊ECM-，以考察價(jià)格傳導(dǎo)的非對(duì)稱特征。因此，無(wú)錫粳米價(jià)格與上海粳米價(jià)格的非對(duì)稱誤差修正模型可以表述為：

（1）式為上海粳米價(jià)格為因變量的方程，?S RPt=S RPt-S RPt-1。（2）式為無(wú)錫粳米價(jià)格為因變量的方程，?WRPt=WRPt-WRPt-1。?S RP+和?S RP-分別表示上海粳米價(jià)格上漲和下跌，?WRP+和?WRP-分別表示無(wú)錫粳米價(jià)格的上漲和下跌。和EC在（1）式和（2）式具有不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。（1）式中，表示無(wú)錫粳米價(jià)格上漲，上海粳米價(jià)格受到正向沖擊，對(duì)上海粳米經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利空”消息；表示無(wú)錫粳米價(jià)格下跌，上海粳米價(jià)格受到負(fù)向沖擊，對(duì)上海粳米經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利好”消息。（2）式中表示上海粳米價(jià)格上漲，無(wú)錫粳米價(jià)格受到正向沖擊，對(duì)無(wú)錫大米加工廠商和經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利好”消息；表示上海粳米價(jià)格下跌，無(wú)錫粳米價(jià)格受到負(fù)向沖擊，對(duì)大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利空”消息。

無(wú)錫粳稻價(jià)格與粳米價(jià)格的非對(duì)稱誤差修正模型可以表述為：

（3）式為無(wú)錫粳稻價(jià)格為因變量的方程，?WPPt=WPPt-WPPt-1。（4）式為無(wú)錫粳米價(jià)格為因變量的方程，?WRPt=WRPt-WRPt-1。?WPP+和?WPP-分別表示無(wú)錫粳稻價(jià)格上漲和下跌。ECM 是誤差修正項(xiàng)。和在（3）式和（4）式具有不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。（3）式中，表示粳米價(jià)格上漲，粳稻價(jià)格受到正向沖擊，對(duì)粳稻生產(chǎn)者和運(yùn)銷商來(lái)說(shuō)是“利好”消息表示粳米價(jià)格下跌，粳稻價(jià)格受到負(fù)向沖擊，對(duì)粳稻生產(chǎn)者和運(yùn)銷商來(lái)說(shuō)是“利空”消息。（4）式中表示粳稻價(jià)格上漲，粳米價(jià)格受到正向沖擊，此時(shí)的正向沖擊意味著成本提高，對(duì)大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利空”消息表示粳稻價(jià)格下跌，粳米價(jià)格受到負(fù)向沖擊，對(duì)大米加工業(yè)者和經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)是“利好”消息。

本文采用Wald檢驗(yàn)方法對(duì)系數(shù)的約束性條件進(jìn)行檢驗(yàn)。原假設(shè)，拒絕原假設(shè)表明兩個(gè)時(shí)間序列存在非對(duì)稱傳導(dǎo)關(guān)系。

三、實(shí)證結(jié)果：稻米價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文在模型估計(jì)和檢驗(yàn)前，首先采取ADF 方法對(duì)各時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，原序列WPP、WRP 和SRP 的ADF 值大于顯著性水平為5%的臨界值，無(wú)法拒絕原假設(shè)，是非平穩(wěn)時(shí)間序列。WPP、WRP和SRP的一階差分ADF統(tǒng)計(jì)量均小于顯著性水平為1%的臨界值，是平穩(wěn)時(shí)間序列。因此，WPP、WRP和SRP為一階單整變量，滿足協(xié)整檢驗(yàn)前提。

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

當(dāng)兩個(gè)變量同階單整時(shí)，可以通過(guò)對(duì)其長(zhǎng)期均衡模型殘差平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，判斷二者之間是否有一種長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。本文采用Engle-Granger方法，首先用最小二乘法分別對(duì)無(wú)錫市場(chǎng)粳稻和粳米價(jià)格以及無(wú)錫粳米和上海粳米價(jià)格進(jìn)行回歸，然后對(duì)回歸的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，如果殘差為平穩(wěn)序列，那么變量間存在協(xié)整關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明各長(zhǎng)期均衡方程殘差的ADF統(tǒng)計(jì)值均小于顯著性水平為5%的臨界值，殘差序列為平穩(wěn)序列，WPP與WRP，WRP與SRP之間均存在協(xié)整關(guān)系。

說(shuō) 明：*表示在10%的檢驗(yàn)水平下顯著，**表示在5%的檢驗(yàn)水平下顯著，***表示在1%的檢驗(yàn)水平下顯著。殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)的5%臨界值由麥金農(nóng)協(xié)整檢驗(yàn)臨界表計(jì)算得到。

（三）非對(duì)稱誤差修正模型

由于WRP與SRP，WPP與WRP是協(xié)整的，可以建立非對(duì)稱誤差修正模型，各變量的滯后期根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則確定，最終結(jié)果見表4和表5。

從表4能夠得出，無(wú)錫粳米價(jià)格上漲對(duì)上海粳米價(jià)格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，無(wú)錫粳米價(jià)格下跌對(duì)上海粳米價(jià)格的短期傳導(dǎo)系數(shù)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。從誤差修正項(xiàng)來(lái)看，上海粳米價(jià)格對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格正向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.8892，上海粳米價(jià)格對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.3299。調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為負(fù)且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)說(shuō)明當(dāng)上海粳米價(jià)格偏離長(zhǎng)期均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)有負(fù)向修正機(jī)制將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。無(wú)錫粳米價(jià)格上漲相較下跌對(duì)上海粳米價(jià)格的影響更大，調(diào)整價(jià)格偏離的速度更快。原假設(shè)H0被拒絕，表明無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)上海粳米價(jià)格傳導(dǎo)呈非對(duì)稱特征。

上海粳米價(jià)格上漲和下跌對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。但是從誤差修正項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)結(jié)果看，無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)上海粳米價(jià)格正向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)不顯著。無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)上海粳米價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.8721且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，即上海粳米價(jià)格下跌顯著影響無(wú)錫粳米價(jià)格，當(dāng)無(wú)錫粳米價(jià)格偏離長(zhǎng)期均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)有負(fù)向修正機(jī)制以87.21%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0被拒絕，表明上海粳米價(jià)格對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格傳導(dǎo)同樣呈非對(duì)稱特征。

無(wú)錫粳米價(jià)格和上海粳米價(jià)格傳導(dǎo)的非對(duì)稱效應(yīng)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)是：當(dāng)無(wú)錫粳米價(jià)格上漲時(shí)，上海粳米經(jīng)銷商的成本增加，為了保證利潤(rùn)，上海粳米經(jīng)銷商往往通過(guò)米業(yè)公會(huì)聯(lián)合提高粳米價(jià)格，將增加的成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者。當(dāng)無(wú)錫粳米價(jià)格下跌時(shí)，上海粳米經(jīng)銷商成本降低，但是為了維持高利潤(rùn)率，上海粳米經(jīng)銷商僅會(huì)小幅下調(diào)銷售價(jià)格，消費(fèi)者難以獲取上游產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來(lái)的福利；當(dāng)上海粳米價(jià)格上漲時(shí)，上海米商極力壓低粳米采購(gòu)價(jià)格，無(wú)錫米價(jià)并不會(huì)隨之上漲；當(dāng)上海粳米價(jià)格下跌時(shí)，無(wú)錫市場(chǎng)粳米價(jià)格迅速下跌，上海米糧經(jīng)銷商依舊可以維持較高利潤(rùn)率。究其原因，上海米糧批發(fā)商和零售商更具市場(chǎng)力量，通過(guò)米業(yè)同業(yè)公會(huì)控制市場(chǎng)價(jià)格，使上海和無(wú)錫粳米價(jià)格傳導(dǎo)偏離完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下的傳導(dǎo)軌跡。

表4 誤差修正模型結(jié)果（橫向傳導(dǎo)）

從表5能夠得出，無(wú)錫粳米價(jià)格上漲和下跌對(duì)粳稻價(jià)格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。從誤差修正項(xiàng)看，無(wú)錫粳稻價(jià)格對(duì)粳米價(jià)格正向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.53，粳稻價(jià)格對(duì)粳米價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.372。調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為負(fù)且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)說(shuō)明當(dāng)無(wú)錫粳稻價(jià)格偏離長(zhǎng)期均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)有負(fù)向修正機(jī)制將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0不能被拒絕，表明無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)粳稻價(jià)格的傳導(dǎo)是對(duì)稱的。

無(wú)錫粳稻價(jià)格上漲和下降對(duì)粳米價(jià)格的短期傳導(dǎo)系數(shù)為正且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。但是從誤差修正項(xiàng)看，無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)粳稻價(jià)格正向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)不顯著，粳米價(jià)格對(duì)粳稻價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的調(diào)整反應(yīng)系數(shù)為-0.7952 且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，即粳稻價(jià)格下跌顯著影響粳米價(jià)格，當(dāng)粳米價(jià)格偏離長(zhǎng)期均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)有負(fù)向修正機(jī)制以70.41%的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)。原假設(shè)H0被拒絕，表明無(wú)錫粳稻價(jià)格對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格傳導(dǎo)是非對(duì)稱的。這一特征在市場(chǎng)上的表現(xiàn)是：當(dāng)粳稻價(jià)格上漲時(shí)，粳米價(jià)格并不會(huì)隨之上漲；當(dāng)粳稻價(jià)格下跌時(shí)，粳米價(jià)格隨之下跌，粳米加工廠商及經(jīng)銷商無(wú)法獲取上游產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來(lái)的福利。糧食進(jìn)口貿(mào)易是影響價(jià)格傳導(dǎo)軌跡的重要因素。20世紀(jì)30年代初，各糧食輸出國(guó)深陷生產(chǎn)過(guò)剩的農(nóng)業(yè)恐慌之中，世界糧食市場(chǎng)價(jià)格低落。每逢國(guó)內(nèi)產(chǎn)地市場(chǎng)稻價(jià)上漲時(shí)，上海米商便大量購(gòu)入洋米，上海米價(jià)迅速回落，無(wú)錫市場(chǎng)米價(jià)隨之跌落，以致于碾米業(yè)和經(jīng)銷商無(wú)利可圖。

表5 誤差修正模型結(jié)果（縱向傳導(dǎo)）

四、價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)下無(wú)錫稻米市場(chǎng)整合

20 世紀(jì)20、30 年代，市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)和米谷進(jìn)口貿(mào)易直接導(dǎo)致長(zhǎng)江下游稻米橫向關(guān)聯(lián)市場(chǎng)價(jià)格和縱向關(guān)聯(lián)市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)呈現(xiàn)非對(duì)稱特征，對(duì)無(wú)錫稻米市場(chǎng)利潤(rùn)分配及市場(chǎng)縱向整合產(chǎn)生深刻影響。

碾米廠、米行和堆棧是無(wú)錫稻米市場(chǎng)三大主體。碾米廠的業(yè)務(wù)包括代客加工和自買自碾兩種。據(jù)《江蘇省無(wú)錫縣碾米業(yè)概況》記載，無(wú)錫碾米廠自行購(gòu)入原料加工銷售所占比重達(dá)到70%，代客碾米的僅30%，“優(yōu)等粳稻，每百斤能得糙米五斗一二升（市斛），每石糙米，能得白米八斗六七升；次等粳稻，每百市斤得糙米五斗弱，每石糙米，能得白米八斗四五升。”①郭錫昆：《江蘇省無(wú)錫縣碾米業(yè)概況》，第109-110頁(yè)。也就是說(shuō)，優(yōu)等粳稻的碾米率最高為45%，次等粳稻的碾米率最高為43%。這意味著優(yōu)等粳米價(jià)格和粳稻價(jià)格比至少達(dá)到2.22∶1，次等粳米價(jià)格和粳稻價(jià)格比至少達(dá)到2.33∶1，碾米廠才有利可圖。事實(shí)上，1929-1935 年間無(wú)錫粳米和粳稻比價(jià)僅略高于次等粳米粳稻比價(jià)臨界值，遠(yuǎn)低于優(yōu)等粳米粳稻比價(jià)臨界值。1935 年2 月，無(wú)錫粳米和粳稻比價(jià)僅1.96，是這一時(shí)期粳米和粳稻比價(jià)的低谷。究其原因，1934 年入夏以后，江淮流域因天氣酷熱，久旱少雨，發(fā)生了嚴(yán)重的旱災(zāi)，產(chǎn)地市場(chǎng)稻米價(jià)格高漲。但是，上海米商大量進(jìn)口洋米，抑制了上海稻米價(jià)格上漲趨勢(shì)，并迅速傳導(dǎo)至無(wú)錫市場(chǎng)，以致無(wú)錫米價(jià)的漲幅遠(yuǎn)低于稻谷價(jià)格的漲幅。

圖2 1929-1935年無(wú)錫粳米和粳稻比價(jià)及臨界值

在稻米價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)情形下，無(wú)錫稻米市場(chǎng)呈現(xiàn)“稻強(qiáng)米弱”，碾米廠加工利潤(rùn)微薄，紛紛陷入經(jīng)營(yíng)困境，碾米廠相繼關(guān)閉。在極盛時(shí)期，無(wú)錫碾米廠有21家，到1933年時(shí)有17家，1934年僅剩13家。其中，恒源和民生碾米廠由米行兼營(yíng)，余新、德新、鄒成泰碾米廠均由堆棧兼營(yíng)，以稻米加工為主要業(yè)務(wù)的碾米廠僅7家。如表6所示，13家碾米廠中除余新資本額達(dá)到10000元外，各家碾米廠的資本額多在4000-6000元之間。1934年，除周一昌碾米廠外的12家碾米廠糙米年產(chǎn)量?jī)H31萬(wàn)石，白米年產(chǎn)量?jī)H102石。

表6 無(wú)錫市碾米廠資本額、機(jī)器數(shù)量、年產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)

米行代客買賣業(yè)務(wù)的利潤(rùn)構(gòu)成包括“行傭”、“暗傭”和“行扣”三部分。按照無(wú)錫米市的慣例，每石米傭金一角。但是在實(shí)際交易過(guò)程中，米行常利用買賣雙方信息不對(duì)稱，暗中抽取差價(jià)，獲取“暗傭”。除此以外，米行促成交易后，從貨款中抽取1.6%的“行扣”，賣方僅得到全部貨款的98.4%。①羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第45頁(yè)。米行代客買賣的利潤(rùn)最多不過(guò)四五角。為了擴(kuò)大利潤(rùn)空間，米行利用市場(chǎng)信息優(yōu)勢(shì)，沿著產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)整合采購(gòu)、加工和運(yùn)銷業(yè)務(wù)。首先，米行在秋收或米價(jià)下跌時(shí)，購(gòu)入大量稻米囤積，在青黃不接或米價(jià)上漲時(shí)賣出，每石米谷最多可以獲利兩元以上，相較代客買賣獲取傭金，利潤(rùn)大幅增加；①羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第15頁(yè)。其次，無(wú)錫碾米廠以小規(guī)模分散經(jīng)營(yíng)為主，市場(chǎng)集中度和產(chǎn)品差異化較低。米行為節(jié)約交易成本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，整合稻米加工業(yè)，例如恒義米行創(chuàng)辦恒源碾米廠，元大米行創(chuàng)辦民生碾米廠；最后，在無(wú)錫和上海粳米價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)的情形下，上海粳米價(jià)格上漲并不能完全傳導(dǎo)至無(wú)錫。為了獲取下游市場(chǎng)粳米價(jià)格上漲的福利，無(wú)錫米行開始兼營(yíng)采運(yùn)業(yè)，在上海米價(jià)上漲時(shí)自行雇船運(yùn)米至上海銷售。這一時(shí)期經(jīng)米行輸出的米糧約占無(wú)錫米糧輸出總額的20%。②羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第39頁(yè)。無(wú)錫米行整合收購(gòu)、加工和銷售環(huán)節(jié)，利潤(rùn)大幅上漲，資本額達(dá)到10000元以上的有20余家，而專營(yíng)代客買賣業(yè)務(wù)收取傭金的米行約有90余家，資本額不足1000元。③羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第49頁(yè)。

米行整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對(duì)資金融通產(chǎn)生了巨大的需求。無(wú)錫的金融機(jī)構(gòu)有傳統(tǒng)錢莊和銀行。1929年，無(wú)錫有錢莊23 家，銀行7 家。從30 年代開始，傳統(tǒng)錢莊日漸式微，銀行成為資金融通的主要渠道。到1935 年，銀行增至10 家而錢莊僅存9 家。④羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第49頁(yè)。銀行投資興辦堆棧，經(jīng)營(yíng)代客寄存和抵押放款業(yè)務(wù)，其規(guī)模最大時(shí)可存儲(chǔ)300 萬(wàn)石糧食，甚至超過(guò)蕪湖和上海。米行在購(gòu)入米谷后照貨物市價(jià)的八折到九折抵押于堆棧，向堆棧借款，保證資金流動(dòng)。1934年，米行直接或間接向堆棧借入約300萬(wàn)元。⑤羊冀成等：《無(wú)錫米市調(diào)查》，第54頁(yè)。

五、結(jié)論

本文通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)和非對(duì)稱誤差修正模型考察了1929-1935年間無(wú)錫粳米價(jià)格和上海粳米價(jià)格以及無(wú)錫粳稻價(jià)格和粳米價(jià)格之間的非對(duì)稱傳導(dǎo)情況。實(shí)證結(jié)果顯示，無(wú)錫粳米價(jià)格和上海粳米價(jià)格之間的價(jià)格傳導(dǎo)具有非對(duì)稱特征。盡管上海粳米價(jià)格對(duì)無(wú)錫粳米價(jià)格正向波動(dòng)的反應(yīng)更迅速，無(wú)錫粳米價(jià)格對(duì)上海粳米價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的反應(yīng)更迅速，但是均表現(xiàn)為對(duì)“利空”消息的反應(yīng)更加劇烈，即上海經(jīng)銷商在無(wú)錫粳米價(jià)格上漲時(shí)的價(jià)格調(diào)整比下跌時(shí)更加積極，而無(wú)錫粳米加工廠商及經(jīng)銷商在上海粳米價(jià)格下跌時(shí)受到的沖擊比價(jià)格上漲時(shí)更劇烈。在無(wú)錫市場(chǎng)上，粳米價(jià)格對(duì)粳稻價(jià)格的傳導(dǎo)是對(duì)稱的，但是粳稻價(jià)格對(duì)粳米價(jià)格的傳導(dǎo)是非對(duì)稱的，表現(xiàn)為粳米價(jià)格對(duì)粳稻價(jià)格負(fù)向波動(dòng)的反應(yīng)更加劇烈，這意味著粳米加工廠商和經(jīng)銷商無(wú)法獲取上游產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來(lái)的福利。

市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)和進(jìn)口貿(mào)易是影響稻米橫向關(guān)聯(lián)市場(chǎng)價(jià)格和縱向關(guān)聯(lián)市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)軌跡的重要因素。在價(jià)格非對(duì)稱傳導(dǎo)情形下，無(wú)錫稻米市場(chǎng)主體間利潤(rùn)分配及市場(chǎng)縱向整合發(fā)生深刻變化。首先，無(wú)錫稻米市場(chǎng)呈現(xiàn)“稻強(qiáng)米弱”，碾米廠加工利潤(rùn)微薄，紛紛陷入經(jīng)營(yíng)困境；其次，米行利用市場(chǎng)信息優(yōu)勢(shì)，沿著產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)整合了采購(gòu)、加工和運(yùn)銷業(yè)務(wù)；最后，米行整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對(duì)資金融通產(chǎn)生了巨大的需求，堆棧通過(guò)向米行發(fā)放貸款，成為無(wú)錫米市重要的金融力量。